近两年，银行结构性存款市场乱象颇多，监管政策不断出台，主要体现在两方面：一是要求银行压降结构性存款量价水平，二是要求银行不得发行收益与风险不匹配的假结构性存款。两者目的都在于控制银行总体负债成本。

2020年6月银保监会对部分银行窗口指导之后，结构性存款规模持续大幅压降，到年底基本达到监管要求的压降目标。不过结构性存款产品收益设计较为复杂，监管存在难度。

本文主要分析招商银行结构性存款发行现状。

在2020年5月之前，招行结构性存款发行量较大，单月发行数量在100~200只之间，6月份监管意见出台之后，该行结构性存款发行数量迅速下降，6月份降至最低的35只，此后有所回升，不过单月也基本在100只以下。

2021年5月25日，招行面向零售客户在售的结构性存款共24只，均为人民币结构性存款，起购金额大多为1万元，少数为5万元或30万元。

1.平均期限143.5天，多数期限偏短

目前结构性存款期限基本都在1年以内，只有个别外资银行的结构性存款会超过1年。招行在售的24只结构性存款平均期限为143.5天，最短为30天，最长为367天，多数期限在94天及以内。

这和保本理财产品的期限结构类似，正是因为期限短，收益率要远高于同期限的普通定存利率，所以近年来结构性存款深受保守型投资者的青睐。

2.均挂钩黄金价格和股票指数

结构性存款的挂钩标的，一般包括贵金属、汇率、指数、利率、大宗商品这几类，其中挂钩利率、汇率的结构性存款大多能拿到高收益，挂钩指数的结构性存款收益率波动较大。

招商银行在售的24只结构性存款，有14只挂钩黄金价格，10只挂钩股票指数（8只挂钩中证500指数，2只挂钩沪深300指数）。

3.平均预期最高收益率4.1%，平均中间收益率3.06%

招行的24只结构性存款，有13只是两层收益结构，7只是三层收益结构，4只是区间收益结构，平均预期最高收益率为4.1%，平均中间收益率为3.06%，平均保底收益率为1.18%。其中，2只挂钩中证500指数的结构性存款平均预期最高收益率超过8%。

4. 具有真实的交易对手和交易行为

根据2019年10月银保监会发布的《关于进一步规范商业银行结构性存款业务的通知》，银行发行结构性存款，按照衍生产品业务管理，需具有真实的交易对手和交易行为。

如果真的进行了衍生品交易，产品会面临一定收益风险，到期收益率存在一定不确定性，银行往往会寻求外部交易对手来进行平盘交易。但现实中，很多银行发行的结构性存款背后并无衍生品交易行为，或者说，产品达到低收益的触发条件基本不会发生，投资者能确保或是极高概率拿到高收益，这就是所谓的“假结构”。不过真假结构的界限有时不那么明显。

单从产品说明书来看，招行发售的24款结构性存款背后均有真实的衍生品交易行为，也就是说，产品到期收益率均面临着一定不确定性。不过挂钩金价的结构性存款，达到最高收益率或中间收益率的概率都比较高。

点金系列进取型看涨三层区间三个月结存

比如“点金系列进取型看涨三层区间三个月结存”这款产品，如果黄金的期末（2021年8月24日）价格比期初（2021年5月27日）价格跌156美元/盎司，则拿到最低收益率1.48%；如果黄金的期末价格比期初价格涨195美元/盎司，则拿到最高收益率3.62%；如果黄金的期末价格下跌不超过156美元/盎司且上涨不超过195美元/盎司，则拿到中间收益率3.14%。

从金价的实际走势来看，该款产品在不到三个月的观察期内，金价上涨超过195美元/盎司、下跌超过156美元/盎司的概率均存在，但都不高，所以该款结构性存款大概率能拿到中间收益率3.14%。只有大涨大跌环境下，产品才能拿到最低收益率或最高收益率。

招行的挂钩股票指数的结构性存款，到期收益率波动更大，这类产品的预期收益率最高收益率更高，区间更大。

投资者建议

与保本理财产品不同，银行发行的结构性存款的预期收益率并不是能确保拿到的，到手收益率要根据收益规则、挂钩资产的实际价格波动来定。

招商银行发行的结构性存款，根据挂钩标的可以分为两种：

一种是挂钩黄金价格的结构性存款，即点金系列产品，收益率较为稳定，达到预期最高收益率、预期中间收益率的概率较高，适合保守型或稳健型投资者购买。

一种是挂钩股票指数的结构性存款，包括中证500指数看涨/看跌、沪深300指数看涨/看跌、智盈进取系列产品，到期收益率存在较大的不确定性，适合平衡型或进取型投资者购买。

每家银行发行的结构性存款收益设计区别较大，投资者需要仔细查看产品说明书，谨慎购买。

目前结构性存款市场上，挂钩利率、汇率的结构性存款，拿到高收益的概率非常高。还有一个现象是，目前三层收益结构的结构性存款，都是大概率拿到中间收益率。

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