原标题：鱼跃医疗4亿收购凯立特，进军“人造胰腺”

5月11日，鱼跃医疗(002223.SZ)发布公告，公司拟受让LenoMed Venture Limited、凯联医疗科技(上海)有限公司、Ocean Anchor Investments Limited、天津天士力健康产业投资合伙企业(有限合伙)、通化东宝药业股份有限公司、苏州工业园区新建元二期创业投资企业(有限合伙)、Ascensia Diabetes Care Holdings AG共计7方合计持有之凯立特的50.993%股权。

本次交易，鱼跃医疗需向交易对方支付3.66亿元，并需承继Ascensia Diabetes Care尚未履行之前轮融资协议项下的4200万出资义务，合计出资4.08亿元。

凯立特最重要的产品，是一款动态血糖监测系统(CGM)——CT100。那么鱼跃医疗作为已经拥有血糖监测产品线的医疗器械公司，此次出手收购，又有怎样的意图？

凯立特的快速发展

2010年，凯立特成立，并于2014年引进战略投资人君联资本、凯联医疗和Lenomed Venture HK等三家创投机构。又在2017年获得亿元B轮融资，由天士力资本、元生创投共同领投，通化东宝、君联资本跟投。

该公司创始人张亚南曾先后担任美国Oread Inc药物分析科学家、美敦力首席传感器科学家、MicroCHIPS公司研发总监，主导及参与研发了全球首例人工胰脏的葡萄糖传感器以及第一个动态血糖产品CGMSGold，是美国长期动态传感器及植入式阵列芯片的主要研究者。

不仅如此，张亚南还是圣美迪诺的创始人。其成功研发并上市中国第一个动态血糖测产品，使中国成为除美国以外第一个完成CGM研发的国家。

而凯立特医疗公司在2015年完成了CT-100动态血糖监测（CGM）产品的临床试验，展示了其绝对领先的性能优势。

2016年，CT-100动态葡萄糖监测系统获得欧盟CE认证。而在2021年，这一产品又获得了中国国家食品药品监督管理总局医疗器械注册证。

除了动态葡萄糖检测系统CT-100之外，凯立特还有手持式血气分析仪等其它血糖监测产品。

不过作为在慢病管理领域进行过多年发展的企业，鱼跃医疗实际上也有众多血糖仪产品。其此番收购所获得的CGM，又有什么不同之处？

CGM——糖尿病慢病管理的利器

作为心脑血管病、恶性肿瘤之后影响人类的第三大疾病，糖尿病目前无法有效根治，现有治疗方案主要是通过参考患者的实时血糖量，并根据情况注射胰岛素或服用降糖药物，将血糖控制在目标范围内。

传统血糖监测产品（BGM）可以测量某一时间点患者血糖情况，多年来一直被用于糖尿病患者慢病管理的重要器械。然而这一产品仍存在众多痛点：

（1）传统血糖监测需要从指尖或其它位置取血，每日多次穿刺，会造成疼痛甚至可能引起感染；

（2）测试步骤复杂，难以保证患者依从性：

（3）每日监测次数有限，会形成监测盲区，难以形成更为准确的治疗意见。

而CGM是通过一个刺入皮下的微型电化学传感器，根据葡萄糖氧化酶催化的电化学反应形成的电信号检测皮下组织间液的葡萄糖浓度，通过算法将其转化为血糖读数并将数据由发射器发送到无线接收器上。

CGM能提供连续、全面的血糖信息，帮助患者更好地了解一天之中自身的血糖情况，也方便医生制定更为详细有效的治疗方案。

另一方面，CGM并不需要患者时时记得采血检测，血糖数据会自行记录，不仅能减少患者的麻烦，减少每次采血的痛苦，还能保证病人数据的完整性。

在当前的国内糖尿病市场中，包括CGM在内的所有血糖检测产品渗透率都依然较低。我国血糖监测系统的渗透率不到25%，而世界平均水平在60%以上，部分较为发达的欧美国家渗透率甚至超过90%。

随着糖尿病知情率的不断提升，我国的血糖监测渗透率会不断上升。而在传统血糖监测系统不断覆盖更多患者的同时，CGM的优势也会逐渐被人们所知，得到患者的认可，并不断增加市场规模。

另一方面，CGM这一器械同样要较高的技术壁垒。CGM对传感器外膜设计、校准算法和酶固定化技术都有较高要求，研发和生产难度均较高。

收购之后，鱼跃医疗可以直接越过技术壁垒，加快血糖管理领域的深度进军。

不过鱼跃的目标，可能不止于此。

鱼跃的目标——“人造胰腺”？

2020年，由于疫情原因，一批拥有呼吸类产品的医疗器械企业收获颇丰。鱼跃医疗作为其中代表企业之一，当年营收67.26亿元，同比增长45.08%；归属于上市公司的净利润17.59亿元，同比增长133.74%。其中医用呼吸与供氧产品营收为22.60亿元，同比增长85.51%。

但在呼吸机、制氧机之外，鱼跃医疗血糖类产品的收入增长同样不可小视。2020年，其血糖仪及试纸产品同比增速超30%，也是公司快速增长的重要助力。

实际上，鱼跃医疗在血糖领域已经深耕多年，旗下拥有大量BGM产品。

今年2月，在面对投资者提问时，鱼跃医疗曾表示“公司希望取得高度成熟的CGM产品技术，对应相关业务，公司也具备完善渠道实力与销售能力。公司现有的血糖产品每年也在快速增长，对于血糖领域的业绩发展一直持有较大的信心。”

仅在回答提问的3个月后，该公司便有了实际的收购举动。

对于鱼跃医疗来说，其也可以独立进行CGM研发，但是所需的研发时间较长，且具有不确定性。借助收购，其可以直接获得CGM相关技术，增强生物传感器自主研发实力，并获得一款已经上市的CGM产品。

对于凯立特来说，其虽有产品，却缺乏销售渠道。被收购之后，依托鱼跃医疗的销售渠道，该公司的研发和产品优势有希望充分释放。

不过鱼跃医疗本次收购所能得到的，可能还有更多。

CGM的优势不仅在于其对血糖的持续监测，更在于它是将糖尿病慢病管理从患者服药、手工输注胰岛素转换为系统自发闭环的关键节点。

让CGM搭配上优秀的算法和胰岛素泵产品，在患者血糖升高时根据实时情况进行胰岛素输注，既能保证患者全天血糖低于设定值，也能降低患者血糖波动，防止胰岛素单次输入过多所造成的低血糖。

在某些报道中，这一系统也被称为“人造胰腺”，其能够显著提升糖尿病患者的身体状况和生活水平。

而实际上，凯立特与“人造胰腺”的另一关键产品——胰岛素泵也早有关联。

就在凯立特被收购后一天，将其部分股权出手的凯联医疗便宣布完成逾亿元人民币C轮融资。

凯联医疗不仅是凯立特最初的战略投资人，其董事长、联合创始人黄孝民更是凯立特的董事兼联席总裁，两家公司关系颇为密切，产品也具有一定相关性。

作为一家致力于满足慢性疾病患者需求的企业，凯联医疗所生产的蓝牙胰岛素泵，便是这种糖尿病慢病管理体系的又一块拼图。

鱼跃医疗或许能借助本次收购，利用凯立特与凯联的关系，将CGM和胰岛素泵配套，形成一个闭环的血糖管理系统。

鱼跃医疗本就是国内家用慢病管理产品的领先企业，其产品覆盖面较广，并且在患者中建立了较高的认可度，新产品的推广难度较小。若能借此成为下一代糖尿病慢病管理产品的龙头，鱼跃医疗的迅猛增长或许还能持续。

而糖尿病患者们也正等待着医疗界给出一个更好的疾病控制或治疗方法。无论是人造胰腺或无创血糖监测设备，还是更好用的慢病管理软件、更有效的降糖药物，都有巨大的发展空间。