作者：徐俊

目前，有色金属价格产生大幅度波动给产业链上的企业带来了很大影响。在有色金属价格震动行情的情况下，若不进行期货套期保值将风险转移，就会直接影响到有色金属企业的生产和经营。因此，越来越多与有色金属相关的企业尝试采用期货套保把现货交易过程中可能会出现的价格风险问题加以转移，以此确保企业可以顺利生产，从而提高稳定性。在市场行情持续发生变动的现阶段，不开展期货套保是行不通的，但在开展这一工作时，如何有效控制风险需要进一步研究。

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相关概念概述

事实上，常说的对冲交易即套期保值，通常是指套期保值者为防止现货市场发生价格风险问题，在期货市场构建和现货市场上交易品种相近，方向相反，期限相同，以期借助期货市场和现货市场中相近的交易品种价格联动关系锁定投资组合盈亏的行为[1]。套期保值的操作就是：在期货与现货市场交易过程中，对相同类型的物品一并开展数目均等且方向相反的买入与卖出的活动，也就是在现货市场中买卖已有商品，并且在期货交易过程中买卖数目均等的期货。另外，在发展过程中，由于价格出现变化，现货交易环节发生经济利益增长与经济利益下降的情况，可以通过参与期货交易形成的盈亏来填补相应的空缺，进而在长远期间、现货与期货间构建套保机制，把经营风险降到最低。

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期货套期保值的重要作用

（一）可以减少价格波动，促使利润更加稳定

按照信息传递理论，投资者在有效资本市场中能接收企业经营业绩与市场表现传递的信息，同时以此为依据进行评价并在市场中得以展现，从而影响企业经营。如果企业经营利润持续发生波动，就会造成市场与投资者企业业绩失稳，这是高风险信号，因此促使利润更加稳定是非常重要的[2]。有色金属行业利润通常受原料价格与产品价格影响，但是原料和产品价格受市场供需关系与外部经济环境影响波动幅度大，给企业生产经营带来了一定的风险。期货工具具有价格发现以及风险转移的功能，有色金属企业能够在期货市场构建空头与多头头寸，锁定现货市场原料与产品成品价格，第一时间解决价格风险问题，实现市场交易损益抵补，达到稳定购买、生产与销售的目的，这样有益于促使企业稳定经营。

（二）可以节省成本，有效应对市场

企业面临高成本与筹集资金困难等方面的问题，然而期货套期保值使用保证金交易制度，也就是企业仅仅需要花费较低的保证金就可以开展交易活动。该种交易方式在某种程度上有利于有色金属企业减少原料购买的资金占用率，也能够使企业严格把控仓储费用，降低总体成本。除此之外，期货市场拥有实物交割功能，企业可以灵活运用这一功能，助力企业拟定经营中的采购与销售策略。当有色金属企业锁定原料与成品价格以后，可以立即结合实际情况拟定出对应的生产与销售方案[3]。另外，企业可以经过期货市场直接参加产品交割，开拓销售渠道，提高长期订单率，促使企业维持一定的市场占有率。因此，企业需要以期货市场应对复杂多变的环境，降低价格波动风险，增强企业生产经营能力，节省成本。

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有色金属企业期货套而不保的因素

（一）投机情况常有

所谓投机就是准确判断现下市面上商品的一般价格，通过价格差异买入或者卖出，继而从中获得经济效益的行为。期货套保和投机的概念区别显著，投机除了和有色金属有关联性，还会增加风险。但是，根据目前情况来看，期货实际操作环节中通常伴有程度不一的投机行为。一方面，期货在市面上的价格忽上忽下，涨跌幅度较大，杠杆越大，风险也就越大，获得的经济利润相对也会更高，要想抵抗这种诱惑力是十分困难的事情。大部分企业在实际操作阶段由原本的期货套保变成追求高利润，一些企业高级管理人员也参与其中，希望从中获利，通过期货市场交易过程中获得的利润填补现货市场交易中导致的经济损失。另一方面，对于期货管理而言，相关制度还有待健全，原有制度已经不适用于当前的市场环境，而且没有真正落实下去，造成企业风险控制力较弱，为企业或企业内部一部分人员进行违规操作提供了可能，无法实时有效预防风险[4]。

（二）风险产生的影响因素较多

从外部来看，对有色金属企业而言，期货套期保值风险出现的因素是与期货套期保值当成金融工具的特征有关的，风险产生的原因是当成套期工具的有色金属商品自身的价格波动造成公允价值变动。有色金属自身受世界经济发展状况、库存等各方面因素影响，价格变动迅速，使得相关决策人员很难全面掌控，套保操作风险问题是否会发生就取决于有色金属价格是否稳定。

从内部来看，期货套保风险问题产生是由于有色金属企业管理做得不到位、套保风控体系还有待完善、有关决策人员对于风险问题发生情况并不了解等。在有色金属企业开展套保业务的过程中，参与决策的企业管理层人员需要掌握有关知识，并且企业自身需要具备健全且完整的风险控制体系。分析21世纪的国储铜等事件可以发现其原因为缺乏风险控制系统、集体决策匮乏、操作环节尚未进行防火墙设置、人员分工不具体等。与此同时，职能交叉、未构建内控机制、科学有效的信息传输渠道不足、人员违规操作等，也是造成风险不可控的原因。

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风险类型

（一）内生风险

内生风险包括基差、信用以及流动方面的风险。首先，企业开展期货套保实则就是通过很小的基差风险将价格风险削弱，不过基差容易受到各种因素影响，并非是不变的，故而对其变化加以精准评估有一定难度，这在一定程度上必然会对风控效果造成负面影响。其次，有色金属企业信用风险源自交易对手经营不善导致破产等问题出现违反约定的行为，导致无法得到理想的经济效益，因此企业要预防交易对手信用风险，在入市时就需要对其给予一定的关注，科学制定评估与选择的标准及程序。最后，流动方面的风险就是现金、资产发生流动性，当两者流动性较差会造成企业无法拟定合理的价格。因此，企业在明确套保数量时，就需要思考到本身的承受能力，不定期查看以及预估资金需求，合理制订可以应对突发状况的方案[5]。

（二）外生风险

有色金属企业期货套保外生风险包括操作风险、法律与道德方面的风险。首先，操作风险产生的原因主要在于信息系统与内部控制过程中存在不足，如人为失误、系统失去控制、程序步骤控制举措不当等。其次，法律风险就是指其本身或者是对手行为和法律规章制度或者具备法律效力的行业惯例出现冲突而导致有色金属企业出现损失。比如，将相关事宜交由不具备相关资格的交易中介代办，运用不合法的资金等，均会导致产生法律方面的风险。最后，道德方面的风险主要是企业期货套保工作人员工作不积极、不努力、产生懈怠心理，给套保埋下了风险隐患[6]。

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风险控制策略

（一）建立风险控制体系

防止期货套保控制风险问题发生的前提就是构建优质的风控环境，这就需要设置科学有效的组织机构，明确有关管理职能与报告的关系，合理划分职责与权限，明晰各大职能部门授权问题，进行内控管理交叉控制，强化信息交流与沟通。第一，决策委员会。在构建企业风控体系中，决策委员会涵盖了企业高层管理人员，如总经理、承担期货工作的经理人，等等。另外，企业期货套保决策层的风险管理小组，主要承担拟定有色金属企业风险管理政策与授权安排、评估企业风险、审批主要套保方案等工作，并且还要对重大风险加以处理。第二，策略制定小组。该小组成员涵盖了现货购买部门的责任人以及销售部门的责任人，这些人员在拟定有关计划时起着关键作用，即制订详细的计划，依据对期货市场以及企业实际状况的分析与讨论，预估市面上商品的一般价格与投资风险情况，制订合适的策略方案。第三，交易部。主要负责开展期货工作的部门，主要工作内容是探究期货市场以及有关交易工具，科学制订投资方案和风控方法，依照委员会决策对外发布与交易相关的指令，实时了解市场行情，并且把相关报告递交给相关部门。第四，合规部。该部门主要工作就是开展合规检查，严格监督期货工作人员开展境内外期货交易的情况。第五，结算部。该部门主要承担资金调动拨给和开展会计核算工作，从财务审慎角度给出机构风险承载力的意见，并且在会计与税收方面充分适应衍生品业务特性，展开对应处理工作，确保业务活动顺利开展。

（二）改善法人结构，建立内控机制

有色金属企业需要在构建产权清晰、政府与企业分开、权力与责任界限明确、管理越来越科学的现代化企业制度的过程中，积极构建与健全权力分立，彼此制约的现代企业法人治理结构。一方面，需要构建优质的内控环境，强化内部的监督与管控工作，第一时间发现与处理内部控制工作中产生的问题。企业领导需要在授权给操作技术人员时，保持严格谨慎的态度，维持交易授权、交易合同签订与交易资金调授权彼此独立，避免被授权者的权力太大而给有色金属企业带来风险问题。另一方面，针对企业的主要岗位需要开展分离管理模式，保证报告制度严格且实时查看，尤其是企业风控部门需要进行垂直化管理，实施双重领导机制，以保证有色金属企业期货套期保值风险问题得到有效解决。

（三）注重专业人才的使用与培养

人员配置是进行套期保值的前提与基础，各企业要想实现经营目标，对于各个岗位均需经过竞争上岗或是招聘的方式配置有对应岗位工作能力的专业工作人员。而企业期货套保工作者除需要了解和掌握与有色金属相关的知识外，还需要拥有较高的实践操作技能与敏感的市场洞察力。因此，企业有色金属企业要重视培养熟悉企业本身生产经营情况，并且掌握期货操作的应用型人才。同时做好从事期货套期保值工作人员的培训工作，还要合理分配专业的市场研究工作人员，强化对市场形势的研究和准确判断。此外，对于重要岗位要想实现制衡这一目标，还需要多分配操作人员，促使他们彼此之间达到相互制衡。

（四）运用VAR方法对风险展开评估与决策

现如今，国外一部分大型金融机构已经把其所持的不同规模头寸的VAR风险值当作定期发布的会计报表的一项关键内容。所谓VAR方法就是企业开展投资决策与风险管理的一种技术工具。有色金属企业也可以利用国际金融管理方法与手段，提高企业总体风控水平，而使用国际上发展成熟的VAR技术构建企业风险管理指标体系是值得一试的方法。具体而言，有色金属企业可以通过合理运用VAR开展资产管理，拟定资产管理对策，对所持有的期货头寸风险值进行测量以及评估，在第一时间调整投资组合，从而有效防止风险问题发生，提升资产运行质量与运行效率。

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结语

有色金属企业需要逐步强化对期货套保风控问题的探究，构建最佳的风险控制体系，为有色金属企业发展中严格把控风险，锁定利润控制费用，实现持续发展而打下坚实基础。企业需要关注风险问题的严格控制，避免过度看重高利润，经过期货套保控制有色金属价格给企业带来的冲击，防止风险问题发生，促使企业走可持续发展之路。本文对有色金属企业期货套期保值风险控制问题进行了一定的探索，但是由于条件有限，掌握的信息资料缺乏完整性，分析并不全面。因此，在未来企业期货套期保值风险控制中，需要对此问题展开深入研究，做到理实相结合，真正为企业期货套期保值风险管理提供有价值的建议。

参考文献：

[1] 陈南瓦.期权期货套期保值及风险管理分析[J].中小企业管理与科技(上旬刊),2021(8):39-40.

[2] 宋艳娟.企业商品期货套期会计处理问题研究[J].中国市场,2021(16):160-161.

[3] 傅小彬.浅析期货套保在钢铁企业中的运用[J].冶金管理,2021(4):17-20.

[4] 郭东.套期保值与企业风险管理研究[J].中国集体经济,2020(19):106-107.

[5] 王慧.企业期货套期保值作用及问题分析[J].时代金融,2020(12):55-56.

[6] 刘洪波.供给侧改革背景下钢铁行业在期货市场套期保值问题研究[J].商讯,2019(8):134.

责任编辑：李烨