读《当音乐停止之后》有感

《当音乐停止之后》被誉为《纽约时报》年度十大好书，原版作者艾伦.布林德是美国著名的经济学家，他也是普林斯顿经济政策研究中心的创始人和联合主任，中文译者巴曙松是国务院研究中心金融研究所所长。在细细读完这本书后，感觉自己受益匪浅。虽然距离20xx年金融危机已经有些时日，但金融危机留下的创伤和对众多投资者造成的心理阴影想必历历在目。谁也无法预料下一次危机会在何时爆发，我们只能定义它具有周期性，相比于研究准确预测危机的爆发这一主题，我认为回顾历史，总结经验更有意义。

全书围绕金融危机展开，具体是由因到果，深刻的揭示了危机爆发的原因和经过，而且论证充分、多角度，同时对危机造成的结果和影响进行了讨论，用作者的话来说是对20xx年金融危机的一次复盘。我们应当从那次危机中汲取教训，并把它作为推动改革的催化剂。我们认为金融危机的爆发不可避免，归结于资本主义制度本身的弊端，但是还是应该积极采取措施，全球化的今天新兴国家也不可能在经济上独善其身，金融危机的破坏性和传染性应该引起我们足够的重视。作者在书中着重强调了雷曼事件的影响，有人认为雷曼事件只是危机的一个花絮，也有人认为雷曼是此次危机的罪魁祸首，后者显然是作者的立场。在当今这个后危机时代，在新的经济环境下建立全球以及各国经济运行的新常态，是一个十分重要的课题。作者将危机的爆发归结为七个祸源，认为对于重大事件原因的探究绝对不能只从一个方面考察。

作者幽默风趣的将此次危机比喻为一次交通事故，而肇事车辆也就是罪魁祸首即雷曼兄弟，危机爆发之后很多人甚至不了解“祸”究竟从何而来，另一方面为什么金融“交警”没能很好的履行自身的职责维护好金融秩序。对于这场交通事故，第一个祸源被认为是――泡沫，包括房地产泡沫和债券泡沫，债券泡沫在其他关于金融危机的阐述和研究中并不常见，而本书的作者给予了很高的关注。对于泡沫的定义，作者给出了自己的解释，即指某种资产的市场价格与其基础价值发生较大且长期的偏离，关键词在于“基础”、“较大”和“长期”。房地产泡沫我们并不陌生，中国同样也存在着房地产泡沫，只是当前由于政府相关部门采取一系列措施后，房价得到控制，但是也付出了经济持续走低的代价。美国当时的房地产泡沫也是相当突出，房地产的火热引起众多人举债买房，寄希望于房价的快速上涨，来获得不错的利润。债券泡沫很大程度上是因为债券的违约风险被低估，从而导致了债券价格的高估，泡沫随之产生。第二个祸源就是高杠杆，使用杠杆本身并没有错，但前提应该是合理的。有人说杠杆是一把双刃剑，我十分赞同这个观点，因为杠杆在上升通道中能够为投资者提供可观的利润，然而在下降通道中也会放大投资的损失，给投资者带来致命一击。在当时金融危机爆发前夕，杠杆已经渗入到美国经济体系的各个方面了。根据数据，当时华尔街的五大投行的杠杆率一度达到40比1之高，这完全是银行家的贪婪本性使然。第三个祸源是监管的不力，监管的缺失，过度的宽松和自由化给了银行家本铤而走险的机会，并且最终自己尝到了苦果。衍生品泛滥，影子银行系统的逐步深入，当时的联邦机构并没有引起重视，这也是导致悲剧发生的一个原因。危机的第四个祸源是银行在次级抵押贷款方面的不规范操作，有些抵押贷款甚至是被认为注定要违约的，一级后来房地美和房利美的加入使得这场次贷派对更为狂热。第五个祸源是金融工程的复杂性，大量的贷款被层层打包再出售，以至于那些自认为是精英的华尔街投行的银行家们，在危机爆发之后，自己也深深困惑，到底手里还有什么。金融创新是要提倡，但应该有限度。复杂性和不透明在危机爆发后引起了投资者的恐慌，证券被抛售，价格狂跌。第六个祸源是评级机构的兴风作浪，在我们眼里，评级机构本来应该是防止金融系统脱轨的防护栏，但万万没想到评级机构辜负了人们。一个最简单的例子就是，在危机前夕，仅有6个美国蓝筹公司，而后来许多公司都被贴上了黄金般的标签。这对投资者来说是赤裸裸的欺骗，因为评级机构没有尽到应有的义务。危机的第七个祸源是不合理的薪酬体系，为了巨额的财富，众多的银行家和交易员，拿着投资者的钱在金融市场上肆意的

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