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中国房地产网

2022-03-01 17:47

雨中情的应收账款、毛利率、流动资金等也受到证监会的关注。

图片来源：中房报图库

中房报记者 焦玲玲 | 北京报道

在披露招股书5个月后，雨中情防水技术集团股份有限公司（以下简称“雨中情”）于近日收到证监会发出的雨中情首次公开发行股票申请文件反馈意见。

在这份多达47个问题、近1.3万字的反馈意见中，证监会多次提及雨中情是否存在亲属关系、关联关系或利益输送安排，以及公司对于涉地产业务的应收账款持续增加和毛利率高于行业平均水平的原因及合理性等问题，这些也是现阶段家居建材企业上市过程中抹不开的核心问题。

作为一家集防水材料研发、生产、销售和服务于一体的高新技术企业，雨中情成立于2000年，经过20多年的发展，产销量稳居西北第一，被称为防水界的“西北王”。根据招股书披露，2020年公司实现营业收入15.98亿元。

2020年底，雨中情完成股份制改造，加快资本市场步伐。此后雨中情在2021年9月29日预披露股票说明书，拟在深圳交易所主板上市。

根据招股书显示，最后一次增资完成后，雨中情的股权结构中，耿进玉、魏杏色以及两人之子耿融三人合计共同控制公司84.89%股权，系公司实际控制人。其中，耿进玉直接持股31%，魏杏色直接持股6.7%，耿融直接持股1.26%。另外，西安雨中情投资管理有限公司（以下简称“西雨投资”）为公司控股大股东，直接持股45.93%，对于西雨投资耿进玉和魏杏色分别持有80%、20%的股权。

值得关注的是，2021年1月，雨中情增资引入新股东煊启基石、煊誉基石。雨中情、西雨投资、耿进玉、耿融、魏杏色与煊启基石、煊誉基石签署了《股东协议》，约定煊启基石、煊誉基石享有“业绩承诺”“回购权”“反稀释权”“优先认购权”“优先购买权和共同出售权”“优先清算权”等特殊权利。2021年6月29日，雨中情、西雨投资、耿进玉、耿融、魏杏色与投资方煊启基石、煊誉基石签订了《股东协议之补充协议》，解除上述特殊权利条款。

对此，证监会在反馈意见中要求雨中情补充披露公司股东、高层之间是否存在亲属关系、关联关系、委托持股、信托持股或利益输送安排，是否存在纠纷或潜在争议；雨中情及其控股股东、实际控制人与煊启基石、煊誉基石约定的特殊权利安排是否已彻底解除，是否设定以发行人申报首发、通过发审会、发行上市或其他条件为前提的合同效力恢复条款。

来自上海证券研究所的一位分析师告诉中国房地产报记者，因为债务融资规模有限，公司在上市前一般会通过股权融资解决资金需求，股权融资通常会签署对赌协议或者容易出现利益输送，为了保证上市后的同股同权、同股同利，证监会在审核时相对比较严格。“这也是证监会在雨中情反馈意见中多次提到要求补充披露是否存在亲属关系、关联关系、委托持股关系的原因。”

在家居建材行业，由于历史、行业及文化的原因，很多企业带有典型的家族化特征。泛家居营销专家段传敏认为，家族化并非一定存在问题（它在发展过程中甚至带有优势），但容易令公司治理与管理运作面临挑战，一旦公开上市，可能会对投资者造成潜在风险。

证监会最近对家居建材上市企业的问询也显示出对家族色彩浓厚上市企业的敏感和关注。在之前箭牌家居股票申请反馈意见中，证监会在对一致行动人、资产收购、股权转让等问题中，就包含了对家族治理与关联业务关系的问询。

除了股权结构问题，因为雨中情生产的建筑防水产品与房地产业与建筑业密切相关，在房地产行业进入下行周期，雨中情的应收账款、毛利率、流动资金等也受到证监会的关注。

对于综合毛利率，雨中情在招股书中表示2021年1~3月、2020年、2019年、2018年公司综合毛利率分别为37.73%、43.38%、42.03%、36.65%，历年都高于东方雨虹、科顺股份、凯伦股份这些同行业上市公司，并高于行业均值。证监会在意见中要求雨中情结合产品结构、市场地位等，补充说明公司毛利率高于同行可比公司的原因及合理性。

对于应收账款，雨中情在招股书中表示2021年1~3月、2020年、2019年、2018年应收账款面价值分别为7.65亿元、9.57亿元、6.59亿元、4.92亿元，占各期营业收入的比重分别为50.32%、75.78%、69.92%、75.69%。证监会要求雨中情说明报告期内应收账款占营业收入比例持续增加的原因，是否存在通过放宽信用政策调节收入的情况；补充说明报告期内应收账款前五大客户与收入前五大的差异情况；补充说明报告期内客户回款是否存在逾期情况。

针对包括上述问题在内的47个问题，证监会要求保荐机构东莞证券股份有限公司在30日内逐项落实并提供书面回复和电子文档，预计重新递交时间在3月20日之前。

对此，雨中情证券部相关人员回复记者表示，“将以证券部董秘办的回复为准”。截至目前，雨中情尚未对问询予以公开回复。

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