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　　苹果 (Apple) 的现金储备又创纪录了，2615 亿美元。作为对比，全球只有 11 个主权基金的规模在苹果之前。苹果怎么打理这么一大笔钱?95% 去买了各种债券。

根据这周刚公佈的财报，苹果买了 526 亿美元美国国债、1500 亿美元企业债券、207 亿美元抵押债券。纯现金大约只有 89 亿美元。

　　这些大到让人没有概念的数字，都是什么意思?

　　526 亿美元美国国债，让苹果成为美国第 23 大债主，刚好排在阿联酋后面

　　每一年，苹果都会通过合法手段避税。它在爱尔兰、卢森堡、荷兰等地设立分支机构。这样，苹果将产品、服务销售收入计入海外公司。这些钱留在了海外，也按照当地税率交税。比如汇集到爱尔兰的收入只要交税 12.5%。这些钱如果搬回美国需要缴纳 35% 的公司税。

　　过去十几年，随着 iPod、iPhone、Mac 等一系列成功的产品和 App Store 收入的成长，苹果在海外累积了越来越多的现金。同时苹果的研发基本都在美国本土，依靠美国本土的收入运作。

　　(苹果将利润放在爱尔兰，然后再投资美国境内的内部投资公司，以此避税并使货币增值。图/彭博)

　　然而，这些海外资金只是名义上“留在海外”。苹果 2005 年在不徵收公司税的内华达州设立内部投资公司 Braeburn Capital，由它打理公司千亿美元资金，苹果只需以投资的名义购买该公司发行的产品或者直接发钱就可以。

　　其中大部分资金存在美国的银行，比如摩根大通 (JPMorgan Chase) 或者道富银行 (State Street) ，所以钱实际上是在美国境内的。而目前有 526 亿美元被苹果用来买美国政府发行的国债。

　　日本和中国是美国第一第二大债主，各自持有超过 1 兆美元国债。第三名的爱尔兰不到 3000 亿美元。在这份榜单上，苹果排第 23 — 排在它前面、后面的是阿联酋和荷兰。

　　投资美国国债回报率低，5 年收益率 1.79%。不过据彭博社去年年底的粗略统计，苹果只拿到 5.9 亿美元分红，算起来一年利率大约只有 0.2-0.3%。

　　但国债安全多了，其他项目，如股票、期货、外匯，高的时候超过 50%，低的时候负收益也是常有的事。约翰·鲍尔森 (John Paulson) 在次贷危机中赚了 150 亿美元，但 2015 年他的对冲基金回报率是 -12%，而这段时间美国股市基本一直在涨。

　　类似的做法，国际业务强的美国大公司如思科 (Cisco) 、Johnson’s 、Alphabet 都在利用，它们从美国政府那裡五年拿了数亿美元不等的分红。

　　“他们不想交税，但他们却在利用美国财政系统的法规、保障体系、生产力等等来获利。”主导参议院调查的前首席顾问埃利斯·宾恩 (Elise Bean) 评论说，“他们在用这些钱购买美国国债，真是讽刺。”但苹果这么做是合法的。

　　至于那些更大的数字，说明苹果同时是全球最大对冲基金

　　苹果持有的各项金融衍生品加起来接近 2500 亿美元。

　　它的投资标的既有低收益、安全性很高的国债、货币基金，又有收益率相对更高但风险更大的企业债、抵押债券，这是两种不对称的投资组合。

　　如果据此将苹果简单看作是一支对冲基金的话，它的资产管理规模是目前全球最大对冲基金桥水 (Bridgewater) 的 2 倍，比后四名 AQR、JP 摩根、文艺復兴、Two Sigma 旗下的对冲基金加起来还多。而苹果多出来的余额够它再买下一个特斯拉 (Tesla) 。

　　由于苹果投资公司 Braeburn Capital 不是投资顾问公司，不用像常规投资公司那样揭露持股结构，并向包括美国证券交易委员会递交经营报告，外界无从得知它们具体持有哪些资产、以及确切的收益率。

　　《纽约时报》在 2012 年介绍自设立 Braeburn Capital 以来，苹果公司已经获得超过 25 亿美元的利息和股息收益。

　　评级机构穆迪统计的 AAA 高信用等级企业债券回报率约为 3.7%。而苹果持有的企业债目前浮盈 5.7 亿美元，按债券现有帐面价值计算回报率的话约为 0.3%。

　　苹果购买的债券回报率很低。这可能跟苹果谨慎的投资风格有关 — 低收益率，但特别安全、随时可以取。

　　目前苹果没怎么找到花钱的方向，库克上台后拿出 1/3 利润分给投资人

　　一家公司最快的花钱方式就是四处投资、併购，比如英特尔 (Intel) 今年 153 亿美元收购 Mobileye 几乎花光了它所有的现金储备。

　　苹果没有这么做。它投给滴滴的 10 亿美元，只相当于现金储备的 1/200。而它每个月还有约 40-50 亿美元的净利润。而 10 亿投给软银 (SoftBank) 千亿美元 Vision 基金的时候，一半是债务融资，到期后取回本金和利息，但没法从被投资公司价值上涨中获利。

　　但同时苹果新启动的大项目也没能花掉多少钱，没花到能减少巨额现金储备的地步。

　　苹果造车的 Titan 项目在 2014 年曝光，据称目标是在 2020 年造出苹果设计的自动驾驶汽车并量产。为此苹果收购了一批公司、从传统车厂挖来了技术人才，组建一支 1000 多人的团队，它是苹果最具野心的计划之一。

　　但当苹果意识到生产汽车是项沉重的负担、难以在高质量和高利润率间找到平衡的时候，它在 2016 年放弃了生产汽车的计划，裁员数百名人，整个项目的方向转向软体和系统的开发。

　　库克花钱最多的地方是给股东分红。

　　苹果尽管有大把现金以及持续不断的利润。但在贾伯斯 (Steven Jobs) 当 CEO 的近 20 年裡，他没有像其他高收入、高利润公司那样，给投资人分红。一个又一个革命性产品带来的股价成长是更好的回报。

　　2011 年贾伯斯去世之后，由库克带领的苹果管理层重新恢復了分红和股票回购计划。

　　据统计，苹果现在大约每年拿出净利润的 30% 分给投资人，这个比例跟中国工商银行接近。巧合的是，它们也是全球最赚钱的两家公司。

　　最大的几个科技公司，除了微软 (Microsoft) 在盖兹 (Bill Gates) 卸任 CEO 之后的 2003 年开始现金分红以外，Google 从改组 Alphabet 之后开始回购股票。脸书 (Facebook) 和亚马逊 (Amazon) 都没分过钱给用户。

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