投资要点：

1、原深圳二部总裁王伟就任锦江酒店（中国区）CEO。

12月14日，锦江酒店人公众号发布《CEO的一封信》，公司任命原深圳二部总裁王伟为锦江酒店（中国区）新任CEO，并成立改革领导小组。改革领导小组目标“以发挥人的主观能动性为前提，加强数字化能力建设，打造高效、共赢的平台，成为品牌强、会员强、运营强的锦江酒店（中国区）。”

2020-2023年首轮中国区改革成效显著。锦江酒店（中国区）2020年5月成立，整合原锦江、维也纳、铂涛三个酒店法体，设立上海、深圳双总部，三年改革成效显著。境内开业酒店数由2020年中期的7532间增长42.4%至2023年中期的10723间，3年CAGR12.5%；境内有限服务酒店管理费用率/销售费用率分别-2.6/-0.7pct至15.0%/5.0%。

2、公告收购锦江国际，注入高端酒店及丽笙酒店中国境内经营权，完善全服务品牌矩阵。

11月29日，锦江酒店公告以4.61亿对价收购母公司锦江资本持有的锦江国际酒店管理有限公司100%股权。

酒店龙头全服务品牌矩阵再完善。锦江国际酒店管理公司为高端酒店品牌管理公司，专门从事全服务酒店管理。①高端全服务酒店经营权：截至2023年9月30日，酒管公司在全国35个城市管理76家星级酒店，其中五星酒店40家，四星酒店32家；经营和管理品牌包括J酒店、岩花园、锦江和昆仑。②丽笙酒店境内经营权：酒管公司于2023年8月与锦江国际（集团）有限公司旗下丽笙酒店集团签署合作协议，丽笙许可酒管公司在境内使用其有关品牌（包括丽笙精选、丽笙、丽筠、丽祺）设立和经营有关酒店、使用丽笙系统设立和经营使用有关品牌的有关酒店。同时，丽笙向酒管公司提供开展酒店业务的技术支持。酒管公司获得丽笙品牌的授权、技术支持，将充分利用丽笙的国际酒店管理经验，完善品牌矩阵，进一步提升高星级酒店管理运营能力。

2023年前三季度酒管公司实现利润1180万元。2020/2021/2022/2023Q1-3酒管公司分别实现收入1.48/1.73/1.61/0.81亿元，归母净利润-2157/1585/-655/1180万元。

GPP与WeHotel系统全连通，平台型国际酒店集团再进阶。本次收购符合公司践行轻资产的发展战略，有利于完善品牌矩阵，优化品牌结构，实现从经济型、中端至高端酒店的全面覆盖，形成多业态品牌布局。旗下全系列品牌酒店将连通现有的平台资源全球采购平台（GPP）以及WeHotel酒店营销预订平台，打造更具有竞争力的国际酒店集团。

3、投资建议

行业整体呈渐进复苏态势，基本面有望转向长期高质量发展，我们建议优选确定性高或基本面存在拐点的优质龙头，关注估值消化充分、存在事件催化的弹性标的。A股重点关注：宋城演艺、中公教育、中国中免，关注：北京人力、科锐国际、天目湖、锦江酒店、首旅酒店。H股重点关注：粉笔，关注：东方甄选、海底捞、百胜中国、华住集团-S。

风险提示。宏观经济风险，消费力恢复不及预期风险，市场竞争风险。

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