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什么是TOT信托？

TOT（TRUST OF TRUST）从字面上理解就是“信托中的信托”，是一种专门投资信托产品的信托。从广义上讲，TOT是FOF（FUND OF FUND,基金中的基金）的一个小分类。目前国内TOT的普遍操作模式为由信托公司要约募资成立母信托产品，由母信托产品选择已成立的信托计划进行投资配置，形成一个母信托产品投资多个子信托的信托组合产品。

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TOT的运作模式是怎么样的？

国内TOT的普遍操作模式为某机构募资，在信托平台成立母信托产品，由母信托产品选择已成立的信托计划进行投资配置，形成一个母信托产品投资多个子信托的信托组合产品。国内的TOT产品管理人大部分为信托公司、银行、券商等。少数产品由第三方的研究机构作为管理人。

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TOT信托的优势是什么？

1．分散风险

这是TOT最核心的优势之一。TOT将产品分散投资于不同类型的产品,实现了“不把所有鸡蛋放在同一个篮子”的目标。从而达到了分散风险，降低收益波动的目的。

2．降低了投资者门槛

以信托为例，如果每个信托产品的投资门槛为100万元，一个投资者投资于这5个产品至少需要500万元和五份合规销售资料。而通过TOT的形式，只需要100万就可以达到投资多个信托产品的目的。

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TOT信托和资金池有什么区别？

首先我们了解一下什么是资金池信托，监管对资金池的描述为：“资金池业务是指信托资金投资于资本市场，银行间市场以外没有公开市价、流动性较差的金融产品和工具，从而导致资金来源和资金运用不能一一对应、资金来源和资金运用的期限不匹配的业务”。

总结下来，资金池的显著特征有：投向不明、滚动发行、集合运作、期限错配、分离定价。具体而言，投向不明是说资金池没有具体底层投向，没有详尽的披露。滚动发行具体指资管产品非一次性募集完毕，而是通过分期发行或开放申购的方式在不同试点分别完成募集。集合运作指募集的资金由管理人进行统一核算汇总使用，资金来源于资金运用没有明确一一对应；期限错配即短期资金投向长期资产。分离定价是资管产品下的资金申购或赎回时未按照规定进行合理估值，脱离对应标的的资产实际收益率确定投资者的申购价格及赎回、到期时的水平。

而TOT信托则的特点为：底层投向清晰、封闭运行、资产一一对应、资产与负债期限匹配。具体而言，TOT产品的底层投向清晰，投资的底层标的项目会进行披露。产品封闭式运行，到期一次性还本付息。资产一一对应，每个信托计划均对应一个资产包。期限匹配，非标资产与负债期限对应，如投资的标的为非标准化资产，资产包中单一非标资产的最长期限不长于负债期限。由此可见TOT信托在本质上和资金池是有很大区别的。

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如何挑选TOT产品？

首先，信托公司本身的资质最重要，投资者可以优先选择央企和地方国企信托公司。其次，需要关注信托公司整体的风控措施，可以参看该信托平台下其他具体的产品，考察其项目资质和具体的风控措施，从而了解该信托在产品上的大致情况。另外还可以参考该家信托公司平台下，过往TOT对接和兑付情况。

总结：虽然TOT信托有分散风险的作用，但在产品募集阶段投资者可能无法像投资单个信托产品那样，在投资决策前了解清楚产品的融资方、具体项目位置以及具体风控措施等，信息不对称容易引发道德风险。所以，投资者在选择TOT信托时，要更关注信托公司实力，优选整体实力强、投资风格稳健、信誉度高的信托公司发行的TOT产品，并对信托公司风控能力进行仔细考察，确保产品风险可控。

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