由于很多人对六氟磷酸锂、碳酸锂、磷酸铁锂等傻傻分不清楚，所以先来简单介绍一下它们。

锂离子电池，主要可以分为正极、负极（一般是石墨）、电解液和隔膜（湿法隔膜占主流）四大块。负极和隔膜的产业链相对简单，就是锂电池需求增长，负极和隔膜产能再继续扩张这么简单。锂电池的主要分析重点在于上游的锂矿和碳酸锂、氢氧化锂，各种正极材料，以及电解液核心成分--六氟磷酸锂。

其中，电解液是锂离子迁移和电荷传递的介质，被喻为锂离子电池的血液。

而六氟磷酸锂，就是电解液的核心组分。

一方面，六氟磷酸锂的性能直接决定了电解液的离子电导率、 电化学稳定窗口、高低温稳定性和氧化稳定性等重要性能。

另一方面，六氟磷酸锂是电解液的成本重心，大约占电解液成本的40%。，其价格变动直接决定了电解液的价格走势。

再有一个关键点，无论是三元锂电池还是磷酸铁锂电池，它们都需要六氟磷酸锂为核心组分的电解液。

至于磷酸铁锂，其实是锂电池四大块中的正极材料。

正极材料是锂电池的核心材料之一，其性能直接影响锂电池的能量密度、 安全性、寿命和应用等，在锂电池材料成本中占比高达30-40%，是锂电池产业链中规模最大、产值最高的材料。

给大家科普一个知识点，我们称呼X电池是什么电池时，因为负极大家普遍用的都是石墨，所以我们其实都是以正极材料来称呼的。比如，如果正极用的是钴酸锂，就叫钴酸锂电池，即手机里的那种电池；如果正极用的是三元锂、磷酸铁锂，那就叫三元锂电池，磷酸铁锂电池，锂电汽车基本就这两种电池。

　常见的正极材料有钴酸锂、锰酸锂、磷酸铁锂、三元材料等。

　　1、钴酸锂(LiCoO2)

　　钴酸锂是首个被成功用作商业化的锂离子电池正极材料，为层状结构，其理论比容量为 274 mA h g-1。但在实际的充放电过程中，为了保持结构的稳定性，只能发生部分的锂离子嵌脱，因此实际容量仅有 130-140 mA h g-1。同时由于有钴资源相对贫乏、价格较高、对环境有毒性等缺点，再加上该材料的安全性能较差、容量相对较低，大大限制了其广泛的应用和长远的发展。目前钴酸锂材料电池主要用于数码电池中。

　　2、锰酸锂

　　锰酸锂有尖晶石型和层状型，主要为尖晶石型锰酸锂。相较于钴酸锂，具有资源丰富、价格便宜、对环境污染小且安全性能优良等特点。尖晶石结构的 LiMn2O4 理论容量为 148 mA h g-1 左右，实际应用中容量为 90-120 mA h g-1，正常工作电压在 3-4V，但是在 3V 的充放电范围内，Li+的嵌入和脱出反应可逆性差，尖晶石的结构很难保持完整性，循环性较差，而且在高温循环中，由于锰在电解液中的溶解和 Jahn-Teller 效应也导致材料的容量衰减严重。

　　3、磷酸铁锂

　　LiFePO4 具有典型的橄榄石结构，理论比容量为 170 mA h g-1 左右，实际应用中达到 150 mA h g-1。磷酸铁锂制备原料丰富、价格相比其他材料来说比较低廉、对环境友好，加上较好的循环性能和高安全性使得其率先在电动汽车上得到了应用。但是磷酸铁锂材料的导电性较差，振实密度较低，导致体积能量密度较低，限制了其进一步的应用。

　　4、三元材料

　　受到钴酸锂的金属元素掺杂改性的启发，多元金属复合氧化物——三元材料 LiNi1-x-yCoxNyO2(N=Mn、Al)得到了快速发展。三元材料结合了钴酸锂、镍酸锂和锰酸锂(铝酸锂)的优点，形成了三元共溶体，可以充分发挥三个组元的作用。其理论容量较高，具有较为均衡的性质，在动力型电池市场中占据了重要的地位。

　　目前，国内的钴酸锂技术较为完善，主要应用于消费类电池领域。但是由于钴资源较为紧缺，且具有毒性，使得其正在被更高电压的钴酸锂、能量密度和成本更加均衡的三元材料等取代。

而碳酸锂，其实是合成六氟磷酸锂和磷酸铁锂的原料之一，碳酸锂的上游就是锂矿资源了。

这下搞清楚六氟磷酸锂、磷酸铁锂、碳酸锂、锂矿的关系了吧？

为何六氟磷酸锂持续涨价？

2020年下半年以来，新能源汽车行业景气度持续高涨，目前已经连续8个月刷新当月产销记录，关键锂电材料环节供求关系非常紧张，目前六氟磷酸锂企业已经近乎满产开工，但仍然无法满足强劲的需求。

有市场分析人士指出，由于六氟磷酸锂产能投建周期长、环保壁垒高，新建产能周期一般在1.5-2 年，供应端弹性较小，叠加2021年全球新能源汽车高增长拉动锂盐需求，预计上游化工品价格有望延续上行趋势。国泰君安指出，2021年全球新能源汽车销量增速将达到50%，六氟磷酸锂作为电解液的核心原料，需求将快速增长。且龙头企业产能集中，短期内新增产能有限，在产能偏紧的背景下，产品价格将持续上涨。

供应偏紧令六氟磷酸锂股价“躁动”，产品涨价速度未来或趋缓

受益于产品“量价齐升”，六氟磷酸锂公司录得不俗业绩。据《红周刊》记者不完全梳理显示，截至目前，包括多氟多、天际股份、永太科技等六氟磷酸锂公司等均已经披露三季报。其中，多氟多、天际股份三季报业绩均出现10倍以上增长。从净资产收益率来看，多氟多、天际股份、永太科技今年三季度的数值均升至10%以上，远好于去年同期。受到业绩改善提振，相关六氟磷酸锂公司股价在近期创出历史新高，如多氟多、永太科技均创历史新高。同时，部分公司估值也在走高，如永太科技最新动态市盈率达120倍。

在2021年三季报的“报喜”之下，多家六氟磷酸锂公司股价创新高。在业绩和股价均“高举高走”背后，是六氟磷酸锂供给不足、大举涨价的情况。对此，有分析认为，要关注六氟磷酸锂中期供给过剩的可能，并在投资股选择中关注那些在产能规模和成本管理得力的标的。

表1 六氟磷酸锂公司主要盈利指标（部分）

数据来源：Wind

六氟磷酸锂公司业绩和股价表现，均和这些公司产品涨价有关。作为锂电池电解液的关键原材料，六氟磷酸锂（LiPF6）价格今年以来开始暴涨模式。据Wind、百川资讯数据显示，10月20日，六氟磷酸锂市场价格报收52万元/吨，创近五年来新高（见图1）。

图1 六氟磷酸锂价格

数据来源：Wind、百川资讯

而六氟磷酸锂大涨价，恰恰是因为新能源汽车不断放量、动力电池需求量大增引发的产品供不应求。

以动力电池的装车量来观察，Wind数据显示，6月~9月，动力电池装车量连续突破1万兆瓦时，其中，8、9月分别为1.25万兆瓦时、1.57万兆瓦时，环比增幅分别达11%与25%。锂电池装车辆连续增长进一步带动电解液大幅放量。记者查阅Wind数据显示，今年前9个月，电解液年内产量已达30万吨，该数值已经超过去年全年的数值。7月~9月，电解液产量连续超过3.5万吨，并不断创出新高。（见图2）。

图2 动力电池装车量、电解液产量

数据来源：Wind、百川资讯

据Wind数据统计显示，2016年~2020年，六氟磷酸锂实际消费量分别为8233吨、15412吨、15879吨、21027吨与20440吨。今年前8个月，六氟磷酸锂的国内实际消费量达到24365吨，累计出口约8949吨，共计33314吨。六氟磷酸锂前8个月总产量合计为33086吨，低于市场实际消费量。据高工锂电(GGII)估计，2021年全球六氟磷酸锂将出现供需缺口，供给量和需求量预计分别为5.9万吨和6.35万吨，缺口4500吨。

记者以投资人身份就六氟磷酸锂生产情况致电某六氟磷酸锂上市公司，对方董秘办相关人士表示，“目前六氟磷酸锂整个市场供应都是偏紧的。新能源汽车下游需求量非常大，基本是满产满销，没有库存。”对于产品后续是否涨价，对方表示，“虽然六氟磷酸锂今年以来出现了大幅上涨，但因为市场供求关系决定了它的价格，目前还看不到价格天花板。”

国泰君安电新行业分析师石岩就此向《红周刊》记者表示，“当前位置上六氟磷酸锂的价格仍然存在继续上涨的可能，但是整体涨价的速度将有所放缓，同时我们看到下半年以来很多企业都通过签订长单的模式对后续的产品价格做了锁定。随着2021年四季度和2022年新增产能的投放，产品价格上预计将会有所回落。”

多家企业大扩产

从产能、管理关注企业盈利变化

据记者了解，目前有多家上市公司正在加大对六氟磷酸锂的布局。据《红周刊》记者不完全梳理显示，今年以来，包括多氟多、天赐材料、永太科技、天际股份等多家公司均发布了扩大六氟磷酸锂产能计划，如多氟多，六氟磷酸锂产品目前年产能已达1.5万吨，计划明年再新增4万吨产能；永太科技近日表示，六氟磷酸锂正在扩建固态6000吨/年、液态67000吨/年的产能；深圳新星年产800吨六氟磷酸锂生产线各项调试已经基本完毕。

同时，不乏有制药公司“跨界”布局六氟磷酸锂。如富祥药业表示，将六氟磷酸锂列为公司目前在研产品之一。

随着企业加速扩产，会否导致产能供应迅速走向过剩？就此，上述某六氟磷酸锂上市公司向记者表示，“新能源汽车销量增速非常快，从目前百分之十几的渗透率来看，未来的成长空间是巨大的，对新能源材料的需求量也会不断增加。目前很难判断是否会出现产能过剩。”

石岩也表示，“头部企业的扩产基本上还是与下游的需求紧密相关的，我们认为无论是中国还是全球市场未来5-10年新能源汽车销量都将保持高速增长的状态，落实到六氟磷酸锂这个核心材料的需求上增长也是非常迅速的。并且我们看到今年以来六氟磷酸锂企业也与下游电解液企业、电池厂等客户签订了很多长单，其现有产能和部分新增产能的消化都在一定程度上有所保障，未来随着六氟磷酸锂新增产能的投放整体供需紧缺的环境将有所缓解，但是短时间内不会说出现特别大的产能过剩情况。”

但悟空投资投研总裁江敬文持不同看法，他表示，“六氟虽然目前是产业链中比较紧缺的环节，但需要动态跟踪，目前有大量的企业有较大的扩产计划，从中期角度来讲，需要关注中期过剩的风险。同时，还要关注双氟磺酰亚胺锂（LIFSI）替代的风险。当前六氟价格持续新高，双氟替代的经济性已经开始显现。”

因此，对于投资者来说，需要审慎关注六氟磷酸锂企业。石岩指出，要从产能、成本管理着手研究，“竞争力强的六氟磷酸锂标签首先要有产能，因为今年的六氟磷酸锂价格的大涨主要还是由于供需结构的错配导致的，现有产能规模大的企业能够更为充分的享受涨价带来的红利。其次是成本管理。因为今年很多六氟磷酸锂的原材料也显著上涨，因此产业链的布局和成本管控也是影响各家企业盈利能力的重要因素之一。”

表2 部分六氟磷酸锂概念股一览