报告导读

行情回顾：本周商品市场震荡上行，南华商品指数单周上涨约2.09%，板块指数涨多跌少，南华黑色指数强势上涨约4.88%，南华金属指数上涨约2.92%，南华能化指数本周微跌0.05%。因子方面，由于市场反弹趋势延续，动量因子全部上涨，其中长周期截面动量上涨幅度最大，接近1.4%；偏度因子小幅上涨约0.08%；期限结构因子本周基本收平；仓单因子本周损失超过0.6%；库存因子本周反弹接近1%。

板块表现：分板块来看，时序规则因子方面，中周期动量仅在农产品板块有所损失而在其余板块均有获利，长周期动量在黑色板块获利较多；截面动量方面，中周期动量在农产品板块有所损失而在黑色板块获利较多，长周期动量各板块均有获利；时序动量方面，中周期动量在农产品板块损失较多而在能化板块获利较多，长周期动量在农产品板块损失较多而在能化板块获利较多。偏度因子在有色金属板块损失较多，而在贵金属板块获利较多；期限结构因子在贵金属板块损失较多，而在黑色板块获利较多；截面仓单因子在黑色板块损失较多；截面库存因子在能化板块获利较多。

品种表现：动量因子方面，中周期时序规则在锌上损失较多，而在铝上获利较多；长周期时序规则在锌上损失较多，而在白糖上获利较多；中周期截面动量在棕榈油上损失较多，而在铁矿石上获利较多；长周期截面动量在豆油上损失较多，而在铁矿石上获利较多；中周期时序动量在锌上损失较多，而在苯乙烯上获利较多；长周期时序动量在锌上损失较多，而在尿素上获利较多。截面偏度因子在纯碱上损失较多，而在白糖上获利较多；期限结构因子在白银上损失较多，而在铁矿石上获利较多；截面仓单因子在铁矿石上损失较多，而在锌上获利较多；截面库存因子在菜粕上损失较多，而在苯乙烯上获利较多。

后市预估：本周公布的5月通胀数据显示，CPI环比四个月连降，假期后需求依然保持整体偏弱的状态，也为政策留出了一定的宽松空间。而近期市场交易也的确仍在想象空间之中拉锯，本周市场对有关地方放松地产政策的预期升温，同时对降息的预期重燃，市场震荡上涨，其中黑色商品反弹幅度较大，铁矿石主力合约单周上涨超9%，但在持续的预期之下又并未见到实质利多出台；周四晚夜盘美伊关系缓和及伊朗原油复产的消息引得原油快速跳水，后美国辟谣，导致市场波动明显放大。预计下周市场反弹暂歇转而震荡，中周期动量或较长周期更占优；近期市场以交易预期为主，基本面因子短期不占优。