厂长提醒：本文内容仅对合格投资人开放！

私募基金的合格投资者，是指具备相应风险识别能力和风险承担能力，投资于单只私募基金的金额不低于100万元，并且符合这些相关标准的单位和个人：

（一）净资产不低于1000万元的单位；

（二）金融资产不低于300万元或者最近三年个人年均收入不低于50万元的个人。

说明下，金融资产包括银行存款、股票、债券、基金份额、资产管理计划、银行理财产品、信托计划、保险产品、期货权益等。最后，私募基金风险大，文章内容仅供参考交流，不构成投资建议哦~

厂长的话

量化指增算是投资人近两年为数不多的“避风港”，只要运气不是太差，去年买的指增产品最多亏损也不超10%，甚至有些指增产品去年做出了正收益。咱们常说，规模大了超额也就难了，百亿量化今年做的怎么样了？他们的指增产品还能延续过往的超额吗？

思勰持续强势

私募圈向来有冠军魔咒的说法，无论主观还是量化，前一年亮眼，后一年很难持续高光表现。

因此，去年的百亿量化超额冠军思勰备受市场关注。

就在一部分人以为“冠军魔咒”将会再度显灵的时候，思勰却用持续稳定的超额水平证明了自己的实力。

截至今年2月10日，思勰的500指增代表产品的年内收益为9.54%，在百亿量化私募里超额排名第三。

而在2021和2022年，思勰的500指增产品连续两年都做到了30%+的超额收益。

一年超额爆炸可能是靠风格暴露，两年依然可能有运气成分，但是第三年还能持续做好，那只能说明管理人真的有独特的Alpha能力。

目前思勰规模投研团队超40人，超额收益由高频Alpha、T0和低频Alpha三块组成。

其中高频Alpha、T0主要是思勰长期以来在CTA上的积累，而低频Alpha方面，对另类数据的深度挖掘和广泛运用，为思勰提升Alpha提供新的路径和策略来源。

与其他百亿量化私募不同，思勰在指增产品上更多追求绝对收益，他们较为关注产品的整体回撤，会基于对市场的判断，去做模型和因子的优化。

比起每月超额的胜率，思勰更希望产品的投资人能真正赚到钱。

所以思勰在2021年市场高点时对规模扩张比较克制，反而在2022年下半年通过自购基金，风险共担，实现了逆势发行量。

去年500指增代表产品的绝对收益为7.36%，同期最大回撤仅为-10.98%，投资人的持有体验相当不错。

在去年下半年的反弹行情中，思勰的500指增表现较为一般，主要是因为他们的模型策略更偏基本面，但这并不代表模型只适合市场相对较差的情况。

毕竟今年以来市场表现较好，思勰的指增超额也是排名同类前三。

当下思勰规模为100亿+，其中股票端60亿，中性30亿，指增30亿，因此后续指增的容量还很大，大家暂时不用太担心规模扩张对业绩的影响。

明汯翻身了

再来看看今年百亿量化500指增超额排名第二的明汯。

明汯这两年低调了许多，不过最近喜事不断，“兄弟公司”千宜这个月刚成为新晋百亿量化私募，500指增的超额也回到了明汯该有的水平。

旗下500指增代表产品拥有超5年的实盘业绩，过去5年除了2021年超额相对拉垮以外，其余4年每年超额均在15%以上。

目前明汯500指增系列规模已经超200亿，量价因子占比超90%，换手在30-50倍左右。

一般来讲，规模大了考虑到策略容量，量价因子的占比基本都会降一些，而基本面因子的占比则会提升。

但明汯从实盘结果跟踪发现，基本面因子的波动率和回撤都要比价量因子大一些，收益风险比仍逊于量价因子，所以他们仍以量价因子为主。

不过明汯的500指增产品已经不接受新增。

九坤稳扎稳打

今年百亿量化500指增超额排名第一的是九坤。

最近两年，虽然九坤1000指增一如既往的强势，但他们家的500指增超额已经到了13%左右，衰减相对明显。

九坤的优势是一直比较稳健，没有哪一年的超额水平特别拉垮。

当下九坤的500指增产品规模约60亿左右，换手每年60倍，因子占比方面，量价70%，基本面 20%，另类10%。

别看九坤规模大，但对人才的投入也一直在线，九坤是目前百亿私募里员工人数最多的机构之一，总共超160人。

九坤这两年也已经形成了人工量化因子模型+AI技术的双轮驱动投资模式，目前九坤有60%的投资已经由AI算法驱动。

对于指增产品，咱们需要用更长的周期去观察产品的超额水平，低于半年或者一年的超额业绩情况参考价值不大。

另外，也要关注产品的募集时点，毕竟指增产品永远满仓，买在对标指数的阶段性高点会极其难受，比如2021年9月进场的投资者，现在还有很多都没解套。

今年以来，指增的绝对收益较高，但更多靠的是Beta，期间超额获取能力较为一般，主要也是因为去年11月到今年1月底基本都是大盘股行情。

不过2月以来，大小盘切换明显，近期中小盘个股明显更为强势，有利于指增的超额恢复，看好后续超额的朋友们也可以考虑近期上车。