▍来源：思齐俱乐部

前不久，小米集团董事长兼CEO雷军在年度演讲上时透露，自己曾因小米股价跌跌不休，被投资人当面数落到“衬衣都湿了”。

回顾小米的股价，上市之初破发后一路走低，直到2020年7月10日，上市两周年的第2天，小米股价才终于涨回到IPO发行价17元港币。今年1月4日，小米收盘价34元港币。雷军当年的诺言终于兑现了——让IPO投资者赚1倍，随即便把所有股票软件全部删除了。

自疫情暴发后，证券医药板块一路高歌猛进，近期却出现大幅震荡。假如重仓医药股的你，面对跌跌不休的行情，是否如当初的雷军一样，汗湿青衫？

医药股近期大幅震荡

与2020年上半年气势如虹的上涨行情相比，今年以来医药生物板块整体呈现高位震荡态势。7月，医药板块开始调整，不少此前的高价值股价纷纷回落。

Wind数据显示，截至8月3日，医药生物（申万）指数今年以来仅上涨3.63%；成分股中超35只个股涨幅超50%，另有42只个股跌逾20%。

随着国家药品监督管理局药品审评中心（CDE）7月2日发布“关于公开征求《以临床价值为导向的抗肿瘤药物临床研发指导原则》意见的通知”（下称《指导原则》），引起医药行业资本市场的巨大反响。 

一石激起千层浪。《指导原则》的发布成为国内创新药投资市场的转折点，此前一直强势的医药板块迎来重大调整，医药板块领跌A股。目前，A股市场千亿市值规模的医药股有迈瑞医疗、药明康德、恒瑞医药、片仔癀等18只。

7月6日收盘，复星医药下跌9.64%，通策医疗跌停，爱尔眼科也下跌了7.66%。

在医药板块细分领域中，CRO概念股成为跌势最大“输家”，暴跌接近9%，多只相关个股跌幅超过10%，或触及跌停。其中，药明康德A股跌5.1%。此外，A股另两只CRO头部企业泰格医药大跌10.92%，康龙化成大跌7.63%。

由此，创新药的投资逻辑也面临着变化，未来管线数量将不是投资重点，而是管线进度与深度。

值得注意的是，今年以来药明康德成为A股医药“白马股”，市值涨幅超过30%，正在向医药股“一哥”的位置发起冲击。

中金公司8月4日发布研报，维持药明康德跑赢行业评级，目标价位200元。截至报告日，药明康德最新收盘价为158.88元，较目标价有25.88%的上行空间。据中金公司预测，药明康德2021年归母净利润42.03亿元，同比增长41.98%。

而现任“一哥”迈瑞医疗在今年4月，市值超越恒瑞医药，并在7月1日冲破6000亿市值大关。但是截至8月10日收盘，迈瑞医疗市值4904亿元，近1个月市值蒸发近1000亿元，回调幅度超过15%。药明康德成功从1200亿元的差距缩小至600亿元。

不过，仍有不少近期超跌的个股也获得了机构的重点关注。截至8月3日，近2个月时间，共有847家A股上市公司获得包括证券公司、基金公司、保险公司等在内的机构调研。

短期内多方面因素引发调整

对于7月大跌，一路走升的医药股一方面忙着应付政策影响，另一方面也正在适应着身处高位时需要面对短期调整的节奏。

7月初CDE发布《指导原则》征求意见稿，由于不少市场人士与媒体将《指导原则》解读成中国创新药研发的利空，影响了医药行业创新药及CXO产业链的景气度，引起医药板块巨震。

其实，对于药监局出台的政策，国内创新药研发的规范化持续在进行，通过医保谈判等多重手段倒逼高质量的发展，对产业是结构性影响。而一线CXO企业服务的是国内外优质客户和项目，仍可继续看好创新药及产业链优质药企。

而且，CXO、器械等细分领域前期涨幅较大，估值分位数较高，部分资金有流出兑现收益需求。近期由于我国局部地区又发生新冠肺炎疫情，短期新冠检测量有望激增，预计将带动检测试剂等产品的需求，抗疫板块有望借势继续维持高景气增长。

根据2021年二季度公募基金持仓数据，二季度CXO、医疗服务、医疗器械等板块仍受偏爱，但核心资产个股持仓开始分化。

资本“领头羊”如何布局？

近日，高瓴资本2021年一季度持仓披露，生物医药仍旧是主角之一。

截至一季度末，高瓴共持有91支美股上市公司的股票，生物医药企业有45个，市值约43.43亿美元，以中小微企业为主。根据高瓴资本的表现来看，高瓴曾大幅减持前沿技术概念股，并清仓两家新冠疫苗公司，且未买入其他疫苗概念股，但是高瓴仍注重大市场的药物，如Wet AMD领域的KOD、抑郁症领域的AXSM、ATTR领域的BBIO等适应症市场广阔的药物公司。

通过中泰证券的统计，2021年二季度基金持有市值前十大的医药个股分别为：药明康德、迈瑞医疗、爱尔眼科、通策医疗、智飞生物、泰格医药、长春高新、康龙化成、凯莱英、博腾股份。

从以上个股来看，持有市值前十大的医药个股中有5家为CRO/CDMO板块的龙头企业，高景气赛道将持续受到资金青睐。

就近期来看，医药板块已较前期低点有了明显提升，部分赛道和药企估值可有望在短期内进一步提升。待下半年基数逐季恢复后，业绩和产业布局更需从中长期经营探究未来的趋势。

参考文章：

[1] 米内网：《千亿市值医药股轮番暴跌！“一哥”再掀争夺战，迈瑞1个月缩水1000亿，药明康德发起冲击》

[2] 21世纪经济报道：《跌懵！医药股集体“跳水”，什么原因？》

[3] 美股滚雪球：《一季度，高瓴资本买了哪些医药股？》

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