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（报告出品方：国泰君安证券）

1.1. 轴承历史悠久，是机械设备中的重要零部件

轴承是当代机械设备中一种重要零部件。它的主要功能是支撑机械旋转 体，降低其运动过程中的摩擦系数，并保证其回转精度。按运动元件的 摩擦性质不同，轴承可分为滚动轴承和滑动轴承两类，其中滚动轴承最 为常见。滚动轴承一般由内圈、外圈、滚动体和保持架四部分组成，内 圈的作用是与轴相配合并与轴一起旋转；外圈作用是与轴承座相配合， 起支撑作用；滚动体是借助于保持架均匀的将滚动体分布在内圈和外圈 之间，其形状大小和数量直接影响着滚动轴承的使用性能和寿命；保持 架能使滚动体均匀分布，引导滚动体旋转起润滑作用。

世界轴承的发展经历了三个阶段。 第一阶段：世界轴承工业的初创阶段，时间是十九世纪末期至二十世纪 初期。主要特点是生产规模极小、设备简陋、技术落后，属于手工作坊 式生产；材料以碳钢为主，精度不高，价格却昂贵；品种极少，用途十 分有限。当时轴承生产技术只掌握在英国、德国、瑞典、美国等少数企 业手中。

第二阶段：世界轴承工业的成长阶段，时间大约是在第一次世界大战结 束至第二次世界大战以后。两次世界大战刺激了军事工业的发展，轴承 在军事工业中的地位日益提高，加之科学技术飞速发展，一战后的短暂 稳定和二战中的军火急需，促使世界轴承工业迅速发展。主要特点是： 生产规模急剧扩大，产量迅速提高，主要轴承生产国家年产量超过 3500 万套；生产设备完善,技术手段先进，普遍采用了机群式批量生产；轴 承材料发展到以铬钢等合金钢为主，产品质量大为提高；轴承品种增加， 广泛用于汽车、飞机、坦克、装甲车、机床、仪器、仪表、缝纫机等众 多领域。

第三阶段：世界轴承工业的发展阶段，时间是二十世纪五十年代至今。 经过二次世界大战以后，人们迎来了和平时代，国际经济复苏繁荣，使 人类开创了和平发展的新纪元。伴随航空航天、核能工业、电子计算机、 光电磁仪器、精密机械等高新技术的飞速发展，体现当代科学技术水平 的世界轴承工业进入一个全面革新制造技术,迅速发展品种，轴承精度、 性能、寿命日益成熟完善的历史新时期。

这个时期的特点是：轴承企业 规模超级化、集团化，形成了大型企业集团和跨国公司，如日本的 NSK轴承、NTN 轴承，瑞典的 SKF 轴承，德国的 FAG 轴承、INA 轴承等；轴 承产量猛增。轴承品种繁多，用途日益广泛，既有传统的单列、双列、 多列球轴承、圆柱滚子轴承、滚针轴承、圆锥滚子轴承等，又有万向节 轴承、超薄壁轴承、空气轴承、各种在高速/高温/低温/防磁/耐腐蚀等 特殊工况下使用的专用轴承等等；设备先进，自动化程度高，测试手段 完善，工序间电脑管理，技术水平高，生产效率高。轴承材料高级化、 复合化、多样化，因而轴承质量有较大提高。轴承材料不仅包括高碳铬 钢、渗碳钢、不锈钢、耐热钢、工具钢等金属材料，而且还有陶瓷、塑 料、石墨和碳纤维等非金属材。轴承国际贸易空前发展。可以说世界轴 承工业促使所有使用轴承的工业、行业,领域发展繁荣起来,对于整个世 界经济和人类社会进步做出了巨大贡献。

1.2. 全球轴承市场规模超千亿美元，八大集团占据主要市场

1.2.1. 全球轴承市场规模超千亿美元，亚洲为主要消费市场

全球轴承行业规模超千亿美元。2019 年全球轴承市场规模为 1075 亿美 元，2020 年全球轴承市场规模达 1187 亿美元/+10.5%。预计未来轴承市 场规模将持续增长。

亚洲为主要消费市场。以中国、日本为代表的亚洲地区，占据了全球轴 承消费的半壁江山，成为了全球最大的轴承消费市场。欧洲和北美地区 紧跟随后，分别为 25%和 20%。

1.2.2. 八大集团占据主要市场，疫情下收入增速放缓

全球八大跨国轴承企业占据全球 70%的市场。世界八大轴承企业包括斯 凯孚（SKF）、舍弗勒（Schaeffler）、恩斯克（NSK）、 捷太格特（JTEKT）、 恩梯恩（NTN）、铁姆肯（TIMKEN）、日本美蓓亚（NMB）、 不二 越（NACHI）。其中斯凯孚轴承行业市场占有率为 7.6%，为第一大轴 承供应商。舍弗勒市场占有率为 4.4%。

全球八大跨国轴承企业体量大，近年来增速放缓。全球八大跨国轴承企 业体量巨大，多数企业营收在 300 亿以上，近年来合计营收增速放缓甚 至转负，源于疫情对于跨国公司生产、贸易造成的负面影响。

1.2.3. 轴承应用广泛，几乎涵盖所有工业板块

轴承应用领域几乎涵盖所有工业板块。轴承制造是我国体量较大的高端 装备零部件市场，从产业链环节来看，轴承制造产业的上游产业链包括 原材料、设备供应商等，上游原材料主要是轴承钢以及少部分的非金属 材料，轴承粗钢产量逐步上升。中游市场的大多数轴承厂商会选择采购 部分零部件以生产轴承，零部件主要包括内圈外圈、滚动体、保持器和 密封圈。全球轴承中游市场几乎被瑞典、德国、日本、美国四个国家的 八家大型轴承企业垄断，市场占有率合计达到 70%以上，而国内企业主 要占据中低端市场。下游应用与汽车行业、重型机械行业、家电和电机 行业、工程机械行业等相关联。汽车、电工、机床为轴承的前三大应用 领域。整体来看，轴承制造产业上下游所涉及的领域范围非常广泛。

1.3. 中国轴承市场突破 2000 亿，五大产业集群各具特色

1.3.1. 中国轴承市场突破 2000 亿，行业集中度偏低

2021 年中国轴承市场规模突破 2000 亿。自 2006 年以来我国轴承市场规 模逐步扩大，据中国轴承工业协会，2021 年中国轴承市场规模为 2278 亿元/+8%。无论是从市场规模还是销售收入来看，我国都已经是世界第 三大轴承生产大国。

中国轴承出口金额高于进口金额。自 2011 年以来中国轴承出口金额超 过轴承进口金额，出口金额稳步提升。2021 年进、出口滚动轴承金额为 43.9 亿美元/+21.1%、51.5 亿美元/+42.0%，均创历史新高。价格上看， 出口均价约为进口均价的一半，代表我国（出口）主要占据中低端市场， 整体看进口价格差距有缩小的趋势。

汽车是轴承最大的下游应用。2020 年占比 37.4%。2015 年新能源车产量 中国占比整体保持在 50%以上，全球汽车产业，尤其是新能源车产业重 心正在移向中国，利好中国轴承产业。

国内轴承头部企业体量偏小，但增速较高。轴承行业集中度低，CR10 仅为 28.0%。2021 年中国规模以上轴承企业营收合计 2278 亿元，行业 规模较大，但参与者众多、同质化现象严重，行业集中度低，CR6 仅为 24.1%。2021 年中国轴承企业仅有人本和万向产值超过 100 亿，产值分 别为 200 亿和 130 亿元左右，体量分别与铁姆肯和不二越相近，前十大 轴承企业平均产值约 60 亿，整体体量较小。2021 年前十大产值合计增 速在 17%，增长较快。

1.3.2. 中国已形成五大轴承产业集群，集中于东北和中、东部

从区域竞争来看，我国轴承行业已经形成了产业集群。包括辽宁瓦房地 区、河南洛阳地区、浙东地区、山东聊城地区和长三角地区，每个地区 产业集群都各有特色，如辽宁瓦房地区轴承产业基地是中国最大的轴承 产业基地，基地依托中国最大的轴承生产企业——瓦轴；河南洛阳轴承 产业聚集区是我国技术积淀最深厚的轴承产业集聚区，是中国轴承行业 规模最大的综合性轴承制造企业之一；长三角是我国轴承生产主要地 区，轴承生产主要分布于苏州、常州、无锡、上海等地；浙东轴承产业 基地以常山县、杭州、宁波、绍兴为核心，北部与江苏轴承产业基地相 邻。聊城轴承产业基地以山东聊城为中心，是我国最大的轴承保持架生 产基地和最大的轴承贸易基地。

2.1. 装机需求：风电装机量逐季提升，风机轴承市场广阔

2021 年全球风电装机新增 94GW，风电下游市场广阔。近年全球风电产 业进入快速发展阶段，拉动风电轴承市场规模提升。GWEC 调查显示， 2021 年全球新增风电装机量达 93.6GW/-1.8%，2018-2021 年 CAGR 为 22.2%，中国新增风电装机量 55.8GW/-3.46%，新冠疫情和海风退补压力 下，风电行业显现强大韧性和上升态势。2021 年风电招标旺盛，全球风 电招标量达 88GW/+153%，陆风和海风分别为 69GW 和 19GW，加快风 电配置仍然是众多国家的重要部署战略。

预计未来 5 年全球将新增 557GW 装机量，即每年新增超 110GW。据 GWEC 调查显示，虽然过去 2 年风电增量处于历史高位，但目前装机增 量远不足以实现本世纪末全球升温