来源：雪球App，作者： 潘潘的美股ETF星球，（https://xueqiu.com/3340475156/132208828）

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自去年中美贸易争端升级以来，越南一直是投资者的热门话题。市场将越南视为主要的贸易战受益者——从中国获得制造业和出口市场份额。

从数据上来看，中国今年第一季度对美国出口下降了13.9％，而越南抓住机遇，同时增加了美国出口40.2％。

资料来源：Bloomberg，smart advisor

就国内生产总值而言，野村证券估计越南将从贸易战中受益最多。通过额外的美国进口获得的收益达到GDP的8％，远远超过其他前五大受益者，即台湾（2.1％），智利（1.5％），马来西亚（1.3％）和阿根廷（1.2％）。

资料来源：野村证券，smart advisor

今天我们就来介绍一下越南和投资越南股市的ETF。

一 了解越南

网页链接

商务部国际贸易经济合作研究院等发布的《对外投资合作国别（地区）指南》

1. 人口

凯恩斯曾经说过：历史上的重大事件常常是由像人口增长或其他根本性经济因素的长期变动所引起的，但是由于这些变动具有渐进性，所以容易被同时期的人所忽视，而被归罪于统治者的愚蠢。

（1）人口总量

东南亚总共有11个国家，具体包括柬埔寨，老挝，泰国，缅甸，越南，马来西亚，文莱，新加坡，东帝汶，印度尼西亚，和菲律宾。

越南人口数量近1亿，在全球排第14名，在东南亚地区排第3名。其中，适龄劳动人口5480万。

资料来源：世界银行，smart advisor

（2）人口增速

2018年，我国人口增速0.39%，而相比较而言，越南的人口增速处在我国90年代的水平，增速为0.97%。

资料来源：worldmeters，population pyramids

对于一个制造业大国来说，人口增速放缓最直接的影响之一就是劳动力人口下降，进而劳动力成本的增加，进而低端制造产业外移。

（3）人口结构

目前，越南的人口年龄中位数为30.9岁，比中国年轻了7岁左右。

资料来源：population pyramids

2. 经济

2018年越南的经济增长率高达7.1%，创下自2008年以来的最高，主要原因是宏观总体的经济情势稳定，私人消费稳定成长，经济结构逐渐转型与升级，通货膨胀逐年降低，加上外来投资对越南经营环境信心日增，以及制造业和服务业的快速成长，都让未来的越南经济成长备受肯定。

资料来源：世界银行，smart advisor

资料来源：Premia Partners，smart advisor

随着贫困人口在过去二十年中迅速下降，越南人更有能力购买必需品，例如食品和饮料，这仍然占家庭总消费量的50％以上。与其他发展中国家一样，中产阶级将随着经济增长而扩大。到明年，越南中产阶级人数将达到4400万，占人口的45％，总消费市场将达到3100亿美元。到2030年，相同的统计数据将增加一倍以上，达到9500万中产阶级，总消费额达到9400亿美元。消费者将不再将大部分资金用于食品和饮料，而是将转向消费者耐用品，如汽车和电子设备。展望未来，医疗保健，教育和金融服务等服务行业也将面临巨大需求。

资料来源：Premia Partners，smart advisor

3. 外商投资

1986年以来，越南坚持革新开放，以发展经济为重心，加快融入国际经济。特别是在2007年1月加入世界贸易组织（WTO）后，越南给予外资企业国民待遇，大力清理国内法律法规，力求与国际接轨。为加大吸引外资力度，越南第五次修订《投资法》，并于2015年7月1日起正式生效。2016年11月22日，越南国会通过《关于附条件投资经营行业4 号目录的修订草案》，决定自2017年1月1日起正式取消20项业务的投资经营限制条件，国内市场进一步开放,营商环境不断改善。

事实上，越南的外国直接投资在过去几十年中飙升，2017年的净流入额达到140亿美元，是十年前的67亿美元的两倍多。与东盟的同行相比，近年来越南的外国直接投资净流入占GDP的比例最高。

资料来源：Premia Partners，smart advisor

4. 资本市场

5年前，越南证券市场只有一家企业市值达10亿美元，但至今已有32家企业市值突破10亿美元。其中市值最大的企业分别为：越南乳业股份公司（市值约为102亿美元）、越南外贸股份商业银行（市值为90多亿美元）、越南航空港总公司（市值为80亿美元）等。

2018年，越南股票市场市值规模较2017年增长12.7%，约为GDP的71.6%，超出政府提出到2020年的目标。其中，市值最大的领域包括房地产、银行、食品和饮料等。

令我们感到意外的是，越南在2018年超越新加坡成为东盟最大的IPO市场。在这方面，政府的目标是进一步私有化诸如包括Mobifone，Vietnam Post＆Telecom 和Agribank之类的企业。因此在2019年，越南很可能会再一次成为东盟最大的IPO市场。经预计，越南的股票市值将从目前的60％上升到2020年的100％和2025年的120％。

在监管方面，监管机构正在努力进一步开放市场，以满足外国投资者的需求。其中之一将是取消外国所有权限制（FOL，目前对于一般行业为49％，对于国家的社会经济安全和安全如银行和运输为30％）。到2020年1月，除少数敏感行业外，大多数公司的FOL将被完全取消，这些行业的FOL将高达50％左右。实际上，西贡证券、越南牛奶和萨贝科（饮料业）等一些行业领导者已经完全取消了FOL。

资料来源：Premia Partners, smartadvisor

二 ETF（美股市场）

目前的美股市场上，投资于越南的ETF就一只——VanEck Vectors 越南 ETF（ticker：VNM）。

以下为基本信息

资料来源：smart advisor

该ETF的目标是：尽可能复制MVIS越南指数，而MVIS越南指数包含在越南上市公司和至少50%的收入/相关资产在越南的其他上市公司。

资料来源：VanEck，smart advisor

听起来还挺有前景的，然而这只ETF在过去五年的画风是这样的。

资料来源：bloomberg, smart advisor

过去五年，胡志明指数（黑线）上涨了58.03%，而VNM ETF却下跌了30.26%（橙线）

作为美国市场上唯一一只跟踪越南市场的ETF，VNM的跟踪效果实在让我们不忍直视。通过持仓股的对照，我们发现问题的根源在于——外资比例的限制。

举个例子——Vietnam Dairy越南乳业（VNM），越南著名的蓝筹股。过去五年上涨了1.36倍，其市值在102亿美元左右（越南股市总市值为1700亿美金），按理说在这只持仓只有27只越南股票的ETF中占比应该更大，但是其实际占比仅7.84%。

资料来源：VanEck， smart advisor

又比如，越南最大的啤酒商——西贡啤酒（SAB），其市值为也没有出现在这只ETF的名单上。

因此，如果要购买跟踪越南股市的ETF，不推荐美股市场的VNM。

$越南ETF-VanEck Vectors(VNM)$

下期介绍港股市场投资越南的ETF，谢谢阅读