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作者: ynw2021

资本支出是指什么支出?

资本性支出指的是企业构建固定资产、无形资产以及其他长期性资产的支出。可以直接从现金流量表中“构建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金”项目中提取，资本性支出的核心在于通过对于长期性资产的投资，将企业的产能提升一个台阶，从而为企业未来收入和利润规模的增长打下基础。

分析企业的资本性支出要关注四个指标：资本密集度、资本性支出与净利润的比值、资本性支出与经营现金流净额的比值、资本性支出与折旧摊销的比值。

1.资本密集度，是资本性支出与营业收入的比值，主要应用于重资产型公司，这个指标的变化趋势也可以反映行业整体的发展情况。

2.资本性支出与净利润的比值，就是比较长期资本性支出与累计净利润的比值。这个时间巴菲特给的是10年，该指标主要应用于大消费行业。巴菲特认为，这个比值应该在50%以下，如果这个比值能在25%以下，说明企业可能具有长期可持续的竞争优势。

3.资本性支出与经营现金流净额的比值，就是比较长期资本性支出与累计经营现金流净额的比值，也可以按照每年的数额进行比较。该指标如果小于1，则说明企业的资本性开支一直在企业自身的造血机能范围以内进行扩张，因此，这种情况下，企业的经营和扩张都非常稳健，不容易出现问题。

如果该指标大于1，说明企业扩张所需的资金，自身经营产生的现金无法足够提供，企业需要通过其他渠道融资以支撑资本开支。但长期如此，表明企业的资本开支过大或过速，容易产生资金链断裂的风险。

另外，如果经营现金流一直小于零，但资本性支出持续不断，这种情况下，公司风险非常大，自身无造血机能，同时扩张又持续，如果外部融资不足，很容易导致资金链断裂而“爆雷”。

4.资本性支出与折旧摊销的比值，计算依据为“购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金/(固定资产折旧、油气资产折耗、生产性生物资产折旧+无形资产摊销+长期待摊费用摊销)”，相关数据可以在现金流量表中的间接法部分找到。

折旧和摊销相当于维持性资本支出，资本性支出与这些折旧摊销的比值，代表着企业总的资本性支出与维护性资本支出的比值，通常来说，这个值应该大于1。

从变化的角度看，当该指标上升，代表企业战略开始激进，反之代表保守。这个指标还可以跟ROE(净资产收益率)相结合，如果该指标非常高，但ROE却不高，这就代表企业经营效率可能比较差。