第四节 汇率的长期决定——购买力平价理论 一、绝对购买力平价 1.绝对购买力平价是指，在一定的时点上，两国货币的汇率决定于两国货币各自购买力之比，则两国货币的汇率决定于两国一般物价水平之商（比价，又称平价）。 　　如果考虑的是多商品经济模型，则一般的绝对购买力平价计算公式可表示为：

2.汇率与货币相对购买力或相对价格水平之间的经济关系 　　绝对购买力平价公式表明汇率是一个取决于两国相对价格的名义变量。当本国的价格水平相对上升时，本币购买力相对下降，即本币贬值，则汇率下跌。相反，当本国的价格水平相对下降时，本币购买力相对上升，即本币升值，则汇率上升。这就是购买力平价所揭示的汇率与货币相对购买力或相对价格水平之间的经济关系。

二、相对购买力平价 　　相对购买力平价的简化表达式：

　　式子中，π和π*分别表示t0和t1期本国和外国的通货膨胀率。 　　相对购买力平价公式表明：汇率变化率等于同期本国与外国的通货膨胀率之差。即，汇率的变化率与两国物价水平的相对变化成比例。

三、弗里德曼的一价定律 　　针对贸易商品，一般绝对购买力平价公式：

　　此式表示贸易商品的国内价格等于汇率乘以该商品在国外的外币价格，即在不考虑运输费用和关税等因素的情况下，同一贸易商品在全世界的售价相同。此式即为著名的一价定律。

四、交易成本及对购买力平价的修正 　　购买力平价或一价定律是在假设没有交易成本和进口关税的前提下获得的。现在分析考虑交易成本和进口关税对购买力平价的影响。 （一）交易成本 　　假设交易成本为C，则购买力平价可表示为：

　　假设交易成本为价格的一部分，即，其中为交易成本与商品外币价格的比率。

　　则考虑交易成本之后的购买力平价公式为：

　　公式表明随着交易成本的增加，汇率上升(直接标价法)。

（二）进口关税 　　考虑交易成本和进口关税之后的购买力平价为：

t为进口关税税率

　　在实证研究中，两边取对数，得： 　　lnS＝lnP－lnP*－ln(1＋δ)－ln(1＋t) 　　当δ和t很小时，ln(1＋δ)≈δ，ln(1＋t)≈t，因此上式可简写为：

五、购买力平价理论的主要贡献 　　购买力平价理论的提出，触及了汇率的决定基础这一本质问题，对纸币制度下汇率的决定及通货膨胀与汇率变动的关系作出了较好的解释，为纸币流通条件下汇率政策的制定提供了重要依据。

六、购买力平价理论的局限性 　　购买力平价理论认为汇率变动完全取决于两国货币的购买力，即只有物价影响汇率，其他因素的变化对汇率没有直接影响。 　　实际情况并非如此。许多宏观经济变量都将影响汇率波动。除此之外，技术分析、心理因素以及政治、军事冲突等突发性事件也会对汇率变动产生重大影响。因此，将物价作为决定汇率的唯一因素是不完整的。

　　归结起来，购买力平价理论有如下缺陷： 　　购买力平价仅仅着眼于表面现象之间的联系，并未触及汇率的全部本质。 　　购买力平价理论忽视了影响汇率变动的其他因素。它不能解释短期与中期的汇率变动趋势，更难以解释有些货币的汇率长期偏离购买力平价的现象。 　　购买力平价理论忽略了汇率变动对物价变动的影响。实际上，汇率变动与物价变动往往是相互影响的。