文 | 华商韬略 张伟本文系腾讯看点独家约稿

北京时间8月13日晚，中国领先的线上线下房产交易和服务平台――贝壳找房正式在纽交所挂牌上市，证券代码为“BEKE”。贝壳找房开盘价35.06美元，较发行价大涨75%，最终收涨87.2%，报37.44美元，总市值超422亿美元。

值得注意的是，贝壳找房422亿美元的市值直逼百度。当日收盘时，百度的市值为429.35亿美元。截止8月18日上午发稿，贝壳找房总市值超过436亿美元。

图源：雪球

从被质疑中一路走来的贝壳找房，以被资本市场高度认可的姿态完成了其在美股上市的首秀。

复盘贝壳找房的发展历程，从市场的大浪淘沙中脱颖而出的贝壳，为何能问鼎封王？

【贝壳的价值在哪里?】

贝壳找房是一只不折不扣、含金量十足的“金贝壳”。就像社交之于腾讯，支付之于阿里，处于居住服务赛道的贝壳找房，是该领域独一无二的王者。

贝壳旗下的三大核心业务：链家、德佑与贝壳找房分别从线下门店、中介服务、线上流量三个维度，牢牢把握了房产服务的上下游和服务场景。链家在全国拥有超过8000家直营门店，经纪人数量近13万人；德佑则是中国房产中介服务领域最大规模的加盟品牌；而贝壳找房线上平台更是在消费端拥有超过2亿的用户规模。

在“互联网+”的语境下，这些素材将让贝壳找房的故事充满想象力。

贝壳旗下的三大业务并非是简单的叠加。依托“数据与技术驱动的线上运营网络”和“以社区为中心的线下门店网络”的强势驱动，三大业务之间的渗透链接，形成强有力的互动。“线上网络”大幅提升线下作业的效率与品质，“线下网络”帮助业主、客户与贝壳找房产生更多的交互与连接，沉淀行为数据。

线上与线下的循环互动形成的滚雪球效应，让贝壳找房的发展进入良性的发展周期。招股书数据显示，截至2020年6月，贝壳找房平台进驻了全国103个城市，连接了265个新经纪品牌的超过45.6万经纪人和4.2万家经纪门店。

体量和经营模式上制霸赛道，自然会带来滚滚的利润。在营收方面，贝壳找房的表现也非常亮眼：2019年，贝壳找房达成了2.13万亿元GTV，当年营收达460亿元，相比2018年营收286亿元，大幅增长60.6%。

从2019年GTV来看，贝壳找房已成为中国最大的房产交易和服务平台，也成为继阿里巴巴之后的中国第二大商业平台。2020年上半年，贝壳找房达成了1.33万亿元GTV，相比上年同期的8900亿元增长49.4%；实现营业收入272.6亿元，相比上年同期的196.1亿元增长39%；净利润为16.1亿元，相比上年同期的5.6亿元增长188.6%。

值得注意的是，净利的转正也意味着贝壳找房熬到了盈利拐点。背靠超万亿级的房地产服务市场，贝壳找房的价值也日益凸显。

【贝壳找房：链家的自我革命】

贝壳找房并不是第一个试水电商的平台，在它之前，无论是信息平台起家的搜房、安居客，还是以电商身份入局的房多多，它们都想在这一块儿抢占先发优势。

但无论开局之时有多高调，它们当中的绝大多数并未熬过寒冬得以生存。反而是低调的贝壳找房，最终成为这个市场的赢家。

相较于此时的辉煌和热闹，贝壳找房的上线，可谓是默不作声。2018年2月28日，没有任何前期宣传，贝壳找房悄然上线。直到两个月之后，其CEO彭永东才发布了《贝壳找房CEO给伙伴们的一封信》，算是给了贝壳一个首次公开亮相。

彼时，链家是全国最大的二手房交易中介公司，其市场占有率在10%左右。激烈的市场竞争和高昂的经纪人管理成本，让链家的日子苦不堪言。

更加严峻的是，在白热化的市场态势下，房产中介行业陷入疯狂扩张烧钱的怪圈：只有不断开店才能保持市场的渗透率和占有率，但不断开店也意味着成本的激增。一如倒下的多米诺骨牌，在恶性竞争的市场，没有赢家。

外部环境的恶劣只是诱因，而促使左晖下决心做这件事的，则是源自他心中的隐忧：房产服务的平台化是大势所趋，如果链家不做，也会有其他人来做。与其坐等被干掉，不如自己抢先把平台建起来。

从一个中介转型升级为平台，从某种意义上，是贝壳找房革了链家的命：这一平台意味着亟需客户的链家，只有让渡自己的客户才能让平台真正运转起来。核心利益被触碰分食，这对于链家而言，并不是一个赚钱的买卖。

但其他商家并不买账。作为中介公司的链家，要做地产服务界的“天猫”，其他玩家为啥要跟它一起玩？且不说贝壳既是运动员又是裁判员的尴尬身份，就身份而言，肯定也讲个亲疏有别。毫无疑问，链家是贝壳找房的亲儿子，其他平台的入驻，不过是陪太子读书。

商家一方面要担心自己的核心数据安全；另一方面，又很难相信贝壳买房会真的肯“割肉”，让它们与链家处在公平的竞争环境中。在这种质疑的视角下，贝壳找房的路走得并不轻松。

但坚持长期主义的贝壳找房，却在时间的周期中，证明了自己的诚意。为了解决经纪人“零和博弈”困境，链家还创造性地发明了一套旨在促进经纪人合作的机制――“ACN（Agent Cooperation Network ）”。贝壳找房的交易，打破了一环结算的边界，引入了经纪人协作的全新模式。在一笔交易中，多个经纪人可以共同参与，不同经纪人只要在交易中有贡献，都会获得相应业绩。从相互提防到彼此协作，这一模式打破了传统中介业务的“零和博弈”游戏规则。

万物皆可互联，房产服务也是如此。背靠巨大的市场以及现有的行业积累，贝壳找房的“天花板”依然很高。在上市的崭新起点，我们期待的是，在未来贝壳找房将讲出怎样的故事?

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