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什么是转融通？

转融通业务是指证券公司开展融资融券业务出现自有资金和证券不足时，由中证金融公司运用自有资金和证券，或合法方式所筹集的其他资金和证券融给证券公司，并由证券公司交存相应保证金的经营活动。

据了解，中证金融公司根据证券公司风险管理能力、持续合规及业务发展状况，将转融通保证金比例档次由两档调整为三挡，其中，资信优质的公司，保证金比例由20%下调至5%；资信良好的公司由20%下调至10%；其余公司由25%下调至15%，长远来看，一方面压降两融业务综合成本，另一方面，也可激发投资者两融业务参与热情，进而改善二级市场流动性。

一、转融通业务包含转融资业务和转融券业务：

转融资业务是中证金融公司将自有资金或者发行债券等证监会允许的方式筹集的资金融出给证券公司，以供其有稳定资金源开展融资业务给客户；

转融券业务是中证金融公司将自有股票或向持有大量股票的其他证券金融公司借入流通证券，再融给证券公司，以供其有足够股票开展融券业务给客户。常见中证金融公司融入资金和证券的来源有银行、保险公司、上市公司股东、证券投资基金、社保基金、证券公司等机构。

二、转融通和融资融券的联系

中证金融公司和证券公司通过证券交易所大宗交易的转融通业务平台融通证券和资金；融资融券业务是由投资者向证券公司借入资金或证券的业务，证券公司通过证券交易所竞价系统的融资融券平台向客户出借证券和资金。

三、转融通的意义

1、满足两融业务对资金和证券的需求

对于投资者来说，转融通更好地满足了投资者对两融业务的需求。在两融业务开放试点初期，证券公司只能使用自有的资金或证券开展两融业务，导致市场面临两大难题：一个是券源数量不足，市场融资融券总规模受限；另一个是券源品种不足，往往会出现客户需要的证券借不到，而不需要的证券闲置的情况。转融通业务可以极大缓解证券公司开展两融业务时资金和证券来源的压力，满足投资者多方面的需求，扩大市场上融资融券余额的规模。

2、增加ETF等机构的收入

对于长期持有大量股票的机构来说，可以通过以一定费率出借其股票获得额外的收益。例如ETF等其他类型指数基金，这些执行被动跟踪指数投资策略的基金长期有大量股票沉淀，将其长期固定持有的股票出借可以成为基金的一个稳定收益来源。目前转融券融入费率根据期限不等，约在1.6%-2%左右，以《指引》中规定的ETF可出借30%的上限仓位估算，出借业务为ETF所带来的收益约达0.5%左右，可以很大程度上覆盖其部分管理费用。

3、丰富投资者的投资策略和风险管理手段，稳定市场

对于市场来说，转融通带来的大量资金和券源可以极大程度上丰富投资者的投资策略和风险管理手段，推动市场多元化发展，提升市场的稳定性，抑制投机炒作行为，使市场价格发现的职能得以更好地发挥。例如在科创板首个交易日，25只股票中有23只触发了至少一次临时停牌，平均涨跌幅为139.55%。然而仅在第四个交易日，科创板全天未出现触发临时停牌的个股，平均涨跌幅为5.48%。科创板的市场波动能够如此迅速的趋缓离不开转融通在其中发挥的功能。

四、转融通在全面注册制下的积极发展

4月10日，随着首批注册制主板新股上市，全面注册制各环节制度全面生效，其中就包括对两融业务的积极影响。

根据注册制改革方案，主板新股上市首日即可纳入融资融券标的，优化转融通机制，扩大融券券源范围。因此，符合条件的投资者，在新股上市首日即可开展两融交易。此外，借鉴科创板、创业板等改革实践经验，注册制下首次公开发行股票战略配售的投资者配售获得的在承诺持有期限内的股票可参与证券出借。

转融通接受申报时间方面，沪市延长了接受申报的时间。接受出借人申报时间调整为每个交易日9:15至11:30、13:00至15:00。接受借入人申报时间调整为每个交易日9:15至11:30、13:00至15:10。

申报数量方面，沪市转融通将申报最低单笔申报数量从“不得低于1万股”下调至“不得低于1000股”；深市转融通也对证券出借的单笔申报数量上下限进行优化调整，将单笔最低申报数量全面调低至1000股，单笔最大申报数量全面调高至1000万股。

自2022年10月24日起，沪深交易所分别扩大了融资融券标的股票范围，标的数量由1600只扩大至2200只，新增600只，扩容幅度达38%。长期来看，全面注册制将推动两融规模扩容，打开券商两融业务的新发展空间。