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有一句歌词是“东边我的美人西边黄河流……”股市投资也有美人与江山，美人就是分红，江山就是股权的增值。投资当然是要美人也要江山了，如果不能两样都要，那就只要江山。四川路桥大跌数日了，缘起凉山州8.21山洪事故。因为四川路桥近两年的分红比较高，股价跌了那么多，很多人眼睛放光了。我连夜查资料，我不会贸然买一只股票。首先发现，四川路桥的负债率很高，达到78%，但是这两年它的负债率在下降；其次，虽然近两年负债率下降，但筹资（包括借款）净流入仍然迅猛，说明负债率的下降另有原因；第三，负债率下降与2022年定向增发股份收购交建集团、高路建筑、高路绿化的股权有关，也就是说计算负债率的分母扩大了，而不是借款减少了；第四，十年来，四川路桥筹资活动“川流不息”，而且呈加速之势，2014年筹资2.5亿，2022年筹资66亿，愈演愈烈。你不能只看到美人不看到江山，你不能只管“东边的美人”不管“西边黄河流”。就最近的一次，2022年定向增发，发行11.3亿股用于收购交建集团、高路建筑、高路绿化，另外发行2.8亿股募集配套资金18亿元。这些增发的股份统统进了控股股东蜀道集团（及其关联人）的腰包，蜀道集团持股比例从70.19%，上升到76.95%。2022年四川路桥分红56.65亿，大股东蜀道集团左手接过分红款，右手认购定向增发股份，把控股比例提高到76.95%。小股东们虽然拿到一点点分红，但是持股比例从29.81%下降为23.05%，股权遭到贬值。除此之外，还有：1、川流不息再融资

近年来四川路桥在不停地增发股份再融资，2017年、2020年、2022年各进行一次再融资。2、“百尺竿头再进步”

你不要认为四川路桥的再融资告一段落了，新的再融资已经在路上了。2023年它又要再一次融资了，这一次是筹划到瑞士证券交易所上市，发行全球存托凭证（GDR），预案发行6.23亿股。3、坑了全体股东

四川路桥再融资，仅仅将资产的规模摊开扩大，但没有把业务做精，所以四川路桥这次出大事了啊，把全体股东坑了。从四川路桥，我们可以看到山东高速、沪杭甬高速、通威股份的影子。为何通威股份低迷不振？不是也有“东边我的美人西边黄河流”吗？所以大家不能眼睛只盯着美人。对我来说，可以不要美人，但我要抱定江山。四川路桥不是我的美人，也不是我的江山，所以我按兵不动。

$山东高速(SH600350)$

$四川路桥(SH600039)$

$通威股份(SH600438)$