媒体此前报道的蚂蚁“花呗”的不良率

作为以次贷客户为主要客群的“花呗”和“借呗”，为何不良率比优质客群为主的信用卡还低？

“花呗”和“借呗”的真实逾期和不良数据是多少呢？

招股书显示，截至2020年6月30日，蚂蚁金服平台促成的消费信贷余额为17320 亿元。2017年-2019年末，蚂蚁金服促成的消费信贷余额的M1+逾期率为1.08%、1.43%、1.56%，M3+逾期率为0.68%、1.01%、1.05%。

2020年1月末-6月末，蚂蚁金服促成的消费信贷余额的M1+逾期率分别为1.76%、2.31%、2.72%、2.94%、3.01%、2.99%；M3+逾期率分别为1.19%、1.47%、1.48%、1.67%、2%、2.1%。

这意味着，截至2020年6月末，蚂蚁金服促成的消费信贷M1+逾期金额达到了520亿元，M3+逾期本金金额也达到了364亿元。如果计入蚂蚁合作银行中已核销贷款部分，M3+实际逾期本金金额不会低于400亿元。

而根据央行公布数据，截至2020年二季度末，信用卡逾期半年未偿信贷总额854.28 亿元。

单纯从数据看，我们会发现，2020年上半年，蚂蚁金服促成贷款的M1+和M3+逾期率都增长了接近一倍，这意味着蚂蚁金服的逾期率出现了很大幅度的向上波动。

当然，这跟去年底到今年上半年特殊环境有一定关系。但排除这个因素，我们注意到，蚂蚁金服的逾期率计算公式为：30天/90天以上的贷款本金余额（扣除已核销贷款）/蚂蚁金服促成的贷款本金总余额（扣除已核销贷款）。

举例来说，某机构截至2020年6月末，M1+本金余额为30亿，贷款本金余额为1000亿，则截至该时点，该机构的逾期率为3%。

这个计算方式有什么问题呢？众所周知，逾期率的计算方式有很多种，分子和分母选择的标准不同，计算出来的结果会有很大差异。

举例来说，蚂蚁金服在逾期率计算中扣除了已核销贷款，等于在分子和分母中同时去掉了核销贷款金额，这样逾期率数据会小很多；再如，蚂蚁金服的逾期率计算中，分子分母将贷款利息剔除，这样计算出来的逾期率数据同样会偏小（见下图）。

将已核销贷款剔除对逾期率的影响有多大呢？还是以上面的数据为例，

截至2020年6月末，某机构M1+逾期本金30亿元，贷款本金余额为1000亿元，已核销贷款为60亿元（参考招联消金2019年的资产减值损失大约为贷款余额的8%，此处取6%。）。则截至该时点，其逾期率为8.5%。

但是，如果只计算逾期本息的话，则逾期率为3.21%。

可见，蚂蚁集团招股书披露的逾期率采用的第一种方法，其得出的逾期率数字在三种计算方法中是最低的。

另外，蚂蚁金服披露的逾期率数据偏小还有一个原因，那就是蚂蚁促成的贷款总规模过去几年一直在快速增长。

怎么说呢？以下图为例，逾期率的算式中，分子和分母都是截至某个时间点的数值，如果是M1+的话，最近1个月内新增贷款的数量会出现在分母中，但分子中并没有最近1个月新增贷款的逾期数据。这相当于，在分子（逾期金额）不变的情况下，增大了分母（新增贷款），得出的逾期率就会偏低。

因此，对于消费贷款机构来说，要将逾期率控制在较低水平之下，必须保持较快的放款量。很多机构的历史经验都证明，一旦新增放贷规模出现停滞，逾期率和不良率的上升都是不可避免的。

这也是为什么，很多消费金融机构的净利润很好，披露的逾期率和不良率数据很优秀，但资本市场上并不买账，二级市场估值很低。根本原因就是，这些机构仍处于信贷规模快速膨胀期，贷款规模的高速发展短暂地掩盖了真实的逾期水平。等贷款增速降下来，这些机构如果仍能保持同样的低逾期率和不良率，那才说明其资产质量过硬。

拿蚂蚁金服来说，截至今年6月，蚂蚁金服平台促成的消费信贷余额为17320 亿元；去年底，财新说，蚂蚁金服的助贷规模约1万亿左右。可见，蚂蚁金服的贷款规模增速很快。但是助贷市场有没有天花板？尤其是在蚂蚁达到2万亿的规模后，无论从监管政策上还是微观市场需求上看，其后续的增长速度势必会降下来。

未来，当撮合贷款增速逐渐降至0，甚至出现同比负增长时，蚂蚁金服的逾期率和不良率将会面临真正的挑战。返回搜狐，查看更多