“创造阿尔法”、“赚取时代的贝塔”，是很多基金经理或者基金公司在宣传时会挂在嘴边的话。阿尔法和贝塔到底是什么意思？对我们挑基金有什么指导意义呢？今天我们就来聊聊这两个整天在投资圈里被念叨的希腊字母。

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贝塔：“只要站在风口，猪也能飞”

上世纪60年代，诺贝尔奖得主、著名的金融学教授威廉·夏普（William Sharpe）首次把金融资产的收益拆成阿尔法（alpha）和贝塔（beta）两部分来理解。

其中，跟随市场波动获得的部分叫贝塔。

当我们在谈论基金或者股票的贝塔收益时，其实就是在说，基金跟随着市场或者行业的大势所获取的收益。

听起来很抽象，但如果套用小米创始人雷军的飞猪理论就很容易理解：如果我们把股票或者基金比喻成一只猪，那么贝塔指的就是那个风口，只要风吹起来，猪不需要努力就能顺势起飞。

前几年市场好的时候，很多人都觉得炒股赚钱不难。

但在过去的两年，无论是机构还是散户，绝大部分的股票投资者都是亏钱的。

这让很多人意识到，在重大的宏观转折和市场悲观情绪的面前，短期内所有的资产都会偏离，没有什么公司可以优秀到永远只涨不跌。

过去大部分人挣的，其实都是贝塔的钱。

贝塔也不单单只是一个概念，它还是一个可量化、衡量系统性风险的指标。

按照惯例，我们会把比较基准的贝塔设定为1。我们可以根据股票或者基金的历史表现，计算出它们与市场表现的相关性以及相比市场的风险大小。

贝塔系数怎么看？

贝塔系数>1：表现激进，涨跌与大盘一致，涨起来和跌起来都比基准猛

贝塔系数=1：与基准几乎同涨同跌，且涨跌幅几乎相当

贝塔系数0）：涨跌虽与基准一致，但表现相对温和，涨得比基准少，跌的时候也相对抗跌

总的来说，一只基金的贝塔系数越高，它相较于业绩基准的波动性就越大。

当我们在说一个行业的贝塔属性强，其实就是在说这个行业的表现和市场的整体表现高度相关，具有比较大的系统性风险。

02

阿尔法：“风停了还能继续做飞猪”

那阿尔法又是什么呢？

根据夏普的理论，金融资产收益率 = 阿尔法收益+贝塔收益。

如果我们把贝塔理解为市场平均分的话，阿尔法就是市场平均分以外的收益。所以在很多时候，阿尔法收益被用来衡量基金经理战胜市场的能力。

同样是刚才提到的飞猪理论：在有贝塔的时候，猪都能起飞。但当风小了或者停了，还能继续做飞猪，或者不摔在地上的，就是有阿尔法能力的猪。

举一个通俗的例子，假设ABC都是科技主题基金，A的投资收益是80%，B的投资收益是30%，C的投资收益是20%。

如果这年科技板块的平均收益是30%，那这三只基金的贝塔收益就是30%。

计算下来，A的阿尔法收益是50%，确实是在风口上起舞；

B的阿尔法收益是0，无功无过，基金经理带来的实际成效并不大；

C阿尔法收益是-10%，今年的收益纯属运气好站在了风口上，实际上基金经理选股能力似乎不强。

晨星将基金实际的收益，与用该基金贝塔系数计算的预期收益的差额，称之为阿尔法系数。

阿尔法系数怎么看？

阿尔法系数>0：具备获取超额收益的能力，且数值越大，获取超额的能力越强

阿尔法系数