来源：雪球App，作者： 元碳院，（https://xueqiu.com/2840391881/227711520）

公司和区块链项目以不同的方式代表价值，通常通过股票和数字资产。在这两种情况下，它们的值都根据其价值被完全考虑或只是部分考虑而有所不同。这是市值（简称上限）和完全稀释市值之间的差异。

当您将某种加密货币的流通货币数量与每种货币的价格相乘时，就会产生市值。

稀释市值是当你将可能存在的所有货币的数量与每个货币的价格相乘时产生的。

让我们更深入地了解为什么稀释市值与常规市值相比很重要。

加密货币的市值

让我们简要地回顾一下传统的股票市场，以奠定定义的基础。当股票可用于公开交易时，它们被称为流通股，这相当于加密货币的流通供应。然后，两者的市值将通过将股票/货币的数量与每种货币的价格相乘来计算。

完全稀释市值相当于资产总额。例如，如果一家公司将其所有稀释性证券（期权，可转换债券，认股权证）转换为股票，这将是其完全稀释市值。在区块链世界中，这种计算是不同的，因为每种加密货币都有自己确定总供应量的方式，有些甚至没有供应上限。

在加密货币世界中，当我们通过将流通货币的数量与每种货币的价格相乘来计算市值时，我们就能得到它的价值。这就是购买加密资产的投资者计算加密货币价值的方法。

原始数据

截至2022年7月底，比特币的市值为4690亿美元。我们通过将流通比特币总量与每个比特币的价格相乘得出这个数字。在原始数据中，这转化为：

19，107，756BTC（流通比特币总量）x24，554美元（每个BTC的价格）=4691.7亿美元市值

为了准确地表示比特币的当前价值，我们必须选择总流通供应量。

这是实际可用于交易的比特币数量，无论是买入还是卖出，包括加密货币交易所和私人非托管钱包上的代币。

换句话说，流通中的比特币总供应量衡量的是那些已经开采的比特币。目前，总共2100万BTC中有91%已被开采。到2035年，这一比例将达到99%，到2140年，所有2100万比特币将被开采并可供交易。

为什么加密货币甚至有流通供应？

每种加密货币都有不同的编码机制来调节其流通供应。比特币使用减半机制来控制供应和通货膨胀。大约每四年，矿工保护网络的奖励就会减少一半。

释放的新比特币按定时编码时间表减少。但是，这种人为的通胀控制有什么作用呢？

想象一下，所有美元都是同时铸造的——这将导致巨大的通货膨胀，因为美元的供应量将如此之大，以至于超过需求。然后，我们会发现自己处于这样一种情况，即曾经价格标签为10美元的同一产品的价格为100美元或更高。

当美联储将货币供应量增加约5万亿美元时，你可以看到这种影响，就像它在2020年至2022年期间所做的那样。

资料来源：圣路易斯联邦储备银行

值得庆幸的是，美元是全球储备货币，因此6月份通货膨胀率仅升至9.1%。当中央银行在其他国家这样做时，它可能会引发恶性通货膨胀，钞票的价值实际上比它们印刷的纸张更低。

图片来源：路透社/卡洛斯·加西亚·罗林斯

其他加密货币如何控制其通货膨胀率？

比特币使用减半机制来控制其通货膨胀，而以太坊有一个燃烧代币的机制。这意味着使用ETH的次数越多，通过将ETH代币发送到不可检索的钱包，从流通中移除的ETH代币就越多。因此，通过被”烧毁“，这些代币变得不再可用。

但这不会造成ETH稀缺吗？不，因为ETH有无限的代币供应。就像比特币有减半机制一样，以太坊也有固定的通货膨胀率。毕竟，以太坊网络是被用作dApp来重新创建传统金融中可用的所有服务。这使得以太坊类似于一个国家的法定货币。

自EIP-1559燃烧机制推出以来，已经烧毁了价值44亿美元的ETH。资料来源：watchtheburn.com

此外，以太坊的首席开发人员之一Tim Beiko将以太坊燃烧机制描述为对付矿工玩弄系统的对策。

由于每个区块链网络中的矿工/验证者在执行交易时都会收到费用，因此一些矿工通过交易向网络发送垃圾邮件以获取更多费用。这是以太坊燃烧机制有用的另一个原因，被称为以太坊互联网提案（EIP）1559。

最后，有些加密货币不使用采矿或通货膨胀率。相反，他们依靠令牌解锁计划来管理需求。这些通常是风险投资（VC）资助的项目，例如Yuga Labs的ApeCoin（APE）。

完全稀释市值

既然您已经完全了解了流通供应和通胀控制的概念，我们可以转向完全稀释市值的重要性。

代币通胀是任何加密货币的稀释因素，正如我们在之前的比特币和以太坊的例子中看到的那样。

因此，完全稀释的市值在计算时，需要知道存在的所有代币的量。就比特币而言，我们不需要它的总流通供应量。相反，我们只是将每个BTC的价格乘以可以开采的比特币总数。

2100万BTCx 24，554美元= 5156亿美元完全稀释市值

这比比特币的市值高出9.9%，基于其总流通供应量，这与迄今为止开采的2100万BTC中的约91%相匹配。

在没有设限代币供应的加密货币的情况下，例如以太坊，完全稀释的市值没有任何意义。这是因为他们的总流通供应量在不断变化。因此，ETH的市值和完全稀释的市值是相等的。

完全稀释的市值能否提供有意义的参考？

由于完全稀释的市值大于常规市值，投资者可能会认为数字资产的市值将按比例增加。例如，ApeCoin（APE）的市值为21.4亿美元，比其完全稀释市值69.9亿美元低226%。

如前所述，这种巨大差异来自APE的令牌解锁计划。目前，10种APE货币中只有大约三种在流通。然后，投资者可能会认为APE的价格将上涨至少三倍，因为其市值与其稀释的市值一致。

然而，这样的假设并不能解释通货膨胀和通货紧缩之间的关系。ApeCoin的价格依赖于其作为效用和治理代币的元宇宙用途。如果Yuga Labs成功实现其使命，在其Otherside生态系统中部署非常受欢迎的游戏来赚钱，那么更多的投资者将寻求购买为其提供动力的APE货币。

反过来，人们会制造购买压力，提高APE的价格。然后，这种购买压力将抵消来自代币解锁时间表的通胀压力。

然而，如果Yuga Labs倒闭，Otherdeed变得平庸，甚至变成区块链沙漠，那么APE代币的价格将在同样的通胀压力下大幅下跌。在这种情况下，完全稀释市值甚至可能低于其目前的市值21.4亿美元，仅占APE货币的30%。

出于这个原因，我们应该对完全稀释的市值持保留态度。最终，它的实现将完全取决于项目的可行性。另一方面，比特币等分散的、不受风投资金和规划约束的加密货币，对这种投机行为更具抵抗力。

| 作者：Rahul Nambiampurath

| 文章来源：The Defiant

| 编译：刘芯

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