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佳通轮胎股份有限公司在A股市场有一个特立独行的名字——S佳通，唯一一家公司简称前带着个“S”字母标志的公司，这是他至今未能完成股权分置改革的标志。

此前，S佳通和SST前锋合称为“A股股改的钉子户”，但自从2018年9月27日SST前锋“脱帽”化身为北汽蓝谷，终于完成股改成为正常上市公司后，只剩下了S佳通在未完成股改的跑道上默默坚守。

不过这一局面或将在近日迎来新的转机。6月14日晚间，S佳通公告称，公司于6月12日接到控股股东佳通中国正式发函通知，其拟筹划与公司股权分置改革有关重大事项。

公司股票自2020年6月15日起停牌，预计停牌时间不超过一个月，将于7月15日复牌。这预示着，S佳通将再度启动股权分置改革进程。

如果此次S佳通的股改方案能够顺利通过，意味着从启动到现在已经有15年之久的A股股改将正式画上句号。

什么是股权分置改革？为什么要股权分置改革？这就不得不交待一个我国证券市场特有的现象，即股权分置。

A股市场上的上市公司股份按照能否在证券交易所上市交易划分为流通股和非流通股，其中流通股包含个人股以及外资股等社会公众股，非流通股包含国家股和法人股，非流通股不可以上市交易流通，由于不同股、不同权因此被称为股权分置。

在我国证券市场设立之初，由于中国股市的特殊性和历史原因，为了保证国家对上市国有企业具有绝对控股权，也为了防止新设立的证券市场不能完全承担市场完全流通的压力，设立了股权分置制度。

不可否认的是这一制度在当时的情况下作出了极大贡献，通过股权分置大大降低了国有企业在内地及香港市场上市所遇到的思维观念及利益分配方面的阻力，有力地推动了我国证券市场的发展。

但是，随着A股市场的不断发展和国际化进程的不断加快，这一制度存在的弊端也逐步开始显现，并影响市场的发展。

一是股东权益问题，由于流通股和非流通股之间不同权利、不同义务、不同价格，使得股东权益产生巨大差异，无法保护广大普通股民的权益；

二是市场供需失衡问题，上市国有企业的股票超过一半都为非流通股，流通股本总数较少，供需不平衡；三是企业控制权僵化问题，由于国有企业被牢牢把控，市场化进程无法推行，很难推动企业更好地发展。

当人们在观念上达到高度统一时，两种股东同股不同价、不同权、不同利等制度性缺陷已严重影响到了资本市场的发展和国有资产管理体制变革之时，手术刀最终落下。

2005年4月29日，证监会发布《关于上市公司股权分置改革试点有关问题的通知》，宣布启动股权分置改革试点工作。

这年的“五一”节刚过，三一重工、清华同方等4家企业即被确定为首批股权分置改革试点公司。

抱着“不惜代价，只许成功”的思路，6月10日，首批试点的三一重工、紫江企业、金牛能源改革方案均通过了股东大会的表决，宣告试点工作初步取得成功。

三一重工作为中国证券市场首家通过股权分置改革的企业，其董事长梁稳根曾对媒体表示“股改试点企业的成败，是股改的关键一役。中国可以没有三一，但不能没有一个健康的证券市场。”

经过一年多时间的接连奋战，截至2006年底，沪深两市已完成或者进入改革程序的上市公司共1301家，占应改革上市公司的97%，对应市值占比98%，股权分置改革任务基本完成。

通过非流通股股东和流通股股东之间的利益平衡协商机制，消除A股市场股份转让制度性差异，成为全流通市场，并在其他热点信息的共同推动下，创造出中国股市迄今为止最为波澜壮阔的一轮大牛市，为中国股市带来了春天。

随着剩余的未股改公司陆续完成股改工作，股权处于分置状态的上市公司家数已越来越少。但只要有一家存在，A股市场制度框架不得不为此单独留出特殊空间。

比如，上交所规定，对于未完成股权分置改革的上市公司，其股东大会还应当披露分别统计的流通股股东及非流通股股东表决情况；

另外，2014年上交所专门出台《关于对未股改股票实施差异化交易监管的通知》，其中规定“未股改上市公司股票简称前冠以‘S’，价格涨跌幅限制为±5%”等。

在此期间，S佳通并非没有为解决股份分置问题作出过努力，但股改工作看起来容易做起来难，S佳通前后两次披露了两次股改方案，但都以失败告终。

2016年9月1日，S佳通第一次推出股改方案，采取“赠与资产+资本公积金转增股本”的方式进行股改。

控股股东佳通中国向公司赠与福建佳通10.2%股权，用于支付股改对价。S佳通将用上述资产赠与形成的资本公积金转增3.4亿股，其中向全体流通股股东每10股转增11.11股。

但由于实际对价明显过低，第一次股改方案遭到中小股东强烈反对，相关议案均未获得通过。

有了第一次经验后，S佳通在第二次股改方案中明显提高了交易对价。时隔一年以后，S佳通推出第二次股改方案，控股股东佳通中国拟向上市公司赠予福建佳通29.14%股权，用于代表全体非流通股股东向流通股股东支付股改对价，并按每10股转增30股的比例向公司全体股东进行转增。

为了确保方案的成功，公司方面还曾经与重要的流通股股东有过沟通和交流，参与股改投票的前十大流通股东当中的前8位股东也都投了赞成票，但是最终公司的股改方案依然没能通过股东大会的审核通过。

对于公司始终难以完成股改工作，作为投资者也是早有怨言。就在公司发布股改公告的前两日，公司发布公告称，收到内容一致的150份提案，合计持有公司约3.13%股份的股东要求增加2019年年度股东大会临时议案，要求罢免公司4名董事、监事的职务。

对于公司每月一字不改的“不股改公告”，十多年的日积月累之后，投资者早已是望眼欲穿，想要通过合法渠道和途径，表达中小股东的诉求。

但股改能否最终成功，关键还是解决对价的问题。从以往上市公司股改形式可以看到，除了非流通股股东通过股份支付形式向流通股股东送股外，还要向上市公司注入资产。

一份股改方案，既要让流通股股东落到实惠，又要让非流通股股东觉得值，就需要有人作出让步。

目前，公司还没拿出此次股改的具体方案，但希望公司三顾茅庐的努力之下，能够最终筹划出一套各方都能满意的安排，为A股股改工作正式画上圆满的句号。