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初入市场的投资者难免会看到诸多个股出现大宗交易现象（折价、溢价，或是平价交易）。如下图所示：美的集团在8月18日发生平价大宗交易，成交量为190万股，成交金额为1.04亿元。

那么，投资者该如何看待大宗交易行为呢？大宗交易会对股价产生影响吗？大宗交易算是利好还是利空呢？为了回答这些问题，笔者今天为大家详细科普大宗交易的原理及幕后真相。

一、大宗交易的定义

顾名思义，大宗交易即指一笔数额较大的证券买卖。我国现行交易制度规定：若证券单笔买卖申报达到一定数额，可采用大宗交易的方式进行。

二、大宗交易的最低限额和交易时间

按照规定，上交所及深交所可根据市场情况调整大宗交易的最低限额。目前，两地交易所对各类证券的最低交易限额如下所示。

由上图不难看出：A股大宗交易的最低门槛为30万股或200万元。这个金额对于一般散户而言参与门槛较高。因此，绝大多数投资者只能是大宗交易的见证者而非参与者。

两地交易所规定的大宗交易的可交易时间如下图所示：

三、大宗交易的查阅方式

以同花顺为例，如下图所示：投资者在上方搜索框中搜索“大宗交易”，点击对应模块即可按日期查阅当日发生大宗交易的股票及成交明细。投资者若点击具体公司，还可进一步查看买卖双方营业部及个股历史大宗交易数据。

除上述方式外，若个股当日发生大宗交易，投资者亦可在新闻专栏中找到相应的披露信息。

四、大宗交易对公司股价的影响

由于大宗交易拥有独立的交易系统，区别于日常的集合竞价以及连续竞价成交方式，并不影响股票的当天开盘及收盘价，亦不纳入当日指数计算，成交量在收盘后计入当日证券成交总量。

在A股市场上，二类交易者可视为大宗交易的主要力量：一类是产业资本，其通过大宗交易减持股份获利；另一类是专业投资者，其通过大宗交易和竞价交易两种方式进行套利交易。通常情况下，这两类交易对于股票价格都将形成一定压力，前者造成间接影响，而后者将造成滞后影响。

首先，在产业资本减持方面。由于此类股东持股量大且成本低，在二级市场上直接减持相对麻烦，且减持将对股价造成巨大冲击。因此产业资本倾向于选择直接通过协议敲定价格后集中转让。据统计数据显示：约60%以上大、小、非减持通过大宗交易完成。此类交易对于股价的影响大多在心理层面。

其次，我们来分析专业投资者的大宗交易操作，重点为溢价交易和折价交易行为。

①大宗溢价交易

若一家公司发生大宗溢价交易，一般可认为股东或机构投资者看好股票未来的走势。同时，溢价行为将会吸引大量散户跟风买入，共同推动股价继续上涨，溢价率越高，表明未来股价上涨概率越大。

但如果个股前期涨幅过高，继续上涨空间不大，此时发生大宗溢价交易极可能是大资金为了吸引散户而“拉高出货”，投资者应高度警惕此类市场行为。

如下图所示：2021年12月23日，宝鹰股份发生大宗溢价交易，溢价率高达22.22%。但公司股价在前四个交易日已连续涨停。因此，此时大宗溢价交易明显是大资金为了出货。不出所料，公司股价当天直接跌停，随后便开启漫长的阴跌。

②大宗折价交易

若个股发生大宗折价交易，成交的价格远低于交易日的股价，一般说明股东或者大资金不看好该股票的未来前景。折扣率越高，股价后续下跌的概率越大。

但事无绝对，一些套利投资者往往喜欢利用大宗折价交易做文章，他们首先在大宗交易平台上以较高的折价率大举买入个股，后续在竞价交易中持续少量卖出，以达到获取利润的目的。

如下图所示：2023年7月间，互联网券商龙头东方财富共发生5次大宗折价交易，部分投资者认为此举是机构不看好公司未来发展，在不计成本的抛售。但后续事实却截然相反，7月24日，高层会议提出了“活跃资本市场、提振投资信心”的口号，7月28日，东方财富开始短暂暴涨行情，成交金额持续高达百亿，前期大宗折价交易买入的聪明资金在这波情绪推动的行情下赚的盆满钵满。

细心的投资者不难发现，大宗交易经常以平价、小幅溢价或折价方式进行，极少出现大幅溢价交易。事实上，折溢价交易从来都不能简单归因为利空或利好因素。投资者在分析大宗交易的影响时，应根据个股股价所处位置、宏观环境、公司基本面、消息面、技术面等因素综合分析研判，切记主观臆想、简单猜测。

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