二、毛利率这么高，背后隐藏着什么？

1.出口业务："看人下菜碟"

从销售地区来看，公司外销收入主要来源于亚洲（不包含中国大陆）、美洲、欧洲等地区。 2016-2019年，公司主营业务中境外销售收入分别为2.99亿元、4.12亿元和3.35亿元，占主营业务收入的比重分别为70.85%、78.24%和72.05%。 可见，出口业务才是公司重要的收入、利润来源。

那么同样的产品，为何跑出去就挣那么多呢？ 公司给出的理由是，"境内境外的定价策略、考虑因素基本相同，但在实际执行过程中会 因为具体客户及产品不同等原因，导致境内境外的产品均价和毛利率有一定差异。 " 这摆明了是"看人下菜碟啊"！

2.近五倍的产品销售单价差异

再接着看细节的销售数据，力鼎光电这么高的毛利率，主要得益于该公司奇高的产品销售单价。 对于毛利率远高于同行的原因，力鼎光电股票（605118）表示还主要是由于市场定位、应用领域及主要客户不同所致。

而从产品售价来看， 2019年占主营业务收入比重65%的定焦镜头，力鼎光电的销售单价（40.67元/件）相当于 宇瞳光学 （8.29元/件）的近5倍左右 ；再来看一下变焦镜头，力鼎光电的销售单价也相当于 宇瞳光学 的3倍以上。在贝壳投研看来，力 鼎光电的主要产品价格远远高于同行业可比公司。

3.重要原材料镜片成品采购占比波动大

镜片成品是生产镜头的主要原材料， 2017-2019年力鼎光电的镜片成品采购占原材料采购的比例分别为29.71%、31.24%和9.38%。

力鼎光电股票（605118）解释，2017-2018年，公司镜片成品加工产能基本饱和，无法满足生产所需，因此制定了镜片成品采购计划。但是由于2019年初子公司上饶力鼎投产后，镜片产能逐渐释放，加工能力明显上升，且2018年底公司玻璃球面镜片成品库存量较大， 因此合计入库数量的比例由48.59%下降至15.19%，镜片成品采购额占当期主要原材料采购总额的比例下降至9.38%。

那接下来也要重点关注一下公司玻璃球面镜片成品的入库数量情况，还有原材料采购会不会产生大幅度波动。

三、总结

综上所述，贝壳投研认为， 力鼎光电的以中高端市场定位、销售单价、单位成本均大幅高于可比公司产品，导致毛利率大幅高于同行业可比公司。

那么在日渐激烈的竞争环境中， 力鼎光电毛利率大幅高于行业可比公司的原因及合理性？高毛利率是否能持续？ 研发水平是否真正具有优势？即便存有优势，是否足以支撑其高于同业几倍的产品单价？在研发稍显不足、研发人员"含金量"稍欠缺的情况下， 力鼎光电究竟能否支撑可持续发展？一连串的疑问，值得投资者深思，是否通过财务造假、利润操纵来闯上市？ （ty001） 返回搜狐，查看更多