2022年6月28日，中国证券监督管理委员会、香港证券及期货事物监察委员会发布《联合公告》，宣布ETF纳入内地与香港股票市场交易互联互通机制（简称“ETF通”）将于2022年7月4日正式启动，意味着内地与香港在ETF领域的互联互通制度得以进一步优化和完善。

香港作为国际金融中心，在回归祖国25周年之际，为融入国家发展大局迈出了新的一步。

首批面向内地投资者的“ETF通”合资格标的共有4只产品，南方东英恒生科技指数ETF（3033.HK）位列其中。

自2012年中资资产管理人首次在香港发行ETF以来已经十周年。在总体规模上，在港中资ETF数量和资产管理规模分别增长了500%和156%；在前十大活跃成交ETF榜单上，在港中资ETF的席位从十年前的两席达到如今的七席，南方东英资产管理公司 (“南方东英”)更是独占六席；在产品创新方面，在港中资ETF也持续发力，在杠杆及反向产品、主题ETF、主动ETF等多方面实现突破，南方东英更是凭借超过95%的市占率成为香港杠杆及反向产品市场上绝对的领头羊。

从人民币合格境外机构投资者（“RQFII”）政策、到中国股票和债券市场被纳入全球重要指数、到ETF互挂、再到如今的ETF通，这十多年来，香港ETF市场发展如火如荼，中资管理人在香港ETF市场的地位稳步上升，从“初出茅庐”蜕变成了一股重要的力量，成为连接中国和海外资本市场的重要桥梁。未来，离岸中资ETF管理人也将继续发挥桥梁纽带作用，为持续巩固香港国际金融中心的地位、促进中国资本市场开放和繁荣贡献力量。

2022年6月28日，中国证券监督管理委员会、香港证券及期货事物监察委员会发布《联合公告》，宣布ETF纳入内地与香港股票市场交易互联互通机制（简称“ETF通”）将于2022年7月4日正式启动，意味着内地与香港在ETF领域的互联互通制度得以进一步优化和完善。

香港作为国际金融中心，在回归祖国25周年之际，为融入国家发展大局迈出了新的一步。

首批面向内地投资者的“ETF通”合资格标的共有4只产品，南方东英恒生科技指数ETF（3033.HK）位列其中。事实上，中资资产管理公司从首次在香港发行ETF至今已有十年，随着中国资本市场对外开放的不断推进和全球投资者对投资中国的热情不断攀升，在港中资资管公司已从“初出茅庐”蜕变成了一股重要的力量，成为连接中国和海外资本市场的重要桥梁，在各项互联互通机制中积极地扮演着推进者、协调者和参与者的角色。

在全球ETF市场迎来爆发式增长的大趋势下，香港ETF市场的发展如火如荼，中资管理人在香港ETF市场的地位逐步上升。同时，ETF作为跨境投资的工具之一，在中国资本市场对外开放的过程中扮演着日益重要的角色。

伊始：RQFII ETF业务成亮点

2008年，中资资产管理公司开始开拓离岸市场，香港成为最火热的首发阵地。2008年1月，南方东英资产管理公司在中国香港正式成立，成为首家由中国大陆公募基金公司在香港设立的子公司。迄今为止已有二十余家中国内地基金公司设立香港或海外分支机构。

中国内地基金公司的境外子公司设立情况

比起香港市场诸多扎根已久的国际资产管理人，中资管理人初出茅庐，面临海外管理经验不足、品牌效应尚未形成的困局。但中国资本市场开放、中国经济高速发展、世界投资中国风潮的兴起，再加上人民币合格境外机构投资者（“RQFII”）政策的适时推出，为外资投资中国创造了条件，也为中资管理人带来了突破的机遇。中资机构凭借更成熟的中国市场管理经验和对政策的敏锐把握，发行了首批RQFII ETF，在竞争激烈的香港市场开辟出了属于自己的一片天地。

比起当时香港ETF市场上其他A股ETF，RQFII ETF在投资策略和交易货币两方面做出了改变和创新。在投资策略方面，RQFII ETF首次采用实物型复制策略。2012年之前，香港A股ETF市场主要由道富、贝莱德旗下的安硕等欧美管理人主导，且由于资管机构缺少直接投资境内市场的渠道，当时的A股ETF均采用合成复制策略，即通过买入各项金融衍生工具来模拟和追踪A股指数的表现。而RQFIIETF属于采用实物型复制策略的A股实物ETF，即管理人透过RQFII额度直接投资于一篮子A股实物股票，比起此前的采取合成复制策略的A股ETF，RQFII ETF没有交易对手风险、持仓更透明、成本相对更低、指数追踪更紧密。在交易货币方面，RQFII ETF 首次设立了双货币柜台。此前A股合成复制策略的ETF只可以用港币进行申赎和交易，而RQFII ETF新设立了双货币柜台模式，在二级市场上同时允许投资者采用人民币和港元两种货币买卖ETF，为投资者提供了更丰富的投资选择。

南方东英则凭借南方富时中国A50 ETF（2822.HK）的成功，跃居资产管理规模最大的中资ETF管理人。这只RQFII ETF于2012年8月28日发行，恰逢外资投中国的热潮，海外投资者趋之若鹜，上市两年后规模一度接近500亿港币，迅速成为彼时境外最大、最活跃的A股 ETF，同时屡登香港ETF日均成交额榜首[1]，直至今日也是离岸A股ETF产品中的佼佼者。南方东英也一跃成为全球规模最大的RQFII管理人[2]和香港最大的中资ETF管理人，确立了以ETF业务为主的发展策略，并成为香港乃至亚洲市场上领先的ETF发行商。

成长：中资管理人在香港ETF市场地位攀升

RQFIIETF大获成功后，中资管理人坚持创新，不断探索，持续拓宽产品领域，逐渐在香港ETF市场建立起品牌和口碑。历经十年磨砺，中资管理人在产品数量、资产管理规模、产品创新能力等方面取得了全面提升，已经逐渐从香港ETF市场的破局者成长为引领者。

市占率大幅提升

2012年，中资管理人刚刚迈入香港ETF市场，外资管理人在香港ETF市场占据绝对主导的地位，在ETF数量和规模方面市占率接近九成。

历经十年，香港ETF市场发展迅速，中资管理人的市场地位逐步上升。中资管理的ETF数量和资产管理规模分别增长了500%和156%，逐渐形成与外资旗鼓相当的竞争格局。从ETF市场成交额角度来看，2012年只有两只中资ETF打入日均成交额前十榜单；而2022年初至今，香港成交额排名前十的ETF中有七只是由中资管理的，其中南方东英独占六个席位。

过去十年中资管理人在香港ETF市场的市占率显著提升

产品持续创新

香港中资ETF的十年成长不仅体现在产品规模和产品数量方面的“量变”，更体现在产品种类和产品结构上的“质变”。

十年来，香港监管机构持续在ETF市场上进行改革创新，如2016年香港证监会开始允许杠杆及反向产品上市、2018年香港证监会允许被动ETF设立非上市类别、2019年允许主动管理ETF推入市场、2020年香港交易所发布白皮书对主题式投资和大趋势进行探讨等等。

在明确的政策方向下，中资管理人不再只依赖于传统的宽基ETF，而是紧跟市场、把握机遇、持续创新，在杠杆及反向产品、主动ETF、主题ETF、固定收益ETF等多个产品类别上全面发力，形成了更为多元的产品格局。

以南方东英为例，其近十年来锐意进取，成为香港ETF市场上的创新先行者。从十年前南方富时中国A50 ETF的“一招鲜”发展到了多达35只ETP的丰富产品线，在不同市场境遇下为投资者提供适当的投资工具。

在杠杆及反向产品市场上，南方东英先后推出首批杠杆及反向产品、首只商品类杠反产品、首对A股杠反产品等，且在香港杠反市场上的规模市占率和成交额市占率分别高达95%和98%。

在主题ETF市场，南方东英在科技、新能源、医疗健康、元宇宙等多方向进行产品布局，其中，追踪香港新旗舰指数的南方东英恒生科技ETF（3033.HK）已成为全世界最大、成交最活跃的恒生科技指数ETF。

南方东英亦是全港首家推出货币ETF的资管公司，推动了普惠金融在香港的发展。

覆盖更多市场

从投资区域来看，十年前中资管理人的ETF产品投资集中于A股，而如今，中资ETF覆盖的市场和资产类别更加多元。

一方面，随着人民币国际化进程不断推进，全球投资者对各类中国资产的兴趣不断上升，除了A股 ETF之外，中国债券ETF迅速崛起，其中工银南方东英富时中国国债及政策性银行债券指数 ETF（3199.HK）作为香港发行最早、规模最大的中国国债ETF，在中国市场开放、国际指数纳入和人民币国际化的大趋势下，为国际投资者提供了捕捉中国债市增长机遇的优质投资工具。

另一方面，中资ETF管理人不再局限于引领世界投资中国的单向角色，也开始越来越多的为内地投资者提供面向全球的投资产品，中资ETF的投资范围越来越丰富，如包含港股、美股、境外美元债、大宗商品等。

开放：互联互通深化下香港ETF市场迎来新机遇

从RQFII到沪港通、深港通、基金互认，再到粤港澳大湾区理财通、ETF互挂，每一次互联互通机制的建立都为离岸ETF市场带来新的机遇。中资ETF市场也从RQFII ETF的一枝独秀，发展到今日百花齐放的局面，促进了内地与香港ETF市场的蓬勃发展。

香港和内地ETF市场规模

2020年，深圳交易所与香港交易所率先实现深港ETF互挂，成功于2020年10月将南方东英银华中证5G通信主题ETF[3]、恒生嘉实沪深300指数ETF在港交所挂牌上市，将嘉实恒生中国企业ETF、银华工银南方东英标普中国新经济行业ETF在深交所挂牌上市。2021年，上海交易所与香港交易所实现沪港ETF互挂，华泰柏瑞南方东英恒生科技ETF于上交所挂牌，南方东英华泰柏瑞中证光伏产业ETF于港交所挂牌。

南方东英是唯一同时参与沪港、深港ETF互挂的机构，目前在沪港、深港ETF互挂项目中的规模市场占有率高达98%以上。

展望未来，ETF通等更多互联互通机制的推出有望为香港和内地ETF市场带来新的机遇，离岸中资ETF管理人也将继续发挥桥梁纽带作用，为持续巩固香港国际金融中心的地位、促进中国资本市场开放和繁荣贡献力量。

[1]资料来源：彭博，南方东英，2018/1-2019/12

[2]国家外汇管理局，截至2020年5月31日。由于2019年9月10日，国家外汇管理局宣布取消合格境外投资者（QFII）和人民币合格境外机构投资者（RQFII）投资额度限制，目前最新数据只截至2020年5月31日，之后不再更新。

[3]南方东英银华中证5G通信主题 ETF为联接基金。其主基金为银华中证5G通信主题ETF，主基金并未获证监会认可以直接发售予香港公众人士。

[4]南方东英银华中证5G通信主题 ETF为联接基金。其主基金为银华中证5G通信主题ETF，主基金并未获证监会认可以直接发售予香港公众人士。

[5]南方东英华泰柏瑞中证太阳能产业ETF为联接基金。其主基金为华泰柏瑞中证光伏产业ETF，主基金并未获证监会认可以直接发售予香港公众人士。

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