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　　来源：船老大美股日志

　　各位学员、各位群友：大家周末好！礼拜一（明天）美股因为总统纪念日休市，大家可以过一个长周末。但是最近一段时间，整个市场包括全球似乎不太太平，周末的时候，乌克兰那边也出现各种各样的消息。大家最近关心比较多的是如果乌克兰和俄罗斯之间爆发一些冲突，到底对整个市场会有一些什么样的影响。现在消息比较杂乱，最终结果走势是怎么样的，现在大家其实也不确定。我们借着长周末，时间比较多，我们翻了一下以前跟美国有关的大的战争发生了以后，到底美国后面是怎么走的。每个人都有各种各样的说法，都在猜，评论里有很多不同的意见，但是我们挖掘历史，看以前是怎么样的，大家大概就能知道未来是一个什么走向。这是我们今天的第一个话题，可能稍微休闲一点来谈这个事情。

　　最近一段时间大部分个股跌得比较厉害，整个技术走势我们前面讲得比较多，回头给大家回顾一下。这里有两个板块异军突起，有一个板块大家想象不到，我今天给大家介绍一下它背后的逻辑，大家为什么追捧这几个板块。这今天总体的安排。

　　先说明一下，涉及股市的东西比较多，宏观基本面、公司基本面、行业发展、行业竞争态势等等，技术图表只是一个股价历史走势的记录，当然也有很多人会通过历史数据去发掘这些未来的走向，这都可以。世界上流派很多，关键是我们整个讲述的这些东西只是作为一个交流培训的目的，是和大家分享的一个目的。大家要想做投资不是简单的买和卖问题，首先要有自己的plan，根据自己的情况来做一些决定。没有任何人有水晶球，不要相信任何人所谓的预测，这是一个common  sense，是很简单的道理。有了这些基础以后我们才能谈其它的。

　　每次发生大战以后，整个美股是怎么走的？我们需要回到以前的图形上来，我以前做过一些记录，标普500最近这些年发生过的事情，最近具体的走势我们回头会回顾一下，我们先不管它最近的走势。

　　最近这几年曾经发生过的一些比较大的事件或者和战争有关的（事件），最近一次追溯到跟俄罗斯有关的是克里米亚半岛在2014年的时候，当时俄罗斯出兵收复了克里米亚半岛。西方国家也采取了一系列的制裁措施。最近的一次情况是不是会重复这个（情况），或者战争规模有可能扩大？我们不知道。大家可以看一下美股后面的走势怎么样。发生这件事情以后，这件事情很快就结束了，因为出兵就是那么一会儿的事，很快占领了这一块以后，后面尽管有很多制裁，但对美股几乎没什么影响。2014年以后，整个美股继承了2013年当年奥巴马上台以后有一个很强劲的走势，2014年其实大半年时间还是继续往上涨。后面有一些修正，是因为其它的原因，但是从短线上来讲，这个战争西方也就是雷声大、雨点小，制裁其实对美股没有任何影响，这是最近的一次。

　　再往前几次对美股看起来有比较大影响的事件是哪里？2008年的时候曾经也发生过一个格鲁吉亚的战争，格鲁吉亚其实发生过两次战争，在前面还有一次内战，内战当时主要是内部的两派之间打仗，但是2008年这一次，俄罗斯直接出兵干预了这件事情，这件事情也是在一个局部（爆发），西方也没有什么太多的行动。所以，战争很快就结束了。大家看到后面好像有过一波很大的下跌，这就比较有意思，因为在这次战争的时候，正好西方是比较虚弱的时候，在打仗之前其实整个股市，2008年金融危机、房地产泡沫破灭，当时已经开始风雨飘摇，俄罗斯正好趁这个机会把格鲁吉亚这个事情干下来以后，真正引发美股下跌的并不是8月份这件事情，8月份这件事情发生的时候市场还是很稳定的，但是9月15号当时传出雷曼破产的消息以后，美股才加速有一波下跌。这是2008年金融危机的一次情况。

　　再往前推，历史更久远一点，对美股来说直接有影响的事情其实是2001年9·11事件之后的两次战争。9·11之后，纽交所是史无前例地停止一周的交易。当时发生了9·11事件之后，其实美股很快第二周就见底了，后面其实有过很强一波的上涨，整个9·11这么大的事件，其实它发生的背景也是在2000年科技股泡沫破灭之后，它已经是跌了有相当长一段时间，反倒是战争或者说当时产生的恐怖袭击行为，反倒促使了股指产生了很大的一个反弹。10月份以后，阿富汗战争，当时包括在2003年当时伊拉克这边，当时他们以发现什么大规模恐怖袭击武器为借口，产生了一个战争。大家发现没有，这两次战争，因为阿富汗战争其实也是很快就结束了。2003年的伊拉克战争，基本上兵不血刃，很快就把伊拉克这个事情给解决了。后面持续了很多年是后面的事情。所以，反倒是这个战争，大家看到美国直接参与的战争，如果是在很短的时间之内直接就结束了，其实对美股来讲反倒形成一个利好，形成一个底部支撑。

　　这就是前面看起来在两次美股大跌的过程当中，其实都发生过一些战争行为，只不过2001年这一波对美股的影响更大一些，大家讨论更多一些，因为这是美国直接参战的。后面这两次战争，其实美国没有什么特别大的行动。

　　再往前面大家可以看到，其实还发生过各种各样小型战争，比较有名的是1999年当时的科索沃战争。这个也是爆发的局部的战争，科索沃战争的影响还是比较大的，因为当时北约有空袭行动，直接出兵干预。最后的结果对美股几乎没影响，基本上市场该怎么走还是怎么走。

　　1998年这一波下跌以后有过一个复苏的过程当中有一波上涨，本来市场是什么样的，基本上战争几乎对它没有任何影响，它还是延续原来的走势。即便原来有两次大战的时候，美股该怎么跌，并不是因为战争产生的下跌，而是因为它自身的一些原因导致下跌。该涨的它还是在涨。所以，战争其实对美股的影响，大家要看跟美国有多少关系，这一点非常重要。

　　还有几次战争非常有名的，回溯到更早以前，比如1990年的时候，当时伊拉克第一次出兵占领科威特，美国当时发动了大规模的战争。即便是这样，这个海湾战争也是很快就结束，老布什当时产生的这个战争，后面大家看到美股基本上没有什么影响，而且战争结束以后很快就见底开始往上走。还有格鲁吉亚1991年曾经发生内战，当时跟俄罗斯也有些关系，最后的结果是美股几乎没有受到什么影响。

　　再往前追诉，最大的战争是越战和朝鲜战争。越战结束的时间是在1975年的4月30号最后停战。其实每一次战争给大家的影响是什么东西？战争如果是快速结束，美股对反倒是有一个刺激作用。从1975年之后，一大波牛市开始起来，基本上是越战结束以后，整个美股就进入了一个超级大牛市的状态。

　　从以前的这些数据，我们基本上可以得出两个结论：一个结论，现在别看乌克兰、俄罗斯闹得很凶，大家觉得好像要世界大战，要崩盘一样。但是我个人还是比较乐观，可能这些冲突也好，这一类的东西，更大可能是局限在局部。只要不发生所谓的美国大规模干预参战的这种行为，俄罗斯跟美国之间不发生大的问题，就很难产生一个全球性的影响。对美股来讲，大家还要关注美国公司本身。不管战争也好，发生任何很大的地缘政治方面或者是其它的冲突，最终最终的结果，股市还是看公司盈利能力，就是看美国经济整体复苏的状况。从前面这些数据里大家可以看到，如果美国本土经济本身出现了问题，2000年本身是因为科技股泡沫，大量的资源错配以后导致股市大规模的下跌。2008年的时候因为它大量的资源错配，大量的钱流入到泡沫性很强的房地产行业，最终导致把银行拖垮了以后才导致经济衰退。如果在经济比较向好的情况下面，哪怕是加息这种事情，对美股的影响其实也是微乎其微的，并不是说一加息美股就开始跌，因为加息是正常回归常态的一个过程。2015年的时候，当时也是讨论加息，2016年启动加息，反倒是一启动加息以后美股涨得很快。2009年到2015年之间发生过很多事情，现在大家没有听到过，当时的事情比现在严重得多，比如说希腊要破产、冰岛要破产等等，包括意大利、西班牙等等都是国债飙升，到了难以为继的程度。现在的这种状况，尽管美国经济比较脆弱，但是实际上这个脆弱是由疫情引起来的一些不正常的经济干扰引起的，目前最起码还没有看到它有特别严重的其它结构性的问题。

　　所以，我们考虑股票的时候，更大程度上还是要从基本面上做宏观的判断。从这个战争本身来讲，尽管大家讨论很多，但是我个人没有那么悲观。所以，大家还是关注企业基本面、美国本身的基本面，远远比所谓今天打几炮、明天放个什么炸弹过来可能要重要得多。

　　这是关于每一次战争对美股的影响，这是我个人的观点，可能大家有不同意见，没关系，从历史数据这是我能看到的东西。

　　讲一下大盘走势的情况。

　　我们一直给大家讲一个重要的时间节点，这一波下跌下来的时候，我们讲它可能是一个correction水平，尽管市场上认为可能走熊，但这要看数据，尤其是第一季度的财报基本上已经结束了，现在还没有看到走熊的迹象，可能还是一个调整。调整关键的时间窗口，它在跌的过程当中有涨，前一次有一个阶段性上涨，当时我们定义它只是一个阶段性的反弹。当时我们提到过关键的时间节点在哪里，我当时提醒大家要关注的是3月份加息，也就是说这个时间是定下来了，3月15到16号美联储是要决定开会是不是加息，怎么加。现在大家有各种各样的说法，但是这个时间节点大家还是要把握一下。当时这个反弹太快，如果它慢慢涨、慢慢反弹，可能更有利一些。现在反弹两周以后，再跌下来又有两周，现在离3月15号其实也没有多远，下周有4个交易日，也就是2月份其实只有5个交易日就结束了，再剩下来就是3月份的第一周，差不多就要开会了。所以，后面两周的时间就变成非常重要的一个时间窗口。所以，大家首先要有时间窗口，我们再谈其它的就比较容易，知道这个市场到底在干吗。

　　尽管最近有各种各样的讨论方法，大盘到底有没有离开我们前面说的东西？

　　大家回顾一下，上周末我们讲到市场运行的三条主线，最重要的一条主线还是最近短线之内俄罗斯和乌克兰的事情占主角、占C位，前一周主要是CPI，是美联储的事情。这些事情交互之间在起作用。在礼拜二的时候，好像是有点缓和的迹象，当天我给大家讲过，这个事情肯定不会是一天来的，也不会是一天走的，只不过最近这几天的发展态势似乎有点出乎大家的意料，其实也没有什么太多的（影响）。消息不管怎么影响，那是消息面的，最终体现在股市上到底是怎么走的？

　　我当时给大家讲，大家关注标普的几个重要位置，一旦这个位置被跌破了以后，它后面的一些关键支撑在哪里。（上）周二的时候给大家讲到过，即便跌破了以后也不排除它会有一个小幅地往上拉一拉，反弹一下再下来的可能性。

　　第一个关键位置是在4395，4395如果跌破，最后要看关键的位置是在这个附近和4350的这个地方，这个才是我们上周末，我们不知道这个事态怎么演变之前，从技术形态上讲的。第一，大方向肯定是回撤。前面这个地方反抽结束了以后，再次回到一个下降通道里。在下降通道里，无非大趋势是向下的，无非是它在哪里产生一些大型反弹或者是产生一些抵抗而已。大破位是在哪里？我个人比较关注的位置是在这个位置，第一，4300左右，尤其是4292这个位置。下面低点是在这些位置（4222），这些位置为什么会重要？前面先记住这些位置，4350是非常重要的位置，下面差不多就是4290，包括前面低点这个地方，才是我们技术上需要关注的一些位置。

　　这一周下来以后尽管消息上有很多影响，但实际结果大家看到是什么情况呢？如果是说往下走，它肯定还是一个下降通道，这是没有改变的。再往下走的时候，礼拜五在这儿，当时跟大家讲，往下走4350是一个很关键的位置，但实际上我们礼拜二讲到，其实4356是一个gap的上下沿。上面是多少？4395。所以，大家知道我前面讲的这两个位置是怎么来的，上面4395很重要，下面4356（说4350、4630都行），礼拜一的时候产生了一个反抽回去，但是范畴比较勉强，只是反抽了一下年线的位置，并没有突破任何东西。如果它再往下跌破这个地方，意味着这是一个比较严重的事态，说明年线真正地成为了压力。礼拜五的时候正好收在4350附近，严格上来讲这个收盘已经有些破位了，4327肯定是有一些破位了，但是离前面的低点比较近。

　　现在我们关注的点位在哪里？后面我们要关注一下weekly图。weekly图，从这个形态上来看，大家感觉不是太好，这是一波下跌，这是一波阶段性反抽，过不了关键位置又下来，这是一个很严重的、很恶劣的形态，弄得不好ABC三浪继续往下走，不排除在这个地方有可能破位。前面给了大家一个位置，这个位置怎么来的？大家就明白了。就是说我们不要一下子看太远，如果再往下跌，4170等等这些位置就是这个延长线，我们先看这些位置，跌破了这个以后，就是我们前面推演的在4380和4000左右，是我们前面给过大家的位置，那是下一步的事情。

　　这是周线图上给我们看到的，它比较弱。现在还有5个交易日，2月份就结束了，2月份结束之前，我们也不要一下子看得太远，一定跌破前期的低点4170。我们要看的是什么东西？2月份结束的时候，其实有一个月线图，前面我给大家讲到过，其实最关键的位置，4222这个位置非常重要，因为它涉及到月线。如果月线直接跌破了，大家感觉肯定不是太好。前面礼拜二我给大家举过很多例子，我们希望看到它能够有一个这么长的上影线以后，大部分的实体都在上面肯定是强势走势，如果老在下面晃，还比较弱。但是一旦跌破这个（4222），就变成月线上形成一个继续向下破位的走势，出现一个低点越来越低的情况，这是我们不希望看到的。如果出现这种情况，可能未来调整的时间就变得要更长一些。

　　所以，到2月底、3月初，大家还有两周，先关注两个位置。一个，从日线图上强势的一种走法，它能够在所谓的4290或者4300这个地方形成一个支撑，然后再慢慢反弹，再看情况是怎么样子的。但最弱的情况，到2月底的时候，不希望跌破这个位置（4250），如果跌破这个位置更小心，大家还要耐心去等。这是整个技术图表上，我们只是解释了一下前一周这些位置怎么来的。

　　纳指的具体情况差不多，我们不多讲。大盘情况还是处在下行过程当中，走势空头占优。大家目前要关注的点位基本上在未来的两周的时间之内，可能比较关注的位置是前面的低点。当然如果大家去看日线图，这些地方的下影线4290左右，是第一道防线，一旦跌破了以后，后面还有70多个点，大概就是2%不到的距离，大家看一下这个地方，最起码锁住5个交易日，再看3月份的第一周它到底有没有一些变数会发生。

　　目前总体上来讲肯定是下降趋势，这是没得谈的，只不过是说在哪里能够形成一个相对低点。

　　后面再给大家提一下，最近大部分股票都在跌，不管是科技股也好，哪怕最强势的apple这只股票，没有跌破这个位置，大盘有点下破位，但是实际上除了少数几个看起来还不错以外，大多数股票都在破位，大多数股票其实没得谈。

　　前面给大家讲了三条主线，军工最近很有意思，军工最近这一周大家觉得好像闹得更凶了，但实际上军工股没有继续往上走。市场的心态上来讲，从价格行为本身的表现上来讲，NOC包括RTX等等都在调整，也就是市场似乎对这个事情，消息面很杂乱，但是实际上从军工股的表现来讲，似乎市场认为这个事情也没有那么严重，从股价表现上大家能看得到。

　　最近这段时间也有一些跑得比较快的品种，大部分股票都是往下跌的，唯一往上走的板块是黄金。我在周线图上跟大家说到，它长期是在一个很小的范围内在波动，如果说你是从资产配置的角度来考虑这个品种，因为它很占资金，它其实涨得也不快，连续两周，从1800哪怕涨到2000，也是百分之十几的幅度。所以，它本身是属于资产配置的一部分，大家有兴趣，尤其是在通货膨胀的时代，大家避险的品种，以前可能首选是黄金，当然现在有更多的选择，有人会说数字货币等等这些东西。如果是数字货币，现在如果是往下跌，大家可能有一部分资金会回到黄金上面来，这是传统的避险工具。

　　这是第一个板块，可能也不一定是战争引起的，可能是各种因素组合在一起，推动了整个黄金板块和跟它相关的金矿上涨。NEM我们也不是第一次讲，它涨得不是那么快，但比黄金肯定要快一些，它类似于一个圆底的形态。它前面这一波在这儿，它又回到了前面补缺口大跌的这个地方，它的底还是挺扎实的，像个碗形的，这个底部从53到59之间做过一个平台，第一次冲gap的地方，又回撤了一下当时起涨的位置，再次往上走，后面的目标位可能靠近前期历史高点的地方。等到走到这里，底部才慢慢真正会完成，目前短线之间它涨得还是挺快，但是它的持续性不是太好，拉根大阳线马上就回来。这个跟避险品种的特性有一点关系。

　　除了NEM之外还有Barrick，最大的金矿公司，最近这一周表现都比较好，原因是黄金在往上涨，乱世买黄金，有些人可能还会坚持这些传统理念。

　　这是第一个目前相对来说还算是强势的板块。还有其它的，包括美国铝业，比较少的品种还在创新高。包括钢铁类的股票表现还挺稳定。基础材料、资源这一类的，前面我们给大家讲过是长期经济复苏向好的品种，包括铜矿，它的走势远远比大盘要好很多。这是基础材料，尤其是金矿这个板块，包括黄金这些品种，是目前两个强势板块当中大家能想到的一个品种。

　　还有什么品种？还有一个大家可能想象不到的品种，今年如果是经济形势不好，如果是美联储加息，它直接的影响可能就是对一些成长性的股票，大家可能会回避，尤其大家看到最近软件也好，包括芯片也好，表现得都不是太好。（资金）它会去哪里？去一些相对来说安全边际比较高的一些品种，今年是防御性的情况，不是激进性的情况，会去抢value股，包括工业股、医疗股，包括一些传统的银行股等等，都是防御性质的。

　　当时我们给大家还特别说到了一点，value股里有一个非常重要的指标，就是派息率。加拿大的五大银行派息率以前都是5%左右，最近因为大家都在追捧，派息率降下来，4%左右。这些品种既有安全边际，作为防御性来讲，因为很多机构的钱放在那个地方，买别的股票都在跌，还是买一些相对安全一点的品种，至少手上还有利息，有派息。基于这个逻辑，最近有几个品种涨得非常好，这些品种可能是大多数人想象不到的一些品种，比如说PM（Philip Morris），烟草类的这种公司，最近一段时间大家发现没有，从去年12月份开始，整个大盘是元月份见底往下、往上走，它反倒是见底了以后开始突破趋势线一直往上走。其实大家看到也还是挺厉害的，短短两三个月的时间之内，85块左右涨到110，差不多涨25块钱，30%左右的涨幅。所以，这只股票最近难得的是还在不断创新高的品种，即便在月线图上也是创历史新高的一些品种。烟草是大家平常不太注意的，比较大的是Philip Morris。还有MO万宝路等等。最近一段时间大家发现，它也是再次在往上走创新高，前面已经走了很久，它也是从12月份开始涨起来，只不过最近一端时间涨得没有PM那么强，它已经横盘了大概有两个月时间。再往上走，大家可以看到它的历史高点还在前面，它并没有突破历史高点。所以，前面55、56左右还是它的压力位。短线前面51左右是面临着平台，它现在正好攻51这个平台，后面如果能站上，后面就去冲56、57这些位置。

　　烟草公司里比较大的最近表现比较好的还有BTI（英美烟草），英美烟草涨得更厉害，从去年12月份开始33块到现在48块，涨了15块钱左右，差不多涨了40%，涨幅还是非常惊人的。

　　以前这些东西都没有太多人去关注，以前基本上大盘往上涨跟它们没太关系，从2019年到现在为止它基本上没什么太大变化，到2020年的3月份开始，它其实涨得也不多。最近一段时间有一点点在补涨。还是跟市场氛围有关，要注意不要追得太厉害，它也到了46左右的阻力位，一旦站上的话，到54左右还会有8块钱，接近20%不到的空间。

　　逻辑在哪里？逻辑是因为大家现在都在避险为主，大家其实追捧的所谓的价值和安全边际的股票。英美联合烟草公司的派息达到6.4%。大家想象一下现在的利息是多少？如果存银行的存款利息是多少？尽管加息，但是派息率非常高，已经远远超过了我们认为安全边际非常高的加拿大的几家银行。其它的几家也是一样，MP的派息率4.48%，没有那么高，最近一段时间涨了，它之前也是5%多，涨起来的。MO慢慢跟上来，没有创新高，它更厉害，将近7%的派息率，6.96%的派息率。BTI派息率6.39%。这些都是不显山不露水的公司，大家可以看到这个市场的逻辑是什么，有些机构去发掘出这些前期也不怎么涨的，也比较冷门的品种，但是它的安全边际还是挺不错的，因为这些是慢慢慢慢地在真金白银地赚钱，只不过因为各种道德、各种原则，有很多机构没有配置这些品种。这个品种大家可以多留意一下。

　　逻辑是什么？还是前面一脉相承讲的，市场的主线是什么东西，包括2022年还是大家挖掘一些价值股的投资机会，包括大家步态关注的冷门品种，现在也开始在发掘。市场都在跌，反倒这些品种显得特别显眼。

　　今天因为是长周末，讲的时间看起来比较长，半个小时，先讲到这里。

　　—结束—

责任编辑：王永生

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