来源：雪球App，作者： 国信证券，（https://xueqiu.com/6186276281/203811740）

摘要： 1.近期各大券商纷纷出台年度策略，策略侧重点有所不同。各大券商均对流动性宽裕抱有乐观态度，然而对于政策加码方向以及市场主题层面有不同的考虑。2.短期资金走势方面北上加码超跌蓝筹以及继续加仓高景气赛道股，产业资本逢高减持较为冷静，尤其周期股股东减持积极。

市场观察：今日两市成交近1.3万亿，创业板、科创板大涨近2.5%，沪指涨幅0.61%全线飘红。新能源车、半导体、有色金属涨幅居前。

近期不少券商推出了2022年度策略，作为一年一度的“重头戏”。我们今天盘点下头部券商对于明年市场的展望，同时短期我们佐以资金流向作为验证，来观察近期市场对上述判断是否"买单”。为了方便对比，我们选取了策略较有代表性的中信证券与兴业证券窥探下各自对于风格选择的逻辑。

1.蓝筹归来（中信证券）

1.1主要逻辑：宏观上随着疫苗接种率的上升以及供应链修复，经济的内生动力也将随之修复，因此2022年国内宏观政策核心将是“稳增长”。在流动性合理充裕的前提下，上游价格上涨以及房地产投资下行的负面压制将逐渐解除，成为驱动市场的重要因素。

1.2可能结果：工业上游向中下游“让利”，中游利润的弹性将突出显现。其次疫情对于消费的冲击将逐渐消退。最后，地产信用风险也将解除。

（各板块盈利增速预测，来源：中信证券研究所）

2.科技长牛（兴业证券）

2.1主要逻辑：货币层面，市场关注的2022年美国Tapering节奏无需过虑，考虑到大国博弈和选举年影响，只要通胀不失控，美国大概率仍保持低利率。由于2022年我国经济继续转型，增速有可能进一步降低，为了助力发展，国内利率水平也将在低位，流动性宽裕。国家大概率继续加码实体经济的支持。

2.2可能结果： 2019年为新一轮朱格拉周期的起点，考虑到周期的长度，该周期的上升期将维多年成为股市长牛的基础。

总结而言，俩者均是自上而下来判断可能方向，宽货币，稳信用也是共识。区别主要是对于产业政策方向、短周期（基钦）方向判断有所不同。

近期资金方向的变动值得我们关注，因为部分中长线资金已经开始为明年行情布局。我们将从北上资金、融资余额、产业资本几个方向来观察市场对于哪些板块较为利好。

1.北上资金

（北上资金占流通市值同比增减，来源：华泰证券研究所）

从北上角度来说9月以来，新能源、光伏、计算机、化工、消费服务、银行、有色板块加仓较多。风格上没有明显特征，价值蓝筹、成长、周期均有布局，可谓是“雨露均沾”。然而核心逻辑还是超跌绩优股以及高景气成长赛道。

2.融资买入

（融资余额占比同比增减，来源：华泰证券研究所）

从融资的逻辑与北上明显有分歧，对于蓝筹没有太多布局，对于新能源、周期股布局较多。例如北上积极布局的银行，融资资金属于大幅净流出的状态。

（股东减持规模统计。来源：华泰证券研究所）

3.产业资本行业名称

未来一周，解禁市值最大的行业为通讯、电子、电力、汽车等板块，以上板块将存在较大的减持压力。

（未来一周待解禁股规模统计。来源：华泰证券研究所）

综合来看，产业资本较为冷静，在行业景气度较高时积极减持；北上资金在逢低布局的基础上让然加码高景气赛道；融资资金具备追热点的天然性质，只对高景气赛道以及短期跌幅较大的前期热门赛道较感兴趣。

比较有借鉴意义的是前两个资金的动向，超跌蓝筹以及高景气成长均有资金积极布局。

当前市场的特征是较为明显的：一方面资金跟着货币政策调整布局节奏，另一方面最高业绩增速的板块具备明显的弹性。

宽货币、稳信用是现在市场对于未来一段时间货币政策的共识，流动性充裕的预期是近期市场上行的基石。

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