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记者｜赵阳戈

还记得索辰科技 （688507.SH） 吗？ 当其以2023年“第一高价股”的身份亮相时 ， 市场轰动 ， 其234.45元的发行价 ， 甚至可以跻身历史前五 。 当索辰科技上市后一路冲高突破300元大关时 ， 打新者也是欢声一片 。

然而 ， 进入二级市场1个月后 ， “第一高价股”的股价已然跌破200元 ， 出现了破发 。 “保值期”是如此之短 。

其实不仅仅是索辰科技 ， 据统计2023年排名靠前的三大高价股 ， 也都先后“破发”或“破发过”了 。 “出道即巅峰”的现象说明了什么？

索辰科技1个月时间从300元到188元

索辰科技是一级市场火热的缩影 。

公开信息显示 ， 索辰科技发行价格245.56元 ， 发行市盈率368.92倍 ， 发行价为历史前五 ， 发行市盈率也是历史前十二 。 索辰科技所处行业市盈率为61.79倍 ， 远低于公司的发行市盈率 。 在一级市场热情支撑下 ， 原本计划募资9.69亿元的索辰科技 ， 一口气募资到了25.37亿元 ， 有人算过一笔账 ， 按照公司2022年5377.12万元的净利润来计 ， 索辰科技相当于一夜之间“躺赚”了29年 。

额外募了那么多钱后 ， 索辰科技还将其中的4.04亿元超募资金用于永久补充流动资金 。

2023年一季报显示 ， 索辰科技一季度营业收入714.1万元 ， 净利润亏损1951.16万元 ， 同比下滑31.83% ， 除去几十万元政府补助等 ， 扣非净利润为-2002.76万元 。 从历史数据看 ， 2022年一季度索辰科技也为亏损 ， 亏损1480.04万元 ， 这是否是“惯例” ， 还有待持续观察 。

2023年一季度 ， 索晨科技经营活动产生的现金流量净额为-7105.98万元 ， 2022年同期为-1852.02万元 。 公司在2023年一季度增加了研发投入 ， 共计1847.58万元 ， 同比增幅41.29% ， 主要是研发人工成本及无形资产摊销增长所致 ， 研发投入占营业收入比例258.73% 。 此外 ， 由于公司在2023年一季度支付了大额采购款 ， 使得其货币资金也减少了一半 ， 3月末为7930.28万元 ， 较2022年年末变动比例-53.2% 。

根据公开披露 ， 索辰科技募集资金各项发行费用合计为2.22亿元 ， 公司此前自筹资金支付了355.38万元 ， 也已完成了置换 。 索辰科技的保荐人 （主承销商） 为海通证券 。 需要指出的是 ， 由于价格太高 ， 索辰科技网上投资放弃认购数量为57.26万股 ， 对应1.41亿元左右 ， 这部分由保荐人包销了 。

盘面显示 ， 245.56元发行价的索辰科技 ， 上市首日其实是冲高回落的 ， 但因为市场的热情使得峰值达到了297元 ， 中一签打新收益也超过了2万元 。 之后索辰科技的股价企稳 ， 再度上冲 ， 并于上市第四天突破300元大关 ， 上摸301.79元 ， 仅仅4天时间累计换手率达到172.08% 。 可惜好景不长 ， 随后索辰科技股价掉头往下 ， 从4月18日至5月17日刚好1个月 ， 股价早已“破发” ， 5月19日收盘价212.67元 ， 5月16日时最低下探到了188.6元 ， 高位站岗者无数 。

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值得注意的是 ， 科创板股票上市首日即可作为融资融券标的 ， 索辰科技的融资买入曲线 ， 也是自上市来高开低走 ， 上市首日融资买入额2.16亿元 ， 融资余额4月25日上升到2.78亿元顶峰 ， 随后两者都快速萎缩 ， 与股价走势趋于一致 。 那么到底谁在上市之初便大肆融资买入力挺股价 。

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前十六高价股十家“破发”或“破发过”

索辰科技是个案吗？ 非也 。 2023年第二高价股日联科技 （688531.SH） 和第三高价股绿通科技 （301322.SZ） 也是类似 。

公开信息显示 ， 3月31日上市的日联科技 ， 发行价为152.38元 ， 267.32倍的发行市盈率跻身历史前列 ， 其所处行业市盈率为35.24倍 。 日联科技网上发行最终中签率为0.04795068% ， 同样也有网上弃购 ， 弃购数量130.8088万股 ， 网上弃购金额1.99亿元 ， 比索辰科技还多 。

上市首日 ， 日联科技高开低走 ， 最高上摸241.11元 ， 打新收益可观 。 但其股价同样逐步走低 ， 在5月8日时下探143.76元 ， 已然录得“破发” 。 截至5月19日收盘 ， 公司股价154.17元 ， 刚回到发行价上方 。

资料显示 ， 日联科技主营为微焦点和大功率X射线智能检测装备的研发 、 生产 、 销售与服务 。 2023年一季度净利润1406.37万元 ， 实现146.57%的同比增幅 。 日联科技计划募资6亿元 ， 但最终实际募资30.25亿元 ， 保荐人海通证券 。

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绿通科技上市日期3月6日 ， 发行价131.11元 ， 发行市盈率73.75倍 ， 上市前4天最高冲到了149.5元 ， 而跌下神坛却只需数日 。 从盘面看 ， 绿通科技很快“破发” ， 一路走低 ， 5月19日收盘价99.3元 ， 是否见底仍是未知之数 ， 站岗者众多 。 资料显示 ， 这家公司主营场地电动车研发 、 生产和销售 ， 2023年一季度也实现了32.15%的业绩增长 ， 净利润为6023.12万元 。 绿通科技本来预计募资4.05亿元 ， 实际募资22.93亿元 ， 保荐人兴业证券 。

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根据统计 ， 2023年前十六只高价股 ， 以截至5月17日收盘价来看 ， 就有十只“破发”或“破发过” ， 这似乎成了有概率的普遍情况了 。

通达海 （301378.SZ） ， 发行价95元 ， 3月20日上市 ， 3月22日最低下探过92.5元 ， “破发过” ， 目前100元附近 ， 保荐人海通证券 ， 计划募资9.83亿元 ， 实际募资10.93亿元 。

裕太微 （688515.SH） ， 发行价92元 ， 虽然没“破发过” ， 但公司“上市即巅峰” ， 首日上摸268元 ， 2月10日运行至今 ， 目前股价在152元左右 ， 累计跌幅惊人 ， 保荐人海通证券 ， IPO预计募资13亿元 ， 实际募资18.4亿元 。

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涛涛车业 （301345.SZ） 发行价73.45元 ， 3月21日上市 ， 5月19日收盘价48.85元 ， “破发” 。 公司保荐人浙商证券 ， 预计募资6亿元 ， 实际募资20.08亿元 。

荣旗科技 （301360.SZ） 发行价71.88元 ， 4月25日上市 ， 首日就下探过55元 ， 目前反攻至100元上方 ， 保荐人东吴证券 ， 预计募资2.92亿元 ， 实际募资9.59亿元 。

科瑞思 （301314.SZ） 发行价63.78元 ， 5月12日时曾下探过61元 ， 目前回升到66元附近 ， 保荐人民生证券 ， 预计募资5.99亿元 ， 实际募资6.78亿元 。

光大同创 （301387.SZ） 发行价58.32元 ， 上市时间不久 ， 4月18日上市 ， 但区区1个月时间“破发” ， 5月19日收盘价45.03元 ， 最低下探过38.99元 。 公司保荐人东方证券 ， 预计募资8.51亿元 ， 实际募资11.08亿元 。

华塑科技 （301157.SZ） 发行价56.5元 ， 上市日期3月9日 ， 已“破发” ， 5月19日收盘价50.75元 ， 保荐人中信证券 ， 预计募资5.19亿元 ， 实际募资8.48亿元 。

5月19日刚上市的安杰思 （688581.SH） ， 发行价125.8元 ， 发行市盈率50.95倍 ， 行业市盈率33.33倍 ， 结果首日下探113.23元 ， 收盘时124.3元 ， “破发” 。

剩下未上市的高价股美芯晟 （688458.SH） 等 ， 尚未知后续上市后如何表现 。 美芯晟发行价75元 ， 发行市盈率141.67倍 ， 行业市盈率32.22倍 。

empty来源： 统计

从上述统计来看 ， 2023年已上市的前十六高价股 ， 有十只“破发”或“破发过” ， 比例不低 。

而近期上市的新股中 ， 如德尔玛 （301332.SZ） 、 华纬科技 （001380.SZ） 、 慧智微 （688512.SH） 等也有“破发”的情形出现 。

李大霄： 新股发行价与二级市场接轨的步伐会加快

新股的表现 ， 也引起了机构的关注 。

华安证券5月4日研报就提醒 ， 在跟踪近期双创板块+主板的网下打新市场表现后发现 ， 破发已呈常态化 ， 新股全打策略不一定为最优 ， 不同机构可能采取不同的打新策略 。 为此 ， 华安证券还假设了4种打新的情景： 1 、 所有主板 、 科创板 、 创业板的股票都打中； 2 、 只打上市时公司已实现正盈利的股票 ， 即所有主板 、 创业板股票都打 ， 科创板选择只打已实现盈利的新股； 3 、 主板新股都打 ， 双创新股只打上市时公司已实现正盈利的股票 ， 且上市PE不超过招股说明书中披露的可比照的同行业市盈率x%幅度的股票 ， 当x%=0时 ， 即只打上市PE不超过同行PE的股票(x在打新数据库中可自选)； 4 、 为事后估计 ， 假设能够提前预判双创新股的涨跌情况(即机构的新股定价能力很强) ， 例如 ， 假设双创新股上市后上涨的股票中能够打中y% ， 而下跌的股票中能够打中z% ， 主板新股都打 。 机构定价能力越强 ， y%越高 ， z%越低(y ， z ， 测算方式在打新数据库中均可自选) 。

根据华安证券的研究 ， 自2023起截止2023年4月28日 ， 假设询价新股全部入围情况下 ， 不同情景下的打新收益率如下 ， 忽略锁定期的卖出限制 。

情景1下 ， A类2亿规模账户打新收益率0.97% ， C类2亿规模账户打新收益率0.67%;

情景2下 ， A类2亿规模账户打新收益率0.75% ， C类2亿规模账户打新收益率0.46%;

情景3下 ， A类2亿规模账户打新收益率0.48% ， C类2亿规模账户打新收益率0.26%(设置参数x%=0%);

情景4下 ， A类2亿规模账户打新收益率1.00% ， C类2亿规模账户打新收益率0.70%(设置参数y%=100% ， z%=0% ， 模糊估计法) 。

“新股市场化进程加快 ， 投资新股亦要坚持理性投资和价值投资的理念” ， 英大证券首席经济学家李大霄告诉界面新闻记者 ， 目前市场不仅仅有传统行业 ， 还有新经济体 ， IPO公司不能以PE作为唯一标准去衡量 ， 这也是为什么科创板会有第五套上市标准的存在 。 整体上来看 ， 市场有两个导向 ， 一个是对实体经济的支持 ， 一个是对科技创新的倾斜 ， 股市的繁荣也在于此 。 这些得到超募的公司 ， 受益于制度倾斜的红利 ， 公司也当借此搞好研发发展 。 至于投资者 ， 则一定要理性 ， 需知自身的风险甚至超过了VC和PE ， 因为打新时的估值比VC和PE都要更高 ， 对应需要承受的风险也会更高 ， 而且估值高退出可能就会需要更长的时间 ， 投资者也需要提高自身的专业度 。

“部分出现破发现象是在市场化的环境下非常正常的 。 新股发行价格渐渐与二级市场接轨的步伐会加快” ， 李大霄表示 。

作者：索辰科技(SH688507)

来源：雪球

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今早一大早就出了这个檄文，明摆着要打公司脸的

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