今年3月，绝味食品终于登陆A股市场，证券化将“鸭脖第一股”之争暴露于日光之下。

自4月7日起，周黑鸭与绝味食品的总市值差值逐渐拉大。截至5月23日收盘，周黑鸭的总市值达173亿元，绝味食品的总市值为143亿元，两者相差30亿元。两家公司的估值情况而言，周黑鸭目前的市盈率为24.8倍，市净率为4.93倍；绝味食品目前的市盈率为35.4倍，市净率为6.65倍，周黑鸭具有明显的估值优势。

距离是如何拉开的？

显然，绝味与周黑鸭的竞争随着双方先后登陆股市而走向公开化、透明化，它们之间的差距也一目了然。产生这种差距的原因是什么？

最明显的差异是门店数。

覆盖28个城市的“广撒网”式门店分布，使绝味的体量和覆盖人群首屈一指。可数量越多意味着门店租金成本和人员成本也在增加。若每家门店不能带来持续的销量增长，数量多未必是优势。

绝味自身的店面还存在过于密集的情况，北京苏州街沿线两家最近的绝味鸭脖店相距不到500米，这无疑会分散客流从而降低单店收入。

周黑鸭虽然门店不多，但足够集中，区域穿透力更强。 2015年，在湖北店面263家、广东155家、北京75家。其中在大本营武汉市一共开设193家，接近门店总数的三分之一。

其次，周黑鸭和绝味在选址上也有所不同。

前者的选址多位于交通枢纽、百货商超及核心商圈，租金贵，但极高的坪效（拿来计算商场经营效益的指标, 指的是每坪的面积可以产出多少营业额）令其租金占收入之比低于8%。

换言之，不同位置的门店, 所吸引的客户数也不同。周黑鸭的选址更重视地段的质量，客流量更大，食品在售价上也更高，得以创造更多的营业额。

反观绝味，为避免高昂的地租支出，放弃了繁华地段附加的人流量与品牌宣传效果。另一个显著区别在于开店方式：绝味7000多家门店中，超过90%是加盟店，只有1成是直营店。周黑鸭则全部为直营店。

一方面，比起加盟，直营更能保证商品质量。

周黑鸭并非没有尝试过加盟模式。早在2006年，周富裕就通过开11家加盟店，赚了20万元。但可惜管理不当，加上品控力度弱，质量得不到保障，最终周富裕逐步将加盟店高价回收。

自此以后，周黑鸭坚持自营，拥有门店绝对控制权，不做加盟，不做代理，也不传授技术，保持了食品和服务一贯的口味和质量。

同时配合颇有成效的休闲食品品牌塑造和多渠道营销的战略，周黑鸭有了更好的定价能力和用户忠诚度。

反观绝味，数量众多的加盟门店，为其创造效益的同时，埋下了食品安全隐患，近年来因质量问题屡登黑榜。

另一方面，直营和加盟，商品售价不同。

绝味门店数比周黑鸭多那么多，但营收只差几亿元，是因为周黑鸭是直接卖给消费者，产品平均售价达到了80.8元/公斤，而绝味则是卖给加盟门店，是批发价，产品平均售价只有36元/公斤左右。

由于营业收入过度依赖线下加盟实体店，绝味食品的毛利率在行业内也相对较低。

还有一个比较小的差异，在于包装。周黑鸭最早采用了真空包装以及“锁鲜”包装，大大增加了保质期，这就意味着其拥有更大的配送范围和更长的售卖时间。

看到“邻居”周黑鸭如此赚钱，绝味也开始推广自己的的锁鲜包装。但这部分产品的销售收入只占到营业总收入的0.79%。

目前绝味的品牌形象有些老化，虽然也有尝试做社群，重构产品包装，但是始终反响平平。

绝味最大的问题是什么？

“鸭脖双雄”竞争了十余年，两家公司几乎同步扩张、同步融资，又几乎前后脚上市，但绝味的上市之路颇不平坦。

阻断其上市进程的是食品安全问题。绝味食品招股书也提示了其存在加盟模式管理风险和食品安全风险，称绝味食品门店共有114次被抽检发现问题。

目前，绝味面临最关键的问题还是食品安全。因为一旦上市，就属于公众企业，快消品方面最主要的就是食品安全问题。

对于广大“吃货”，食品最重要的品质是“好吃”。在食品安全都没有保障的情况下，好吃更是无从谈起。据Frost&Sullivan预测，中国休闲卤制品行业的零售额2015年只有521亿元，在2020年将达到1201亿元，复合增长率达到18.2%。

数据来源：中商产业研究院

这个市场仍有巨大潜力，意味着周黑鸭和绝味的角逐依然激烈。

拥有素菜系列、黑鸭系列、酱鸭系列等近200个品种的绝味，也许可以利用其品类优势，与竞争对手形成差异化竞争。同时，7000多家门店的资源也该被充分利用，若能像Micronet微网为许多传统零售商家搭建的O2O商城一样，依托门店据点，为消费者实现短距离配送，节约物流成本，将能最大程度地放大门店的优势。

更重要的是，任何时候食品企业都该把口味放在第一位，而不是加速拓店。

附：周黑鸭、绝味对比图，一图看懂核心商业机密

编辑：食材君

来源：快消品圈子

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