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免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　研究员联系人SAC No. S0570522110001SFC研究员联系人SAC No. S0570522110001SFC No. BTK945+(86) 21 2897 2228SAC No. S0570122070128chenshihui@SFC No. BTK466+(86) 21 2897 2228重点推荐股票名称股票代码(当地币种)投资评级比亚迪002594 CH459.52买入星宇股份601799 CH160.47买入科博达603786 CH79.98买入中国重汽3808 HK20.64买入福田汽车600166 CH4.88买入汽车华泰研究2023 年4 月02 日│中国内地　　　　　　　　　 行业周报（第十三周）本周观点1)3 月以来乘用车市场受湖北雪铁龙降价的广告效应冲击， 我们预计4-5 月这部分观望需求将转化为实际成交，带动销量提升；2)在智能 化、电动化发展的大趋势下，中国制造将同步发力国产替代和海外市场开拓。 我们持续关注：传统零部件国产替代，包括内外饰、车灯等；技术突破带动产　　领先优势的子领域。3)商用车23 年将迎来复苏，看好龙头企业盈利恢复。子行业观点1）乘用车： 华为宣布继续“不造车”的决定，但仍将继续执行 HI　模式、 智选车模式，回归智能网联电动车的增量部件供应商身份，合力与车企建设 生态联盟。4 月问界即将推出M5 的高阶智能驾驶版本 ADS 2.0，将不依赖 于高精度地图，而通过车端融合感知来进行环境识别。2）零部件： 特斯拉 正寻求在得州与宁德时代共同建立电池工厂，由特斯拉拥有和运营新工厂， 并从宁德时代获得技术许可，以践行生产“降本”策略。我们看好特斯拉产 业链内的国内供应商凭借成熟的工艺、更低的生产成本，稳固并持续扩大自 身在特斯拉内部的供应份额，并有望在国内乘用车景气复苏的情况下，率先 获得边际改善机会。　　　　　　　　　　资料来源：华泰研究预测重点公司及动态公司推荐：1)比亚迪:23 年为新车型大年，市占率可继续提升；2)星宇股份:23年新能源订单将开始放量；3)科博达：底盘控制器业务发力，配套强势品牌驱动业绩兑现;4)中国重汽 H:成本控制强化，行业回暖下将释放可观的利润弹性。5)福田汽车：轻装上阵，将充分受益于行业复苏。风险提示：宏观经济下行致需求不足；芯片短缺问题持续。一周内行业走势图　　　　　　　　 一周行业内各子板块涨跌图(%)汽车　　 沪深300(%)3.02.00.0(1.0)03/24　　　 03/26　　　 03/28　　　 03/302.00　　2.75　　3.50　　4.25　　5.00　　　　　 (%)一周内各行业涨跌图(%)4.0(1.0)(3.5)(6.0)计石汽食农计石汽食农传 医煤社家 算油车品林媒药炭会用 机天　 饮牧　 健　 服电 然　 料渔　 康　 务器气综合通信电子建材保险钢铁证券银行 一周涨幅前十公司股票名称股票代码涨跌幅(%)博俊科技300926 CH22.19致远新能300985 CH21.73宇通客车600066 CH20.65爱玛科技603529 CH15.76飞龙股份002536 CH15.65岱美股份603730 CH12.21旭升集团603305 CH12.19爱柯迪600933 CH中路股份600818 CH拓普集团601689 CH一周跌幅前十公司股票名称股票代码涨跌幅(%)越博动力300742 CH(11.38)ST 曙光600303 CH(8.55)雷迪克300652 CH(6.17)南方精工002553 CH(6.08)中国铁物000927 CH(5.96)赛力斯601127 CH(5.94)悦达投资600805 CH(5.79)万里扬002434 CH(5.70)浙江黎明603048 CH(5.65)星宇股份601799 CH(5.37)资料来源：华泰研究　3 月第4周乘用车市场,消费者观望情绪带来的压力仍存。根据乘联会数据，3月第4周（20-26 日国内乘用车市场零售销量36.7 万辆，同比22 年提高18%（22 年同期因疫情等因素 影响， 基数较低环比-35%；乘用车批发销量45.7 万辆， 环比2 月同期下滑39%，同比 +4%。120,000100,00080,00060,00040,00020,00002021202320223月同比30%20%10%0%-10%-20%-30%-40%对比2对比2月同期1-5日　　 6-12日　　13-19日　 20-26日　 27-31日资料来源：乘联会、华泰研究140,000120,000100,00080,00060,00040,00020,0000 2021　　　　　　　　　　　　　　　　20223月同比3月同比对比2月同期1-5日　　 6-12日　　13-19日　 20-26日　 27-31日20%10%0%-10%-20%-30%-40%-50%资料来源：乘联会、华泰研究据ThinkerCar，3 月前四周（2.27-3.26国内乘用车上险量累计为132.0 万辆，较2 月同 期（1.30-2.26）环比增长15.4%，较22 年3 月同期（2.28-3.27）增长6.3%。3 月以来市 场受到湖北东风雪铁龙降价的广告效应影响， 经销商线索量提高， 但消费观望情绪加重,导 致第二、三周转化率低迷。随着市场归于理性，第四周燃油车终端上险已呈复苏态势（同 比22 年同期+39%，环比2 月同期+20%）。展望后市，我们认为4 月上海车展叠加节前消 费旺季的利好下，市场观望需求将落地为实际成交，销量数据有望迎来改善。新能源车品牌中， 3 月前四周比亚迪、特斯拉和广汽埃安的上险量为15.8/6.5/ 3.8 万辆，分 列新能源品牌前三：比亚迪3 月第四周上险量重回4 万辆以上， 纯电、插混品类的市占率 分别达24%/72%；特斯拉在季末冲量和基数较低的影响下， 上险环比实现翻倍增长。新势 力品牌中，理想终端表现稳健，前四周累计上险1.8 万辆，环比+13%；蔚来、小鹏前四周 上险量为0.9/0.6 万辆，分别环比-20%/+7%。300,000250,000200,000150,000100,00050,0000上险量　　　　　　　　 环比增速燃油车　　　　　　　　　 纯电　　　　　　　　　 插电混　　　　　　　　 新能源车35%30%25%20%15%10%5%0%资料来源：Thinkercar、华泰研究免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　华为回归增量部件供应商，继续推进智选车模式3 月31 日，华为创始人、董事任正非签发了“关于汽车业务的决策公告”，公告再次重申了 “华为不造车”的决定， 有效期为5 年。文件规定将不能使用华为/HUAWEI 出现在整车宣 传和外观上，也不能使用华为问界、 HUAWEI AITO 的字样。据华为智能汽车解决方案BU CEO 余承东在中国电动汽车百人会论坛上表示，未来华为仍将继续执行HI 模式、智选车模 式，合力与车企建设生态联盟，回归智能网联电动车的增量部件供应商身份。3 月，华为在2023 春季旗舰新品发布会上重磅官宣，问界M5 和M5 EV 将新增高阶智能驾 驶版本， 并于4 月正式发布。即将上车搭载的高阶自动驾驶系统为ADS 2.0 版本， 将不依 赖于高精度地图，而是将主要通过车端融合感知来进行环境识别。资料来源：盖世汽车网、华泰研究2023 年仍是自主品牌的新车型大年，从各车企的车型规划来看，吉利、长安、长城等头部 自主品牌的混动车型将在2Q22 和3Q22 密集上市。包括长安的CS55、CS75，长城的哈　　 银河 L7、领克 08 等，在定位上覆盖了从主流到高端的消费者需求。而一季度已经发布或 上市的车型已经展现出强劲的产品力和性价比，比亚迪秦 PLUS DM-i 冠军版车型起售价下 探至 10 万元以内，汉 EV、唐 DM-i 冠军版在配置提升的同时售价较旧款降低，起售价为 20.98 万元。理想则推出了起售价分别为31.98/33.98 万元的L7/L8Air 版。反观合资品牌， 目前已经规划的车型多为经典车型改款， 如大众的第三代途观 L、本田 23　款雅阁、新一代CR-V e、丰田的新款荣放、普锐斯、汉兰达骑士版等。新能源全新车型仅 有大众 ID.7、丰田bZ3 两款，新品节奏明显慢于自主品牌。同时，合资新能源车较同级别 的自主品牌车型而言已不具备价格优势，我们预计，2023　年自主品牌进入强势新品周期， 产品力、价格力更具吸引力， 有望持续抢占合资品牌的市场份额。　品牌车型动力级别上市时间价格(万元)大众本田丰田ID.7 XBEV中大型轿车Q2第三代途观LICE/HEV/PHEV中大型轿车Q22023 款雅阁HEV中型车已发布新一代CR-V ePHEVSUV已上市24.59-28.99HR-VHEVSUVQ223 款RAV4PHEVSUV2023全新普锐斯HEV/PHEV紧凑型车2023汉兰达 骑士版HEV中型SUV已上市33.18bZ3BEV中型轿车已上市16.98-19.98资料来源：汽车之家、华泰研究³让利保量´成为 23　年车企竞争主旋律。吉利对3 月购车车主推出辆最高优惠3 万元的购 置税补贴券；比亚迪海洋系列也推出辆88 元抵扣6888/8888 元购车款的优惠活动； 购买奇 瑞集团全系车型的客户，在 3 月前可享受 0.8-3.1 万不等的补贴优惠，同时品牌推出了³限 时保价政´策，若截止2023 年4 月10　日，国家出台全国性统一购车政策或奇瑞官方统一加 码现金优惠，奇瑞将按照相应政策标准给予用户现金补贴；长安深蓝给予3 月购车用户2.2 万元现金+2 万元的权益大礼包。品牌车型政府补贴（万元）厂家补贴调价实施时间雪佛兰开拓者探界者迈锐宝XL星迈罗科鲁泽创酷RS7552.52.523.8-3.31上汽大众最高4 万元3.16-4.30福特野马Mach-E43.8-4.30长安马自达CX-52.63.1-3.31吉利全系车型购置税补贴50%3.1-3.31比亚迪海豹宋PLUS88 元抵扣8888 元购车款 88 元抵扣6888 元购车款3.10-3.313.10-3.31上汽大众ID.3ID.6 X2.3-2.62.6-3.03.10-3.31一汽大众ID.4 CROSSID.6 CROSS2.4-0奇瑞0.8-3.1 万不等3.11-3.31长安深蓝SL032.23.9-3.31长城哈弗酷狗哈弗H6欧拉好猫1-3.313.19-4.303.20-4.30北京现代胜达1.5-5.5 万不等3.13-3.31资料来源：各公司官网及APP、华泰研究　零部件：23 年进口替代将持续加速看好特斯拉产业链企业受益于“降本策略”据彭博社报道，特斯拉正考虑在得克萨斯州建设电池厂，以供应其在当地的电动汽车组装 厂， 寻求采取类似福特汽车与宁德时代的合作模式。由特斯拉将拥有和运营新工厂，同时 从宁德时代获得技术许可。特斯拉CEO 马斯克在1 月已提出品牌“降本”策略， 这一套策 略包括削减从零部件到物流的所有成本，此番寻求与宁德时代合作生产电池将是降本策略 的重要环节。我们看好特斯拉产业链内的国内供应商有望凭借成熟的工艺、更低的生产成 本，稳固并持续扩大自身在特斯拉内部的供应份额，充分受益于品牌的产量扩张。公司代码公司供应特斯拉产品2022 年公司营收A/E（亿元）603179.SH新泉股份副仪表板、仪表板等69603730.SH岱美股份顶棚系统等50603305.SH旭升股份三电系统壳体45002050.SZ三花智控热管理系统、电子膨胀阀、八通阀系统等214601689.SH拓普集团内外饰、轻量化、热管理注：22 年收入预测来自Wind 一致预期资料来源：Wind、华泰研究持续关注国产替代和技术型降本主线从中长期来看，我们认为零部件板块的投资机会主要将围绕几条主线展开：1）国内传统零部件实现国产化替代，包括玻璃、车身内外饰、车灯等子领域，把握赛道龙　 a.汽车玻璃领域，据汽车之家、盖世汽车的数据统计， 1H22 年全景天窗和全景天幕在我国 车型搭载率分别达到了 38%和 5%，我们认为，随着全景玻璃的装配率进一步提升，可调 光玻璃的市场将进一步扩容，汽车玻璃的配套价值也将继续抬升，看好板块龙头企业从中 获得成长空间。b.内外饰领域，近年来多家国际巨头剥离传统内外饰业务，为国内厂商实现替代提供了契机。 国内零部件企业通过收并购增强自身技术经验，同时凭借供应链优势，加速配套自主品牌 和造车新势力。我们认为，随着自主品牌的市场销量表现进一步强势，国内汽饰件也将迎 来份额的稳定提升。c.车灯领域，国际车灯市场目前集中度较高，日本小糸、 海拉和法雷奥占据 50%以上的市 场份额。自主龙头品牌近年来研发能力提升，产品率先切入了合资及外资品牌的供应体系， 国产替代加速。我们看好未来在市场份额提升和车灯智能化升级带来配套价值提高的双重　2）以技术型降本为重心的子领域技术突破，核心领域包括一体化压铸、空气悬架、智能座 舱、域控制器等。赛道上部分公司已完成海外并购，近两年整合成果初显，技术融合、订 单突破逐步启动，我们看好赛道从0 到1 突破带来的业务增量。a.一体化压铸：作为轻量化趋势下的核心发展方向，国内Tier1 的零部件铸造企业正加速一 体化布局，目前文灿股份、广东鸿图已经具备量产能力，分别获取了蔚来和小鹏的配套订 单。在企业大型压铸能力正式建设完成后，我们认为一体化压铸有望在2H23 迎来快速发展， 自主零部件厂商或将实现产量、份额双升。　b.空气悬架：与传统悬架系统相比，空气悬架系统通过ECU 实时调整悬架性能、底盘高度、 阻尼系数，可显著提高车辆的操纵稳定性。近年来国产零部件厂商技术强化明显，空悬系 统从豪华车型迅速下沉至40 万及以下的车型。中鼎股份通过收购空悬龙头AMK 接连斩获 新能源厂商订单， 截止1H22 空悬订单总产值超54 亿元； 保隆科技在空气弹簧及减震器业 务上也已取得了蔚来的项目定点。我们看好相关零部件企业产线布局完善后，供应链国产 化实现降本，催动空悬产品渗透率的快速攀升。c.智能座舱： 随着国内用户消费观念不断升级，智能座舱迅速兴起，系统涉及 HUD、液晶 仪表、车载娱乐系统、语音/手势识别、以及座舱域控等诸多部件，其中国内供应商在车机、 HUD、液晶仪表等应用领域具备了较为成熟的技术。我们认为智能化配置赛道成长性较高， 可以关注自主厂商在座舱的底层架构领域实现技术突破， 颠覆外资厂商垄断的局面。d.域控制器：随着汽车智能化趋势的发展，汽车域控制器将原本相互孤立的ECU 相互融合， 将相似功能集成到处理器硬件平台上，同时采用加上数据交互的标准化接口，从而满足新 能源车的轻量化需求；解决数据延时，提升汽车快速响应能力；通过中心化架构优化可升 级性， 大幅降低成本。因此域控作为智能汽车向集中式架构演变的核心部件， 在L3 级高阶 自动驾驶技术实现后，其装配率将快速上升，进而带来广阔的市场需求。目前，国内域控 制器领域布局较为领先的企业包括德赛西威（智能座舱域、自动驾驶域）、科博达（底盘域、 3）国内布局具备领先优势的子领域， 包括800V 高压系统、特定领域的自动驾驶等。800V 高压快充平台：相比于进一步扩大电池包， 或增加电池能量密度，通过打造高压充电 平台缩短充电时间来缓解用户续航、补能焦虑，打造成本相对较低。800V 的高压平台最大 充电功率可以达到450kW 以上，实现30 分钟内的0-80%电量快充。目前包括埃安、小鹏、 蔚来、比亚迪等新能源车企，都已开始在高压快充领域密集布局。我们认为未来高压快充 将成为电动车补能的主流解决方案之一，国内配套零部件企业入局较早，有望立足自身技　　30　 25　 20　　　30　 25　 20　　　2 月商用车市场明显改善，3 月行业景气有望向上。据第一商用车网， 2023 年2 月，22 年 被压抑的换车需求被释放，制造业开工情况逐步恢复，推动货源增长、物流需求，我国重 卡市场约销售6.8 万辆（开票口径环比上涨50%，同比增加15%。据中汽协， 批发销量 为7.7 万辆，环比+58%，同比+30%。从批发口径，2　月中国重汽受益于高涨的出口业务需求，继续维持市占率第一的市场份额， 实现销量2.2 万辆， 市场份额28.1%。东风公司（包括东风商用车、东风柳汽乘龙等）、一 汽解放、陕汽分别销售1.4、1.3、1.2 万台， 市场份额约为17.7%、17.3%、15.3%。3 月起，重卡企业或开始备战传统的4-5 月销售旺季，我们预计3 月开票口径下重卡销量有 望达到约9 万辆左右，对应环比增速30%-35%之间。252050 2019　2020　2021　2022　20231月　2月　3月　4月　5月　6月　7月　8月　9月　10月 11月 12月资料来源：中汽协、第一商用车网、华泰研究一汽集团17.3%上汽红岩一汽集团17.3%上汽红岩　5.6%0.4%湖北三环0.8%北汽福田12.2%中国重汽28.1%中国重汽28.1%2.0%东风汽车17.7%陕西重汽15.3%资料来源：中汽协、华泰研究从全年来看，23 年重卡市场存在多个潜在增长点： 1）牵引车销量处于历史低位，有翻倍以　　是月均销售水平的 25-35%左右。 2）地产供给扶持政策推出， 受益于地产景气度回升，工 程车市场需求也有望同步复苏。3）若23 年关于³国四 ´柴油车退出的政策出台， 或将带来约 130 万台左右的货车替换需求，提供行业增长机会。在物流复苏，22 年末挤压需求释放的带动下，2 月轻卡市场批发销量为17.4 万辆， 环比翻 倍增长， 同比增长41%。其中，福田销量达4 万辆，市场份额继续走高至23%，位列第一， 长城、东风的轻卡销量分别为1.7/1.6 万辆，市场份额约为1.9%/1.7%。 2019 2019　　　2020　　　2021 2022　　　2023501月　2月　3月　4月　5月　6月　7月　8月　9月　10月 11月 12月资料来源：中汽协、第一商用车网、华泰研究其它36%中国重汽 5%北汽福田中国重汽 5%长城汽车10%东风汽车9%东风汽车9%江淮汽车9%1%　江铃汽车江淮汽车9%7%资料来源：中汽协、华泰研究　上周汽车产业A 股标的中，沪/深股通持股比例上升个股数大于下降个股数。A 股汽车行业 A 股标的沪深股通持股比例上升的企业共 15　家，分别为上汽集团 (+0.01pct）、长城汽车 (+0.09pct）、中国重汽 (+1.26pct）、潍柴动力 (+0.79pct）、宁波华翔 (+0.09pct）、均胜电　 达 (+0.03pct）、一汽解放 (+0.03pct）。沪深股通持股比例下降的企业共有 10　家，分别为 华域汽车 (-0.09pct）、银轮股份 (-0.34pct）、星宇股份 (-0.06pct）、三花智控　中鼎股份 (-0.04pct）、长安汽车 (-0.02pct）、中国汽研 (-0.22pct）、广汇汽车　继峰股份 (-0.08pct）、新泉股份 (-0.12pct）。代码名称2021/9/302021/12/312022/3/312022/6/302022/9/302023/3/242023/3/31上周变动方向600104.SH上汽集团3.392.932.452.501.962.072.08+0.01601633.SH长城汽车0.680.971.200.770.800.710.80+0.09000951.SZ中国重汽0.510.560.740.550.871.893.15+1.26000338.SZ潍柴动力7.366.155.755.495.386.407.19+0.79600741.SH华域汽车9.639.518.287.308.296.386.29-0.09002126.SZ银轮股份1.900.990.780.420.484.584.24-0.34601799.SH星宇股份6.186.455.184.284.863.012.95-0.06002048.SZ宁波华翔4.425.073.403.794.235.555.64+0.09002050.SZ三花智控20.7122.6824.9720.3612.6916.9416.91-0.04600699.SH均胜电子3.914.142.011.784.054.605.03+0.44000887.SZ中鼎股份5.312.691.810.982.552.202.16-0.04002920.SZ德赛西威2.923.203.273.793.773.423.59+0.17601689.SH拓普集团1.693.521.652.321.823.934.22+0.29603305.SH旭升集团1.922.221.560.931.590.750.78+0.03603596.SH伯特利0.771.331.390.691.142.302.47+0.17603982.SH泉峰汽车3.581.213.520.330.270.220.31+0.09600933.SH爱柯迪0.480.541.190.540.591.711.71-603730.SH岱美股份0.200.260.330.130.460.540.58+0.05000581.SZ威孚高科6.272.952.422.662.723.824.02+0.21000625.SZ长安汽车3.253.782.582.003.001.811.79-0.02601965.SH中国汽研0.260.810.290.500.731.561.34-0.22603786.SH科博达2.842.250.760.210.260.580.61+0.03000800.SZ一汽解放1.001.321.411.531.281.341.37+0.03600297.SH广汇汽车0.370.370.370.370.370.420.41-0.01603997.SH继峰股份0.660.641.360.390.040.220.14-0.08资料来源：Wind、华泰研究在汽车行业，龙头公司上汽集团、长安汽车、中国重汽、潍柴动力、华域汽车、星宇股份、　新泉股份等前十大股东质押股占总股本比例均为 0%，长城汽车 (8.8%)、比亚迪 (2.6%)、 拓普集团 (18.1%)及部分总市值较小企业存在一定比例股权质押，如广汇汽车 (39.4%)、 银轮股份 (2.1%)、中鼎股份 (10.8%)、新坐标 (　 继峰股份 (27.2%)、三花智控 (2.2%)等。　简称质押总股数（万股）质押股占总股本比例质押股占大股东所持股比例大股东持股（万股）总股本（万股）600297.SH广汇汽车319,47639.4%64.0%499,009811,126600104.SH上汽集团00.0%0.0%800,3431,168,346601633.SH长城汽车74,6508.8%9.3%805,982848,656000951.SZ中国重汽00.0%0.0%70,695117,487000338.SZ潍柴动力00.0%0.0%455,400872,656600741.SH华域汽车00.0%0.0%233,453315,272002126.SZ银轮股份1,7002.1%8.4%20,21679,214601799.SH星宇股份00.0%0.0%18,12528,568603179.SH新泉股份00.0%0.0%24,69448,730000887.SZ中鼎股份14,25010.8%21.8%65,325131,649603040.SH新坐标0.8%1.2%8,36313,522603730.SH岱美股份00.0%0.0%80,28494,174000581.SZ威孚高科00.0%0.0%41,773100,817601689.SH拓普集团20,00018.1%26.0%76,811110,205000800.SZ一汽解放00.0%0.0%398,188465,197601965.SH中国汽研00.0%0.0%63,471100,485600933.SH爱柯迪00.0%0.0%53,52888,326603786.SH科博达00.0%0.0%26,51040,410002594.SZ比亚迪7,4302.6%3.4%220,889291,114603596.SH伯特利700.2%0.4%16,30141,178002920.SZ德赛西威00.0%0.0%41,05955,520600699.SH均胜电子32,10323.5%48.8%65,792136,808603997.SH继峰股份30,51027.2%41.1%74,313112,114000625.SZ长安汽车00.0%0.0%485,711992,180002050.SZ三花智控8,0002.2%3.4%238,482359,087603305.SH旭升集团00.0%0.0%40,17166,658资料来源：Wind、华泰研究公司上市代码公司上市代码文灿股份603348 CH日本小糸7276 JP中鼎股份000887 CH海拉HLE GR德赛西威002920 CH法雷奥 东风汽车600006 CH福田汽车600166 CH比亚迪002594 CH吉利汽车0175 HK科博达603786 CH拓普集团601689 CH上汽通用五菱未上市广东鸿图002101 CH蔚来汽车NIO US/9866 HK长安汽车000625 CH小鹏汽车XPEV US / 9868 HK特斯拉TSLA US理想汽车LI US / 2015 HK保隆科技603197 CH经纬恒润688326 CH华域汽车600741 CH华阳集团002906 CH资料来源：Bloomberg、Wind、华泰研究　收盘价市值 (百万)EPS (元)PE (倍)股票名称股票代码投资评级 (当地币种)(当地币种)(当地币种)20212022E2023E2024E20212022E2023E2024E比亚迪002594 CH买入256.02459.52745,3111.055.717.9610.52243.8344.8432.1624.34星宇股份601799 CH买入119.90160.4734,2533.323.304.797.0236.1136.3325.0317.08科博达603786 CH买入58.5979.9823,6760.961.241.862.6461.0347.2531.5022.19中国重汽3808 HK买入12.2020.6433,6841.570.651.492.297.7718.778.195.33福田汽车600166 CH买入3.494.8827,933-0.630.010.160.24-5.54349.0021.8114.54注：数据截至2023 年3 月31　日资料来源：Bloomberg，华泰研究预测股票名称比亚迪(002594 CH)星宇股份(601799 CH)科博达(603786 CH)中国重汽(3808 HK)福田汽车(600166 CH)最新观点业绩符合预期，未来有望继续提升2022 年公司实现营收4240.61 亿元，同比+96.20%；归母净利润166.22 亿元，同比+445.86%，位于业绩预告区间内。因 1-2 月比亚迪的新能源车 销量增长符合我们预期， 维持对销量增速的预测， 考虑22 年实际费用率和我们预期有差异，对应23-25 年归母净利润分别为231.78/306.14/402.96 亿元（前值23/24 年为229.39/296.46 亿元）。采用分部估值法为其估值，以23 年营收和归母净利润预测为基础，给予汽车业务1.41 倍PS，二次 充电电池业务2.09 倍PS，电子业务19.11 倍PE，对应总市值13377.4 亿元，对应目标价459.52 元（前值为422.42 元），维持“买入”评级。风险提示：全球宏观环境的不确定性或影响收入；未来行业竞争加剧订单量不及预期； 上游材料价格波动导致成本大幅上升。报告发布日期： 2023 年03 月29　日点击下载全文：比亚迪(002594 CH,买入):　业绩符合预期，看好销量继续提升2022 年公司营收82.48 亿元，同比增长4.3%2022 年星宇股份实现营业收入82.48 亿元，同比+4.28%；归母净利润为9.41 亿元，同比小幅下滑0.84%；归母扣非净利润8.16 亿元，同比-3.66%。 4Q22 营收22.84 亿元， 同环比分别+1.45%/+1.69%；归母净利润1.87 亿元，同环比分别-11.2%/-36.8%。考虑到合资品牌份额或更快下滑，我们预　计23-25 年归母净利润分别为13.7/20.0/25.7 亿元（前值23/24 年为15.9/21 亿元可比公司2023 年Wind 一致预期PE 均值为29.5x，鉴于公司 新能源业务将进入快速落地期，基于33.5x 23E PE，给予目标价160.47 元(前值165.43 元)，维持“买入”评级。风险提示：下游客户整车产销不及预期，短期内新产品盈利能力不及预期。报告发布日期： 2023 年03 月29　日点击下载全文：星宇股份(601799 CH,买入):　车灯ASP 提升15%，打造增长新动能灯控龙头产品、客户双升级， 打造全新增长点科博达是国内车灯控制器领域的龙头企业， 凭借多年技术积累，成功进入大众集团、宝马、福特、雷诺等知名车企的全球供应链。近年来公司积极投 身智能化转型升级，产品线横向拓宽至氛围灯、域控制器等高成长领域，单车价值量显著提升。客户、产品结构升级将共同驱动公司业绩的快速增长。 我们预计22-24 年公司EPS 分别为1.24/1.86/2.64 元，Wind 一致预期下可比公司23 年PE 均值为31.0 倍，考虑到公司即将批产上量的新产品订单 充沛，业务拓展性强， 给予公司23 年43 倍PE，对应目标价79.98 元，首次覆盖予“买入”评级。风险提示：下游整车行业产销不及预期；新项目开拓速度不及预期。报告发布日期： 2022 年12 月16　日点击下载全文：科博达(603786 CH,买入):　域控开始发力的优秀汽电公司2022 年公司营收同比下滑36.5%22 年公司实现营收592.9 亿元，同比-36.5%；归母净利润为18.0 亿元， 同比-58.4%，符合公司公告的业绩预期（净利润同比下滑55%~65%）。2H22 营收302.6 亿元，同环比分别+7.4%/+4.3%；归母净利润5.1 亿元，同环比分别-26.5%/-59.9%。考虑到重卡行业已开启新一轮上行周期， 公司作为 国内重卡龙头， 我们认为其有望充分享受行业复苏红利，步入业绩上行期， 预计公司23-25 年归母净利润分别为41.2/63.3/71.9 亿元，可比公司23　年彭博一致预期PE 均值为12.1x，我们基于12.1x 2023E PE，给予公司目标价20.64 港币（前值19.23 港币） ，给予“买入”评级。风险提示：商用车销量不及预期，原材料涨价超预期。报告发布日期： 2023 年03 月31　日点击下载全文：中国重汽(3808 HK,买入):　业绩符预期,静待景气回升促周期向上公司商用车品类全面，或随行业复苏修复业绩， 给予“买入”评级公司全面覆盖商用车品类，为品种最全规模最大的商用车企业之一，1H22 商用车份额为14.6%，位列第一。公司有望随行业复苏修复业绩，预计22-24 年归母净利润分别为0.6/12.7/19.6 亿元，EPS 分别为0.01/0.16/0.24 元。Wind 一致预期下可比公司的23 年PE 均值为20 倍，考虑到公司轻卡业务 占比较高，行业市场份额领先，我们给予公司30.5 倍PE，对应目标价为4.88 元，首次覆盖给予“买入”评级。风险提示：商用车销量不及预期；材料涨价超预期；价格不及预期。报告发布日期： 2023 年02 月23　日点击下载全文：福田汽车(600166 CH,买入):　轻装上阵， 或受益于行业复苏资料来源：Bloomberg，华泰研究预测　新闻日期来源新闻标题及链接地址新能源车充电服务行业机遇挑战共存 智充科技丁锐：本土中小型企业仍具生长空间（点击查看原文）2023 年04 新能源车充电服务行业机遇挑战共存 智充科技丁锐：本土中小型企业仍具生长空间（点击查看原文）2023 年04 月2023 年04 月 2023 年04 月 2023 年04 月 2023 年04 月2023 年04 月 2023 年04 月 2023 年04 月 2023 年04 月 2023 年04 月 2023 年04 月 2023 年04 月 2023 年04 月 2023 年04 月 2023 年04 月 2023 年04 月 2023 年04 月 2023 年04 月 2023 年04 月 2023 年04 月 2023 年04 月 2023 年04 月 2023 年04 月 2023 年04 月 2023 年04 月 2023 年04 月 2023 年04 月 2023 年04 月 2023 年04 月 2023 年04 月 2023 年04 月 2023 年04 月 2023 年04 月 2023 年04 月 2023 年04 月 2023 年04 月 2023 年04 月 2023 年04 月 2023 年04 月 2023 年04 月 2023 年04 月 2023 年04 月 2023 年04 月 2023 年04 月 2023 年04 月 2023 年04 月 2023 年04 月 2023 年04 月 2023 年04 月 2023 年04 月 2023 年04 月 2023 年04 月 2023 年04 月 2023 年04 月 2023 年04 月 2023 年04 月　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　 吉利控股集团总裁安聪慧：新能源汽车应该以更加迅猛的速度走出去（点击查看原文）中国科学技术协会主席万钢： 我国新能源汽车面临全面市场化不均衡、不充分等新挑战（点击查看原文）徐长明：　自主品牌份额和价格向上突破 蔚来均价与奔驰相当（点击查看原文）经济观察网中国经营网网易汽车比亚迪汽车工程研究院副院长钟益林：电动化与智能化水平的高低将是定义汽车产品价值最关键的两项因素比亚迪汽车工程研究院副院长钟益林：电动化与智能化水平的高低将是定义汽车产品价值最关键的两项因素 （点击查看 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