“摩根大通”在金融界是一个如雷贯耳的名字。

无论你从事什么职业，只要你看过财经新闻、听过财经报道，就一定对“摩根大通”四字有所耳闻，甚至还会有种不明觉厉的信赖感。

2004年9月，家住上海的殷先生买入了一只基金，叫上投摩根中国优势。

彼时上投摩根基金刚成立不久，是一家中外合资的“混血儿”基金公司，名字中“摩根”的那一部分取自摩根资产管理，即摩根大通旗下负责资产管理业务的实体。

“当时被基金名称中的摩根吸引了，没想到一拿就拿了十几年……”殷先生此前在一档栏目分享道。

从2004到2023，摩根资产管理已经在中国深耕了近19年。

19年的时间，放在我国基金业25年发展的时间尺度上来讲，也可称漫长。

然而对于拥有超百年发展历史的摩根大通来说，这仅是其在中国布局的一个缩影。

回看其发展历程，不难发现摩根大通在投资中国上的澎湃热情：

1921年，摩根大通的前身之一Equitable Eastern Banking Corporation在上海开设分行；1973年，大通银行主席洛克菲勒访问中国并拜会国家领导人，洛克菲勒也是中华人民共和国成立后首位访华的美国银行家；2004年，摩根资产管理在中国以合资形式创立上投摩根基金，并在同年发行旗下首支公募基金——上投摩根中国优势混合基金；2005年在业内率先开展大范围的投教活动；2007年参与发行国内首批QDII基金；2015年成为国内首家获得QDLP资格的公募基金公司；2016年首批获准发售内地与香港互认基金……

众多的“首支”与“首批”，具象化了摩根资产管理“做多中国”的承诺。

但同时，你也能感受到其耕耘中国市场的十足耐心：

跨越世纪的布局，在本土培育起来的投研团队，基于本地市场的丰富实践……

融合全球资源和本土经验，构成了摩根资产管理的“底色”。

2023年1月，摩根资产管理正式获得证监会批准，取得上投摩根基金的全部股权。2023年4月，上投摩根基金品牌正式更名为摩根资产管理，开启其在中国布局的新篇章。

“混血儿”的故事暂时告一段落，接下来登场的是“外国人”，也是“中国通”。

本文试图剖析摩根资产管理的深厚“底色”，带你重新认识这家既有外资基因，又有本地深耕经验的资管机构：

外资基因的表达有哪些

当形容一家具备外资基因的资管机构，可以得到怎样的显化表达？

除了“国际范儿”、“高端大气上档次”的抽象形容之外，又有哪些是时常被我们所忽略的？

1. 可供借鉴的悠久经验

公募基金在我国诞生于1998年，发展至今有25年历史。

海外的资产管理行业起步地则要更早，最早可以追溯到1774年，当时一位叫做“阿德里安·范·凯特维奇”的荷兰商人创建了世界上第一支封闭式共同基金，名字翻译过来叫“团结创造力量”。

这位商人的灵感来自于他参与的某些国际贸易的投资，由于当时远洋贸易获利颇丰但风险很大，阿德里安便富有创造性地发明了共同基金的概念，将许多商户的资金聚集到一起，让大家共担风险和共享利润。

1873年，苏格兰人罗伯特•富林明在伦敦创办了富林明集团，并在同年创立“苏格兰美国投资信托”，专门投资美国新兴股票和铁路债券。作为全球基金业的鼻祖之一，富林明集团亦是摩根资产管理的前身之一。（注：2000年，富林明集团与大通银行及J.P. Morgan合并为摩根大通（J.P. Morgan Chase & Co.））

若以1873年算起，摩根资产管理至今已拥有150年的资产管理经验。

悠久的发展历史，不仅让摩根资产管理成为全球资管行业变迁的见证者，更为摩根资产管理带来了极丰富的、可供参考的、穿越牛熊的宝贵实践经验。

回忆起拜访摩根资产管理总部的经历，摩根资产管理中国副总经理兼投资总监杜猛表示，印象最深刻的，还是总部同事讲述的数次应对金融危机的经历。

“目前中国的企业越来越多地走出国门，融入到世界。原来我们研究市场，重点关注国内可能就够了。现在越来越多的国内产业加入到全球产业链当中去，我们就需要看全球的需求变化和产业格局。摩根资产管理的全球资源和丰富经验使得我们的视角更多元，理解产业变迁和企业价值更透彻。”杜猛表示。

跨越时间、历经风雨，那些历史上波澜壮阔的故事情节最终也沉淀为摩根资产管理应对危机和投资的方法论。

2.连接全球资源的智囊团

截至2022年底，摩根资产管理拥有一张集合了1100多位投资专家、遍布全球70多个市场的投研网络。通过全球化的平台资源和全球化视野，摩根资产管理的投资研究可以覆盖全球各类资产，涵盖权益类、固定收益类、不动产领域、对冲基金、私募股权和流动性资产等，致力于为投资人提供全球领先兼具本地洞察的资产管理服务。

“全球化”这个词汇，说起来还是有点虚无缥缈。那么当把视野放眼全球，看到的是什么？

首先是对于资管产品属性的深入理解。

比如，在2005年4月，摩根资产管理推出了货币市场基金，在业内树立起“安全第一”的货币基金风格标杆。

在摩根资产管理看来，货币市场基金最重要的可能并不是收益率的高低，而是其作为现金管理的工具属性，安全性与流动性更为重要。

当然，这只是摩根资产管理众多产品线中的一个缩影。

依托于全球强大的投研资源和对本地市场的深耕经验，摩根资产管理在中国不断扩大产品布局版图，管理的产品从覆盖海内外的权益基金、债券基金，到近年备受市场重视的多元资产基金，多元且完整。

同时，凭借长期卓越的基金业绩表现，摩根资产管理于2022年8月斩获由《中国证券报》颁发的“权益投资金牛基金公司”、“金牛卓越回报”等权威奖项，备受投资人信赖。

同时，“全球化视野”带来的，还有针对核心资产的全球比价。

随着越来越多的外资资金参与A股投资，投资策略中的“全球比较”视角也越来越重要：

同一类别资产在全球不同市场的估值水平有何区别，A股公司的整体增速与全球其他市场的横向比较，同一产业链的公司在不同市场中的交叉印证……

显然这对于拥有全球化平台和资源的摩根资产管理来说，做起来要更“如鱼得水”。

此外，借助全球投研资源，摩根资产管理也帮助国内投资者更好地投资全球市场。

摩根资产管理是行业内第一家拥有海外投资全牌照的基金公司，目前国际业务产品线投资标的涵盖海外市场股票、债券、基金、房地产投资信托（REITs）等各类资产。

数据来源：摩根资产管理，截至2022年底。

*以上标的为通过QDII FOF或相关股票等途径进行投资，并非直接投资于标的本身。

3. 开放的投资者教育

海外资管机构不仅在资产管理方面沉淀了成熟经验，也在投资者教育工作积累了丰富的经验。

摩根资产管理早在2004年成立之初便十分重视与投资者的沟通。

在投资者教育尚未兴起的2005年，摩根资产管理即创建“摩根基金大学”，率先在国内开展面向投资者的基金知识普及，系统化地传播理性投资和长期投资理念。

2008年，摩根资产管理在业内率先提出“亲子定投”理念，为细分人群提供投资理财解决方案；《市场洞察》系列旗舰报告《环球市场纵览》已连续出版19年，协助投资者更好地理解市场、洞察先机。

随后的互联网金融时代，2016年，摩根资产管理携手蚂蚁财富联合推出“轻定投”投资理念，继续深化年轻人的投资者教育……

当然，以现在的视角来看，公募基金行业的投资者教育早已是“百家争鸣”。但是，摩根资产管理围绕投资者教育的工作并没有止步不前，同样也和时代一起进化。

比如，《摩力研究所》系列科学知识投教栏目，采用新颖的表现形式和专业的行业解读，帮助投资人理解新兴产业的投资；携手蚂蚁理财智库发布的《2022当代青年养老规划调查图鉴》，引发了社会和媒体对于养老投资的大范围讨论。

种种行动背后，我们可以看到摩根资产管理在投资者教育上秉持的，依然是开放的沟通和有同理心的换位思考——

这也许就是其与投资者们建立长期信任纽带的加固剂。

本地经验带来的塑造

外资机构初来中国时，常常会面临“水土不服”的质疑：

不同的市场结构、不同特质的市场参与者、不同的宏观经济背景……换句话说，来自大洋彼岸的投资机构们真的懂我们吗？

对此，摩根资产管理采取的解决方案，是19年的本地扎根耕耘：以十足的耐心打造一支充分融合全球投资智慧与本地实践经验的、扎根本土的投研团队。

1.扎实的本地投研团队

先从一组数据来看，

截至2022年底，摩根资产管理中国主动权益团队共有14位基金经理，近20位股票研究员，平均从业年限近10年；固定收益团队共有12位投资专家和研究员，平均从业经验10年；多元资产团队平均从业超10年，团队领军人物恩学海更是拥有27年的投研经验……

也就是说，不同资产类别的投研人员在相应领域中都有了较长时间的经验积累。

另外，以主动权益为例，主动权益团队80%的基金经理均为内部培养，平均入司年限接近9年。

内部培养为主的特点，使得团队之间已有了充分的磨合。

另外从结构上来看，还是以主动权益团队为例，团队成员可以分为资深老将、中生代、新生代三个梯队，其中不乏大家熟知的面孔：

副总经理兼投资总监杜猛（点击查看top30杜猛往期访谈）、明星中生代基金经理李德辉、以均衡见长的倪权生、专注高景气赛道的陈思郁、消费投资新生代徐项楠、GLOCAL投资医药专家方钰涵……

这样的团队结构，既可以发挥以老带新的优势，又能及时补充新鲜血液。

同时，摩根资产管理对投资纪律与投资流程也有着严格的要求，并据此建立了一套完整的投资流程与制度体系：

即以量化的指标对投研人员进行业绩考核，以制度化的方式鼓励研究员有高质量的输出，投资流程中根据不同产品的定位为基金经理设定了相应需遵守的原则。

当然，制度与流程也需要不断地完善，用摩根资产管理投研团队的话来讲，就是“不断把好的经验固化下来”，从而推动投研融合，同时保证基金经理的独立性与灵活性。

2.前瞻性的投资理念

长期投资理念在不同的市场环境中有着不同的注解。

在中国市场中，摩根资产管理做出了这样的解读：

以前瞻、远见、坚持的眼光，致力于投资拥有变革性创新技术、代表中国时代变迁、长期具有潜力的公司。

从实际行动上来看，摩根资产管理也确实是这么做的：

从历史公开报告可以发现，在过去几年间，他们不仅捕捉住电动车和光伏产业链的增长红利，还深入研究挖掘了养殖、白酒、安防、扫地机器人等细分赛道，把握了一批“超级成长股”。

对此，投资总监杜猛表示，“我们更愿意把主要的配置，放在能代表中国时代变迁、代表未来中国的公司上。”

团队中的每一个人都扎根产业链研究，基金经理也可以是研究员，确保能“看清产业大的趋势”；

同时，对产业链早期变化保持高度敏感，只要团队中任何一个人发现了比较有意思的产业变化，提出来后，就会迅速组成临时项目小组，几个人各自分工研究，相互印证。

也许这就是摩根资产管理“中国通”那一面的最好体现：用本土化的扎实团队，践行本土化的投资理念，为广大的本地投资者创造源源不断的价值。

所谓传承

如果说外资基因给摩根资产管理带来开放的视野，本地实践带来了扎实的经验，那么“摩根”二字则体现出了百年智慧的传承。（注：摩根资产管理隶属于摩根大通。）

作为一家超长待机的金融机构，摩根大通几乎书写了美国金融市场的半部春秋，在百年风雨里打磨出了十足的韧性，历经数次金融危机不倒。

经常有人说，银行系背景的资管机构乍一看少了那么几分性感的因子：它没有那种量化投资的赛博朋克，也没有那种孤注一掷的宏大叙事。

但也许正是这种稳健经营的理念，为摩根资产管理埋下了长期生长的种子。

20世纪90年代，在拉美债务危机的背景下，摩根大通对风控体系进一步改良升级，先后推出了“风险矩阵”（Risk Metrics）系统与“信用矩阵”（Credit Metrics）系统，对风险进行更加科学积极的管理。

不是一味地控制风险，而是采取更加积极的策略在盈利与风控之间寻求最佳平衡，在合理控制风险的同时追求超额收益。

这种严明但不死板的风控理念，是摩根资产管理与摩根大通一脉相承的特点，也是其追求在资本市场长久存在的关键。

续写新篇

2023年，摩根资产管理收购上投摩根基金100%股权的申请获得证监会的批准，正式成为外资全资控股的公募基金。

2023年4月，上投摩根基金品牌正式更名为摩根资产管理。

在摩根资产管理中国总经理王大智看来，作为全球最重要的市场之一，中国资本市场已经成为全球资管行业下一个十年的黄金赛场。

王大智表示，“当前，中国资管行业正处在快速发展的黄金时期，这也意味着，无论是对于中资还是外资，这中间都存在巨大的空间供我们寻找共赢发展的机会。”

针对未来的发展，王大智也在此前的一次媒体专访中表示。

“摩根资产管理将延续本地19年的经验和口碑，同时更全方位地融合摩根大通的百年智慧，力求为投资人提供长期稳定的投资回报、创新的产品设计、专业的客户服务及可靠的运营平台。

通过这一系列的努力，我们相信能够带给客户更好的投资体验与服务，并让全球市场更加了解投资中国的重要性与充满可能的未来。”

回到文章最初，摩根资产管理的“底色”为何？

全球化的资源赋能和本地化的深耕经验，使得摩根资产管理在中国不再单独地被“外资”的标签所定义。在长达19年的深耕中，摩根资产管理不仅仅收获了丰富健全的产品线和成熟专业的本地团队，更有对中国市场和投资人的深刻理解。

扎根中国、投资中国、成为中国与世界的投资桥梁，是摩根资产管理进入中国市场的初衷，也是其中国故事的生动表达。

未来，摩根资产管理又将书写怎样的“华章”？百年的历史积淀和雄厚的资管实力，又会让后续的故事有着如何的走向？

这里留个白，交给时间去书写吧。

上投摩根基金管理有限公司于2023年4月正式更名为摩根基金管理（中国）有限公司。摩根基金管理（中国）有限公司在中国内地使用「摩根资产管理」及「J.P. Morgan Asset Management」作为对外品牌名称，与JPMorgan Chase & Co.集团及其全球联署公司旗下资产管理业务的品牌名称保持一致。摩根基金管理（中国）有限公司与股东之间实行业务隔离制度，股东不直接参与基金财产的投资运作。风险提示：投资有风险，在进行投资前请参阅相关基金的《基金合同》、《招募说明书》和《基金产品资料概要》等法律文件。本资料为仅为宣传用品，不作为任何法律文件。基金管理人承诺以诚实信用，勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益，同时基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现。基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对基金业绩表现的保证。上述资料并不构成投资建议，或发售或邀请认购任何证券、投资产品或服务。所刊载资料均来自被认为可靠的信息来源，但仍请自行核实有关资料。观点和预测仅代表当时观点，今后可能发生改变。

排版：周周

责编：艾暄

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