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01 前言 各位小伙伴们,大家好呀! 通过之前的学习我们已经知道,由于出租人的内含利率往往难以确定,所以通常选择承租人的增量借款利率作为租赁业务的折现率。 本篇文章,我将通过一个案例,手把手带着大家一起搞定承租人增量借款利率的确定。 02 这是一个简单的小案例 此为背景 假定吃货公司没有自身可参照的借款利率,考虑从从无风险利率出发。 03 计算过程 第一步:确定基准利率 一般来说,国债收益率可以视为无风险利率 通过查询中国债券信息网,我们可以得到2021年12月31日的中国国债收益率曲线如下: 注:2022年1月1日不开盘,无数据 我们先记录下两个数据,备用 5年期国债收益率:2.6092% 6年期国债收益率,2.7332% 第二步:调整参考基础 参考下表中列出的各项因素,对参考基础进行调整: 1、币种/经济环境 由于我们直接使用了中国国债收益率作为参考基础利率,所以币种这项因素实际上已经考虑在内了。 不同货币背后的货币政策、流动性均存在差异。如果租金结算的币种不同,贷款人提供不同币种资金要求的利率也不同。 所以注意,不能无脑使用人民币的相关利率。 同样的,由于国债收益率同时也会受到经济环境的影响,所以经济环境这项因素相当于也已经考虑在内了。 2、借款年限 通过上一篇文章的介绍,我们可以轻松算出10年的租期,租金于每年年末支付时,所得到的加权平均融资期为5.5年。 知识链接:租赁准则 | 这3个常见的错误,看看你犯了吗? 根据收益率曲线图,融资利率在5-6年区间内基本呈线性增长 所以,可以用插值法确定5.5年期的无风险利率为2.6712% 上图是onenote笔记中的数学功能3、承租人自身情况 由于承租人的信用风险高于国家信用风险,因此承租人的增量借款利率应当比国债利率要高。 上一步得到同期限的无风险利率,2.6712% 案例借款金额为500万。按年付息,到期一次还本,借款利率为6%,当时的无风险利率为2.8897%。 鉴于吃货公司2020-2022期间,经营基本保持稳定,信用评级保持不变,因此我们可以合理估计,其信用利差和当下基本保持一致。 因此,对参考利率调整如下: 2.6712%+(6%-2.8897%)=5.7815% 这一步实际上是对承租人自身情况的调整,即考虑了承租人的负债水平及信用风险等因素 4、借款金额/抵押条件 ①、由于租赁的融资金额仅100万元,而最近一期借款的金额为500万元,考虑融资规模的影响,利率可能需要下调。 ②、最近一期的借款类型为信用借款,考虑到抵押借款利率应低于同等条件的信用借款利率,利率可能需要下调。 假设通过向银行询价、查询与承租人信用风险、债务结构类似的可比上市公司融资规模、抵押条件差异导致的利差。 综合考虑后,将上述2项影响量化为降低50个基点。 综上,对参考利率调整如下: 5.7815%-0.5%=5.2815% 至此,承租人的增量借款利率就确定完毕了。 04 如果承租人没有任何借款 当承租人没有任何借款时,可考虑通过银行询价的方式获取同期借款利率,并进行适当调整后确定其增量借款利率; 或者,可考虑聘用第三方评级机构获取其信用评级,参考情形一下的方法确定其增量借款利率。 05 总结 本文旨在说明确定增量借款利率的核心理念,并不代表这就是唯一正确的做法,各位小伙伴要学会举一反三,掌握其核心要领。 为了方便讲述,本文案例进行了大量的简化,实务工作中会遇到比该案例复杂的多的情形,诸多数据也并不如容易获取。 无论多么复杂的情况,其核心要领都是找到参考基础利率情况与承租人实际情况的差异。然后从参考利率出发,对差异部分进行调整,从而得到承租人增量借款利率。 需要注意的是,无论采取何种利率作为参考基础,都应将各类因素考虑完整,做到“不重不漏”。 |
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