1.1 发展历程：人工智能国家队，深耕智能语音二十余年

科大讯飞股份有限公司成立于 1999 年，是亚太地区知名的智能语音和人工智能上市企业。自成立以来，一直从事智能语音、自然语言理解、计算机视觉等核心技术研究并保持了国际前沿技术水平。公司多年来一直秉持“顶天立地”的发展战略：“顶天”是指核心技术始终保持国际领先，“立地”是让技术成果实现大规模产业化应用（主要体现在通过自研的人工智能平台——讯飞开放平台，为开发者提供一站式人工智能解决方案，在教育、医疗、智慧城市、企业数字化转型、办公等领域已实现技术的落地应用）。

纵览公司发展历程，可以将其分为 3 个阶段：技术突破阶段（1999-2014），AI 1.0战略时期（2015-2018），AI 2.0 战略时期（2019-至今）。目前正处于AI 2.0战略阶段，在历经了算法落地应用探索的 AI 1.0 战略时期后，正式进入了以AI 应用规模化落地为核心的阶段，人工智能规模应用红利逐步显现。 技术突破阶段（1999-2014）：公司 1999 年成立，于2001 年召开了“半汤会议”，正式确定了专注语音产业的发展方向；2006 年，公司首次参加国际语音合成大赛，并斩获第一名，至今已获十四连冠；2008 年，公司成功上市，成为当时中国语音产业界唯一上市企业；2010 年，讯飞开放平台发布，以“云+端”方式提供智能语音能力、计算机视觉能力、自然语言理解能力、人机交互能力等相关的技术和垂直场景解决方案；2014年，公司正式启动“讯飞超脑计划”，研发基于类人神经网络的认知智能系统。

AI 1.0 战略时期（2015-2018）：2015 年，公司基于“面对人工智能关键机遇窗口期，不追求当前的税后利润增长，把资金坚定地投入到决定未来的战略方向上”的前瞻性决策，制定了 AI 1.0 战略，将“核心技术保持国际领先、收入毛利快速增长、用户规模高速增长”作为基础任务，积极探索业务应用；2016 年，公司发布讯飞翻译机，开创智能消费的新品类，获得消费市场的广泛认可。 AI 2.0 战略时期（2019-至今）：经过近上一阶段的战略布局，公司根据发展战略所需招聘的关键人才已基本招聘就绪，并在业务方向探索方面取得丰硕成果，涌现出一批可标准化、规模化运营的产品，人工智能规模应用红利逐步显现，公司正式进入AI 2.0战略时期。在这一阶段，公司新增一项重点任务——人均效益提升，以战略聚焦为抓手，全面推进增量绩效管理，提升经营效益，在人员没有大幅增长的情况下，保持收入和毛利快速增长。2021 年，讯飞开放平台全面升级 2.0，联合行业龙头构建基础落地应用；2022年，“讯飞超脑 2030 计划”发布，计划构建基于认知智能的人机协作、自我进化的复杂智能系统；2023 年 5 月 6 日，星火大模型上线，得益于此前技术积累，模型一经发布，便在国内占据了领先地位。

公司实际控制人为刘庆峰和中科大资产经营有限责任公司，刘庆峰直接持股7.24%，通过安徽言知科技有限公司间接持股 1.72%，总共持股 7.26%。中国移动是公司的最大股东也是公司长期的战略投资伙伴，目前持股 10.66%。 股权激励计划有望鼓舞员工持续提升公司业绩，达成公司战略目标。2021年9月，公司实施了新一轮股权激励计划，其中限制性股票激励总股数为2432.02 万份，股票期权激励总股数为 168.30 万份，激励对象范围包括中高级管理人员、核心技术（业务）人员以及各子公司的中高级管理人员和技术人员。业绩目标为在 2021-2023 年营收增速分别达到30%、60%及 90%（以 2020 年营收为基数）。 在公司 2023 年上半年整体的营业收入较上年同期下降2.26%，且公司集中资源和精力在自主可控通用认知大模型上坚定投入的背景下，公司于2023 年8 月11 日对股权激励的完成条件进行了修订：以 2020 年营业收入为基数，2023 年增长率超过50%-70%以上（原条件为 23 年增长率为 90%），并且增加了星火认知大模型先进性验证的考核（性能对标ChatGPT 且完全自主可控），体现了公司在新战略规划下对经营发展和大模型能力的信心，具有较高的激励约束力。

1.2 公司战略：根据地业务穿越周期，系统性创新构建壁垒

本章小结：公司的商业模式是基于其核心的 AI 技术向开发者、以及G/B/C端的用户提供服务，并在此基础上提出了“根据地业务”和“系统性创新”的战略，以此支撑公司长期可持续发展。 科大讯飞的商业模式是基于其核心的 AI 技术向开发者、以及G/B/C端的用户提供服务。对于开发者，公司将核心技术放到开放平台上，提供API、SDK 两种调用方式，根据调用量向客户收费；对于 B/G 端用户，公司基于 AI 技术提供垂直行业解决方案，如智慧教育、智慧城市、智慧医疗等；对于 C 端用户，则是提供基于 AI 技术开发的消费电子产品，如录音笔、翻译机、学习机等。

公司基于其商业模式，在此基础上提出了“根据地业务”和“系统性创新”的战略，这将是支撑科大讯飞长期发展最核心的两个引擎，也将贯穿公司未来五年的经营管理和战略指引。根据地业务保障公司长期稳定的收入来源，系统性创新日益构建起科大讯飞的坚实核心竞争力和全新竞争壁垒。2022 年，根据地业务保持了良性的增长，相关的毛利增长了 25%，根据地业务的毛利在所有毛利业务中的占比达到了58%。“根据地业务”的评判标准有 4 条：1.长期的经营能力；2.持续的增长潜力；3.用户的高依赖度；4.行业的示范价值。对到公司的具体收入口径上，根据地业务隶属于各大业务中的一部分：智慧教育（教育根据地）、智慧城市（智慧城市根据地）、开放平台及消费者（消费者根据地）、智慧医疗（医疗根据地）、智慧汽车（汽车根据地）、运营商（运营商根据地）。

1.2.1 根据地业务 2022 年进展以及 2023 年规划

教育根据地：智慧考试在停课断课的情况下营收逆势增长35%，随着业务的不断开拓，公司营收目标为 2023 年增长 45%；2022 年，AI 学习机营收增长53%，线下门店营收增长达到 106%，公司营收目标为 2023 年整体增长 77%；去年受停课影响最大的个性化学习手册业务营收实现 12%的增长，校/生续购率从 89%提高到了91%，公司营收目标为2023年营收增长 38%。经公司测算，教育根据地业务可预见年收入规模有望达到200 亿元/年。开放平台和消费者根据地：2022 年，讯飞开放平台开发者团队数量增长了30%，AI 的调用量同步增长 38%，全球在线平台使用语音转文字、语音翻译等功能的付费用户数增长40%，平台毛利增长了 20%，公司经营目标为 2023 年增长30%；办公本继续保持着线上线下市占率第一，月活增幅达到 78%，录音笔不仅市场份额、GMV 保持第一，而且利润增长98%；消费者 C 端硬件的毛利同比增长 28%，公司经营目标为2023 年增长35%。经公司测算，开放平台和消费者根据地业务可预见年收入规模有望达到200 亿元/年。

1.2.2 讯飞超脑 2030 计划：推动 AI 技术系统性创新

本章小结：2022 年，公司发布了“讯飞超脑 2030 计划”，并设置了三个阶段性的里程碑，以此为牵引来推动源头技术的系统性创新，突破面向复杂场景的多模感知、多维表达，认知智能和 AI 运动智能算法，突破软硬一体机器人的关键软硬件技术。此外，公司在多项核心技术上不断实现突破，其积累的技术有望使其在大模型的研发中处于前列。“讯飞超脑 2030 计划”划分为三个阶段性里程碑：第一阶段（2022-2023），公司将推出可养成的宠物玩具、仿生运动机器狗等软硬件一体的机器人，同期推出专业数字虚拟人家族，担当老师、医生等角色；第二阶段（2023-2025），公司将推出自适应行走的外骨骼机器人和陪伴数字虚拟人家族，老人通过外骨骼机器人能够实现正常行走和运动，同期推出面向青少年的抑郁症筛查平台；第三阶段（2025-2030），最终推出懂知识、会学习的陪伴机器人和自主学习虚拟人家族，全面进入家庭。

公司在多项核心技术上不断实现突破，其积累的技术有望使其在大模型的研发中处于前列。OCR 技术、多语种技术、语音识别、语音合成、机器翻译等技术持续提升，在主要语种上都在全球实现了引领。在认知智能核心技术的长期积累基础上，2022 年12月，科大讯飞启动了“1+N 认知智能大模型技术及应用”专项攻关，其中“1”指的是通用认知智能大模型平台，“N”指的是将认知智能大模型技术应用在教育、医疗、人机交互、办公、翻译等多个行业领域，并形成独具优势的行业专用模型。从当前进展来看，科大讯飞有信心在国内认知大模型研发中处于技术前列，同时在教育、医疗等多个行业率先深度应用。

1.3 财务分析

受疫情以及美国制裁影响，公司营收增速放缓，销售和研发费用的增加进一步影响了净利润增速；从各细分业务来看，教育主赛道贡献收入最多，潜力大（近三年复合增速最快）；公司回款效率高，客户资质优秀；净现比呈现回升的趋势，盈利质量改善。

1.3.1 销售、研发费用拖累利润，教育主赛道潜力大

公司以核心 AI 技术作为开放平台的底层支座，坚持“平台+赛道”的战略，开发平台赋能开发者，构建持续闭环迭代的生态体系，共建商业共赢和健康繁荣的开放生态，并将成熟应用逐步落地到智慧教育、智慧城市、智慧汽车、智慧医疗、运营商、智慧金融以及消费者等领域。下表为公司各部分业务的细分口径以及对应的产品和服务。

2022 年营收受到疫情以及美国制裁影响和上年基本持平。2022 年公司实现营业收入188 亿，同比增长了 2.77%，和往年相比增速有所下滑。主要原因有两方面：一是受到疫情影响，特别是在 2022 年 Q4，公司的项目在实施交付验收各个环节受到了比较大的影响，进而影响了收入的确认进度，第四季度有 20 个项目（约超过30 亿左右）都被延期；二是在 2022 年的 10 月 7 号，美国再次对讯飞进行了施压，对公司的供应链，订单等各方面都造成了影响。在遭受上述因素影响的同时，公司 2022 年可持续型根据地业务仍实现了23%的增长，一定程度抵消了大项目延期所产生的影响，公司收入和毛利实现了小幅增长。公司在 Q2 扭转宏观不利局面，实现营收 49.54 亿元，同比增长9.68%，毛利19.38亿元，同比增长 7.8%。 利润受销售、研发费用增加影响而下滑。利润方面，公司2022 年实现归母净利润5.6亿，同比下降 63.9%，主要原因是市场拓展总投入（销售费用）和研发投入较快增长。其中，销售费用达 31.6 亿，同比增长 17%，销售费用率从 2021 年的14.7%提高到了16.81%；研发投入达 31.1 亿，同比增长 9.95%，研发费用率从 2021 年的15.45%提高到了16.53%，公司在教育、医疗等持续运营型根据地业务的合作平台拓展投入、新产品研发以及核心技术自主可控和国产化适配等方向新增投入约 8 亿元。2023 年 H1 归母净利润达0.74亿元，同比下降 74%，扣非净利润-3.04 亿元，同比下降 208.99%。 教育主赛道贡献收入最多，潜力大（近三年复合增速最快）。智慧教育、智慧城市以及开放平台及消费者三大业务是公司主要的收入来源。目前是智慧教育业务贡献收入最多，2022 年收入占比达 34.11%，依托 GBC 联动策略，近年来该业务在高基数的基础上同时实现了高速增长，收入占比呈现逐年提升的趋势，我们预计教育业务是公司未来最具潜力的业务之一(2019-2022 年复合增速最快，达 37%)。智慧医疗业务2019-2022 年复合增速第二快，达 36%，有望成为公司下一阶段最具潜力的赛道之一。

1.3.2 回款效率高，客户资质优秀

在以 G/B 端业务为主导的情况下，公司仍能保持较高的回款效率以及健康的现金流。2022 年销售回款和经营现金流都表现较好，全年实现了销售回款176 亿，同比增长2.8%，和公司的收入增速（2.77%）基本持平；而且公司的客户质量较高，以政府、央国企为主，坏账率低（2022 年坏账率万分之五）。经营活动产生的现金流达6.3 亿，和净利润基本持平，净现比回升到了 100%以上，盈利质量提升。

2.1 ChatGPT 的发布推动新一轮 AI 发展

本章小结：ChatGPT 的推出引领了新一轮的 AI 发展热潮，它是AIGC发展的一大里程碑；参考 AIGC 的生态结构，我们预计科大讯飞大模型未来可能会处于算法层中基础层和中间层的位置，即提供基础大模型 API 接口以及在大模型基础上进一步提供垂直行业解决方案，对应的营收模式为 Maas（模型即服务）和模型定制开发（项目开发制）。ChatGPT 的推出带动了 AIGC 应用的繁荣。ChatGPT 是一款基于大语言模型（GPT）的聊天机器人，于 2022 年 11 月由总部位于旧金山的 OpenAI 推出。上线两月，已获1亿月度活跃用户，成为历史上增长最快的面向消费者的应用，OpenAI 也开始基于其庞大的B/C端客群进行商业应用布局。应用逻辑是通过结合 B 端私有数据对模型进行微调（Fine-Tune），将类 ChatGPT 产品能力输送到原有的应用中，关于应用革命的序幕就此拉开。

ChatGPT 是 AIGC 发展的一大里程碑，其意义在于它证明了当模型参数提升到一定程度后便会出现“智慧涌现”的现象，即性能出现显著性的提升。艾瑞咨询表示，相比之前的生成式对话产品，ChatGPT 在大范围连续对话能力、生成内容质量、语言理解能力和逻辑推理能力上都得到大幅提升，超出了大众对于一款聊天机器人的预期，是AIGC极为关键的发展节点。生成式算法在过去数年中受制于 RNN 的内生缺陷始终发展缓慢，直到2017年 “Transformer”架构出现并解决了传统 RNN 模型的问题，生成式AI 才开始在预训练的Transformer 架构之上焕发生机，NLP、CV 甚至多模态领域通用基础大模型飞速演进。在模型参数量几何级数增长以及多种训练方式的探索之中，ChatGPT 横空出世，也标志着通用基础大模型将突破 NLP 领域以小模型为主导的传统发展范式。量子位智库表示我国 AIGC 的发展可分为三个阶段，培育探索期、应用蓬勃期、整体加速期，我国 2023 年 AIGC 市场规模预计可达到 170 亿人民币。2023-2025年是我国AIGC 产业市场规模增长的第一阶段，增长率维持在 25% 左右；2025 年市场规模达到约260 亿人民币，进入应用蓬勃期；2028 年进入第三阶段，应用层蓬勃将带动产业快速增长，AIGC 产业将延展出完整产业链并在商业化场景上持续拓宽拓深，年复合增长率将超过70%，量子位智库预计 2030 年市场规模超万亿。

参考 AIGC 的生态结构，我们预计科大讯飞大模型未来可能会处于算法层中基础层和中间层的位置，即提供基础大模型 API 接口以及在大模型基础上进一步提供垂直行业解决方案，对应的营收模式为 Maas 和模型定制开发（项目开发制）。甲子光年智库认为，AIGC 将形成类似云计算的生态结构，由算力层、平台层、算法层三层结构组成，其中算法层又可进一步分为三层：基础层、中间层、应用层。在算法层中，基础层提供通用大模型，然后开放 API 接口供中间层的用户进行微调，形成针对垂直行业的模型；其主流营收模式具体分为四种：MaaS（基础层）、模型定制开发（中间层）、按产出内容量付费（应用层）、软件订阅付费（应用层）。OpenAI 是 MaaS 层、应用层（软件订阅付费）的代表，提供模型的 API 调用服务以及订阅服务；AI 绘画厂商 Midjourney 则是应用层的代表，提供不同的付费计划，对于个人用户或公司年收入少于 100 万美元的企业员工用户而言，一共有两个档位的订阅套餐分别是每月最多 200 张图片（超额另收费）的10 美元/月，以及“不限量”图片的 30 美元/月。在这些营收模式中，最具长期增长潜力，并将占据主要市场规模的为 MaaS 模式（模型即服务，提供模型接口，按照数据请求量和实际计算量收费），尽管目前按照产出量收费的模式占据主流，但随着底层模型及AIGC应用生态的建立，MaaS 预计在 2027 年将逐步成为主流。

2.2 公司优势：各项技术领先，大模型+开放平台加速赋能行业方案

本章小结：公司的优势体现在 AI 技术的领先以及应用方案的落地速度上。在技术上，公司在多个 AI 研究领域上具备领先的优势，尤其是智能语音领域，且星火大模型的综合表现也十分亮眼。在应用落地上，依托公司各大业务条线的产品加速大模型等新技术的落地：面向开发者用户，借助讯飞开放平台向用户开放模型调用接口；面向C 端用户，大模型技术陆续接入消费者硬件产品，已带来销量上的显著提升；面向B 端用户，依靠2.0开放平台搭建的行业龙头和开发者生态圈，再加上公司现有的 ToB 产品线，行业应用的落地有望实现进一步加速。

2.2.1 核心技术领先，国产大模型领跑者

本章小结：公司在多个 AI 研究领域上具备领先的优势，尤其是智能语音领域，这些充分积累的技术优势使得公司大模型的综合表现处于国内领先水平，且在经过第二轮升级后，大模型的代码能力得到了强化，在多个维度上的表现已经接近ChatGPT。此外，在公司深耕的智慧教育领域，大模型的表现更加优秀，直追 ChatGPT。核心技术国际领先。生成式人工智能所涉及的技术很多，以多模态大模型为例，其支持以文生文、以文生图、以文生视频等，这就会涉及到智能语音、自然语音处理、视觉分析等多个领域。经过二十年的发展，公司技术研发的领域已经覆盖大部分已有的AI 研究领域，在语音交互、机器视觉和机器认知理解等人工智能关键核心技术领域均处于国际先进水平。此外，讯飞在其强势的智能语音领域，一直都处于龙头地位，根据德勤的数据，2020 年公司以 60%的市场份额稳居第一，竞争优势明显。

科大讯飞在具体模型上如 AIGC 技术方面的布局也十分广泛。以文本预训练、多模态预训练、多元异构基础资源构建、异构集群构建及大模型训练套件作为底座支持文本、音频、视觉内容的生成；其启动的 2030 超脑计划也在语音合成方面实现了突破，开发了可合成多风格多情感语音的系统。2023 年 5 月 6 日，讯飞正式发布了星火大模型，将其累计的各项 AIGC 技术融会贯通，支持文本、语音、图片的多模态输入以及文本、语音、图片和视频的多模态输出。

得益于此前的各项技术积累，讯飞的星火大模型的综合表现处于国内领先的水平。根据新华社研究院发布的评价标准，星火大模型的综合指数表现领先于国内的其他的大模型，和人类的测试水平仅有细微差距。此外，在工具提效和智商指数上的表现，讯飞的表现位列第一，在一定程度上足以说明讯飞星火在办公生产环境的表现令人满意，有望提高工作效率。 此外，经过第二次升级以后，讯飞星火的代码能力在多个维度上的表现已经接近ChatGPT，并计划于 10 月 24 日实现在代码各维度能力上超越ChatGPT，计划于2024年上半年对标 GPT4。并且公司还在在股权激励条款中增加了性能对标ChatGPT（指GPT3.5）的条件，以此激励员工达成目标。

此外，得益于公司对智慧教育赛道的深耕，星火大模型在教育领域的表现令人满意，在高考测评中的表现优异，某些方面持平甚至超越了 ChatGPT，并通过代码能力赋能教育应用的快捷开发。最新的星火大模型 V1.5 版本在高考语数英三门科目上的表现也是名列前茅，在数学科目上的表现更是直接超越了 ChatGPT。并且通过集成讯飞星火的代码能力和语言理解能力，讯飞帮助教育部和各地政府打造了教育数字底座，让教育工作者通过语言描述即可实现个性化教育应用的搭建，缩短了开发周期以及投资成本。

2023 年 6 月 9 日，星火大模型的 V1.5 版本发布，七项能力都得到了显著提升；2023年 8 月 15 日，星火大模型的 V2.0 版本发布，除了其他能力的持续提升以外，还对代码能力和多模态能力进行了强化。星火大模型的第二个里程碑已经达成，技术上的积累和持续突破有望使得科大讯飞完成第三（10 月 24 日）个里程碑的目标，最终实现在通用模型上对标 ChatGPT 的目标。

2.2.2 开放平台 2.0 加速行业方案落地，大模型商业路径逐渐清晰

本章小结：AI 开放平台处于发展初期，随着 AI 技术提升、软件解决方案丰富，行业预计会迎来快速发展。讯飞开放平台 2.0 通过携手行业龙头和开发者，共建生态圈，加速行业解决方案落地，有望进一步提高 AI 技术的场景适配度，扩大营收。大模型商业化路径逐渐清晰，根据目前公司的业务布局，我们预计公司大模型的商业化接下来将围绕着开发者用户、B/C 端用户三类用户展开。 AI 开放平台处于发展初期，随着 AI 技术提升、软件解决方案丰富，行业预计会迎来快速发展。艾瑞咨询随机调研了讯飞开放平台上的 70 位企业级开发者的CTO，68.6%的CTO 都选择了采用调用第三方平台技术的方式进行应用开发。但从技术采购比例来看，在76%的企业的技术采购预算中，以 API 和 SDK 形式获得 AI 技术支持的投入金额占比不到50%。这说明虽然开发者对于 AI 开放平台的接受程度比较高，但由于开放平台目前仍旧处于比较初级的阶段，场景适配度仍旧达不到预期，随着 API 经济生态参与者的不断增加，开放平台提供的行业解决逐渐丰富，行业有望迎来快速发展（据IDC 统计，2021年中国AI 开放平台市场规模初步统计接近 300 亿元）。

讯飞开放平台 2.0 通过携手行业龙头和开发者，共建生态圈，加速行业解决方案落地，有望进一步提高 AI 技术的场景适配度，扩大营收；大模型发布后开发者活跃度显著提升。讯飞人工智能开放平台是首批国家新一代人工智能开放创新平台，致力于向开发者提供业界领先的人工智能核心技术，围绕开发者群体持续构建生态。通过整合产业链多维度资源赋能开发者创业团队，协力共建千行百业的人工智能商业化标杆案例。截至2022年，讯飞开放平台已开放 559 项 AI 能力及场景解决方案，聚集 398.1 万开发者团队，总应用数达164.6 万，链接超过 500 万生态合作伙伴。讯飞星火认知大模型首次发布后，开发者团队在两个月内增加了 85 万，5 月份平台开发者活跃度提升26%，截至2023 年6月30日，讯飞人工智能开放平台已聚集 497.4 万开发者，近一年增长率45%；应用数172.5万，近一年增长率 13.7%。2021 年，公司发布了讯飞开放平台 2.0，2.0 平台和1.0平台的区别在于公司携手行业龙头和开发者，共建生态圈。在开放平台1.0 时代，科大讯飞只是把各项单项 AI 能力提供给开发者；在 2.0 时代，讯飞将联合行业中最有资源最有平台能力的行业龙头，共同搭建行业的基线底座，同时为广大开发者提供低代码或零代码的开发模式，简化开发流程。行业基线底座做出后，广大开发者可以匹配软硬件环境汇聚各种创意做工具开发，讯飞吸取这些创意，开放场景技术能力，形成完整的解决方案，提供给各行各业。

随着大模型 V1.5 版本的发布，大模型商业化路径也逐渐清晰，根据目前公司的业务布局，我们预计公司大模型的商业化接下来将围绕着开发者用户、B/C 端用户三类用户展开。

1.面向开发者，星火大模型将在讯飞开放平台上开放模型接口，向PC端、移动端等多类设备提供模型推理能力的快速集成，未来有望通过按调用量付费、应用合作分成、流量分成及订阅付费等方式共享价值，目前已携手行业龙头打造了基于行业大模型的行业开放平台，形成初步成果。讯飞开放平台以往也提供开源模型的调用服务，根据用户调用量进行收费，我们预计公司未来也会采取相同的收费模式。此外，平台和开发者间还可以采用应用合作分成、流量分成及订阅付费等多种方式共享价值；讯飞通过和行业龙头企业联合，打造了基于行业大模型的行业开放平台，为全行业赋能，也将成为讯飞人工智能生态的另外一种落地方式，目前在能源、消费品等行业已经开始形成初步成果。

2.面向 C 端用户，公司现在已经陆续将大模型接入到了学习机、办公本等硬件产品，软件产品也有望逐步产生收入。大模型的加持带动了相关产品的高速增长，公司表示，2023 年 6 月 1 日到 8 日，讯飞 AI 学习机系列激活量比去年同期增长了214%；讯飞智能办公本激活同比增长 176%。C 端软件如讯飞输入法、星火APP 也有望在大模型的加持下产生收入。

3.面向 B 端用户，我们预计未来公司大模型的 ToB 应用可能会围绕着推理和微调两条路径开展：1.基于推理能力，协以类搜索插件检索公开数据库或者企业私有数据（调用企业应用插件），向用户提供 AI 应用服务，从简单的智能写作到复杂的企业级解决方案。2.基于微调能力，开发行业和企业定制化解决方案。以大模型作为上游通用的特征提取器，辅以下游垂直行业数据的微调，生成精准的行业模型、提供行业解决方案。公司已经通过和华为合作，打造了自助可控的大模型训练平台，可根据用户需求进行场景定制。

3.1 智慧教育：双减加速教育信息化进程

本章小结：“双减”政策核心在于减校外培训、减校内负担、增加课后服务，而在师生资源供需错配的背景下，信息化是实现政策目标的有效手段，这为教育信息化和智能硬件发展提供了机遇。在这一背景下，科大讯飞的智慧教育业务有望实现快速发展，并针对性地提出了符合“双减”背景的因材施教框架，整体业务体系围绕着G/B/C三类用户开展。

“双减”政策核心在于减校外培训、减校内负担、增加课后服务。2021 年7月24日，国务院办公厅印发了《关于进一步减轻义务教育阶段学生作业负担和校外培训负担的意见》的文章。旨在通过一系列措施包括健全作业管理机制、分类明确作业总量、提高作业设计质量、加强作业完成指导等切实提升学校育人水平，持续规范校外培训，有效减轻义务教育阶段学生过重作业负担和校外培训负担。对于校外培训，坚持从严治理，全面规范，用课后服务来保障学习质量，促使学生的学习回归校园。其核心可以概括为“两减一增”，即减校外培训、减校内负担、增加课后服务。 信息化手段助力“双减”政策落实。落实“双减”的根本之策在于全面提高学校教学质量以及课后服务质量，以往家长选择课外培训的原因多出自于查漏补缺和提高成绩两方面，而根本问题其实来自于教学资源的供需错配，校内所提供的一系列资源难以满足学生的“个性化”和“多样化”需求，难以真正实现因材施教。而在资源有限的前提下，信息化手段如大数据精准教学系统、智慧课堂信息化平台能够充分提高老师教学、学生练学结合效率。科大讯飞针对性地提出了双减政策背景下的因材施教总体策略，在原有的方案框架下提出了分层作业的增强方案、课堂精准教学的方案，并增强了课后服务以及融合五育课程以提高素质教育服务。

此外，“双减”政策对教育信息化中的智能硬件市场也是明确利好。《关于进一步减轻义务教育阶段学生作业负担和校外培训负担的意见》中“作业减压”细则明确规定“要发挥作业诊断、巩固、学情分析等功能，鼓励布置分层、弹性和个性化”。在此场景下，学习机（代表企业如科大讯飞）等智能硬件有机会利用其采集学习数据和进行学情分析的关键能力实现突破。根据多鲸教育研究院的数据，中国 K12 教育智能硬件市场增速迅猛，以学习机为例，2020 年来自热门电商渠道的销售额达数十亿元，规模上升40%。

科大讯飞的智慧教育业务围绕 G/B/C 三类用户开展。科大讯飞智慧教育业务以AI 技术为底座，围绕“既要让学生作业减负，也要教学质量提升；既要减少考试，也要科学评估教学成效；既要五育并举，也要满足科技强国需要”的“双减”目标，构建了面向G/B/C三类客户的业务体系：G 端业务主要以市县区等区域建设为主体，涵盖面向区域内各类学校及用户的因材施教整体解决方案等；B 端业务主要以学校建设为主体，包括面向学校的智慧课堂、大数据精准教学、英语听说课堂、智慧作业等；C 端业务主要以家长用户群自主购买为主，包括 AI 学习机、个性化学习手册、课后服务课程服务等产品。

3.1.1 G 端：以区域建设为主体的“因材施教”解决方案

本章小结：公司的 G 端业务以“因材施教”解决方案为主，以信息化手段贯彻因材施教理念；目前正在以从点到面的方式向全国进行推广，在青岛、蚌埠两个试点区域已取得卓越成效；据我们测算，参考蚌埠市因材施教解决方案的报价，市级总空间有望达1070亿元，校级总空间有望达 1074 亿元，班级总空间有望达808 亿元，总空间合计有望达2953 亿元。 “因材施教”指针对不同受教育者的生理、心理和社会差异，开展适切的教育活动，最终促进学生的个性化成长和全面发展。智能时代的因材施教，指通过智能技术为教学系统赋能，助力规模化因材施教的实施，创新智能化、个性化教育教学模式，发展适合每个人的教育，促进学习者全面而有个性的发展。

科大讯飞的因材施教综合解决方案将教育大数据、图文图像智能识别、智能评测、学科知识图谱、智能推荐等技术与教育教学深度融合，重点解决现代教育“既要师生减负，也要提升教学质量；既要五育并举，也要实现科技强国；既要减少日常考试，也要评估教学成效；既要强化学校主阵地，也要兼顾教师负担”等难题。其核心在于构建数据采集、治理、服务于一体的数据应用体系，以大数据驱动管理、教学和督导服务升级，提升教育治理能力，高水平推进教育领域数字化改革。目前公司正在以从点到面的方式推广其因材施教解决方案，从安徽省蚌埠市、青岛市西海岸新区两大试点开始，在安徽芜湖市、河北保定市、绵阳涪城区等 13 个市、区（县）先后落地并快速形成常态化应用，目前已累计在 50 多个市、区（县）级应用，有效辅助师生减负增效，应用成效明显。

据我们测算，因材施教总空间有望达 2953 亿元。依据蚌埠市因材施教的报价单，以市为单位，对其潜在的市场空间进行测算：我们以市级、校级、班级（含教室、老师、学生）三个层次进行计算，所涉及的核心假设为每班平均 40 个学生（教育部规定，中小学根据教育教学规律和教学要求安排班额，并根据班额组织教学班级。原则上普通中学每班学生45～50 人，城市小学 40～45 人），每班平均配置一个老师（老师可以兼容多个班的教学任务），对于老师和学生所需购买的产品，基于审慎保守的原则，渗透率假设为20%（学生和老师产品多为终端产品，蚌埠市项目采购的学生终端覆盖率约30%）。根据我们的测算，市级总空间有望达 1070 亿元，校级总空间有望达 1074 亿元，班级总空间有望达808亿元，总空间合计有望达 2953 亿元。

3.1.2 B 端：以学校建设为主体的运营型业务

本章小结：公司 B 端业务主要以学校建设为主体，包括面向学校的智慧课堂、大数据精准教学、英语听说课堂、智慧考试等。公司智慧课堂产品目前已迭代到了5.0版本，学科资源和教学应用全面升级，在讯飞星火的加持下，有望大幅提升老师的备课效率；英语听说考试业务的核心在于通过 B 端的考试系统建设业务在未来持续拉动口语练习应用“E听说”的付费，随着英语听说考试系统陆续在全国中高考中全面铺开，“E 听说”产品的推广有望进一步加速。据我们测算，“E 听说”产品面向的市场空间有望达到61.1亿元/年。课堂是教学的核心场景。科大讯飞智慧教育深耕课堂场景12 年，目前已服务全国2.5万余所学校。在教育数字化转型、“双减”、“三新”等大背景下，不同群体对课堂的需求也迎来新变化。教育管理者既关注设备和应用的互联互通，也关心师生信息化素养提升；教师更关注如何更好地匹配新课改教学创新要求，识别学生个体差异，实现因材施教；对于学生发展而言，不仅要求掌握知识与技能，还要培养自主学习能力、激发主观能动性。

英语听说考试业务的核心在于通过 B 端的考试系统建设业务在未来持续拉动C端口语练习应用“E 听说”的付费，该业务的壁垒在于讯飞在各省的考试系统承建上有着极高的市占率，这也使得公司在中高考英语口语考试评测标准的制定有着更充分的经验甚至可能会有一定的话语权，而这些都是可以迁移到“E 听说”产品的开发上，有望促使该应用成为市面上最权威的中高考英语口语备考产品；经我们测算，“E 听说”产品面向的市场空间有望达到 61.1 亿元/年。英语听说考试系统已在全国中高考中全面铺开，并随着政策的逐步推进，覆盖面也进一步扩大，2022 年新增 12 个地市中考，累计覆盖15个省市高考、99 个地市中考。截至 2021 年上半年，已覆盖中、高考考生数达400 万人。除了面向学校的英语考试系统建设外，公司针对学生日常的英语听说学习和评测活动推出了“E听说”应用，提供口语练习与考试模拟等功能，以按年订阅的形式向学生收费。而且在参与了英语听说考试系统的搭建以后，公司可以将相关的经验迁移到“E 听说”产品功能的开发上，充分保障了评测结果以及学习内容的权威性。该应用目前已在全国超过9000 所学校广泛使用，推广班级超 7 万个，累计使用用户超 1200 万。随着英语听说考试系统的覆盖面进一步加大，“E 听说”也预计将实现加速推广。假设订阅人数仅包括当年参加中高考的学生，我们对“E 听说”面向的市场空间进行测算：总空间/年=订阅价格/年x 中高考报名学生数量。教育部表示，2022 年我国高考报名人数 1193 万人，全国普通高中招生947.54万人，按50%的录取率计算，则报名人数 1895.08 万人，中高考合计报名人数为3088.08万人。目前订阅人数最多的广东省单价为 198 元/年，则市场空间有望达到61.1 亿元/年，如果考虑到低年级的学生也可能会订阅，则总市场空间有望实现翻倍。

3.1.3 C 端：面向学生的软硬件产品

本章小结：公司 C 端产品主要为讯飞学习机和个性化学习手册；学习机产品凭借着优秀的线上线下双渠道运营以及 AI 功能两大优势，赶超传统学习机厂商，学习机市场规模有望达到 525.64 亿元/年；个性化学习手册则通过联动公司G/B 端产品如大数据精准教学系统，触达家长和学生需求，市场规模有望达到 122-163 亿元/年。

a.讯飞学习机：AI 学习机领军者，线上线下双渠道发力后来居上

本章小结：讯飞作为新兴学习机品牌，凭借线上渠道以及AI 功能上的优势实现了对老牌厂家的反超，2021 年 Q4-2022Q2 市占率第三；据我们测算，学习机市场规模有望达到 525.64 亿元/年。 传统学习机以步步高、读书郎等公司产品为代表，最早是词典功能，随后发展了听力和口语功能，学习机的形态目前也大多以平板为主，又称为教育平板。而在教育平板市场，竞争者众多，既有老牌的学习机公司如步步高、读书郎等，也有以科技公司为代表的新锐学习机品牌，如百度旗下的小度教育平板，科大讯飞旗下的讯飞学习机。新兴学习机品牌后来居上，讯飞学习机产品市占率第三。根据IDC 的数据，2021年第四季度到 2022 年第二季度，中国学习平板市场累计出货量近400 万台，同比增长18%。根据沙利文的数据（来自读书郎招股说明书），中国的教育平板市场规模2021年达129 亿，预计到 2025 年突破 200 亿。此外，根据 IDC 提供的数据，我们可以发现新锐学习机品牌占据了比较明显的优势地位：2021 年第四季度到2022 年第二季度，小度位列中国教育平板市场份额第一，科大讯飞位列第三。

功能端：公司产品 AI 应用技术领先，集成大模型功能后销量显著增长。对比两大传统学习品牌和两大新锐学习机品牌，我们可以发现，在硬件配置上，大家各有千秋，有的以高分辨率、高续航为特点如科大讯飞，有的以大屏幕为特点，比如读书郎。在硬件上大家的差距其实不是很明显，而在软件方面，各厂商则是剑走偏锋，把某个方向的特色做到了极致。传统学习机以步步高和读书郎为代表，他们的电子教育资源非常丰富，且各自都设立了专门的教育研究中心，研发教学视频。 在电教资源的积累上，老牌学习机相比于新锐品牌确实有优势，但是新锐学习机的特色功能主要集中在 AI 技术的应用上。以科大讯飞为例，其开创了AI 学习机品类，是其他品牌学习的标杆，并且依靠其强大的技术积累，将大模型首次集成到了学习机上，对三项核心能力作文批改、数学辅导、英语口语练习进行了强化。机构调研结果显示，讯飞学习机 2023 年一季度营收同比增长超过 20%，且搭载大模型技术落地后，销量有显著增长：2023 年 6 月 1 日到 8 日，讯飞 AI 学习机系列激活量比去年同期增长了214%，从6月1日凌晨开始的 618 大促活动，学习机产品仅仅 3 分钟就达到了去年全天的销售额。虽然传统学习厂商也紧随其后，在学习机上也搭载了 AI，但无论是在技术还是在数据的积累上，老牌厂商相较于讯飞和百度都相差甚远，这也会导致他们的使用效果存在显著差距。而在“双减”的政策背景下，家长也希望通过 AI 技术真正达到因材施教的效果，堆砌电教资源和技术上优势不明朗的老牌学习机难以成为家长的首选。

b.个性化学习手册：联动 G/B 项目，续购率持续提高

本章小结：个性化学习手册业务的扩张速度快，用户粘性高，市场空间有望达到122-163 亿元/年。 个册个性化学习手册基于日常学业数据采集，通过人工智能和大数据技术，根据学生的不同学情，精准分析学生薄弱点，形成知识图谱，然后参考海量题库实现个性化题目推荐，针对性巩固薄弱点，帮助学生减轻学业负担、提高学习效率、提升学科能力。在第三方厂商的支持下，将考试结果迅速扫描上传，生成个册并快速派送到师生手中（最快可实现隔日达），真正实现有针对性的高效学习。 个性化学习手册业务的扩张速度快，用户粘性高。在封校停课累计影响学校超过60%的前提下，个性化学习手册依旧保持 90%以上续购率；同时围绕师生减负增效和新高考新需求，推出专题个册、AI 智能批改、新高考题库等系列新产品，未受封校停课影响区域全年营收同比增长超 90%。个性化学习手册在其长期深度应用的示范区、示范校，持续助力校、师、生、家聚焦学业水平、促进素养提升。此外，面向职教高考需求延伸至中职教育市场，已在部分省市形成应用示范。2022 年，个性化学习手册新增300 所运营校，目前覆盖了 1400 所学校，公司经营目标为 2023 年增加 600 所，单校运营质量持续提升，续购率提升至 22 年的 91%，付费转化率超过 70%，成熟运营校的产值提升16%。

3.2 开放平台：聚拢产业生态

本章小结：目前平台收入主要来自于广告业务（约 80%），在大模型的助力下，再加上公司未来持续的投入（每年 5 亿元），算法授权类收入比例有望实现增长。讯飞开放平台的收入来源于：交易盈利模式（提供 AI 模型的API/SDK 接口，按调用量收费）、产品&解决方案型盈利模式（提供行业解决方案）以及AI 营销服务（撮合广告方和独立应用开发者，在应用上为广告方宣传产品）。目前来看主要收入来源还是AI 营销服务，2021 年收入 25 亿，占比约 83%，随着开放平台生态的逐渐丰富以及行业解决方案持续完善，授权业务的占比有望提高。但是对于开放平台最大的价值除了直接的经济收益外，其 API 服务亦为技术厂商带来了打造产业生态、聚拢合作伙伴、扩大市场影响力、加速创新等可观的隐形收益，这也是公司愿意在未来为开放平台每年投入5 亿研发资金的原因。

3.3 消费者业务：代表产品在软硬件等多维度实现全面领先

本章小结：讯飞消费者业务主要围绕 AI+办公、AI+生活两大场景，AI+办公系列产品主要为智能办公本、录音笔，AI+生活系列产品为翻译机。公司的三大代表产品办公本、录音笔、翻译机目前都占据了市场最大份额。通过与其他竞争对手的比较可以发现，科大讯飞的优势不仅体现在产品形态（硬件）的领先上，还体现在产品功能的丰富与深度上。据我们测算，到了 2025 年，办公本、录音笔以及翻译机市场规模有望达到35-47亿元/年、31 亿元/年、54 亿元/年。

3.3.1 讯飞办公本：智能办公本渐成市场主流，国产龙头受益行业高增速

本章小结：随着 Kindle 退出中国市场，加之智能办公本能兼容阅读器功能，电子纸平板市场产品结构正在变化，智能办公本有望成主流。市场增速有望保持高位，洛图科技预计中国电子纸平板市场未来 3-5 年增速超 20%，据我们测算，2025 年办公本产品市场规模有望达到 35-47 亿元。讯飞办公本 2022 年线上线下市占率皆第一，且公司产品拥有业内领先的 AI 功能，接入星火大模型后，产品销量得以提振，2023 年6 月1-8日，讯飞智能办公本系列同比增 176%。 目前电子纸平板市场以阅读器和办公本的销售为主，在智能办公本的品类中，讯飞的产品线上线下市占率皆排第一。根据洛图科技（RUNTO）的定义，大尺寸电子纸平板是指采用 6 到 13.3 英寸的电子纸屏幕的智能设备，包括阅读器、办公本、智慧作业本等产品。讯飞的办公本产品属于电子纸平板的智能办公本品类，在销售数量方面，根据洛图科技（RUNTO）线上数据显示，2022 年全年电子纸平板市场中阅读器线上销量为41.9万台，占比 61.7％；智能办公本线上销量为 25 万台，占比 36.8％；智能学习本线上销量为1万台，占比 1.5％。2022 年全年，在智能办公本的品类中，讯飞的产品线上线下市占率皆排第一；2023 年 Q1 公司电子纸平台线上销量居市场第二，销售额居市场第一。

随着 Kindle 退出中国市场再加上办公本的功能逐渐丰富，目前电子纸市场的产品结构逐渐转向以办公本为主导，再叠加行业高增速，公司作为龙头有望进一步受益。洛图科技（RUNTO）预测，2023 年，中国电子纸平板市场将至少增长30％，销量规模达到135万台，在更远的 3 到 5 年，市场仍将保持活力，复合增长率在20％以上。此外，随着此前的主流阅读器产品 Kindle 宣布退出中国市场再加上智能办公本的功能逐渐丰富，一定程度上能替代阅读器，中国电子纸平板市场的产品结构也开始逐渐发生变化。2023 年Q1，中国电子纸平板全渠道销量为 23.5 万台，同比增长 3.1%，在整体出货量保持增长的背景下，阅读器的线上出货量仅占到 55%，同比下降了 16pct，办公本由去年同期的28.9%上升至今年的 39.1%。在行业保持高增速增长以及市场产品结构逐渐以智能办公本主导的背景下，科大讯飞作为智能办公本的龙头，有望持续受益。 据我们测算，2025 年办公本产品市场规模有望达到 35-47 亿元。我们对未来讯飞办公本市场规模进行测算：洛图科技预测 2023 年电子纸平板出货量达135 万台，未来3-5年保持 20%以上左右增速。我们假设增速为 20%，则 2025 年出货量有望达194 万台。结合电子纸市场的产品结构逐渐转向以办公本为主导的趋势，我们假设2025 年智能办公本出货量占比有望达到 2022 年阅读器的水平，即 61%，共 118 万台，平均价格为3000-4000（京东平台上畅销产品价格在 3000 元左右），整体市场规模有望达到35-47 亿元。

3.3.2 录音笔：智能录音笔逐渐取代数码录音笔，讯飞实现后来居上

本章小结：录音笔分第一代数码录音笔和第二代智能录音笔，之前以数码录音笔为主导的市场受手机录音功能冲击，市场增速放缓，而随着智能录音笔在功能上带来了颠覆，市场需求开始增长，出货量在 2019 年实现了快速增长，我们预计2025 年录音笔市场规模有望达 31 亿元。讯飞的智能录音笔产品在第二代智能录音笔中占据主导地位，2022年保持市场份额第一（44%）。相比其他录音笔产品，讯飞在产品功能这一维度上占据较大的优势，支持音视频的录制、多端文件共享以及 AI 辅助整理文本内容。录音笔一共分为两代，第一代为数码录音笔，第二代为智能录音笔。智能录音笔是基于人工智能技术，集高清录音、录音转文字、同声传译、云端存储等功能为一体的智能硬件，是 AI 落地应用场景的代表性产品。与第一代数码录音笔相比，新一代的智能录音笔的特点是可以将录音实时转写为文字。

通过对比目前的第一代录音（数码录音笔）笔代表厂商索尼、纽曼以及第二代录音笔（智能录音笔）代表厂商讯飞各自的产品，我们可以发现讯飞的录音笔在产品功能这一维度上占据较大的优势。讯飞的代表产品 SR901 配置了一块6 英寸的屏幕，除了能完成基础的录音功能外，还能支持图文识别，录制会议视频并自动生成字幕。此外，它还能支持联网实现文件共享，并且通过 AI 技术来实现对录制材料的整理。而反观第一代录音笔产品，可以发现他们不仅在产品形态上没有实现突破，在核心录制功能方面也远落后于讯飞的产品。

3.2.3 翻译机：AI 翻译机市场规模不断扩大，公司产品多维度领先

本章小结：我国翻译机市场规模不断增长，预计 2025 年达54 亿，其用户以高学历群体为主。科大讯飞的翻译机在用户满意度、产品竞争力和市场认可度等方面都处于领先地位；相较于目前的主流翻译机产品，无论是硬件配置还是功能，讯飞的产品优势都比较明显。 翻译机是一种电子器件学习机，是用计算机实现一种自然语言到另一种自然语言的转换，一般指自然语言之间句子和全文的翻译。近年来，AI 翻译机应用场景广泛，主要为国内外旅游、商务合作、教育学习、文体交流等方面。大多数消费者对AI 翻译机呈积极性态度，认为 AI 翻译机能基本满足旅游、工作与学习的需求，拥有较高的准确率，在日常交流中具有较强实用性。 根据前瞻研究院的数据，2020 年我国翻译机市场规模达到27.7 亿元，新思界产业研究中心预计 2025 年达 54 亿元；根据 CATTI 中心的调研数据，翻译机的用户多为高学历人群，原因除了高学历人群对前沿科技接受能力较高以外，还有可能是因为此类人群在工作或学习中涉及外语领域相关事务的可能性更大。

3.4 智慧医疗：诊前诊中诊后全覆盖，计划全面拥抱大模型

本章小结：AI+医疗产品可根据应用场景具体可以分为三部分相关的应用，即诊前、诊中、诊后；公司的智慧医疗业务覆盖面较广，在诊前、诊中、诊后都有相关的产品，覆盖五大智慧医疗领域，包括智慧卫生、智慧医院、智能硬件、智慧医保、智慧影联；公司核心优势在于其提出的医疗 AI“一体两翼”技术框架体系，通过自学习基座不断推动技术的迭代。在星火大模型推出后，讯飞医疗将全面拥抱大模型技术，将讯飞星火认知大模型能力引入到当前成熟的技术体系，提升诊前诊中诊后全环节用户体验，以此提升产品效能，且引入大模型后有望提高产品单价。

人工智能+医疗，是在协助人或解放人的状态下，以提升院内外医疗服务效率效果为目的、以人工智能为核心干预技术手段介入传统的院内外医疗环节，从而产生相应软硬件产品的新型医疗应用技术。按应用场景分类，具体可以分为三部分相关的应用，即诊前、诊中、诊后，诊前的代表产品有智慧导诊等，诊中的代表产品有CDSS（临床决策支持系统）等，诊后的代表产品有智慧医保、诊后康复平台等。

公司的智慧医疗业务覆盖面较广，在诊前、诊中、诊后都有相关的产品，覆盖五大智慧医疗领域。其智慧医疗业务是由旗下子公司讯飞医疗所经营，讯飞医疗在智慧医院和基层医疗 AI 应用领域，利用语音识别、图像识别、自然语言理解等核心技术，实现AI 导医导诊、语音电子病历、影像识别、辅助诊断、外呼随访等功能模块，在提升医院信息化、智能化水平，提高基层医生诊疗能力方面取得了良好效果。公司相关产品及解决方案覆盖五大智慧医疗领域，包括智慧卫生、智慧医院、智能硬件、智慧医保、智慧影联五大领域，代表产品有智医助理、医保智能风控系统、AI 慢病管理系统等。公司智慧医疗业务核心优势在于其提出的医疗 AI“一体两翼”技术框架体系，该体系以医学知识自学习为基础底座，以诊疗推理和健康交互为两翼，推动诊疗助理和健康助手技术不断迭代演进。具体地，通过医学知识自学习技术，实现AI 能够理解教材、指南、家共识、病例报告；通过研究诊疗推理技术，实现面向基层、等级医院等不同场景下医生的诊疗助理能力提升；通过研究健康交互技术，实现在医疗场景下人机交互支撑，实现面向居民的健康评估、筛查问诊、患者管理、医患交互等多场景的健康助手能力。

3.4.1 智医助理：助力缓解基层医疗痛点，基层医疗机构或将成为采购主力军

本章小结：2022 年，我国医院数量占比仅为 3.5%，95%为基层医疗机构，但是二者却承担了差不多的诊疗量，且基层医疗机构接待的患者比例持续下滑。此外，再加上基层卫生技术人员流失率高，这可能进一步加大医院医师的诊疗负担。通过缓解基层医疗发展的痛点（信息化发展不均衡、诊疗难、诊断难、用药难），有望在一定程度上解决以上问题。CDSS（临床决策支持系统）可以用于缓解其中的诊疗难、诊断难问题，而且CDSS目前正逐步获得基层医疗机构的认可，未来基层单位有成为 CDSS 采购主力军的潜力。目前CDSS的在一、二级医院的覆盖率仍处于较低水平，我们预计其在基层医疗单位的覆盖率也仍有较大提升空间。CDSS 厂商共有 4 类，讯飞属于互联网和科技企业，具备技术以及资源整合方面的优势；讯飞的 CDSS 产品智医助理目前已经在多个基层单位实现了验证和应用。

CDSS（临床决策支持系统）有望提高基层医疗单位服务质量，减轻医院压力。以上的大部分现象实质是由基层医疗发展痛点与居民和政策日益增长的需求之间的矛盾所造成的。尽管自 2009 年以来，国家就已将提升基层医疗机构服务能力作为重要战略，但基层医疗机构发展仍然不及预期，各级机构在不同程度上面临信息化发展不均衡、诊疗难、诊断难、用药难四大痛点。而其中的诊疗难、诊断难问题都有望通过引入CDSS 来缓解。

通过神经网络拟合临床相关的医疗知识库，CDSS 可辅助医生进行临床诊断。CDSS即临床决策支持系统，是指运用相关的、系统的临床知识与患者基本信息及其病情信息，协助医生加强医疗相关决策与行动，可不断自我完善与更新、提高医疗诊断治疗的服务质量的计算机应用系统。因临床医师自身的专业领域往往局限于单病种研究，且在单病种研究中，专科医生中低年资医生占多数，而基层的专科或全科医生的误诊与漏诊率偏高，故CDSS 设计的根本目的，是为了帮助医生跨越单病种知识限制、规范医师诊疗行为、把控医疗质量、避免医疗差错、减少不必要的医疗费用支出。根据知识获取方式，可将 CDSS 分为基于知识库和非基于知识库两种。两种CDSS遵循相同构建流程，但知识获取方式不同。基于知识库 CDSS 依赖人工建立知识库，知识必须有证据支撑；非基于知识库 CDSS 利用机器学习和知识图谱从大量实例中获取知识。目前，CDSS 多为两种类型混合，以基于知识库为主，非基于知识库为辅,共同服务临床决策。

基层医疗卫生机构有成为 CDSS 产品采购主力军的潜力。根据艾瑞咨询的数据，2020年中国 CDSS 市场规模为 11 亿元，2025 年相应规模可达33 亿元，2020-2025年CAGR为24.6%。之前的 CDSS 采购主力军为医院，而随着 CDSS 在基层机构进行试点采购且可行性得到了逐步认可，在 2021 年试点逐一交付后，非试点的县域支付意愿提升，也开始尝试采购 CDSS 产品。亿欧智库表示，未来不断建立的县域医共体对于CDSS 的需求将扩增，产品有望在基层推广。其中，中西部经济欠发达的地区，基层医疗水平落后，获得财政支持将有所倾向，对 CDSS 的需求将更明确。因此，在未来，基层医疗卫生机构有成为CDSS产品采购主力军的潜力。 目前 CDSS 在一、二级医院的覆盖率仍处于较低水平，我们预计其在基层医疗单位的覆盖率也仍有较大提升空间。《我国医疗机构临床决策支持系统应用现状研究》的作者对31 个省份的 1013 所医疗机构的 CDSS 应用情况进行了调研。数据显示，当前只有不到20%的医疗机构安装了 CDSS 系统，其中全院安装 CDSS 系统仅有12.14%。对已经应用CDSS系统的 199 所医疗机构进行分析发现，三级医院是目前使用CDSS 系统的“主力军”，有155所，占 77.89%。根据调研的各级医院总数以及 CDSS 应用情况计算CDSS 的覆盖率，我们可以发现，CDSS 产品在二级、一级医院的覆盖率仍处于较低水平，在7%左右，我们依此推断CDSS 在基层医疗单位的覆盖率可能仍处于较低水平。

讯飞的 CDSS 产品为智医助理，目前已覆盖全国各省的多家基层医疗单位。讯飞的CDSS 产品为智医助理，是业内唯一通过国家职业医师资格测试的智能辅助诊断系统。其通过学习海量医学文献、临床知识以及医院病历资料，可以在不改变基层全科医生现有诊疗过程的基础上在其每个诊疗环节给予有循证依据的辅助诊断建议。基层全科医生可以通过语音、文字等多种交互方式获取专业精准的医学知识、相似病历和诊断建议，从而提高基层医生的诊疗水平及诊疗效率，提高基层医疗服务质量。截至 2023 年 6 月 8 日，智医助理已累计覆盖全国 31 个省（自治区、直辖市）、408个区县并常态化应用；累计为基层医生提供了 6.29 亿余次AI 辅助诊疗建议，经系统提醒而修正诊断的病例超过 127 万例，对不合理处方提出风险提醒超过4513万次。此外，公司通过把智医助理和语音外呼结合起来，可以为患者提供健康咨询、诊后康复，目前这两者的结合已经提供了超过 11 亿次的电话随访。

3.4.2 智慧医保：医保支付改革加速，公司探索运营型收费模式

本章小结：我国的医保费用支出增速已经超过了医保收入增速，医保控费改革迫在眉睫；《DRG/DIP 支付方式改革三年行动计划》的推出标志着医保支付改革正式进入高速发展阶段，ifenxi 预计 2025 年 DRG/DIP 支付改革带动市场规模约将超过180亿元，借助信息化手段可提高 DRG/DIP 的分组及编码效率，2025 年改革结束后医院仍会产生对DRG/DIP 系统维护和数据处理的需求，收费标准一般为第一年系统建设合同金额的8%~10%。按照 IDC 的分类体系，医保信息系统供应商可分为传统、新型系统供应商，讯飞属于新型的医保信息系统供应商；两类厂商之间的竞争预计将从错位竞争逐步转化为全面竞争，目前传统医保信息系统厂商如东软集团、久远银海占有先发优势，保持着较高的市场份额。公司的医保控费解决方案实测效果优秀，如果全面引入DRG 深层监管，仅高编入组一项，每年可节约国家医保资金超过 120 亿元；公司医保控费系统计划按节约费用比例收费，如可行性得到验证，则有望为公司带来可观的运营型收入。

2021 年底，国家医疗保障局印发《DRG/DIP 支付方式改革三年行动计划》，这标志着医保支付改革正式进入高速发展阶段。《三年行动计划》以加快建立管用高效的医保支付机制为目标，到 2024 年底，全国所有统筹地区全部开展DRG/DIP 付费方式改革工作，先期启动试点地区不断巩固改革成果；到 2025 年底，DRG/DIP 支付方式覆盖所有符合条件的开展住院服务的医疗机构，基本实现病种、医保基金全覆盖。ifenxi 预计2023年DRG/DIP 市场规模将突破 100 亿元，2022-2025 年年均复合增长率约为37.76%，ifenxi 预测 2025 年 DRG/DIP 支付改革带动市场规模约将超过 180 亿元。在DRG/DIP改革三年行动计划结束后，会持续释放改造需求，以及医院仍有维护系统以及处理数据的需求，据保观访谈了解，DRG 系统除了第一年系统建设费用外，后续系统维护和数据处理的收费标准一般为第一年系统建设合同金额的 8%~10%。

医疗保障信息系统可分为 4 类，DRG/DIP 系统属于其中一类；医疗保障信息系统供应商可根据参与医保系统建设的时间分为两类。DRG/DIP 系统本质上属于医疗保障信息系统的其中一类（根据 IDC 的分类，医疗保障信息系统可分为4 类，包括医保核心业务系统、医保数据治理与分析系统、医保公共服务和增值业务系统、DRG/DIP 系统），按照IDC的分类，共有两类供应商参与医疗保障信息系统，一类在国家医疗保障局成立之前即是参与建设医保系统的厂商或称传统厂商；另一类厂商则是参与新型医保系统（医疗保障局成立之后）建设的厂商，称为新型厂商。 传统医保系统厂商：传统厂商一方面积极参与到新建系统的竞争中，同时也在支持市级医保系统开展运维与升级等工作，将传统系统迁移到新型医保系统平台上去，并且在新型医保的核心系统上发力竞争，以期在未来新格局中继续占有优势地位。这类厂商主要包括东软集团、久远银海、易联众、创智和宇等。

公司的医保控费解决方案实测效果优秀，引入后有望为国家节约上百亿元；公司医保控费系统计划按节约费用比例收费，如可行性得到验证，则有望为公司带来可观的运营型收入。此外，针对 DRG 容易受到不准确信息影响而导致的分组异常问题，科大讯飞提出了基于深度学习的 AI 解决方案——“基于全病历的 DRG 分组关键信息深层监管”，借助人工智能技术对全病历信息的解析理解能力和知识推理能力，针对每一个分组关键信息都实现了全维度深层次监管。该方案在医保局举办的智慧医保解决方案大赛（“精确医保决策”赛道）排名全国第一。而且实际使用效果出色，该方案在某地级市各级医院70多万份费用结算清单上进行实际测试后发现，在打通全病历数据后，筛查出8 万多份病历存在DRG分组错误和不准确的问题。经公司粗略测算，如果全面引入DRG 深层监管，仅高编入组一项，每年可节约国家医保资金超过 120 亿元。而且调研显示，公司的医保控费系统计划按照检测出的不合理费用的一定比例进行收费，如果这一收费模式的可行性得到验证并实现推广，医保控费系统系统则有望为公司带来可观的运营型收入。

3.5 智能汽车：语音技术打造核心优势，大模型强化座舱人机交互能力

本章小结：公司建立了全面的智能汽车产品体系，产品核心功能多围绕智能语音技术开展，提供包括智能交互、智能音效、智能座舱、智能驾驶等场景解决方案，产业链定位上属于 Tier 1 供应商，向主机厂提供面向整车交付的智能座舱解决方案；公司优势在于语音技术的领先以及产品的可复用性高。随着智能座舱逐渐成为获取用户数据的新型终端，用户的购买意愿也在慢慢提高，市场规模和渗透率有望进一步扩大。以提升人机交互体验为目的，在大模型的加持下，公司接下来计划从强化汽车的人机交互对话能力、强化多模态交互能力、定制汽车专属知识库、开放标准化接口高效接入多生态4 个方向发力，带来多样化的智能座舱定制解决方案。

公司面向汽车智能化及数字化领域已经建立了全面的产品服务体系，提供包括智能交互、智能音效、智能座舱、智能驾驶等场景解决方案，产业链定位上属于Tier 1供应商，向主机厂提供面向整车交付的智能座舱解决方案。基于“汽车AI 技术、汽车云服务、汽车软件工程化”三大核心能力，围绕汽车“研产销服运”价值链和“买车、用车、养车和卖车”用户体验链，向全行业提供飞鱼智能助理（智能座舱、智能交互）、飞鱼OS（智能座舱）、飞鱼智能音频管理系统（智能座舱音效）、Al 销服等智能化产品及解决方案。根据毕马威咨询的数据，Tier1 供应商向主机厂提供集成解决方案。公司的定位属于Tier1供应商，面向车厂提供面向整车交付的智能座舱解决方案。

随着智能座舱逐渐成为获取用户数据的新型终端，用户的购买意愿也在慢慢提高，市场规模和渗透率有望进一步扩大。经过智能手机对生活习惯的培育，用户对于在座舱内体验更多娱乐功能的需求提升，智能座舱有望使汽车成为下一个获取用户数据的终端，也逐渐成为消费者购车时的考虑因素。根据毕马威的数据，88% 的中国用户在购车时将智能座舱配置纳入考量中，同时有超过 47% 的用户对智能座舱内的增值功能有付费意愿。根据毕马威测算，2026 年中国市场智能座舱规模将达人民币 2127 亿元，5 年复合增长率超过17%；其中 HUD，域控制器等将是主要增长驱动部件。智能座舱渗透率有望从2022年的59%上升至 2026 年的 82%。

3.6 智慧城市：受益于城镇化快速发展期，下沉区县市场潜力待挖掘

本章小结：中国的城镇化率提前实现了“十四五”规划目标，但目前仍处于城镇化快速发展期，下沉区县的智慧城市业务仍待释放。公司的智慧城市业务布局广泛，主要以智慧政务（数字政府、智慧司法）项目为主；数字政府业务的发展围绕“城市超脑”来开展，以此牵引和搭建整体解决方案；在智慧司法领域，语音的相关应用已覆盖全国31个省市、2300 余家法院、近 10000 个法庭。

中国智慧城市概念最初由住建部提出，随着智慧城市的实践和认知不断变化。2014年，国家发改委从数字化与技术角度认为: 智慧城市是运用物联网、云计算、大数据、空间地理信息集成等新一代信息技术，促进城市规划、建设、管理和服务智慧化的新理念和新模式。在设计框架上，智慧城市利用新 IT 打破设备、组织间的数据孤岛，基于“端-边-云-网-智”的技术架构实现智慧出行、智慧安防、智慧社区等多领域的融合服务。中国的快速城镇化为智慧城市建设提供前提。从 20 世纪80 年代起，工业信息技术和产业之间的融合渗透逐渐加深，给互联网产业生态和数字经济带来了新的发展契机，城市信息化进程也随之加快，成为中国城镇化发展的重要内容。中国的城镇化率也从2020年的 60%提高到了 2022 年的 65.2%（“十四五”规划的城镇化率目标为65%，已被提前实现），产业、教育、医疗卫生、文化娱乐等高度集聚于一些地域性的中心城市，城市空间结构也由城镇化向新型智慧化逐步转型。2010 年起始，国家及地方“十二五”发展规划陆续出台，移动互联网和工业信息技术的应用领域加速扩张，智慧城市的概念进入公众视野，许多城市把建设智慧城市作为未来发展重点，引发了中国智慧城市建设的浪潮，智慧城市信息化逐步推动城镇进一步发展，成为中国城镇化发展的新动力。

智慧城市的建设横跨多个产业，建设结构可分为 5 层，公司属于应用层和计算层。根据中国智慧城市工作委员会数据：2020 年我国智慧城市市场规模将达14.9 万亿元，建设过程又涉及到智慧政务、智慧交通、智慧公安等多个项目的共同配合。正如信通院的智慧城市产业图谱所示，智慧城市建设环节较多，涉及产业复杂，从基础设施到应用，横跨多个行业，关联多家公司，按照分工可将智慧城市的建设结构分为5 层，即顶层设计、感知和通信层、平台与基础设施层、计算层、应用层。科大讯飞提供的产品属于应用（智慧政务、智慧司法等产品）、计算层（讯飞“城市超脑”）部分。

科大讯飞的智慧城市业务布局广泛，主要以智慧政务（数字政府、智慧司法）项目为主。公司以“城市超脑”城市运营赋能平台为中枢，同时结合人工智能在不同行业的应用场景和专家知识，构建覆盖城市生活各领域的“行业超脑”，形成了面向数字政府、智慧司法、公共安全、智慧园区、智慧水利、信息工程等行业的全面业务布局，助力宜居、有韧性的智慧城市建设。 公司数字政府业务的发展围绕“城市超脑”来开展，以“一网统管”、“一网通办”应用为牵引的整体解决方案和应用体系，形成了全新一代数字化底座产品和能力，7X24小时不打烊“随时办”、惠企政策“免审即享”等一批创新场景加速落地。目前，数字政府业务已在上海金山、天津滨海、吉林长春、辽宁沈阳、甘肃兰州、广西南宁、山东聊城、河南漯河、陕西铜川、内蒙古乌海等地形成良好应用示范。公司智慧司法业务的发展主要依赖语音类产品，覆盖范围遍布全国。公司牵头最高人民法院智慧法院大脑和人工智能平台的整体规划和落地工作，推进人工智能在全流程智能辅助办案、辅助事务性工作高效办理、全方位司法监督管理和大数据深度应用等方面的产品及解决方案的研发和推广。其智慧法院产品为全国四级法院的庭审、会议、日常办公等全场景提供信息化解决方案，其中语音的相关应用已覆盖全国31 个省市、2300余家法院、近 10000 个法庭，为司法为民、提升审判质效、规范司法管理提供有力支撑。

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