来源：雪球App，作者： 李全红86，（https://xueqiu.com/6763699022/200345143）

“2030碳达峰、2060碳中和”双碳目标的提出，把我国的绿色发展之路提升到新的高度，成为我国未来数十年内社会经济发展的主基调之一。巨大的市场下各产业链新的发展机遇伴随着众多投资机会。

能源替代是碳中和产业链中重要的一环。2020年电力行业占能源行业二氧化碳排放总量的42.5%，电力行业的碳达峰、碳中和进度将直接影响“双碳”目标实现的进程。因此需要能源结构大规模接入新能源，构建以新能源为主体的新型电力系统，从而带来各种长期机会。包括新能源（光伏发电，风力发电，核电、水力发电）、新能源车、新能源化工材料、储能等。

文章将围绕这四个大模块展开各个产业链梳理以及优质个股的简单分析。

如图新能源发电占比从2011年的17%上升至2020年的29%，“双碳”目标的逐步落实将大大加快这一发展速度。2020年，我国风电和光伏装机容量为5.3亿千瓦，根据“双碳”目标，预计到2030年，风电、太阳能发电总装机容量达12亿千瓦以上。

国家能源局提出要启动“千乡万村驭风计划”和“千乡万村沐光行动”，积极推进分布式光伏发电和分散式风电建设，根据国家能源局发布的2021年1-8月份全国电力工业统计数据显示，光伏风电得到了较快的发展。

（一）光伏发电

2010-2020年十年间，技术的更新迭代以及规模化带来的边际成本下降，可再生能源成本有不同程度的下降，其中光伏下降幅度最大高达到85%。降本的同时提质，光电转换效率迅速提升，迈入“平价时代”。

十年间光伏发电量实现了从无到有，渗透率不断提高，将成为能源消费结构的中坚力量。

“双碳”目标的提出，更是为未来光伏的总需求带来较强的确定性。整个产业链都在扩产提速其中以中下游的电池和组件的扩产最为激进。

2021年上半年我国光伏产业链新增产能

疯狂的扩产下由于光伏制造扩产周期明显短于硅料扩产周期，出现供需错配，短期内快速推高硅料价格。如今的光伏产业链头重脚轻窘境突显，板块明显分化。上游成本不断向下游传导，下游利润受挤压组装意愿减低反噬需求从而抑制硅料和硅片的高涨行情。

就装机量来看上半年的国内光伏装机几乎创下了近6年来的新低，下半年分布式光伏补贴抢装7月才有了明显有所好，转同比增长达到67.69%，1-7月国内的累计装机17.94GW，同比增长37.05%。

下文我们将光伏产业链划分四个部分进行梳理，介绍各个板块在产业链的地位以及核心个股。

1、光伏主产业链：硅料、硅片、电池片、组件

2、光伏辅材：玻璃、胶膜、逆变器、跟踪支架

3、光伏生产设备

4、应用

光伏产业链导图

1、光伏主产业链

光伏主产业链盈利能力自上游向下游依次递减。

1.1硅料

这一环节主要是将工业硅提纯为太阳能级多晶硅料。硅料是光伏产业链的起点，在一个光伏组件中成本占比为20%。硅料成本和供给量影响整个产业链，技术壁垒较高，在整个产业链中具有较强话语权。

【金属硅】

金属硅下游应用场景众多又有“工业味精”之称。在环保监察力度背景下，国内新增产能受到严格控制，行业龙头企业市场集中度不断提升。

双控政策下金属硅产量减少，下游光伏多晶硅、有机硅需求快速增长，供需缺口导致金属硅和有机硅DMC市场开启大幅暴涨行情。

合盛硅业：公司是金属硅和有机硅行业双龙头。拥有国内第一73 万吨/年的金属硅产能，市占率14.37%，93万吨/年的有机硅单体产能也是国内第一。公司自备电厂且自产原材料，成本优势显著。

【多晶硅】

我国是全球的光伏多晶硅的主产国，2020年中国多晶硅产量39.6万吨占全球的76%。

CPIA预测，2021年全球光伏新增装机需求将达到150-170GW，硅料需求为约54-61.2万吨，而2021年全球主要多晶硅企业产量预计约为58.2万吨。产能扩容较慢，供需错配短期内快速推高硅料价格。

多晶硅价格走势图

多晶硅环节行业壁垒极高，难以有新进入者CR5 高达 87.5%，未来行业集中度有望进一步提升。

通威股份：A股硅料领域龙头，布局光伏行业十余年，先后收购了合肥通威和四川永祥，逐步发展为电池、硅料双领域冠军，在全球范围内具有成本优势。

特变电工：控股子公司新特能源是国内硅料第一梯队，2020年全球硅料市场份额中占据第三。

1.2硅片

硅片在产业链上地位强势，硅料价格上涨硅片的价格也随之上涨，其毛利率水平处于产业链最高水平。

国际上，中国占据了世界硅片生产的绝对领先地位，产量占比达到96%。国内则是形成隆基股份、中环股份“双寡头”格局，同时上机数控、京运通等行业新势力强势进入。

隆基股份：公司覆盖了从硅片到电池片和组件再到电站的光伏全流程产业链，硅片更是做到了全球第一。

中环股份：主营单晶硅生产和研发，同时向半导体和新能源方向延伸扩展，三大领域交相辉映。

上机数控：210 大硅片龙头，2021年中报单晶硅收入占比 97%，为公司核心收入来源。发展迅猛向上采购硅料保障供应，采购合同超 265 亿元。向下不断签销售合同，合计签单达 344 亿元。

1.3电池片

与硅料硅片相比较，电池片环节成本转移能力相对很弱，利润受挤压。

而且行业集中度较低，竞争激烈，无明显垄断

电池片还具有较强的技术驱动属性，目前主流技术是PERC，2020年市占率为86.4%。但PERC技术的光电转换效率目前已逼近极限，未来优化空间不大。N型电池或成为电池片未来的发展方向，其中HJT电池综合优势显著，最有望成为下一代主流技术路线。

但由于相对成本较高，2020年仍未规模量产。今年国内不少企业开始加速HJT建设，今年就能有产量落地。

通威股份：电池和硅料双领域领军者光伏龙二，积极研发异质结电池的大规模量产。

爱旭股份：在上游疯狂涨价的背景下，公司2021年中报的毛利净利进一步下调，净利润为-0.35%。

1.4组件

由于位于产业价值链底端，今年以来组件受光伏上游硅料大幅涨价影响，利润受损严重。停产的停产，亏损的亏损。预计在硅料价格拐点临近和光伏终端需求持续旺盛的双重影响下，组件盈利能力才有望得到改善。

组件一体化企业盈利明显好于单一环节经营企业。中环股份和隆基股份凭借硅片的毛利支撑，天合光能通过和上游企业签订合约规避了硅料涨价风险，其他单一组件的利润很难看

天合光能：公司组件业务占比75%，为光伏210大尺寸组件龙头。同时在光伏跟踪支架等领域均有延伸，与组件业务相协同

2、光伏辅料

2.1光伏玻璃

受硅料涨价影响组件厂商开工率下调，光伏玻璃价格年内降幅超50%。光伏玻璃行业集中度高，2020年CR5达82%，信义光能、福莱特和其他形成“两超多强”竞争格局

福莱特：玻璃制造技术在同行业处于领先水平，是行业标准的主要设定者

2.2光伏胶膜

胶膜是封装组件的关键材料，能保护电池组，提高转化效率延长使用时间。行业集中度长期较高，2020年CR3接近78%

福斯特：行业龙头地位稳定，2020年胶膜产量8.74亿平，市场占比超54%

2.3支架

随着太阳角度的变化跟踪支架调整光伏组件的朝向，可以显著提升发电效率。当前国内市场渗透率仅为18.7%，远低于美国70%的渗透率。光伏支架主要原料铝合金和不锈钢，上游价格上涨推动整体造价成本的直接上升

中信博：国内跟踪支架龙头，市占率全球前五，亚太地区市占率第一

2.4逆变器 

逆变器是将光伏组件产生的直流电转换为交流电的核心设备。主要两种为：集中式逆变器适用于大型地面光伏电站，组串式逆变器适用于分布式光伏系统。2021上半年，全国分布式新增装机同比增长97.5%，集中式新增装机同比下降24.2%；户用新增装机占比42%，成为新增装机的主要来源。组串式逆变器将占据市场主流。

国内逆变器价格优势明显，产品更新换代速度快。2020年中国逆变器全球市场占有率接近60%，出口替代明显

阳光电源：国内逆变器龙头，全球市占率达19%。公司产品类别齐全另外还发展风电变流器和储能，公司是当前国内最大的储能变流器提供商。

锦浪科技：主营为组串式逆变器，收益于分布式光伏市场的快速发展。

固德威：针对小型户用市场发展组串式逆变器，与其他光伏逆变器企业相比，公司在储能逆变器的营收占比最高。

上能电气：产品供给于工商业客户和大型电站的组串式和集中式产品，在户用领域覆盖较少。

3、光伏生产设备

生产商的扩产以及向大尺寸发展将带来的设备迭代需求。

晶盛机电：公司的晶体生长炉是上游硅片的上游设备，市场份额达到50%

上机数控：国内切片机设备龙头，国内市场占有率45%，全球市占率也已达到33%

迈为股份：公司的电池网设备市占率国内第一

捷佳伟创：主营为光伏电池设备，技术领先同业水平，产品获得下游厂商认可市占率达到50%。

金辰股份：主营为光伏组件设备，目前开发HJT电池的核心工艺装备

4、应用

分布式光伏得益于户用光伏受补贴政策利好以及国家能源局发布加快整县屋顶分布式光伏开发，得到快速发展。

BIPV（光伏建筑一体化）作为业内公认的新兴分布式光伏模式和“零碳建筑”标识

隆基股份：收购森特股份布局BIPV市场，作为今后重点业务之一

拓日新能：从事光伏电站投资、运营和太阳能产品研发生产。积累了光伏建筑设计的丰富经验，多次选为模范项目

（二）风力发电

讲完光伏，今年绿色能源的另一个“风光”发电项目就是风电了。风电与火电的发电原理类似，由自然风代替煤炭作为动力、叶片代替汽轮来带动发电机发电。统计数据显示：2021上半年新增风电装机容量同比增长72%，季度招标量创历史新高，风电由此开启了“魔幻开挂”模式

风电能够逆市场预测发展，核心点在于成本下降。随着风机大型化，带来功率大幅提升的同时仅小幅增加零部件重量，使风机单位成本持续降低，如金风科技6月的项目招标报价降幅高达31%（下图）。风机大型化实现了2021年陆上风电平价上网，带来了新需求。

随着风电的国产替代以及龙头规模化，风电装机成本有望进一步降低，风电从长、短期看都有发展空间。目前A股风电板块估值低、性价比高，或迎来估值修复。

纵观整个风电产业链，以2020年报的毛利率数据来看，行业地位：中游整机及配套