当你持有股票时，想要对冲股价下跌的风险，可以选择保护性看跌期权策略。

保护性看跌期权策略由两部分交易组成：

● 买入股票

● 买入put

买入股票数量与put所对应的股票数量相等

保护性看跌期权策略是一个典型的对冲策略。所谓保护，是指买入看跌期权来保护股票持仓。

在实际交易中，恰当使用该策略可以实现两个目的：

当投资者预计股票价格会大涨而选择买入股票时，面临着股价可能下跌的风险。

此时若同时买入对应数量的平值看跌期权，便可以实现用较小的成本（买入看跌期权的成本），限制股价下跌的风险。

相当于为自己的股票持仓，买了一份保险。

当股价如期上涨，该策略的收益比起买入股票的收益略低，因为多花了“保费”。

当股价下跌超过看跌期权行权价，投资人可以选择行权，以看跌期权的行权价卖出手里的股票。

当投资者长期看好股票的未来，长期持有多头头寸一段时间后，判断股价可能面临短期压力，可能出现一定回落。

这时可以选择买入看跌期权来博取短线收益，从而提升整体组合的收益。

当股价如期回落，买入看跌期权便可能获利，若投资者获利后卖出看跌期权平仓，将获利部分落袋。

接下来，若股价继续上涨至买入期权前，此时这笔操作比起单纯持有股票就多了一笔收益。

需要注意的是，这种操作需基于较为精准的股价判断，适合经验丰富判断力较强的投资者。

总体来看，保护性看跌策略是一个盈利无限，亏损有限的策略。盈利无限是因为股价的上涨空间是无限的。亏损有限是因为该组合的最大亏损为为期权金。

在实际运用中，由于能够低成本地限制风险，保护性看跌期权是非常受长期价值投资者欢迎的策略。

● 盈亏平衡点

盈亏平衡点=股票成本价+期权金

● 最大收益

无限

● 最大亏损

最大亏损=股票买成本价-行权价+期权金

假设在美股市场中，TUTU公司当前股价为52美元，你长期看好TUTU，想长期持有该股票，但同时又想在股价大跌时有对冲保护，于是构建了一个保护性看跌期权：

以52美元每股的成本买入100股TUTU股票；

以2美元的价格买入了1张行权价为52美元的put；

到期时，你的收益情况如下：