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01 什么是核心资产？

A股核心资产是指在A股市场中那些具有长期竞争优势、业绩稳定、盈利能力强、行业地位突出、估值合理且被机构投资者广泛认可的一类优质股票。这类公司通常具备以下特征：

（1）行业龙头：在各自行业内占据主导地位，市场份额较大

（2）稳健的财务表现：持续稳定的高利润水平（如高ROE）、健康的现金流和分红政策

（3）护城河深：拥有难以复制的竞争优势，包括但不限于品牌影响力、专利技术、特许经营权、规模经济等

（4）抗风险能力强：能够在不同的经济周期中保持相对稳健的业务运营和财务状况

（5）机构投资者偏好：受到大型基金、社保基金、保险资金等专业投资机构的青睐，这些机构持仓比例较高

02 为什么说A50ETF（159601）是核心资产代表？

（1）汇聚行业龙头：A50ETF紧密跟踪的MSCI中国A50互联互通指数，选取11个GICS行业中指数权重最大的2只成分股，其余的28只成分股按指数权重从母指数中选出，因此成分股汇聚行业龙头，将“龙一”“龙二”一网打尽，截至2/26日，前十大权重股依次为贵州茅台、紫金矿业、宁德时代、万华化学、工业富联、招商银行、长江电力、比亚迪、立讯精密和隆基绿能，权重股合计占比46.26%。

（2）盈利水平较高：A50ETF紧密跟踪的MSCI中国A50互联互通指数，近三年归母净利润增速明显，2023E为20,999.72亿元、2024E为23,319.75亿元、2025E为25,703.72亿元，同比增长分别为10.84%、11.05%和10.22%。细分来看，前十大成分股近五年平均营业总收入、净利润复合年增长率达28.48%、24.94%，平均加权净资产收益率（ROE）达20.07%。

（3）分红稳步攀升：A50ETF紧密跟踪的MSCI中国A50互联互通指数，成份股公司属性为央国企（含中央国有企业、地方国有企业）的合计权重占比高达53.4%，与此同时，指数近1年股息率约为3.79%，较2022年的3.11%，2021的2.16%呈现稳步增长态势，兼具中特估和红利突出。

（4）成分股护城河较深：

贵州茅台：白酒龙头，北向资金持股市值第一名，近五年增长149%；

紫金矿业：金属龙头，中国最大矿产金生产企业，近五年增长289%；

宁德时代：电池龙头，储能电池出货量全球第一，近五年增长211%；

万华化学：化工龙头，全球最大MDI生产商，近五年增长121%；

工业富联：算力龙头，云计算服务器出货量全球第一，近五年增长32%；

招商银行：银行龙头，中国最佳零售银行，近五年增长19%；

长江电力：水电龙头，全球最大水电上市公司，近五年增长82%；

比亚迪：汽车龙头，全球新能源汽车引领者，近五年增长241%；

（注： 成分股数据来自wind、各个公司公告、官网材料，以上不作为个股推荐，截至2024/2/26）

（5）成分股抗风险能力强：以长江电力为例，因水电的开发投资额巨大，往往需要大量的债务融资，但公司凭借充沛的现金流，逐年偿还贷款，使其债务规模逐渐降低。2013-22年期间，公司资产负债率维持在 36-57%之间，自2016年之后逐年下降，直至2022年公司资产负债率为40%，同比下降 2pct。此外，公司近三年股息率稳定在3.6%以上，2022年股息率为4.1%。

（6） 聪明资金青睐：截至2024年2月26日，北向资金共持股3442只，MSCI中国A50互联互通指数以1.45%指数成份股占据近30%的市值比例，体现出与“聪明资金”极高的契合度和代表性！（数据来源：MSCI，Wind）

随着市场环境的变化和经济发展阶段的不同，核心资产的具体定义可能会有所调整，但总体而言，它们代表着中国资本市场中最优质的投资标的，对于寻求长期价值投资的投资者来说具有较高的吸引力。从估值层面来看，A50ETF跟踪的MSCI中国A50互联互通指数最新市盈率（PE-TTM）仅10.28倍，处于近3年27.58%的分位，即估值低于近3年72%以上的时间，估值性价比凸显。

东吴证券认为，政策催化下流动性风险的缓释有望对基本面产生积极映射，呵护核心资产估值；后续，美债的趋势性回落及国内政策端发力将带动中美名义增速差收窄，基本面回暖预期有望随之提升，从而带动核心资产估值修复。#再上3000点！指数疯涨齐创节后新高#

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场外联接基金：华夏MSCI中国A50联接基金（A：014530；C：014531）

风险提示:

MSCI中国A50互联互通指数2019--2023年完整会计年度业绩为: 35.10%、38.43%、-3.29%、-20.64%，-16.27%。

1.以上基金为股票基金，主要投资于标的指数成份股及备选成份股，其预期风险和预期收益高于混合基金、债券基金与货币市场基金，产品属于中风险(R3)品种，具体风险评级结果以基金管理人和销售机构提供的评级结果为准。2.本基金存在标的指数回报与股票市场平均回报信离、标的指数波动、基金投资组合回报与标的指数回报偏离等主要风险。3.投资者在投资本基金之前，请仔细阅读本基金的《基金合同》、《招募说明书》和《产品资料概要》等基金法律文件，充分认识本基金的风险收益特征和产品特件，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策，独立承担投资风险。4.基金管理人不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。本基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的保证。5.基金管理人提醒投资者基金投资的“买者自负”原则，在投资者做出投资决策后，基金运营状况、基金份额上市交易价格波动与基金净值变化引致的投资风险，由投资者自行负责。6.中国证监会对本基金的注册，并不表明其对本基金的投资价值、市场前景和收益作出实质性判断或保证，也不表明投资干本基金没有风险。7.本产品由华夏基金发行与管理，代销机构不承担产品的投资、兑付和风险管理责任。8.联接基金风险提示：作为目标ETF的联接基金，目标ETF为股票型基金，因此ETF联接基金的风险与收益高于混合基金、债券基金与货币市场基金。ETF联接基金存在联接基金风险，跟踪偏离风险，与目标ETF业绩差异的风险，指数编制机构停止服务的风险，标的指数变更的风险，成份券停牌或违约的风险等。A类基金申购时一次性收取申购费，无销售服务费；C类无申购费，但收取销售服务费。二者因费用收取、成立时间可能不同等，长期业绩表现可能存在较大差异，具体请详阅产品定期报告 9. 市场有风险，投资须谨慎。数据仅供参考，不构成个股推荐。10.ETF盘中涨跌价格不代表基金净值表现。