吸引华尔街注意力最简单的方法就是做出夸张的负面预测，过去一年不乏这样的预测。

•杰米•戴蒙(Jamie Dimon)曾发出著名警告，称一场经济“飓风”即将来临。

•对冲基金经理马克·斯皮茨纳格尔(Mark Spitznagel)称这是“金融史上最大的定时炸弹火药箱”。

•两位名叫迈克的著名策略师——摩根士丹利的迈克·威尔逊和美国银行的迈克尔·哈特内特——帮助标准普尔500指数可能一路跌至3000点的信念正常化。

到目前为止，崩盘还没有成为现实。尽管存在种种预期和实际波动，但标普500指数在过去11个月基本上在4,000点附近徘徊。在此期间，尽管新闻报道中提到了“衰退”和“熊市”的字眼，但仍有81%的交易日收盘时距离这一水平不到5%。市场没有快速发展，这让乐观主义者和悲观主义者都感到羞愧。(就连杰米•戴蒙(Jamie Dimon)在最近写给投资者的信中也变得更加公平了。)为了评估这些大嘴巴是否错了——或者只是过早地错了——我研究了横盘股市的历史。

当然，一个区间波动的市场只是传达出投资者正在集体下定决心。横盘交易可能预示着持续多年的牛市或熊市结束时的重大转折点，但它也可能标志着当前趋势暂时休整后又回到正轨的时期。纵观近期历史，长期横盘模式显示的上行突破多于崩盘。但这是意料之中的，因为股市平均上涨的幅度大于下跌的幅度。

值得注意的是，这种窄幅波动很少能持续超过250个交易日左右，而目前的市场已经有233个交易日了。在20世纪90年代中期，向上突破出现在第300天左右。在金融危机中，僵局在第340天左右结束，在第400天左右触底。

这些时期有什么共同之处?当然是美联储。除2014年外，所有这些事件都发生在一系列重大的加息之中或前后，因为市场在等待收益的影响，并试图预测央行的下一步行动。

无论是预言家还是盲目乐观的人，都可以振作起来，因为他们知道，未来几个月或一年内，这个故事可能会得到解决——美国股市不太可能永远横盘震荡。

一方面，硅谷银行(Silicon Valley Bank)遭遇的挤兑(尽管目前已得到遏制)加剧了一系列小型危机，这些危机似乎正在侵蚀美国经济——一种千刀万剐的死亡。企业和美国消费者带着异常强劲的资产负债表进入2022年，但自俄罗斯入侵乌克兰以来的一连串经济冲击正慢慢侵蚀着我们。银行的放贷意愿正面临压力;商业房地产业主面临着迫在眉睫的抵押贷款到期问题;信用卡余额也在上升，尽管是从非常低的水平开始的。不难看出，下一次打击最终会让经济失去平衡。

另一方面，这不正是美联储主席杰罗姆·鲍威尔想要的吗?经济增长低于潜在水平，但尚未崩溃，这为今年晚些时候的通货紧缩打开了大门。只要美国联邦基金利率出现合理下调的第一丝迹象，就有望大幅推高估值，前提是企业利润不会同时大幅下降。在这种情况下，股市不需要盈利丰厚来实现上行突破，只需要持久性的迹象。

很难说谁会出现在这里——厄运商人还是永久公牛——但其中一个群体可能很快就会获得胜利之舞。别指望会有很多人因为时机不对而认错。不幸的是，对于那些预测不会有什么大变化的投资者和分析师来说，并没有什么头条新闻或奖杯，这是一种遗憾，因为现实偶尔会给我们这样的结果。

更多来自彭博社的观点:

•MSCI下调ESG评级的另一位“黑眼圈”:亚历克西斯•莱昂迪斯

•银行业危机造成的损害似乎被高估了:约翰•奥瑟斯

•股市的波澜令人不安:罗伯特·伯吉斯(Robert Burgess)

(1)哈特尼特的名言是建议客户“在3600点慢慢咀嚼，在3300点咬一口，在3000点大吃一顿”。

(2)你可以说，2014年的市场也受到了美联储动态的推动。当时，人们一直在猜测，美联储将很快将利率上调至接近零的水平。

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乔纳森·莱文，彭博社拉丁美洲和美国记者，报道金融、市场和并购。最近，他担任了该公司迈阿密分社社长。他是CFA特许持证人。

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