来源：雪球App，作者： 月出而作，（https://xueqiu.com/7517421213/246840634）

中环发布了关于可转债的预案，一个很正常的融资，却吵翻了天。

主要争议就是，公司怎么一边发行可转债，一边使用100亿元闲置资金购买理财产品？

一、可转债方案

我们先了解下本次可转债的方案，再回答上面的争议。

1、发行规模：不超过138亿元（且不超过最近一期期末净资产50%）

2、募集用途：本次募集资金将用于两个项目：第一，年产35GW光伏硅片项目（投资总额36.5亿元，拟投入募集资金35亿元）；第二，25GWN型TOPCon电池项目（投资总额106.65亿元，拟投入募集资金103亿元）。

3、转股价格：不低于募集说明书公告日前二十个交易日公司股票交易均价和前一个交易日公司股票交易均价。

转股价格要等募集说明书公告了才能定下来，客观来讲，发行可转债一般都希望债权人最后都转股，这样就不用还利息，所以转股价格不会定的太高，这在一定程度上就会导致募集说明书发布的前一段时间股价可能不会太高。这不仅是中环的问题，是所有发行可转债公司都面临的问题，而且我们个人投资者无能为力。

二、争议回答

下来我们来大概回答一下争议的问题。

1、中环（类）现金情况

我们先来看一下公司最新一期的财务报表。

2022年底，公司账上货币资金101.67亿元，交易性金融资产45.08亿元，合计146.75亿元。短期借款6.51亿元，长期借款319.11亿元，合计325.62亿元。

可以很明显的看到公司的有息负债其实是很高的，这是重资产行业的特性，如果你要投资这种行业你就得接受。

相比325.62亿元的有息负债，公司可以动用的（类）现金也才146.75亿元，从金额的角度看，已经不匹配了。从公司经营的角度，公司不可能账上不放现金，而都拿去投资，这根本不是商业运作，而是赌博。

2022年1月，公司也发布过购买不超过70亿元理财产品的公司，使用期限自额度生效之日起12个月。2021年底，公司货币资金107.46亿元，交易性金融资产12.32亿元。

所以，本次购买100亿元理财产品，其实就是在因为原来70亿元理财产品使用期限到期的一次续期，并略增加30亿元额度，毕竟账上（类）现金也增加了，完全是正常的操作。

2、商业角度看待这个问题

从商业的角度来说，公司账上100多亿元的现金，不可能都放在公司账上，去购买点安全的可以随时取出来的理财产品赚点利息，才是符合商业逻辑的。

很多投资者因为缺乏实业经验，都直接把自己投资的思维带入公司运作里面。

投资者总想着现在买一只股票，一个礼拜，一天，更夸张的是马上，如果股票没有涨，那这只股票就是垃圾。这种希望即时获取收益的想法，在实业中一点可取性都没有。

公司现在发行可转债预案，还要经过审核才能通过，可转债最快估计也得今年四季度才能发行出来。这期间公司就不经营了吗？

作为公司重点推出的项目，一定是经过内部论证的，说难听点，就算没有可转债，也要推行下去。而且按照一般的做法，在可转债成功发行之前，公司就会开始用自有现金投入，等可转债来了再替换。

所以，本次发行可转债同时购买100亿元的理财产品，是一件相当正常不过的事情，本身也是两码事，没必要把他们硬扯在一起分析。

3、发行可转债就是欺负小股东吗？

我们要明白，A股的作用就是帮助企业融资，认可了这个前提，一切就想通了，没有必要去纠结了。

个人意见：反正都要再次融资，发行可转债比定增好些，小股东可以通过配债参与，按照一般可转债的收益，20%以上问题不算大，但如果是定增，就只能眼睁睁地看着被股权稀释。

如果还想不通，就卖掉吧，A股5000多只股票，何必因为可转债的问题影响自己的生活呢？

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