来源：雪球App，作者： 肽研社，（https://xueqiu.com/2867162884/235130762）

搁在前几年，一说到国货美妆，大多数人都只会摇摇头，甚至有人将使用国货美妆看成是掉价的行为。可如今，国货美妆的赛道早已炒得火热，直接打破 “国货仅是性价比的代名词”的过时观念，甚至还能与国外大品牌掰起手腕来。除了丸美、花西子、珀莱雅、百雀羚等传统国货美妆品牌外，众多新锐品牌也如雨后春笋般涌现，如至本、菜鸟和配方师、完美日记、谷雨、943等。

其中，珀莱雅作为国货美妆的元老级选手，近两年可谓是风光无限。珀莱雅凭借着自身连翻数倍的股价和创新成分配比，深受资本及消费者的追捧。今儿不多说，继上海家化后第二家美妆企业分析上线~

珀莱雅化妆品有限公司自创立起，就致力于化妆品的研发、生产及销售，产品覆盖护肤、彩妆、清洁洗护、香薰等多个领域，旗下品牌包括“珀莱雅”、“优资莱”、“悦芙媞”、“彩棠”等，同时还构建了覆盖日化专营店、百货商店、超市和电子商务等多渠道销售网络。

目前，珀莱雅已是国内领先的美妆巨头，无论在研发实力还是品牌矩阵上都可与众多国外大牌一决高下。谁能想得到，前几年还毫不起眼的珀莱雅在踩准渠道变迁及新风潮风向下，一跃成为国内屈指可数的国货美妆之一。

珀莱雅品牌创立于2003年，与早年的温碧泉一样，其主要以海洋提取为主开发一系列补水保湿的护肤产品，当时的生产模式主要以代工生产为主。放眼同期的护肤品牌，珀莱雅的出现并没有激起任何水花。在销售渠道方面，珀莱雅品牌仅扩展了日化专营店。2007年，线下销售网点已超3500个。

2006年，珀莱雅（湖州）化妆品股份有限公司（又名珀莱雅，603605.SH）成立，成立人分别为高宇、叶财福，注册资本为￥300万。2007年，两位成立人分别将51%和49%的股份转让给侯军呈和方玉占。其中，候军呈曾是“兰贵人”、“艾丽碧丝”、“丁家宜”、“羽西”、“旁氏”、“小护士”等多个品牌的美妆代理，在华南和华中地区积累了大量的日化渠道和工厂资源，为日后珀莱雅的线下发展奠定了基础。

2008年，珀莱雅明确了“走品牌化经营之路”的战略定位，同时建立珀莱雅（湖州）生产基地，通过国外先进的化妆品生产设备，以及功能全面的检测中心和GMPC品控标准，打造一体化的产研基地。2009年，珀莱雅相继推出“优资莱”、“悠雅”、“韩雅”等品牌，形成多品牌差异性发展。同时，珀莱雅还积极开拓电商和单品牌店销售渠道。

2012年，珀莱雅筹建技术管理中心，对产品从创意到走向市场整个生命周期进行管控。同年，珀莱雅推出“猫语玫瑰”品牌，并更改公司名称为珀莱雅化妆品股份有限公司。2013年，占地3000m2的珀莱雅研发创新中心正式启用。

为了避免单一品牌（“珀莱雅”）一家独大的局面，珀莱雅以“优资莱”作为第二品牌试水市场。2017年，珀莱雅开设了126家优资莱品牌店，实现141%的复合增速，销售占比提升4.0%。可遗憾的是这次的试水并没有将珀莱雅第二品牌支棱起来，“优资莱”的表现并未达到预期。

自珀莱雅上市后，企业进入高质量、高速发展期。2017年，珀莱雅成功登陆上交所A股板块，成为国内首家上市的美妆公司。同年，珀莱雅组建电商团队，并加大布局以天猫为主的线上销售渠道，同时代理国外美妆品牌，扩展多品牌、全渠道的战略布局。

2018年，珀莱雅建立中法联合实验室，共同开发功效性专利产品；2019年，珀莱雅借助抖音短视频等网络红利，成功将泡泡面膜等爆款产品打出品牌名气，至此珀莱雅调整产品战略，开始实施“大单品”策略，并着力市场红利风向，利用直播带货、线上渠道等方式高投入打造爆款单品，同年推出平价彩妆“印彩巴哈”品牌。

成立开始，珀莱雅以自主孵化的模式孕育自有品牌，特别是“珀莱雅”，已然成为珀莱雅公司的主军品牌。从2018年之后，珀莱雅就不断通过合伙、代理销售的模式引进多个国家品牌，如“WYCON”、“Boiron”、“Puressentiel”等，以布局不同年龄段及收入级别的差异化品牌格局。

珀莱雅旗下品牌（按推出时间排序）

表面上看，珀莱雅旗下的品牌矩阵完整，布局了大众精准护肤、彩妆、高功效护肤三条品牌线，可是其中却经不起推敲。根据珀莱雅近年来的品牌营收来看，“珀莱雅”品牌营收占比超八成，这已然成为单一品牌一家独大的局面，或不利于珀莱雅日后的发展。

“珀莱雅”品牌2017年-2021年营收占比

从众多企业的品牌矩阵来看，我们都知道一家美妆企业需要打造多方位的品牌矩阵才能满足不同消费水平、不同年龄、不同群体的消费者的需求，才能实现集团营收的持续性稳步增长。如今珀莱雅正重点打造“彩棠”、“悦芙媞”、“INSBAHA”、“科瑞肤”等品牌，满足不同年龄段、不同定位的多样化受众需求，以期打破单一品牌的增长天花板。

“珀莱雅”作为珀莱雅的主力品牌，其定位于海洋生物护肤，主推海洋补水保湿系列。“珀莱雅”在法国、日本、美国、大溪地、圣诞岛、南极洲等地广泛开发大西洋红藻、蛋白聚糖、深海火山嗜热菌等海洋成分。“珀莱雅”品牌旗下包含海洋蕴活系列、水漾芯肌系列、靓白芯肌系列等17种产品系列。

“珀莱雅”开发的海洋成分

“彩棠”品牌是由唐毅先生创立，以中国美学为基础，结合国际彩妆风尚，专为中国面孔定制的彩妆品牌，致力于以“匠心定制 妆人合一”的品牌理念，打造实用性与艺术性的彩妆产品，为每位女性带来属于自己的美。2019年，珀莱雅入股“彩棠”品牌，现今致力于将其打造为珀莱雅的第二品牌。“彩棠”致力于底妆产品，推出了多款大师底妆系列明星单品，如高光、妆前乳、粉底液等多款大师底妆产品，以底妆的口碑拉动品牌知名度。据淘宝数据，高光修容盘蝉联天猫榜单面部高光类目No.1。2021年，“彩棠”就为珀莱雅贡献了￥2.46亿的营收，同比增长103.48%，同期占比5.33%。

“彩棠”部分产品

“HAPSODE”（悦芙媞）是首个专为年轻肌肤定制的快乐美妆品牌，隶属于珀莱雅旗下。“悦芙媞”是珀莱雅联合韩国悦芙媞株式会社推出的韩妆品牌，凭借着新颖店面风格及高性价比的产品迅速打开市场，其品牌定位为中端市场，专为年轻群体的消费者提供高品质、高性价比、多品类的化妆品和护肤品及彩妆类系列产品，产品价格范围为￥50-￥100。目前，“悦芙媞”已推出防晒乳、面膜、卸妆乳、泥膜、洁颜蜜等多个产品。

“悦芙媞”logo

珀莱雅一直注重研发板块的投入，采用以自主研发为主、产学研相结合为辅的研发模式。除了原有的研发创新中心外，珀莱雅还成立了国际科学研究院，不断加强在细胞、皮肤以及原料的研发投入，通过研发创新搭建自己的技术壁垒。

珀莱雅具有自己的研发创新中心、国际科学研究院，以及与其他研究机构及企业建立海洋护肤研究中心等，同时还引进了世界最前沿的技术与装备。此外，珀莱雅为了检测化妆品的安全性、功效性等，还额外建立了CNAS检测中心，设立有色谱分析室、元素分析室、光谱分析室及微生物检测室等多个实验室，可开展化妆品原料及产品的理化分析、微生物检测、禁限用物质及功效性成分分析等检测项目。

珀莱雅通过与国内外研究机构的战略合作、产学研融合等方式，深度整合全球科研力量，不断寻找成分与配方的创新突破。珀莱雅分别与中科院微生物研究院、浙江工业大学、法国国家海藻研究机构CEVA、法国海洋生物技术专家CODIF、BASF、Ashland、DSM、LIPOTRUE S.L.、深圳中科欣扬等前端研究机构及优秀原料供应商保持研发合作关系。与此同时，珀莱雅还与中科院微生物研究院开展“深海微生物资源利用及活性物质开发”主题研究。

珀莱雅国际资源合作方

此外，珀莱雅还不断通过发表相关化妆品科研文献及行业标准来提升自身的行业地位和整体竞争门槛。

珀莱雅先后牵头和参与了10项国家标准、3项行业标准、1项地方标准、14项团队标准；

珀莱雅在Journal of Cosmetic Dermatology等国内外权威杂志期刊上共发布论文14篇；

珀莱雅的论文功效测试的微创新-改善毛孔/黑头化妆品的人体功效测试方法研究获得 IFSCC 2021国际化妆品科学大会“中国区优秀论文奖”；

珀莱雅在国际权威学术期刊Journal of Cosmetic Dermatology（JCD-美容皮肤病学杂志，影响因子2.696）上刊登发表了关于超分子维A醇的科研成果Improvement of urban eye skin in Chinese female by supramolecular retinol plus acmella oleracea extract-containing product。

关于超分子A醇科研文献

对于企业而言，想要在发展领域中长久不衰 ，就得建立起自己的专利壁垒，以法律手段保护自己研发的产品及配方在市场上不被同质化，促进产品的市场渗透性（抢占市场先机）。这不仅能提升企业的核心科研力（竞争防御力++），还是一种行业身份及地位的象征。

专利类型珀莱雅成立至今共发出394篇专利文献。从专利类型上看，发明专利是珀莱雅申请最多的类型，总共有264篇，占比67.01%；其次是外观专利，发布了100篇，占比25.38%；最后是实用新型专利，发布了30篇，占比7.61%。

珀莱雅专利类型占比情况

专利状态从专利的法律状态来看，珀莱雅的多数专利专利目前处于有效状态，专利数量为306篇，占比77.66%；其次是失效专利，数量为60篇，占比15.23%；第三是审中专利，专利数量为27篇，占比6.85%；最后为PCT指定期满专利，专利数量为1篇，占比0.25%。

珀莱雅专利状态占比情况

专利技术构成从专利技术构成来看，化妆品或类似的梳妆用配置品（A61K8/00）是珀莱雅主要的技术，专利数量为205，占比42.09%；其次是护理皮肤的制剂（A61Q19/00），专利数量为168篇，占比34.50%；第三位是治疗皮肤疾病的药物（A61P17/00），专利数量为30篇，占比6.16%。

专利成分每个美妆企业都有属于自己的专利成分，以建立自己的专利壁垒，增加行业地位，提升品牌形象。珀莱雅的专利成分当属超分子A醇（专利号：CN112294693A）。维A醇公认是具有抗衰、紧致、促进肌肤更新的功效成分，但其对皮肤的刺激性（如发红、发痒、起皮等）使众多研发人员都束手无策。而珀莱雅的科研人员就此打磨数年，终于克服单一环糊精包裹的维A醇结构不稳定问题，研发出专属的超分子A醇。该专利技术将0.1%维A醇以羟丙基环糊精包裹，既保证了维A醇的稳定性；又降低维A醇可能带来的刺激性，一举两得~

珀莱雅成分专利截图

刺激性珀莱雅研发人员分别将0.3%的超分子A醇与普通A醇在受试者皮肤上进行了斑贴试验，结果显示，在有效测试志愿者人数为31人的情况下，超分子A醇组中仅有1个志愿者感到皮肤刺激；而普通A醇组中有8个志愿者感到皮肤刺激。试验证明，与普通A醇相比，超分子A醇对皮肤更温和。

超分子A醇刺激性测试结果

稳定性

普通A醇在光、热、氧气容易失活，这就意味着其在使用时的功效和活性可能会大打折扣。为了明确超分子A醇的稳定性，珀莱雅研发人员将一定量的超分子A醇和普通A醇分别在40℃、25℃、光照条件下存放4周，最后检测超分子A醇和A醇的保留率。试验结果表明，超分子A醇及普通A醇在不同高温环境下的成分保留率分别在95%以上、93%以下。试验证明，超分子A醇在高温中的稳定性高于普通A醇。

超分子A醇稳定性试验

2017年-2021年，珀莱雅整体营收整体稳步上升，从2017年的￥17.83亿至2021年的￥46.33亿，GAGR为26.96%，其中，2021年营收同比增长23.47%。从净利润来看，珀莱雅从2017年的￥2.01亿增长至2021年的￥5.57亿，GAGR为29.06%，其中2021年净利润同比增长23.35%，占21年总营收的12.02%；从研发费用来看，珀莱雅从2017年的￥0.41亿增长至2021年的￥0.77亿，GAGR为17.03%，其中2021年研发费用同比增长6.07%，占21年总营收1.65%。

从销售费用来看，珀莱雅从2017年的￥6.36亿增长至2021年的￥19.92亿，GAGR为33.03%，主要原因为，珀莱雅从2019年起就开展“大单品”战略布局，通过营销策略打造出市场爆款单品，因此少不了高营销费用的支出。其中2021年销售费用同比增长33.03%，占21年总营收的42.98%。从管理费用来看，珀莱雅从2017年的￥1.94亿增长至2021年的￥2.37亿，GAGR为5.15%，其中2021年管理费用同比增长16.01%，占21年总营收的5.12%。

2017年-2021年珀莱雅财务数据情况（￥ 亿）

从业务来看，护肤类是珀莱雅主要的销售类别，2021年营收￥39.78亿，同比增长22.70%，占比85.86%。其次是美容类产品，2021年营收￥6.18亿，同比增长32.97%，占比13.34%。从地区来看，华东区是珀莱雅主要的销售市场，2021年营收￥6.83亿，同比减少15.23%，占比14.74%；其次是华中区，2021年营收￥1.77亿，同比减少15.33%，占比3.83%。

珀莱雅2021年业务及地区营收占比情况（￥ 亿）