这是一篇讲理财概念的文章，概念可能总是显得枯燥乏味一些，但概念就像蜘蛛网上的每个节点，只有每个概念都清楚才能结成一张牢固的网。现在投资基金的人很多，但知道自己在投什么的人却很少，或者说投资理财概念清晰的人很少。近期像张坤、葛兰等明星基金经理火得一发不可收拾，似乎只要投资他们所管理的基金就能发财，但事实真相总是基金公司赚得盆满钵满，而散户却经常亏损，这其中一个重要原因是我们对基金概念不清，进而导致我们不知道自己在干什么或者投资策略也是错的，我考虑在前两篇文章聊了基金公司与基金经理选择问题的基础上，再尝试以两篇文章讲清楚基金相关的两部分概念，第一部分是讲解基金分类概念，也就是在基金市场上到底有哪些基金，这些基金都有什么优缺点，第二部分是讲解我们在购买基金过程中容易混淆或者说经常出现但又不是很清楚的概念，通过这两篇文章为我们后续选择一支优秀基金和构建投资组合总结性文章做好铺垫，另外友情提示，本篇文章较长请做好阅读前充分的心理准备 ^_^。

无论你是不是股民，大概率都知道世界上有股票这样的东西，很大程度上没有股票，基金存在的价值也不大，只有我们了解了股票，才能对基金的相关概念有更好的认识，所以我们先讲讲股票基础概念。

先说说股票的历史，早在 17 世纪的荷兰，当时出海是风险很大的事情，荷兰人为降低航海带来的风险，联合一群商人成立了最早的股份制公司——东印度公司，目的就是共同承担航海带来的风险，之后为了募集更多资金，他们开始公开向社会融资，只要愿意给钱的人，他们承诺赚到钱就给大家按投资比例分红，而后一些商人在荷兰阿姆斯特丹开始买卖公司股票，也就有了世界上最早的证券交易所雏形。1609 年，阿姆斯特丹证券交易所在荷兰阿姆斯特丹诞生，成为世界历史上第一个股票交易所。1773 年，在伦敦柴思胡同的约那森咖啡馆正式成立了英国第一个证券交易所 ，而后演变为伦敦证券交易所 。1792 年，24 名经纪人在纽约华尔街一棵梧桐树下订立协定，形成经纪人联盟，它就是纽约证券交易所前身，1817 年 3 月 8 日这个组织（经纪人联盟）起草了一项章程，并把名字更改为「纽约证券交易委员会」，1863 年改为现名——纽约证券交易所。1878 年，东京股票交易所正式创立，而后发展为东京证券交易所。1891 年，香港成立了香港股票经纪协会，而后发展为香港证券交易所。1914 年，中国当时的北洋政府颁布《证券交易所法》，并于 1917 年成立北京证券交易所 。1990 年 12 月 19 日，上海证券交易所正式开业。1991 年 7 月 3 日，深圳证券交易所正式开业。以上就是股票相关的一些历史，我们再说回股票本身，股票由两部分构成——「股」与「票」。「股」代表你对某公司的所有权，每个股东所拥有某公司所有权份额的大小取决于其持有股票数量占公司总股本比重。（总股本：包括新股发行前的股份和新发行的股份数量总和。）「票」是凭证，可用于交易。合二为一，「股」+「票」= 股票，股票就是股东对某公司所拥有的所有权凭证。每个股东所拥有的公司股票是股份公司资本构成部分，可以在证券交易所转让、买卖，是资本市场的主要长期信用工具 ，但不能要求公司返还其出资。我们作为某公司股东可以凭借股票分享公司利润，但也要承担公司运作错误所带来的风险 。总之，股票并不是很高深的东西，其交易行为跟菜市场买卖瓜果蔬菜并无太多区别，只是他们（证券交易所）买卖的货不是普通商品，而是某公司的一部分，也因为历史上骗局较多，所以才产生很多繁琐程序来尽可能保证诚信交易。

无论 A 股、B 股还是 H 股都是股票的一种，它们之间的区别在于股票上市地点、面向的投资者及购买币种等。（1）A 股（人民币普通股票）● 发行公司：A 股公司的注册地和上市地都在境内（中国大陆）。（英文字母 A 没有实际意义，只是用来区分人民币普通股票和人民币特种股票（B 股）的。 ）● 交易场所：中国大陆上海、深圳证券交易所。● 面向投资者：供境内机构、组织或个人（2013 年 4 月 1 日起，境内港澳台居民也可开立 A 股账户）购买。● 购买币种：以人民币认购与交易。● 特点：A 股不是实物股票，以无纸化电子记账，实行「 T+1 」交割制度，有 10% 涨跌幅限制。「 T+1 」交割制度：「 T+1 」中的「 T 」是指当天交易日，「 T+1 」是指当天交易日的第二天。简单来说就是你在星期二买进股票，只能在星期三或之后卖出去，当天不能做与当天交易方向相反的交易行为 ，即为「 T+1 」交割制度。10% 涨跌幅限制：涨跌幅限制是稳定市场的一种措施，而 10% 涨跌幅限制即在一个交易日内，除首日上市证券外，证券交易价格相对上一个交易日收盘价格涨跌幅度不得超过 10% 。（2）B 股（人民币特种股票）● 发行公司：B 股公司的注册地和上市地都在境内（中国大陆）。● 交易场所：中国大陆上海、深圳证券交易所。● 面向投资者：参与投资者为香港、澳门、台湾地区居民和外国人，持有合法外汇存款的大陆居民也可投资。● 购买币种：以人民币标明面值，以外币认购和买卖。● 特点：B 股不是实物股票，以无纸化电子记账，实行「 T+3 」交割制度，有 10% 涨跌幅限制。「 T+3 」交割制度：「 T+3 」中的「 T 」指的是当天交易日，「 T+3 」指的是当天交易日的第 4 天，简单来说就是你在星期一买进股票，只能在星期五或之后卖出去，即当天及之后的三天不能做与当天交易方向相反的交易行为 ，即为「 T+3 」交割制度。（3）H 股（国企股）● 发行公司：注册地在中国大陆，上市地在香港的公司。● 交易场所：香港证券交易所。● 面向投资者：中国大陆地区机构投资者和个人投资者均可投资 H 股，但大陆地区个人投资者证券账户和资金账户合计资金需超过 50 万元方具备投资资格。● 购买币种：以港币认购与交易。● 特点：H 股为实物股票，实行「 T+0 」交割制度，无涨跌幅限制。注：H 股之所以取「 H 」，因香港英文—— HongKong 首字母，故得名 H 股。除以上三种股票外，其他还有 N 股和 S 股等，但相对而言跟我们散户关系不是太大，这里就不赘述了，如有兴趣大家可以进一步了解。

一言不合，先举个例子，假设你有个发小王美美，她选择要开一家奶茶店，需要资金 10 万，她自己有 8 万，虽然你知道王美美能力不怎样，碍于情面也为了保险，就给她借了 2 万，在双方签订的协议中说好了借 5 年，每年 3 月 15 日支付利息 5%（本金的 5%），有了这份协议你心里也踏实了一些，就此王美美的奶茶店开起来了，但因经营不善，奶茶店在第三年就破产了，没想到王美美不顾情谊，总是东躲躲西藏藏就是不想还钱，一气之下，你就把王美美告上了法院，你胜诉了，王美美连本带息把钱还给你了，同时你们友谊的小船也就此翻了。这则故事中双方签订的协议就是债券，债券同股票一样，可以分为两部分，即「债」与「券」，「债」是一方借你的钱，可能是政府、 金融机构或者工商企业，而「券」就是借钱的凭证（就同股票中的「票」），在借钱之前双方约定好利息及还款日期。债券本质是债的证明书，具有法律效力（指法律上的约束力，如某个合同具有法律效力，就是该合同符合法律规定的条件和程序，因而受到法律的保护。），所以上述故事中你轻松胜诉。除此之外债券具备以下基本性质：1.债券属于有价证券。（有价证券是指具有一定价格和代表某种所有权或债权的凭证。）2.债券是一种虚拟资本 。债券有面值，代表了一定的财产价值，但它也只是一种虚拟资本，而非真实资本。在债权债务关系建立时所投入的资金已被债务人占用，债券是实际运用的真实资本的证书，债券的流动并不意味着它所代表的实际资本也同样流动，债券独立于实际资本之外。3.债券是债权的表现。债券购买者与发行者之间是一种债权债务关系，债券发行人即债务人 ，投资者（或债券持有人 ）即债权人 。与银行信贷不同的是，债券是一种直接债务关系，而银行信贷是通过存款人——银行，银行——贷款人形成的间接债务关系。债券不论何种形式，大都可以在市场上进行买卖，并因此形成了债券市场。 　　

广义的基金指为了某种目的设立的具有一定数量的资金 。包括信托投资基金、公积金 、保险基金 、退休基金及各种基金会基金（例：我们所熟悉的 WWF ——世界野生生物基金会（现在更名为世界自然基金会 ））等，例如我们比较熟悉的社保基金、住房公积金等就属于广义的基金。

狭义的基金即本篇文章所讲的证券投资基金（证券指股票、债券及期货等），也就是我们经常所说的买了哪只基金的基金，狭义基金包含于广义基金范畴，也是为了某种目的而设立的一定数量的资金，这个目的可能是一举三得，一是给那些能够推动社会发展的公司提供资金；二是帮助投资者获得收益；三是凭借投资领域专业能力（基金经理及基金公司）获得酬劳。举个例子，假设你身边有个学了金融专业的理财好手李雷雷，你知道自己的那点积蓄放到银行也挣不了多少钱，更跑不赢通胀，你就跟李雷雷约定好，把自己仅有的 3 万块钱交给李雷雷打理，如果有收益则按收益的 10% 给李雷雷提成，而在三年的时间里李雷雷获得了超过 1 万的收益，你也就给了李雷雷 1000 元的收益，你们都很开心。这则故事中「我」与李雷雷之间的关系就是委托与被委托的关系，而李雷雷的角色就是基金公司，他用自己专业能力拿着「我」的钱去投资，同时获得佣金，而其中「我的钱」就是基金。 （当然我只是举例说明问题，实际成立基金公司有严格审批手续，我们不能从事非法集资的违法犯罪行为。）

也称发行市场或初级市场，企业股份证券化之前，企业性质是私有的，那么如果某家企业想出售股份，就要进行私募交易，也就是通过机构或者自己企业寻找少量投资者，与他们进行协商，然后进行交易、出售股份，而这种对企业股份进行交易的市场，就叫一级市场，也是资本需求者将证券首次出售时形成的市场。一级市场并不为公众所熟知，是一个抽象市场，其买卖活动并非局限在一个固定场所，且将证券销售给最初购买者过程并不是公开进行的，在这个市场上投资者（VC、PE 等）可以认购公司发行的股票。通过一级市场，发行人筹措到了公司所需资金，但在一级市场上发行是一次性行为（不存在你卖给 TA，TA 再卖给 TA 的流通情况），其股票价格由发行公司决定，并经有关部门核准，投资人以此价格购买股票并成为公司股东 ，实现了储蓄转化为资本的过程。 

又称「证券交易市场」、「次级市场」、「证券流通市场」，企业股份在证券化（上市）之后变成股票，再在公开市场上进行流通，而这个公开市场就是二级市场。二级市场是已发行有价证券买卖流通（所有权转让）的场所，它为证券持有者（包括在一级市场认购股票的投资者）提供变现能力，也在其需要现金时能够通过交易证券得以兑现，更是为新储蓄者提供投资机会。二级市场是有形市场，有固定的场所、设施、设备和专业人员，二级市场分为两种形式，一种是证券交易所，我们所熟知的上海证券交易所与深圳证券交易所就属于证券交易所；第二种是其他证券交易场所（场外交易市场），如柜台交易市场，许多有价证券的买卖就是在银行或证券公司等金融机构的柜台上进行的。

一直以来我的观点都是基金公司重要性大于基金经理，下面我们以平安基金公司组织架构（如下图所示）为例尝试解释一下缘由，看看基金公司中除基金经理以外部分在投资决策中到底能起多大作用。

简单来说，基金公司归根结底要解决的问题就是在风险可接受情况下如何尽最大可能让「钱」生「钱」，这就涉及到风险控制、投资决策及监督三部分，所以基金公司架构中也就有风险控制委员会与风险管理委员会、投资决策委员会、督察长等部门及职务。（《中华人民共和国公司法》《商业银行资本管理办法》等法律法规也有相关规定。），下面我们分别来说说这些部门的职责。（1）风险控制委员会与风险管理委员会：负责对基金投资风险进行评估和防范，制订基金公司内部控制投资风险政策，保证基金资产安全。（2）投资决策委员会：负责审批投资管理相关制度，确定投资原则、策略及选股原则，确定基金资产配置比例，确定基金经理自主投资权限等。（3）督察长：负责监督检查基金和公司运作合法合规情况及公司内部风险控制情况，履行职责范围涵盖公司经营管理和公司所管理基金运作的所有业务环节。注：对基金公司架构我有一个小疑惑，按常理来说投资决策与风险控制应当同属一个部门，但基金公司（如上图所示）一般会将投资决策与风险控制设置单独部门，我猜测不合起来的原因在于当我们做投资决策时倾向于只看收益而弱化甚至忽略风险，所以风险控制委员会的存在就是为投资决策委员会提供关于投资风险控制方面独立客观的意见或建议，而投资决策部门也就能放开膀子专心钻研投资策略，从公司层面看部门运行能够更加专业高效。

在我们了解了基金公司组织架构后，可能会对基金公司决策方式产生兴趣，那么基金公司是如何运用组织架构的设置做出合理投资决策的？下面我们就以嘉实基金公司股票型基金选择方式为例，来看看他们内部是如何抉择的，大致过程如下：（1）公司投资研究团队从国内股票（A 股）中挑选出优质股票组成优质股票研究库；（2）在公司内部通过投资研究团队的数据支持，由证券研究师进行投票评级，按照评级级别不同，从中挑选出更加优秀的股票组成嘉实投资股票备选库；（3）基金经理会根据自己的投资策略在股票备选库中挑选股票并制定出资产配置方案或股票组合投资方案；（4）资产配置方案或股票组合投资方案递交风险控制部门审核，如果风险控制部门认为该基金经理方案过于激进，可不予通过；（5）风险控制部门通过以后还要经过定量分析师测量和进一步优化，而后基金经理所创建的投资组合才能成立；（6）在正式开始交易前，最终选股方案须交由投资决策委员会审核批准后方可执行。通过嘉实基金公司的投资决策方式我们可以发现一家整体上更加强大的公司才有更大诞生优秀基金，尤其从长时间跨度来看，没有强有力的后盾（基金公司），再有能力的将军（基金经理）也未必能够驰骋沙场。

有以上股票、债券等基础概念作保障，我们开始进军基金类别概念，在我们开始接触基金时，会发现基金一大特点就是类别多，经常让人晕头转向，刚开始你可能知道有货币基金、债券基金及股票基金等，但后续你会发现基金类别远不止此，一会儿场内基金，一会儿场外基金，一会儿公募基金，一会儿私募基金，一会儿 ETF，一会儿 LOF，让人晕头转向，所以我就尝试把这些基金类别概念一网打尽，让我们在挑选基金时知道自己在挑选什么。

我们先从官方定义出发，《证券投资基金运作管理办法》（2014 年证监会令第 104 号）第三十条对基金的分类：第三十条基金合同和基金招募说明书应当按照下列规定载明基金的类别：（一）百分之八十以上的基金资产投资于股票的，为股票基金；（二）百分之八十以上的基金资产投资于债券的，为债券基金；（三）仅投资于货币市场工具的，为货币市场基金；（四）百分之八十以上的基金资产投资于其他基金份额的，为基金中基金；（五）投资于股票、债券、货币市场工具或其他基金份额，并且股票投资、债券投资、基金投资的比例不符合第（一）项、第（二）项、第（四）项规定的，为混合基金；（六）中国证监会规定的其他基金类别。按照以上投资范围来说基金可以分为五类：货币基金、债券基金、股票基金、混合基金、FOF（基金中基金），接下来我们将对以上五种基金进一步介绍，并对优缺点进行分析从而为我们选购基金提供指导。

货币基金指仅投向风险小的货币市场（一般期限在一年以内）的基金，具体投资范围为国债 、央行票据 、商业票据 、银行定期存单、政府短期债券、企业债券（信用等级较高）、同业存款等短期有价证券。● 优点（1）本金安全。货币基金投资品种决定了其在各类基金中风险是最低的，货币基金一般不承诺保证本金安全，但事实上由基金性质决定了货币基金在现实中极少发生本金亏损，以我为例，最近在我买的众多基金中只有货币基金还坚挺，其他无一例外都处在狂跌中。（悲惨…）（2）资金流动性强。流动性可与活期存款媲美，基金买卖方便，一般赎回一两天资金就可到帐。（3）投资成本低。买卖货币基金一般都免收手续费， 无论认购费 、申购费 、赎回费等都为 0，投资成本比较低，如下是博时合惠货币 B（货币基金）与广发高端制造股票A（股票型）费用情况对比，博时合惠货币 B（货币基金）共收取管理费 0.15% / 年，托管费 0.05% 及销售服务费 0.01%，共计 0.21% / 年费用。广发高端制造股票 A（股票型）即使考虑最低收费情况也达到了 1.77%，真是多少立判啊。

● 缺点（1）收益率低。风险与收益永远都是并存的，既然货币基金风险小也就意味着货币基金难有较高收益，相比债券基金、股票基金来说，货币基金收益率是最低的，年化预期收益率一般在 2%-4% 之间。

债券基金指 80% 以上资产投资债券（债券概念在上文已详细介绍）的基金，根据具体投资范围，债券基金又可分为纯债券基金、一级债券基金、二级债券基金、可转债基金等。（1）纯债基金仅投资债券，不投资股票、可转债等权益资产，也不参与新股打新（打新股是指用资金参与新股申购，如果中签的话，就买到了即将上市的股票。），是债性最为纯正的债券基金，波动性也相对最小。（2）一级债券基金除投资债券外，还可参与可转债投资，因而波动性大于纯债基金。（因可转债特性决定，见下文可转债内容）（3）二级债券基金除投资债券、可转债外，还可投资不超过投资资产 20% 的股票，因而其预期收益和风险都是最大的。注：可转换债券可转换债券（以下简称可转债）是债券持有人按照发行时约定价格将债券转换成公司普通股票的债券。如果债券持有人不想转换，也可以继续持有，直到偿还期满时收取本金与利息，或者在流通市场出售变现。如果持有人看好发债公司股票增值潜力，在宽限期之后可以行使转换权，按照预定转换价格将债券转换成为股票，可转债同时兼具股性和债性。股性是指可转债在转换成股票之前是纯粹的债券，在可转债发起结束日起，在六个月后到可转债到期日之间，能够在任何一个交易日将可转债转为股票，转换成股票之后，原债券持有人就由债权人变成了公司股东，可参与企业的经营决策和红利分配，这也在一定程度上会影响公司的股本结构 。债性是指可转债与其他债券一样，可转换债券也有规定的利率和期限，投资者可以选择持有债券到期，收取本息。● 优点(1)风险相对较低。相比货币基金来说，债券基金风险更高，但比起股票基金，债券基金投资范围决定了债券基金的风险会低一些。(2)受市场波动影响有限。无论股市处于牛市还是熊市，债券基金的收益受市场波动影响有限，原因在于债券基金投资的产品收益较为稳定，相应基金收益也很稳定，当然这也决定了其收益受制于债券利率，收益不会太高，预期年化收益率大致在 4%-8% 之间。(3)交易费用较低。整体来看，交易费用债券基金大于货币基金，小于股票基金，相对如上图股票基金（广发高端制造股票 A）收费情况而言，如下是光大添益债券 A 的收费情况，考虑最低的收费情况是 0.92%，而广发高端制造股票 A 最低收费情况是 1.77%。

● 缺点(1)收益相对较低。相比股票基金预期来说年化收益率较低，尤其是在经济环境较好，股市高涨时，债券基金收益也还是稳定在平均水平上，难以取得更高收益。

股票基金是指 80% 以上资金投资于股票市场的基金。这里需要对股票基金中三类相对特殊的基金进行说明。① 指数基金我们先来说说指数的含义，股票价格指数是为度量和反映股票市场总体价格水平及其变动趋势而编制的股价统计相对数，而指数基金是以特定指数（如沪深 300 指数、标普 500 指数、 纳斯达克 100 指数等）为标的，以该指数成份股为投资对象，通过购买该指数全部成分股构建投资组合，以追踪标的指数表现为目的的基金产品。● 优点（1）交易费用相对较低。由于指数基金采取的是跟踪指数的投资策略，基金管理方不需要花大量时间和精力来选择投资工具的种类和买入与卖出的时机，这样就在一定程度减少了基金管理费用，如下图是天弘沪深 300 ETF 连接 A 基金的交易费用情况，考虑最低收费情况是 0.62%，甚至比上文债券基金最低交易费用都低。

（2）业绩透明度较高。投资者只要看到指数基金所跟踪的目标指数涨跌就可以大体上判断出自己投资的那只指数基金净值变动情况，有多少获利或损失，这样在管理过程中就可以通过程序化交易来减少人为因素的影响。（3）本金损失概率相对较小。指数的永续性，让我们遭受本金永久性损失的可能性降低，因为指数当中的股票是在不断更迭的，可以自动把一部分达不到指数标准的股票淘汰出局，让指数中的股票始终是相对优秀股票。（4）风险分散程度高整体来看，被动型基金相比主动型基金风险往往更为分散。比如中证 500 指数由全部 A 股中剔除沪深 300 指数成份股及总市值排名前 300 名的股票后，总市值排名靠前的 500 只股票组成，综合反映中国 A 股市场中一批中小市值公司的股票价格表现，而这 500 家企业自然包括各个行业，也就是我们投资中证 500 指数基金就是把资金分散到指数中不同行业、不同的成分股里，有效避免了个股风险。● 缺点（1）缺乏操作空间。指数基金的问题在于它全是股票，在牛市时自然没问题，但关键在熊市时，指数基金不像其他股票基金有现金仓位，可以进行主动调整，所以指数基金在熊市时相比那些主动调整能力较强的基金可能跌得惨一些。

② ETF 基金即 Exchange Traded Fund，简称 ETF 交易型开放式指数基金，也被称为交易所交易基金，是一种在交易所上市交易的、基金份额可变的开放式基金（此概念在下文有详述）。目前市面上的 ETF 基金都是指数基金，所以说 ETF 基金具备了指数基金所有优缺点（上文指数基金优缺点在 ETF 基金优缺点中不再赘述。），同时结合了封闭式基金和开放式基金（下文有详述）的运作特点，投资者既可以向基金管理公司申购或赎回基金份额，但在向基金管理公司（场外）申购时，一般需要 50 万、100 万资金起步（这与我们小散户关系就不大了），且申购赎回必须以一篮子股票换取基金份额或者以基金份额换回一篮子股票，同时 ETF 基金又可以像封闭式基金一样在二级市场按市场价格买卖 ETF 份额，投资者可以通过“低买高卖”赚取差价（交易价格与基金净值之间的差价），而这种套利机制的存在，使得 ETF 避免了封闭式基金普遍存在的折价问题（下文有详述）。注：要说明一点 ETF 基金不能同时跟踪两个指数，例如不能既跟踪沪深 300指数，又跟踪中证 500 指数，只能跟踪其中一个。● 优点（1）交易成本低。ETF 基金由于是通过证券账户进行交易，会收取一定佣金，和买卖股票是一样的，一般都是万分之几，相比普通股票基金百分之几的交易费用就低不少。（2）便于波段操作。普通开放式基金每天收市之后公布一次净值，交易时只能查看估值，成交价也是以交易日结束后公布的净值为准，而 ETF 基金实时报价，可通过证券账户查看，和交易股票一样快速，与在银行、第三方平台申购、赎回基金相比，可以实时掌握 ETF 基金价格，便于更好地进行波段操作（但不建议）。（3）获得市场平均收益。跟踪指数让我们可以获得市场收益平均值，指数的被动性，可以让我们摒弃人性的恐惧与贪婪。● 缺点（1）无法设置自动定投。很多工薪一族，没有精力、时间经常打开证券账户，所以通过银行、第三方销售基金平台（例：蚂蚁财富）等配置定投计划更省时省力，但因 ETF 基金只能通过证券账户购买，无法实现自动定投。

③ ETF 联接基金简单来说，ETF 联接基金就是基金中基金，就是购买 ETF 基金的开放式基金， ETF 联接基金绝大部分基金财产（大于 90%）投资于跟踪同一标的指数的 ETF 基金，ETF 基金与 ETF 联接基金更像是一种母子关系。例：2004 年，成立国内第一只 ETF 基金――华夏上证 50 ETF，而华夏上证50 ETF 联接基金成立于 2015 年 3 月，它的投资对象就是华夏上证 50 ETF ，也就是说，有了 ETF 基金才会有 ETF 联接基金，两者都是密切跟踪指数的。注：上文指数基金及 ETF 基金优缺点不再在下文 ETF 联接基金中赘述。● 优点（1）可进行定投。基金盈亏透明度高。相对于在二级市场交易的 ETF 基金来说，ETF 联接基金可以开启定投模式，方便用户分散投资风险，在基金发行后紧跟投资标的（某指数）。（2）交易成本低，不会重复收费。ETF 联接基金不会对投资 ETF 基金资产部分向投资者收取管理费和托管费，因此避免了重复收费，而作为一种指数基金，联接基金的整体费用水平也比较低，为投资者降低了投资成本、提高了便利度。● 缺点无（上文指数基金及ETF 基金缺点不再在此赘述）

混合基金指同时投资股票、债券、货币市场或其他基金份额，且投资股票、投资债券、投资基金或投资其他基金份额的比例均达不到 80% 的没有明确投资方向的基金。● 优点（1）分散风险。混合基金是股票、债券、货币基金等多种投资方式组合起来的共同基金。具有风险低于股票基金，预期收益高于债券基金及货币基金的特点，具有投资者选择一种基金品种却能达到多样化（投资对象之间的不相关或弱相关性）投资效果，从而有效分散风险。（2）灵活度高。混合基金相对于股票基金或债券基金来说，它的灵活度相对更高，混合基金组合方式多种多样，有偏股型的，有偏债券型的，有对单一行业不同股票进行配置，也有对不同行业不同股票进行配置，投资者选择空间大，既可以满足稳健型投资者，也可以满足积极型投资者。● 缺点（1）对基金管理能力要求高。混合基金资产配置弹性很大，收益及风险完全取决于管理方对资本市场判断，所以非常看重基金经理及基金公司能力。（2）单向收益受限制。混合基金是多种资产（股票、债券、货币基金等）配置产品，相对单向市场基金来说，在收益程度上会受到限制，例如股市出现牛市行情，但是混合型基金即使全部持仓偏股资产，相比市场上的股票基金来说还是要少了很多利润。

FOF 指百分之八十以上基金资产投资于其他基金份额的基金，即基金中基金。● 优点（1）进一步分散风险。投资者通过投资 FOF 基金等于间接投资了多支基金产品，且可以进行资产全球化配置（通过投资 QDII 基金来实现，下文有详述。），倘若 A 股行情不好，可利用 FOF 投资海外市场 QDII 基金，这样相比其他一般基金就有了更多选择，也有了进一步降低风险的可能性，即使 FOF 不投资全球市场，仅投资 A 股市场，那么它的投资覆盖面相对其他基金来说，也是把鸡蛋放到了更多篮子里，进一步分散了风险。● 缺点（1）交易费用较高。FOF 本身是母基金，为组建一只母基金，势必会有很多子基金，于是 FOF 收费就分为两部分，分别来自母基金和子基金，就出现了双重收费。尽管近年来证监会也在减少双重收费，FOF 基金经理投资于本公司内部这部分管理费用被免了，但投资于其他基金公司还是要收取申购费与管理费等，故 FOF 交易费用会高于普通基金。（2）预期年化收益低。FOF 基金原则是将资金分别投资在更多基金上，在平抑波动、分散风险情况下追求稳健预期年化收益，也正因此， FOF 基金无法把自己集中在那些更有成长优势的领域，相比其他股票基金收益自然偏低，在牛市来临时也只能坐看其他股票基金「起高楼，宴宾客」”

QDII 是「Qualified Domestic Institutional Investor」的首字缩写，即指合格境内机构投资者，QDII 基金是指在一国境内设立，经该国有关部门批准从事境外证券市场的股票、债券等有价证券业务的证券投资基金 ，也是在货币没有实现完全可自由兑换、资本项目尚未开放情况下，有限度地允许境内投资者投资境外证券市场的一项过渡性制度安排。● 优点（1）投资范围广。QDII 基金投资范围相比其他基金产品要更广，可投资于包括美国、欧洲、日本等在内的国际资本市场，投资标的包括 REITs（房地产信托投资基金）、港股、美股、黄金、石油及债券等。（2）分散风险。QDII 基金可作为我们投资基金时构建投资组合的一部分，凭借与国内市场较低的相关性来进一步分散风险。● 缺点（1）汇率风险。QDII 产品是以人民币做记账本位币，以外币进行投资，当外币相对于人民币的汇率变化时，会导致基金资产面临潜在风险，举个例子，假设某支 QDII 基金购买了纽约证券交易所发行的多支股票，你以 1 万元人民币购买了这支基金，过了几天人民币大幅度升值（兑美元），假设这支基金净值无变化，那么这时候你赎回基金就意味着单纯因为汇率引发亏损。（2）申赎时间长。受时差和汇率影响，QDII 基金申赎时间要长于普通基金，申购后一般是 T+2 日确认、公布净值，T+3 日才能赎回，赎回到账时间则需要 10-11 个工作日左右，如遇到节假日，到账时间还会有所延迟。（3）交易费用高。QDII 基金申购费、赎回费和托管费等都相对要高于其他基金，如下图所示是国富大混合 QDII 基金，交易费用根据我们的投资金额及投资时间是 1.81%-4.97% 。

LOF 基金即 「Listed Open-Ended Fund」，汉语名称为「上市型开放式基金 」。简单来说，LOF 基金就是既可以在场内交易，也可以在场外申购、赎回的基金。LOF 基金既可以是主动型，也可以是被动型（主动、被动基金下文有详述。），既可以是股票基金，也可以是混合基金、债券基金（似乎没有货币基金的 LOF 基金。），也就是说 LOF 基金只是拥有某一种交易形式的 XX 基金，而不是独立形式的某种基金。● 优点（1）交易方式多样化。投资者不仅可以在场外申购、赎回，也可以在场内交易，即为投资者提供多种进入或退出该基金的渠道。（2）交易费用相对少。采用场内交易方式 LOF 基金交易成本更低，一般是万分之几的交易费用，也比其他类型基金要少，所以在交易所交易 LOF 基金要比场外申购、赎回更划算。（3）可进行套利操作。LOF 基金可进行场内、场外交易，可以像封闭式基金（详见下文）一样在二级市场上按市场价格买卖，投资者可以通过「低买高卖」赚取差价（交易价格与基金净值之间的差价），而这种套利机制的存在，使得 LOF 避免了封闭式基金普遍存在的折价问题。● 缺点（1）跨市场交易成本高。虽然 LOF 基金优点比较明显，但是它的缺点也不是没有，因为它可以跨市场交易，所以投资者如果是在场内购买 LOF，想要场外抛出，须办理转托管手续，反之也是，这样的操作无疑是比较麻烦的。注：如果感兴趣，可以了解一下转托管手续如何办理—如何办理转托管手续？

开放式基金中的「开放」是指打开与外界沟通渠道，在基金发起人设立基金时总规模不固定，可视投资者需求，随时向投资者出售基金单位，并可以应投资者要求赎回发行在外的基金单位基金运作方式。简单来说，开放式基金就是（投资者）想买就买，（投资者）想卖就卖的基金运作方式。● 优点（1）激励与约束作用。开放式基金特有的赎回机制对基金管理方能起到激励与约束作用，如果开放式基金业绩优良，就会不断吸引新的投资者，基金资产就会不断扩大，进而基金管理方可以获得更多酬劳，而如果基金经营业绩很差，投资者就会赎回手中持有的基金份额，导致基金资产减少，这种优胜劣汰的机制对基金管理方形成了直接激励与约束，促使基金管理方提升经营业绩，为投资者创造更高回报。（2）流动性良好。投资者可以根据自己的资金需求随时提出赎回基金份额申请，按照当日的基金份额净值来收回自己的投资并获得投资收益，开放式基金既满足了投资者通过投资分享证券市场收益的需求，又满足了投资者随时变现的流动性需求，购买开放式基金可以说一举两得。（3）信息披露度高。除与封闭式基金一样定期公布年报、半年报和季度报告外，开放式基金每日还公布基金份额净值，随时准确地体现基金管理方在市场上运作、驾驭资金的能力以及给投资者带来的回报情况，便于投资者作出投资决策。（4）较好的便利性与服务。投资者可随时通过基金管理方直销机构、网上交易系统或者代销机构（如银行）网点申购、赎回基金，与此同时，良好的激励约束机制（上文已阐述）又促使基金管理方在努力为投资者创造满意投资回报外，为投资者提供更为全面周到的理财服务。● 缺点（1）不能满仓。由于投资者可以随时赎回，所以基金公司会留一部分资金用以应对客户赎回，从而不能把资金完全用来投资，也就是不能满仓，尤其牛市时对收益会有一定影响。（2）管理难度大。投资者在股市下跌阶段，受市场悲观情绪影响，可能会大规模赎回，基金管理方可能不得不在低位卖出股票降低持仓应对赎回，而熊市时，投资人大量申购，基金经理为了符合仓位要求（《公开募集证券投资基金运作管理办法》【第104号令】第三十一条  基金名称显示投资方向的，应当有百分之八十以上的非现金基金资产属于投资方向确定的内容。）可能又不得不高价加仓。普通投资者的不理性可能会给开放式基金的管理增加额外难度，需要随时考虑仓位配置，以便应对投资人申购、赎回。

封闭式基金中的封闭是指切断与外界沟通渠道，即基金发行总额和发行期在设立时已确定的证券投资基金，封闭式基金的投资者在基金存续期间内不能向发行机构申请赎回基金份额，基金份额变现必须通过证券交易场所上市交易。注：这里要说明一下，因为是封闭基金，不到期不能赎回，只能在二级市场出售，也就是说封闭式基金持有者只能按市价通过市场买入或卖出该基金，而不能像开放式基金那样按净值向基金公司申购、赎回基金，而不是基金管理方直销机构、网上交易系统或者代销机构（如银行）。简单来说，封闭基金是（基金公司）让你买才能买，（基金公司）让你卖才能卖的基金运作方式。● 优点（1）克服投机心理，实现收益。根据 2016-2019 年沪深交易所三年账户统计数据显示，频繁择时是投资者收益较差的重要原因，在长期投资、价值投资理念引导下，设置「强制持有」的基金可以避免投资者频繁交易和不恰当择时，有利于打破「基金挣钱，投资者亏钱」的魔咒，同时基金管理方可以免受或少受基金规模变化带来的流动性冲击，更容易按照投资策略实现投资目标。● 缺点（1）存在折价。封闭式基金不到期不能赎回，只能在二级市场出售，也就是说封闭式基金持有者只能按市价通过二级市场买入或卖出该基金，而在交易所上市交易封闭式基金交易价格并不一定等同于其资产净值，而是由市场买卖力量均衡决定的，当封闭式基金市场价格高于其资产净值时，市场称之为溢价，反之就会出现折价，而出现折价就会造成投资者亏损情况。（2）不确定因素多。封闭式基金在封闭期可能更换基金经理，基金公司运营也可能出现问题，同时投资者需要担负股市下跌风险，在封闭期内不能赎回，且封闭式基金持有时间都非常长（一般都在两三年），所以出现诸如此类情况投资者无法做出调整及时止损。

定开基金，顾名思义，就是定期开放基金，也是开放式基金与封闭式基金结合体，基金公司与投资者约定一个相对短时间（一个季度或一年不等）开放一次，到了开放期（如下图所示富国绝对收益定开A基金规定开放期不超过 5 个工作日）投资者就可以申购、赎回。

● 优点（1）既可以长远布局，又有一定流动性。定开基金结合了封闭式基金与开放式基金两者优点，既可以长远布局，又有一定流动性，主要表现在基金不受日常申购、赎回影响，在封闭期内基金管理方可专心运营策略执行，致力于提高业绩，不受资金流动性扰动，总的来说是更有利于基金管理方。（2）一定程度避免投机。定开基金申购、赎回的开放时间一般是有明确规定的，分为 1 次/季度、 1 次/年、1 次/三年，且一般封闭时间越长其业绩表现越好，就相当于基金管理方帮助投资者做中长期投资，也就在一定程度上避免很多散户因短期投机行为导致亏损情况的发生。● 缺点（1）封闭及开放式基金优点展现不彻底。虽然有开放部分，但无法更大程度上激励基金经理争取更大收益；可以在一定程度上避免投资者投机行为，但因定开基金封闭期相对较短，依然不能彻底避免投机，总之鱼和熊掌很难兼得吧。

持有基金关键在于「持有 」两个字，在规定期限内（一般是 3 个月到 3 年）只能申购，不能赎回，也就是只能买进不能卖出，持有期到期后即开放购买，也就变成开放式基金了。● 优点（1）利于降低风险，持续投资。持有基金的模式支持我们以定投的形式持续投资，这就解决了短期没有足够资金但又想持续投资的投资者想要通过定投分散风险的问题。（2）能够保底，并在一定程度起到激励作用。投资者投入的资金在规定期限内（一般是 3 个月到 3 年）不能赎回，故基金经理可以免受基金规模减少带来的流动性冲击，相对容易实现投资目标，而持有基金的半封闭模式，也可以让投资者进行观望是否要进一步投资，这种不确定性能激励基金经理获取更大收益。● 缺点（1）流动性较差。不能像开放式基金那样按净值向基金公司申请赎回基金，可能我们临时用钱也无法赎回，投资时需更谨慎。（2）不确定因素多。同封闭式基金「不确定因素多」缺点。

公募基金，顾名思义，就是公开募集的基金，而面向的投资者是社会不特定投资者，公募基金是受证监会等行业主管部门监管，在信息披露、利润分配、运行限制等方面有一整套行业规范的基金。（上文谈到的所有基金都属于公募基金。）

● 优点（1）购买门槛低。如下图博时中证 500 指数增强 A 基金所示，很多基金 10 块钱就可以申购了，门槛低，可以说只要有意愿所有人都可以参与公募基金投资。[image:BD6A7701-50E9-4A0C-A871-58A8E0AF991F-24674-0000281E6AF0987E/照片 2021年3月11日 下午41500.jpg]（2）运行透明、规范。公募基金公司需具备相应资质（《中华人民共和国证券投资基金法》第五章 基金的公开募集，有相关规定。），整个销售过程都是严格在监管下进行的，投资对象也是固定的，只能投资股票、债券或短期货币等，不能投资非上市公司股权，不能投资房地产 ，不能投资有风险企业。（《中华人民共和国证券投资基金法》第七章 公开募集基金的投资与信息披露，有相关规定）（3）流动性好。相比私募基金而言，公募基金由于可以公开募集，所以知道的人多，申购的人更多，自然也就有更好的流动性。● 缺点（1）投资范围有限，预期收益低。如上文提到的，公募基金的投资对象是固定的，即使基金公司知道哪些领域或者哪些项目有更好机会也不能随意更改投资对象，而这种投资范围的限制，在很大程度上我们也就不能指望依靠公募基金一夜暴富了。

同理，私募基金就是「私下」募集的基金，在《私募投资基金监督管理暂行办法》（中国证券监督管理委员会令 第 105 号）第二条第一款中对私募基金的定义：「本办法所称私募投资基金（以下简称私募基金），是指在中华人民共和国境内，以非公开方式向投资者募集资金设立的投资基金。」而在《私募投资基金监督管理暂行办法》（中国证券监督管理委员会令 第 105 号）第四章第十四条中规定：「私募基金管理人、私募基金销售机构不得向合格投资者之外的单位和个人募集资金，不得通过报刊、电台、电视、 互联网等公众传播媒体或者讲座、报告会、分析会和布告、传单、 手机短信、微信、博客和电子邮件等方式，向不特定对象宣传推介。」而这种宣传形式也进一步说明了「私」到底「私」在了哪里。● 优点（1）投资形式及范围更广泛。《私募投资基金监督管理暂行办法》（中国证券监督管理委员会令 第 105 号）第二条第二款中对私募基金投资范围的限定：「私募基金财产的投资包括买卖股票、股权、债券、期货、期权、基金份额及投资合同约定的其他投资标的。」，这其中的「及投资合同约定的其他投资标的。」就让私募基金的投资范围广泛了很多，或者说对私募基金的投资领域没有明确限制，可以投资房地产，也可以投资艺术品等等行业或项目。（2）预期收益更高。我们知道高风险高收益，私募基金更大的投资范围也就拥有了更多可能性，也就决定了私募有更大可能性获得更大收益。六，当然也不是伴随更大风险。（3）经营机制灵活，具有更高投资自由度。私募基金较公募基金有相对较长封闭期，在封闭期内私募基金不能随意进行份额赎回和退出，这也就意味着基金管理方掌握着基金管理的主动权，能在封闭期内对基金进行更灵活投资管理，如果像公募基金那样需应对客户随时赎回的压力，总要留一笔钱在活期账户上以备赎回，那基金整体的投资收益也会减少。私募基金组织结构简单，经营机制灵活，日常管理和投资决策自由度高。相对于其他机制复杂的组织机构，在机会稍纵即逝的关键时刻，私募基金竞争优势明显。● 缺点（1）投资门槛高。《私募投资基金监督管理暂行办法》（证监会令 105 号）第十二条规定：私募基金的合格投资者是指具备相应风险识别能力和风险承担能力，投资于单只私募基金的金额不低于 100 万元且符合下列相关标准的单位和个人：（一）净资产不低于 1000 万元的单位；（二）金融资产不低于 300 万元或者最近三年个人年均收入不低于 50 万元的个人。而以上投资门槛就意味着私募基金的投资与大多数散户无缘了。但我们也要知道监管部门设置投资门槛，不是为了限制投资者，而恰恰是为了保护投资者，一般来说，越成熟的高水平投资者，其风险识别能力更强，风险承受能力也更强，因此，以资金量为指标设置投资门槛是为了隔离风险承受能力较弱的普通投资者。（2）信息披露度差。在《中华人民共和国证券投资基金法》（中华人民共和国主席令第七十一号）第七章（公开募集基金的投资与信息披露）中对公募基金信息披露有明确规定，而在《私募投资基金监督管理暂行办法》（证监会令 105 号）中对私募基金信息披露的要求相对公募基金而言较为宽松，在《私募投资基金信息披露管理办法》第十六条规定：「私募基金运行期间，信息披露义务人应当 在每季度结束之日起 10 个工作日以内向投资者披露基金净值、主要财务指标以及投资组合情况等信息。单支私募证券投资基金管理规模金额达到 5000 万元以 上的，应当持续在每月结束之日起 5 个工作日以内向投资者 披露基金净值信息。 」相比普通的公募基金自然是频率要低。

场内基金中的「场」指的就是二级市场（上文已阐述），就我国来说二级市场主要指上海证券交易所、深圳证券交易所，而场内基金就指的是可以在以上两家交易所内交易的基金。● 优点：（1）可以套利。在交易所上市交易基金的交易价格并不一定等同于其资产净值，而是由市场买卖力量均衡决定的，当基金市场价格高于其资产净值时，市场称之为溢价，反之就会出现折价，这对我们投资者来说可能出现亏损情况，但也为我们创造了套利机会。● 缺点：（1）投资门槛相对高。场内交易，每笔交易最少需 100 份。因为不同基金价格不同，如果这支基金每份 10 元，最少需要 1000 元，而相比场外基金 10 元，投资门槛稍高一些。（2）品种较少，可选择的范围小。相对场外基金而言，场内基金数量少，选择余地小。

结合上文场内基金的概念，场外基金就是在二级市场之外交易的基金，通常指的就是银行、证券公司的代销等，我们比较熟悉的蚂蚁财富就属于代销平台。● 优点：（1）不需要开户。对于场内基金来说，我们需要申请证券账户，不过现在不需要到证券公司，手机上可以直接搞定，而对场外基金来说，以蚂蚁财富为例，我们可以直接使用支付宝账户登陆，相比开证券账户来说，基金账户不需要额外申请，你的 APP 账号就是你的基金账户，更加方便快捷。（2）基金种类丰富。上文已阐述，场外代销平台基金种类更多，便于我们选购。● 缺点（1）部分基金交易费用高。以上文 ETF 基金与 ETF 联接基金为例，如果我们在场外购买 ETF 联接基金费用是高于场内的 ETF 基金，但整体来说场外基金目前收费也有所下降。

主动型基金是指基金管理方可依据基金契约（基金招募说明书）自由选择投资品种（在法律规定范围内），并以寻求取得超越市场业绩表现为目标的一种基金。简单来说，货币基金、债券基金、除指数基金（含 ETF 基金、ETF 联接基金等）以外的股票基金等都属于主动型基金。● 优点（1）预期收益高。主动型基金选择范围更大，创造超额收益的可能性更大，因而投资者对主动型基金往往抱有更高预期收益。（2）基金品种多。相对被动型基金来说，主动型的品类就多很多了，这既给了我们更多选择权，但同时也给我们带来了挑战，毕竟这么多基金，选出其中优秀的基金并不容易。（3）仓位灵活性。主动型基金仓位可根据股市行情进行调整，仓位较为灵活，这也就给了基金管理方主动应对风险的调整余地。● 缺点（1）对基金管理方能力要求高。主动型基金一般根据基金投资方向、投资类型、基金经理投资策略等主动进行配置，对基金管理方能力依赖程度更高，因而基金业绩表现一定程度上与基金经理的管理能力、投研团队实力高度相关。（2）基金管理费用相对较高。主动型基金收益依赖于持仓股票的表现以及投资时机，因而主动型基金需要雇佣有行业背景并且经验丰富的研究员，耗费人力物力更大，它的管理费平均每年约 1.45%。而被动型基金的构建对择时选股的要求不高，管理难度比较低，管理费相对较低，平均每年 0.7% 左右。（3）透明度相对较低。主动型基金只会在每个季度末公布其前十位持仓情况，造成持股不透明性，投资者完全把资金交给基金经理操作，可能会出现与自己投资理念不匹配情况。另外，由于基金经理的择时、择股能力有所不同，主动型基金基金经理更换之后往往意味着基金投资风格的转变，从而造成基金策略不透明。

被动基金主要指指数基金（在上文已详细介绍，这里不再赘述），主要通过购买指数中所有成份股进行投资，指数涨，基金就涨；指数跌，基金就跌，所以叫做被动基金。被动型基金优缺点见上文指数基金、ETF 基金、ETF 联接基金（属于最主要的三类被动型基金）优缺点，这里不再赘述。

如果你看到这儿了，说明你对「养基」这件事是认真的，为自己鼓个掌吧，也希望看完这篇文章能够为在投资理财路上的你提供些许帮助，因本人能力有限，虽已尽力，但难免纰漏，希望各位批评指正。下一篇文章是对我们在购买基金过程中容易混淆或者说经常出现但又不是很清楚的概念进行剖析，敬请期待。