来源：雪球App，作者： 唐林，（https://xueqiu.com/2086854361/178887246）

太长不看版结论：

1.人类对动物肉蛋白的需求是饲料需求的基础，市场大头在猪饲料和肉禽饲料。饲料的营养构成可能会发生变化（可能会影响总量增长），但饲料的市场需求不会减缓或变少；

2.生猪养殖正被资本改造，朝着规模化、精细化和工业化方向发展，要求更低的投入，更高更稳定的产出，饲料的需求会进一步增长；

3.动物精细化饲养要求配方的营养均衡，更有针对性地补充配方中的氨基酸和维生素是必然方向。国家出台“玉米豆粕替代方案”将推动饲养精细化，并增加氨基酸的市场需求。

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张坤曾在他的访谈里面提到过：“一个行业供给侧的变化，很大程度上才决定了企业能赚多少钱。”  然而在水泥行业，行业龙头海螺水泥的估值仅仅只有8左右。从供给侧来看，国家在环保和去产能方面的行动使得水泥行业的集中度显著提高，水泥行业的短辐射半径也限制了行业龙头的扩张，因此海螺的低估值一定是市场考虑需求侧的结果，包括房地产受限、城市化进程减缓等因素。

维生素、氨基酸这两种主要饲料添加剂的供给侧都不错，市场集中度很高，已经初步形成了几大寡头垄断的局面。因此这篇文章希望从需求侧出发讨论下行业前景。

一、饲料需求的来源

从上图可以看出饲料的需求大头在猪饲料和肉禽饲料。2019年因非洲猪瘟，猪饲料产量出现大幅下滑时，肉禽饲料出现了同等幅度的增长，使得2019年的总产量与2018年相当。很显然，人对肉类蛋白的稳定需求是出现这一此消彼长的根本原因。

除2013年、2019年这两个饲料总产量基本稳定的年份，其它年份中猪饲料和肉禽饲料基本上占饲料总产量变化的70%以上，2016年更是接近100%。因此饲料的需求就是人类对肉类蛋白的需求，这种需求会有波动，但生活质量的提高必然意味着更多的蛋白质摄入，因此饲料的营养构成可能发生变化，但饲料的需求不会减少。植物基蛋白目前只是个美好的愿景。

这是各品种饲料2010-2020年间的年平均增长率。虽然反刍的增长率最高，但绝对量太小，所以饲料的增长主要还是看猪饲料和肉禽饲料。

二、生猪养殖行业的变化

这是生猪存栏量和猪饲料产量的对比图。2018年非洲猪瘟前，生猪的存栏量都在4亿头以上，在2012年达到顶峰，之后逐渐下降。然而，猪饲料产量却是一直稳定增长，看起来是同样的4亿多头猪，吃的饲料越来越多了。其中的原因可能和行业的一个变化密切相关：即生猪养殖越来越向规模化、精细化和工业化方向发展了。

饲料行业的两大龙头企业其实很早就下场积极发展养殖业了：

海大集团：公司2012进军生猪养殖领域并积极布局，2017年专门成立了益豚事业部负责集团生猪养殖业务，并在多地开始布局生猪养殖业务。2019年签订多个现代化生猪养殖战略框架协议，新增协议可带来累积超过400万头生猪出栏增量。公司目标到2022年实现年出栏生猪500万头。” 

新希望： 难得的政策性窗口，可能是阶段性现象。把握行情和政策的机遇期，在销区在高利润的产区（东部、中南、西南）价款布局。积极发展饲料、养殖、屠宰一体化项目，向养殖、食品企业转型。

再加上万科、网易这些跨界玩家，生猪养殖某种程度正在被资本改造着。资本的进入意味着更高的效率，更激烈的竞争和更高的（稳定）回报。换句话说，就是要更科学的育种，更精细化的喂养，更稳定可控的市场价格。非洲猪瘟的出现为改造按下了加速键，具体的表现包括：

（1）中小养殖户受猪瘟的影响损失惨重退出市场，疫情缓解后由于防疫要求带来的养殖成本的提高使中小养殖户更难再进入市场；

（2）猪瘟导致猪肉供应紧张，改变了以前政府对于生猪养殖企业的排斥。新希望在调研中就表示要抓住投资的窗口期。疫情以后各大生猪养殖企业也加大了拿地新建养殖基地的力度，这将使生猪养殖进一步向大企业集中（产能过剩是一种必然）；

2020年的生猪存栏量已经恢复到4亿头以上，但猪饲料的产量已经比2016年的还要多，这其中的原因恐怕就是生猪养殖的参与者发生变化带来的。可以想见等生猪存栏量恢复到猪瘟前的4.5亿头时，猪饲料的产量必将超过10000万吨。

三、饲料的营养构成

新希望在年报中将饲料分为以下几类：·        

1. 预混料 = 维生素+矿物质+氨基酸

2. 浓缩料 = 预混料+动植物性蛋白·        

3. 配合料 = 浓缩料+能量类原料

其中维生素就包括维生素A、维生素E等，氨基酸包括赖氨酸、苏氨酸、蛋氨酸等；动植物性蛋白包括鱼粉、骨肉粉、虫粉、油料作物粕类（豆粕、葵粕、菜籽粕等）、酒糟蛋白DDGS；能量类原料主要是玉米，也包括米糠和麸皮。

能量类原料、动植物性蛋白也含有部分维生素和氨基酸。最早的饲料可能就是玉米，随着饲料配方的发展，动物饲养也开始精细化，也就是追求饲料中营养元素/蛋白质的均衡，缺什么补什么，而不是一股脑的添加造成浪费。

上图就充分的说明了这一点，饲料总产量在增长，但是氨基酸和维生素的产量增长要更快，也就是说饲料产量增长的同时，实际上饲料的营养结构也发生了变化。对比来说，以前健身爱好者要吃牛肉补充蛋白质，现在吃蛋白粉就可以了，牛肉里的脂肪、碳水化合物和膳食纤维就省下了。

市场推动精细饲养的同时，国家也在政策层面推动这一变化。2021年3月15日农业农村部畜牧兽医局发布关于推进玉米豆粕减量替代工作的通知，重点下达了《饲料中玉米豆粕减量替代工作方案》。方案重点要求推进用谷物和杂粕对饲料中玉米豆粕实现减量替代。当然这一举措的出发点是缓解玉米、大豆的进口压力，确保国家的粮食安全。

在以上两个猪饲料替代方案示例中可以发现，为了实现对能量类物质（玉米）和动植物性蛋白（豆粕）的替代，需要添加氨基酸来实现营养的均衡，因此政策推动的玉米豆粕替代方案将会进一步促进饲料营养构成的变化，也会带来饲料用氨基酸产品的需求增长。

最后用蛋氨酸的一段百科来结束这篇文章：

商品蛋氨酸的含量≥98.5%，是禽畜类动物生长所必需的氨基酸之一，是生物合成蛋白质的"骨架"氨基酸，对动物的新陈代谢有很强的调节作用。畜禽缺乏蛋氨酸，会引起发育不良、体重减轻、肝肾功能减弱、肌肉萎缩、毛皮变质等。饲料中添加1kg蛋氨酸，相当于50kg鱼粉的营养价值。饲料中一般添加量为0,05%-0.2%。在饲料工业中，蛋氨酸的用量 最大，用作饲料的营养强化剂，弥补氨基酸平衡的饲料添加剂，在氨基酸类营养饲料添加剂的品种中，蛋氨酸60%，赖氨酸占30%，其他氨基酸约占10%。

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