来源：雪球App，作者： 周而复始于足下，（https://xueqiu.com/2321960016/201919899）

 $贵州茅台(SH600519)$ $片仔癀(SH600436)$  

好久不发文了，最近仓位按今年的体会和思路调整到位，恰逢临近年底。一时兴起，提早把今年的投资总结给码起来吧。顺便也谈谈自己这一年的物质亏损、身体受益（片仔癀亲测疗效）和精神收获。

图片来源：百度图片，下同

2021年可以说是某些价值投资者的噩梦年，曾经的“高富帅”公司跌跌不休，沦为众人口中的大垃圾，持有这些“高富帅”的基金经理也从某哥，某神沦为众人口中的某狗和某贱。曾经的大周期煤炭、钢铁等原材料行业暴涨，新能源相关公司暴涨到令人吐断舌头。

作为价投第三年的深度患者，在此期间，我也深刻体会到了市场先生的冷漠和疯狂。

年内持仓为贵州茅台、片仔癀、海天味业、国瓷材料、千禾味业、天味食品、腾讯、美团、小米。以下分别来说说这些公司今年遇到的各种真雷和伪雷。

茅台一季度由于税收因素，导致净利润增速从二位数降低到个位数。在这个只看业绩增速的时代，茅台业绩出来后，框汤一下下跌幅度接近15%，年初至今仍然下跌8.88%。（统计日期：2021.1.1-2021.11.1）

海天味业和千禾味业由于上游原材料大幅涨价导致净利润为负增速。股价全年几乎都处于跌跌不休的状态。海天味业年初至今期间跌幅最大到44%、直到最近，也许是实在迫于成本上涨压力，年初信誓旦旦嘴硬说2021不涨价的海天，居然在10月份迫不及待的宣布出厂价上涨3-7%。这才让股价调转向上，年初至今仍跌26.44%。

千禾味业由于广告费用大增导致净利润负增速在50%以上，以及去年的高额减值。年初至今期间最大跌幅到47.2%。年初至今仍跌23.79%。

天味食品是持仓中最惨的一个，清仓的时候码过一篇文章（链接如下：网页链接），以前研究未深就匆忙重仓。成为今年持仓中亏损最大的一家公司。年初至今跌幅64.76%。现在想想，火锅底料行业的门槛真没想象中那么高，海天、金龙鱼等公司都在出火锅底料，味道都还不错，而且卖的也不错。

国瓷材料今年的业绩表现还不错，但并未表现在股价上。年初至今跌幅5.31%。

片仔癀可以堪称白马中的黑马。是曾经的“高富帅”公司今年非但没有下跌反而暴涨的公司。得益于上半年片仔癀药丸和胶囊持续热销，3g/粒的药丸更是从590元炒作到近1600元/粒。

大概五六月份，片仔癀管理层在迫于实际需求药丸的人群和央媒等媒体痛斥的压力下，开通了京东和淘宝的直营店，在网上以590元的建议零售价大量供应。导致二三季度业绩爆表。不得不说，同样是国企。片仔癀管理层在直营渠道销售和产销量控制这些方面比茅台要优秀的多。从而也让片仔癀年初至今股价上涨55.66%（年内最高涨幅84.5%）。

回头看看，如果没有片仔癀，我估计我今年的收益为-40%。注：年初至今实际的收益率为-16%。

接下来谈谈未来的投资思路和方向。

我始终相信，买股票就是买这家公司的未来。从三个维度去评测这家公司是否值得购买和持有：确定性、未来成长性、估值。

1、确定性。

a、未来这家公司能维持目前净利润的可能性有多强；

b、未来这家公司能持续更多盈利的可能性有多强；

c、未来这家公司收的是否都是现金。

在大A，想要满足上述a和c条件的公司寥寥无几（茅台片仔癀首当其冲符合），更别提满足b条件了。

茅台片仔癀要满足b条件的瓶颈：

茅台未来的增长来源于产能增加和提价，目前看来提价的zz性阻力相对较大，在所谓的前前前茅台董事长说茅台产能无法扩充一次次被证伪的前提下，产能增加的可行性更大。如果未来每五年产能增加10%，每十年提价20%能够实现，那茅台就是茅台proplus。

片仔癀的业绩增速瓶颈在于天然麝香的供应受限；人工养殖的麝数量能否维持需求增量，人工麝香药效能否匹敌天然麝香。至于片仔癀市场需求量是否能持续增加，经过草根调研后，我毫不怀疑。以下插播亲测片仔癀疗效的真实体验。

雪球和其他论坛上充斥着对茅台、片仔癀的抨击：智商税；100块的成本卖3000块；另一种郁金香泡沫等等。古时有段很有名的辩论：“惠子曰：‘子非鱼，安知鱼之乐？’庄子曰：‘子非我， 安知我不知鱼之乐？”这段话可以秒掉雪球上大部分的不当言论。一些人没有到喝茅台送茅台的圈子，没有体验过片仔癀的药效和历史，就开始胡乱指点江山（当然包括曾经的我）。不就是：子非癀，安知癀之用？子非癀用户，安知癀之效？

于是我用毛主席的“实践是检验真理的唯一标准”大法亲测（备注：片仔癀药丸主治：热毒血瘀所致急慢性病毒性肝炎，痈疽疔疮，无名肿毒，跌打损伤及各种炎症。甚至有治疗和预防消化系统癌症的疗效。）当然，最后一句没有印在说明书上。如果没有这些症状的朋友万不可轻易尝试。

下面说说我这次的亲测体验和效果。

期间本人症状：1、两个大脚趾莫名肿痛，稍微弯曲就很疼。本以为是尿酸偏高导致的痛风，但脚趾并不像痛风患者一样的肿大，只是疼。体检下来尿酸数值又正常，医院拍片也正常。2、腰椎间盘突出，颈椎不舒服，有炎症。3、以前酒喝的多，经常觉得浑浑噩噩没力。

上半年由于1600的价格将我逼退。下半年淘宝和京东旗舰店亲民价格。定了8粒，吃了5粒暂停。

目前两个大脚趾肿痛大大减轻，颈椎炎症几乎消除，腰椎还是疼痛（椎间盘凸出为生理病变，目前几乎只能通过手术解决），但疼痛没有以前明显。精神状态相比于以前要好很多，不会动不动就头晕没力。于是，我决定也开始囤片仔癀咯，每个月每个淘宝账户可以买4粒。这种药效，知道的人怎么会不囤呢？真的是早晚要涨价的节奏啊。

2、未来的成长性。

a、这家公司所属行业未来的空间是否足够大；

b、目前这家公司（行业）所处的行业阶段（新生——起步——成长——成熟——衰退）

c、未来的市场是否能变现。

我认为处于新生、起步和成长阶段的公司，成长和确定性是一对矛盾的冤家。

用我新增的一家我称之为赌博的公司亿华通来举例。主营氢燃料电池发动机，目前商用在客车和卡车上，只能算是起步阶段。如果未来政策倾向于氢燃料作为新能源主力军。且能商用到民用小汽车的领域。那将是爆发性增长。正是因为政策和成本等因素影响，导致虽然未来成长和空间看起来巨大，但确定性未知，所以我称之为我的赌博公司 。也就是一旦上述“如果”变为“现实”，将有10倍20倍的收益甚至更多意淫开始……。当然，如果上面的如果最终变为泡影，那这笔投资的本金也将成为泡影。

3、估值。

对于估值其实说起来可以十分玄乎。和市场环境、货币政策是否宽松、行业未来空间、公司目前和未来的市场份额和盈利能力等息息相关。这一条属于神的领域，不做展开。我更偏向于未来现金流折现来测算一家公司的合理市值。

因为以前在确定性、成长性这些领域中反复试探，结果某些持仓伤痕累累。所以未来我更倾向于在确定性强的领域找公司。也体会到了某些大佬为何最终都将茅台片仔癀作为最大仓位的原因。

结语：

回顾今年，一开始硬生生的抗下了片仔癀之外其他公司的暴跌。我承认我是一个不见棺材不落泪的人。哦不不，是不见兔子不撒鹰的人。因为没有搜集和验证持股公司每个月份营收和净利润信息的能力，所以只能等到业绩公布的那一刻才采取相应的清仓或减持动作。

年初持有的几家公司都是曾经帅气逼人胜潘安的高大帅。虽然未来也大概率仍是好公司。很有可能涨幅比茅台片仔癀要高很多。

但经历过这一年持有其他公司的煎熬，加上经过自己亲测片仔癀疗效。

从强确定性和持仓舒适体验度角度出发；学学巴菲特和芒格，降低自己的收益率期望，满足于年化收益率10-15%。最终选择收益也许会相对低一些的茅台、片仔癀“安全组合”。

注：持仓舒适体验度这个词来源于师兄。昨天和师兄探讨大A的投资环境等事宜。他感叹道，今年虽然我比他亏的多的多，但是他说我的持仓体验要比他好。确实，他的持仓，动不动的暴涨暴跌甚至涨停跌停数量要比我多的多。

至于腾讯美团小米，基本上也能沾点高科技和民生的边。因为本身仓位不大，这些公司都是优秀公司，所以仓位就维持不变。

少量仓位新增一家成长型公司亿华通（买入理由已在上文明确，不再赘述）。

目前持仓：

最后，上述文章仅为我个人投资过程中的记录和分析，不构成买入建议，如果毕加索和不假思索就买入，十有八九会亏损。

生活依然是：清晨起来打开窗，阳光美美哒……