摘要

随着经济全球化的深化和中国社会的持续发展，中国商业活动的不确定性和风险正在增加。良好的声誉和更多的外部融资机会与良好的商业运作密不可分。这种情况越来越受到关注。对于投资者、债权人和他们自己的经理等公司的利益相关者来说，对业务运作的客观评估正变得越来越重要。

作为一种财务分析工具，杜邦的分析系统由于其自身的优势，在许多领域都有广泛的应用。它使用净股票利率作为主要比率，然后使用逐步分解来表示净利润率、总资产周转率和资本乘数来评估其净财务状况和经营业绩。目标公司。然而，随着现代企业面临来自国内外对手的更多竞争，投资活动的多样化和资源的获取，传统的杜邦分析系统的缺陷正在逐渐出现。为了客观客观地评估公司本身的表现，建立一个完善的杜邦分析系统是非常重要的。

关键字：进杜邦分析体系；万科；财务分析

引言

随着社会的发展，世界各国之间的经济合作程度加深，企业面临的商业风险大大增加，生活条件变得越来越复杂。今天，管理者非常重视公司的管理，因为只有这样，才能建立一个可靠的、科学的企业管理体系，以确保公司的健康和可持续发展。经理通常从会计报表的信息中了解公司的财务状况，因为会计报表可以直接反映公司的财务状况、经营业绩和现金流。我们可以使用某些财务分析方法编制财务报表。一些指标经过计算，分解和研究，这将使我们更全面地了解管理公司资产，偿付能力和盈利能力的可能性。在分析公司的财务报表时，相关的财务数据可以转换为特定的财务信息，这有助于报告用户更准确地评估公司在特定方面的财务状况，与同一行业的其他公司进行比较更合适。提高商业决策和投资决策的准确性。财务报表中的信息是静态的，记录了公司的经营业绩和财务状况。财务分析是基于这些静态财务数据，并相应地处理会计信息。转换和处理所需的财务指标，并根据处理结果编制财务建议，用于公司管理的下一步骤。股东，经理，投资者，贷方和其他相关公司集团可以通过这一系列动态流程了解公司的真实财务状况。

一、现代市场环境分析

目前，Wall评估方法，平衡计分卡和杜邦分析系统是我国广泛使用的综合财务分析评估系统。隔离墙估价方法的原则是选择具有代表性的七个财务比率，上市公司实际上可以反映其财务状况，确定7个财务指标的相应比例，确定标准指数，并将实际因素与标准指数进行比较，以获得相对指数。最后，相对系数乘以相应的指标。该比率是为了确定公司的整体信用评级。如果实际得分低于100分，公司的财务状况还有很多不足之处，相反，这表明公司的财务状况良好。平衡记分卡的原理基于信息，综合考虑影响公司绩效的许多因素，从而评估公司在多个方面的有效性。同时，它是一种战略管理，将企业的战略目标与企业生产力的驱动力相结合。它完全反映了公司的财务、客户和内部流程，以及关于培训和增长的信息。杜邦在1919年创建并使用了传统的杜邦分析系统。该模型的用户认为资本是有利可图的，并且总是针对具有较高投资回报的行业;因此，选择净利率作为评估企业的主要系数。

二、杜邦分析法概述

（一）杜邦分析法的基本概念及功能

杜邦分析系统是杜邦公司最初在20世纪20年代开发的综合财务分析工具。财务分析系统首次直观地反映了主要财务指标之间的内在关系，客观地反映了公司的真实状态，并根据这些财务指标评估了公司的运营能力，这在历史上起着非常重要的作用。财务方法。

净利润率是分析系统的主要指标，即净利润与权益的比率。该指标反映了股东的投资资本回报率。股票净利润率是公司最具代表性的指标之一。不仅如此，该指标还可用于比较不同公司的业绩。为了分析股票的净利率，经理可以将其分解到不同的水平：

其中，净利润率是企业经营绩效的总结，总资产周转率反映了企业的整体经营效率。资本乘数是反映公司资本结构的指数。 杜邦分析系统逐渐分解后，各个层面的财务绩效可以与同一行业横向和纵向进行比较，以涵盖企业生产和运营的各个方面，从而更清晰地了解企业的实际生产和运营情况。

（二）杜邦分析法的意义

1.综合反映企业的财务状况与经营成果

杜邦的分析系统使用净利率作为主要指标，不仅反映了公司资本的盈利能力，而且反映了现代企业价值最大化的目标。 但是，由于公司的利润并非完全来自业主投入的资金，公司还将依靠债务融资来产生收益。 因此，在公司股本不足的情况下，相对较高的净利率并不能反映公司投资资本的盈利能力。上述问题的解决方案取决于杜邦分析系统，该系统将净利率除以净资产和资本乘数的总利率。总资产的净资产价值可以有效地反映总资产管理的盈利能力和有效性。权益乘数反映了总资产与权益之间的相关性，并与资产和负债率成比例。一般而言，权益乘数越大，财务杠杆对企业的影响越大。同时，总资产的净资产价值为金融杠杆效应带来的正面或负面风险提供了有效依据。随着杜邦分析系统的指标继续分解，您可以看到净资产在总资产中的价值表示为净销售额和总资产周转率。基于以上分析，可以得出结论，杜邦分析系统可以从利润，运营和偿还债务等方面全面分析公司的业务管理能力，帮助各级管理人员准确理解公司的财务状况。

2.揭示指标变动的原因和趋势

当使用杜邦分析系统进行财务分析时，它通过分析整个到地方的细分，它直观地显示了股票净利润的原因和趋势。首先，净利率影响净利润率。净利润的盈利能力与公司出售收入和控制支出的能力有关。该指标可以扩展到销售毛利的盈利指标，期间的成本率，销售税率等。然后从销售净利率中分析净利润变化的主要原因，并从收入和支出的趋势中提供背景信息。企业的解决方案。其次，管理公司资产的能力会影响股权净利率。在分析公司的运营能力时，杜邦的分析系统可以对当前的资产周转率、库存周转率和应收账款周转率进行详细的调查，并测试公司资产管理能力的有效性，以便及时识别和调整业务管理。这是一个问题。最后，权益资本的净值受公司资本结构的影响，适度合理的负债有利于公司获得借入的收入。杜邦分析系统帮助金融分析师了解公司的资本结构，并在防范公司财务风险，帮助公司稳定稳定发展方面发挥积极作用。

3.引导经营者强化企业管理

由于经济环境的复杂性，投资组织的多样化和投资渠道的多样化，利用财务报表分析企业的财务状况变得越来越重要。在财务分析的帮助下，公司的业务经理可以恢复公司当前财务状况的真实面貌，并深入研究其变化的原因和趋势，以便及时了解公司需要不断改进其管理的方向。在这方面，杜邦分析系统越来越受到金融分析师的重视。

三、杜邦分析体系在万科中的运用

（一）公司简介

1.行业背景

中国的房地产业始于20世纪70年代末。随着土地使用制度和住房制度改革的不断实施，政府在过去40年中发展迅速，逐步发展成为中国国民经济的重要支柱产业之一。回顾其历史进程，中国的房地产市场可分为四个阶段：

第一阶段：从1978年到1989年，这是中国房地产业蓬勃发展的阶段。 1978年以前，计划经济体制下的中国一直采用福利单位供给制度，没有房地产业。但是，截至1978年底，中国的人均住房面积没有上升和下降。主要是因为住房建设速度跟不上住房增长的需求。 1980年，xx的“建筑与住房对话”揭示了中国住房制度改革的前奏，并引发了一系列相关的理论讨论和实际操作。

第二阶段，从1990年到1997年，这是中国房地产业非理性投机和调整的阶段。 1990年，广州开发了第一个大型住宅社区，淘金花园。然后，在1992年，它开始实施房地产改革计划。此外，住房公积金制度在全国范围内得到推广，发展投资呈现爆发性增长。房地产业已成为居民的新消费热点。但是，由于房地产业刚刚起步，相关的法律法规仍未成熟。那时，土地转让可以通过纸质合同完成。开发商只能通过一份土地协议买卖房地产。无需开始工作即可收集所有投资。整个市场主体的行为是不合理和无序的。为防止可能的房地产泡沫，中国政府于1993年开始对房地产业进行第一轮宏观调控，如限制银行对房地产贷款的审批，积极引导房地产业转移从投资到住房需求。然后房地产市场价格开始逐步回归理性水平。随着1997年至1998年亚洲金融风暴对中国房地产市场的影响，中国房地产业投资率明显放缓，行业开始进入低谷。

第三阶段，从1998年到2008年，这是中国房地产行业快速发展的阶段。1998年7月3日，xxx发布的《关于深化城市住房制度改革和加快住房建设的通知》标志着中国房地产市场的形成。福利和住房政策的废除中国monetizada住房,促进全面系统,系统的不断发展和深化住房制度改革和居民收入水平的不断提高,中国的房地产行业开始快速发展。在此期间，中国房地产市场普遍活跃，房地产价格大幅上涨，销售量大幅增长，房地产行业在国民经济中占据着越来越重要的地位。然而，中国房地产行业面临着一些问题，面临着快速发展，主要体现在两个方面：一是中国的住房结构性矛盾突出。其次，由于中国房地产市场的不规范，投机现象很普遍。针对这两个问题，中国采取了一系列宏观调控措施，包括停止商品房转让的建议，并公开招标;逐步完善各种房地产法律法规，完善房地产市场法律制度。

第四阶段，自2008年以来，中国的房地产业已进入监管阶段。 2008年，在全球金融风暴席卷的情况下，房地产行业不可避免地面临重大调整。面对这种情况，中国采取了一系列政策措施来刺激房地产行业的发展，这反映在投资和价格的大幅上涨上。快速增长和销售大幅增长。为了缓解社会矛盾引起住房价格快速上涨的住房价格,抑制过度投机,中国政府推出了一些工业监管政策稳定住房价格,包括实施差异化信贷政策和增加的信用额度,因此对保障性住房的建设,缓解住房的供给和需求。矛盾，实施“限制令”加强房地产市场管理。然而，由于地方政府的保护主义倾向以及房地产行业中复杂且相互交织的利益链，有时会出现阶段性波动。根据《2015-2020 年中国房地产市场专项调研及投资战略咨询报告》的研究报告，现阶段中国房地产开发投资自2010年以来已经下降，而快速发展阶段的增长率超过20％。截至2014年底，中国房地产开发投资达到9503.5亿元，比2013年增长10.49％。到目前为止，中国的宏观政策调控变得更加灵活，从单一抑制住房价格到促进稳定发展房地产业。中央和地方政府根据各地区房地产业的具体情况，实施宏观调控，确保一线城市房价稳定，加快其他城市房地产的去库存化。中国的房地产业逐渐变得更加理性。

2.公司概况

万科股份有限公司于1984年在深圳成立。当时其主要业务是出口办公设备和视频设备。1988年进入房地产行业，1991年在深圳证券交易所上市。 经过30年的发展，万科从一家年销售额不到100亿元的小公司发展成为全球最大的房地产开发公司。 截至2015年底，公司业务覆盖全国66个城市，分布在四个地区：广州，上海，北京和成都。 此外，万科自2013年以来一直从事海外投资。到2015年，万科的销售额达到20071万平方英尺，销售额达到2614.7亿元，销售额居世界首位。

房地产如何进入黄金时代,在Vanke系统建立了一个生意伙伴在2014年的基础上引入经济利润奖金计划在2010年实现了管理人员的利益与股东高度一致。在这种自我激励和相互管理的环境中，事业合伙人制度的创新能为万科在提升效率与效益、推动创新与创业提供重要的基础和保障。

（1）2013-2018年销售净利率总体趋势

根据万科2013-2018年的利润数据，过去5年的利润率可以计算出来。绘图如下：

　　图 3-1 2013-2018 年万科销售净利率变动趋势图

　　由图 3-1 可知，万科的净利润连续六年下降，净利润率的持续下降将对公司的持续经营和偿付能力产生负面影响。根据万科的收入报表，这主要与公司控制运营成本和期间成本的能力有关。表3-1显示了从2013年到2018年计算万科净利润、营业收入、运营成本、期间支出及其变动率的方法:

表3-1 2010-2015 年万科销售净利率及影响因素的变动

由3-1表可知，万科过去五年的营业收入一直保持快速增长。 2013年销售面积突破1000亿元后，2015年营业收入首次突破1000亿元。但是，销售净利润率逐年下降，主要是因为销售净利润逐年增加，但年增长率基本上低于营业收入增幅。与此同时，可以看出2018年净利润变化率发生了显着变化，达到34.5％。一方面，这是由于国家供给侧改革过程中房地产市场的住房需求释放，另一方面，万科及时调整了企业市场战略。管理，如扩大销售业绩，显着控制了期间费用的增长率。当销售收入和成本变化达到30％以上时，期间费用仅增加3.26％，显着提高了公司的销售业绩。因此，公司的销售利润率最终在2018年停止下降，但如何使万科继续保持未来的净利润率的稳定和增长仍然对其未来的业务发展构成一定的挑战。

从2013年到2018年，万科的营业收入和成本增长趋势和速度基本相同，而净利润的增长明显低于营业利润的增长。与此同时，尽管万科的运营成本显示出明显的上升趋势，但在过去6年里维持价格稳定的趋势表明，万科在运营成本方面的支出管理已经形成了一个制度化和简化的控制系统。成本波动很小，但需要进一步加强控制运营成本支出水平的能力。

万科与行业趋势进行对比的结果如图 3-2：

　　图 3-2 2013-2018 年中国商业住宅销售增长率与万科营业收入增长率的比较

　　根据比较图表，2013年万科的营业收入增长率仍在行业之下，2014年之后，万科的营业利润显著增加，并且近五年均保持在行业增长水平之上，尤其是 2014年和 2015 年以远高于行业增长的速度快速提升，充分显示了万科的雄厚的实力。特别是 2017 年，在全国商品房销售额增长率仅为-6.31% 的情况下，万科的销售依旧能保持 8.1%的正增长速度。至 2018 年，万科在全国的市场占有率上升至 3.00%（2017 年：2.82%）。以上情况均表明万科的销售能力近五年有了显著提升，一直处于行业平均水平之上，随行就市的快速销售策略的实施具有一定成效。

（2）2013-2018年总资产周转率总体趋势

总资产周转率反映了营业收入与企业平均总资产之间的关系。一般而言，总资产周转率越大意味着公司资产周转率越高。对万科资产负债表的分析表明，万科的总资产周转率没有太大变化，稳定在0.3左右，高于2014年行业资产周转率0.26，表明万科的总资产运营效率更高比行业平均水平。水平，具有良好的资产运营能力。

与此同时，从战略的角度来看，可以清楚地看到，万科目前的5年期资产约占总资产的90%，其中约60% -70%是最高资产。考虑到房地产行业的特殊性，通过分析万科的总资产周转率，它可以分析其股票周转率。

从万科的库存持股分析可以看出，万科过去三年的总存量不低于3000亿元。根据中国房地产新闻独家发布的2015年TOP30房地产库存清单，万科在库存清单中排名第三，库存为6,812.22亿元，仅次于绿地控股和恒大地产。

　　图 3-3 2013-2018 年万科存货与总资产对比图

　　万科的库存周转率和总资产周转率保持稳定，总体而言，2011年处于近六年来的最低水平。这主要是由于2010年万科扩展到二三线城市，导致2011年在建建设项目数量迅速增加。一年的总存量从1333亿元增加到2083亿元。房地产项目存量的大小决定了企业可持续发展的潜力。然而，由于库存回流能力较低，它也会给公司带来一定的资本成本和资本回流风险，甚至会影响公司的正常生产和运营。因此，万科一直采取快速生产和快速销售的策略，谨慎的投资，专注于改善库存。 2015年，通过降低房地产开发速度，快速销售和去库存，2015年增加库存周转率，开发产品27％，符合房地产行业供给侧改革的发展趋势，为公司股权利率的大幅增长提供担保。

从2012年到2014年，万科的库存周转率分别为0.28,0.32和0.32。这是因为房地产项目开发周期相对较长，从购买土地到正规交付产品，结转收入成本，通常需要2-3年，因此房地产公司的库存周转率普遍较低。在过去三年中，由于企业结算的运营成本大幅增加以及土地价格的影响，一些年份的新收购减少，库存周转呈现出动态趋势。

从库存结构分析来看，库存产品在库存中的比例稳定在60％左右，待开发产品在总库存中的比例从2010年的37％下降到28％，成品比例已经完成。从3.97％到9.46％。在万科销售规模快速增长的同时，2014年首次开发的产品数量开始下降，反映出万科的谨慎投资策略。从年报中可以看出，新收购的项目在同一年减少，土地征用面积是过去六年中最低的。

总之，从房地产行业的角度来看，万科的库存周转能力正在提高，但也有提升空间。根据2015年TOP30房地产企业的库存周转率排名，万科2015年的库存平均周转天数为894天，与其第三库存相比，库存周转量仅为18日。

（二）杜邦分析体系在万科的财务分析应用

1.单因素指标分析

在本文中，万科2013-2018年会计报表的数据编制在行政财务报表中。我们可以计算以下指标:

表 3-2 2013-2018 年万科可持续增长率指标分解

表 3-3 2013-2018 年万科权益净利率指标分解

表 3-4 2013-2018 年万科杠杆贡献率指标分解

表 3-5 2013-2018 年万科经营差异率指标分解

表 3-6 2013-2018 年万科净经营资产净利率指标分解

表 3-7 2013-2018 年万科净经营资产周转率和税后经营净利润率指标分解

2.盈利能力分析

在2013年至2018年期间，万科的净利率普遍呈上升趋势，特别是2015年是一个转折点，其净利率略有下降，然后在2018年显示出显着增长，最高达18.88％在过去六年中。企业的盈利能力不断提高。其中，万科利率从2017年的16.43％上升至2018年的18.88％。由于指数分解，这主要是由于净经营资产的净利率大幅上升。

尽管如此，值得注意的是，尽管净经营资产净利率逐年增长，但2017年和2018年税后业务净利润趋势放缓，但2017年和2018年则放缓。整体而言，下降并未改变。这可能是因为万科业务规模的快速扩张导致了土地，建筑和劳动力成本的增加，使净税后利润的增长率不能超过营业收入的增长率。因此，万科应注重增加销售收入，同时特别注意提高营业利润的盈利能力。

万科遵循现金流管理策略，以确保良好的营业利润率，这在零售商中很少见。同时，可以得出结论，万科通过降低价格和其他策略来降低成本，减少资金提取和控制土地储备金额，使经营现金流出低于现金流量，这是企业的转型。该发展提供了充足的财政支持。

从万科的经营利润率趋势来看，它的波动很大。一方面，这是由于经济环境和政治控制的变化，另一方面，这受到房地产开发投资、销售进步和零售发展周期的影响。从2017年起，运营利润率平均约为20%，表明其运营产生的现金流不适合造血。尽管如此，由于积极的销售和谨慎的投资，万科加强了运营控制，使现金流在2017年占主导地位。在2017年的报告中，万科获得了2090亿元的销售收入和90%的销售收入，使万科在2017年底实现盈利。外币已升至62,720亿元。与此同时，今年的净现金流达到47.2亿元。现金流量表的数据可以通过公司的审慎投资策略找到。该公司在年内减少了对新项目的收购，导致每年购买的商品和服务数量减少。它显著超过了商品销售和劳动力供应的营运现金流量的总体增长率，增加了万科的造血功能，提高了万科的偿付能力和成熟度。

总体而言，万科的盈利质量仍然比大多数零售商处于更好的水平。 2017年和2018年的重大波动主要归因于2017年万科，基于房地产业的宏观经济形势和企业战略的调整。

3.偿债能力分析

　　图 3-4 2013-2018 年万科净财务杠杆变动趋势图

　　图 3-5 2013-2018 年万科净负债率与其他资产负债率趋势变动图

　　净财务杠杆是指净债务与权益的比率，表明使用债务融资的公司的杠杆收益。从上图可以看出，万科的净财务杠杆比率从86％降至56％，这意味着万科的净财务杠杆率降至净利率。这也表明万科近年来非常重视控制金融风险，控制了金融负债的增长速度。考虑到零售商的预收款项主要是免息负债，公司其他负债与2013年至2017年总资产的比率稳定，约为40％。与此同时，万科的净齿轮比率也在同行业中处于领先水平。

由于万科稳定的业务风格，审慎的财务管理以及良好的资本市场贷款，它可以降低零售融资成本，从而创造一个良好的业务效率和融资机会周期。在业务发展过程中，万科充分利用其在资本市场的信誉优势，实施各种融资渠道，包括银行贷款，发行债券，发行商业票据以及与零售客户的信托关系。公司积极引入金融创新，并于2018年发布了首个在中国普遍认可的房地产投资信托基金，以帮助公司振兴现有资源，优化资本结构。与此同时，万科与本地和外资银行保持着良好的合作关系，是中国首批直接从大型银行总部获得贷款的零售开发商之一。

4.营运能力分析

　　图 3-6 2013-2017 年万科杠杆贡献率及其分解指标趋势变动图

　　如图3-6所示，万科的流动资产净流量从2013年到2018年大幅增长，2018年达到0.91，几乎是2013年营业额的两倍。 这表明万科的净运营资产运营能力不断提升。 即使在宏观经济调控的背景下，他也始终关注公司资产周转的效率，尤其是零售资产占很大比例的股票的周转率。

图3-6还显示，万科的净营业收入在过去4年里保持稳定，2017年和2018年有显著波动，主要是由于运营活动的净现金流变化。

可持续发展能力分析杜邦传统财务分析体系的缺陷之一是无法对公司的长期可持续性进行必要的分析。持续增长是杜邦先进财务分析系统的一个重要指标，该系统从财务角度分析其总体发展。在过去6年里，万科的稳定增长指标如图3-7所示:

　　图 3-7 2013-2018 年万科可持续增长率变动趋势图

　　万科的稳定增长率见图3-7，自2015年以来，出现了快速增长。 由于近年来万科的净利率一直在变化，稳定增长率的变化主要是由于派息比率的急剧上升有关。

在对可持续增长率和实际增长率的比较分析中，除了分析变化的原因外，我们还需要关注这两种趋势的一致性。 从理论上讲，如果公司的实际增长率和可持续增长率相吻合，这意味着公司在一定程度上实现了可持续发展，反之亦然，公司还没有实现可持续增长。

表 3-8 2013-2018 年万科可持续增长率与实际增长率的数据

为了更清楚地反映万科的可持续增长率和实际增长率的趋势，表4-5中的数据可以构造如下:

　　图 3-8 2013-2018 年万科可持续增长率与实际增长率对比趋势图

　　根据表3-7和图3-8，万科的稳定增长和实际增长曲线完全不同。实际增长率远远超过大多数年份的稳定增长。除了这个显着特征，从图中还可以看出，实际增长率波动很大。从这个角度来看，万科并没有实现真正意义上的稳定增长。不仅如此，而且可以发现，2013年和2017年只有万科的实际增长率低于稳定增长率，这可能是由于公司管理层内部问题导致的行业内部增长。其余时间的情况可能是由于零售市场的宏观调控，以及公司及时调整已取得令人满意的业绩的发展战略。

四、建议及对策

（一）控制营业成本

随着房地产业竞争的加剧，该行业的利润增长空间正在缩小。在这方面，尤其重要的是，房地产开发商加强了成本管理，这不仅减少了运营和生产损失，而且还有助于提高企业的竞争力。通过分析万科的财务状况，我们发现万科的净利润随着营业利润的持续增长而逐年下降。在分析了成本管理能力后，得出的结论是，万科在这一时期有良好的成本管理，但需要加强运营成本的管理和控制，提高公司资源的利用率，确保良好的企业盈利能力。

（二）注重存货管理

随着房地产业竞争的加剧，该行业的利润增长空间正在缩小。在这方面，零售商加强成本管理尤其重要，不仅是为了减少运营和生产损失，而且还帮助企业提高其核心竞争力。通过分析万科的财务状况，我们发现万科的净利润随着营业利润的持续增长而逐年下降。在分析了成本管理能力后，得出的结论是，万科在这一时期有良好的成本管理，但需要加强运营成本的管理和控制，提高公司资源的利用率，确保良好的企业盈利能力。

（三）严控负债水平

由于零售行业的特点，像许多公司一样，万科保持着较高的资产和负债比例，但我们发现杠杆的好处很难增加。此外，万科过分依赖流动负债。零售商由于其经营特点需要长期资本，因此负债中过多的流动负债可能无助于长期规划和可持续发展。因此，万科应分析形势，权衡利弊，严格控制债务水平，考虑制定长期融资方式或通过股权融资扩大公司资本，控制净财务杠杆在适当水平，避免金融风险因此面临突然的宏观经济调控。政策实施后，企业资本链的安全性和稳定性得以保证。

随着现代企业的不断发展，对财务管理的要求也越来越高。随着时间的推移，现金流管理逐渐成为现代企业财务管理的一个组成部分。仅通过使用资产负债表和损益表中的适当统计数据，很难客观地反映企业的真实财务状况。企业盈利能力高并不意味着利润质量很高。平衡利润并不意味着公司拥有其代表的现金数量。现金流量表可以有效识别金融风险并评估其流动性。众所周知，充足的现金流是企业稳定经营的主要保证，当现金严重短缺导致破产时。因此，为了保护投资者，债权人和企业领导者的利益，必须注意现金流量在其发展中的重要作用。由于对销售现金比率和营业利润率的横向和纵向比较分析，杜邦先进的财务分析系统可以更准确地反映公司的利润，流动性和偿付能力的质量。

（四）重视现金管理

回报的质量通常决定公司是否处于金融危机，甚至是破产或收购的严重后果。尽管万科在经营活动中保持了正现金流，但其2018年净利润同比增长34.54％，而经营现金流量同时没有增加，但同比下降61.54％。自2017年起这表明万科需要进一步改善现金管理。例如，为了控制每个现金流，建立可靠的预算和现金管理系统。考虑到零售商具有较长的建设周期，公司可以根据增加的回报时间来制定支付计划，比如使用网络方法。现金处理，等等。一般来说，企业应该确保高质量的利润，同时实现更高的利润目标。

企业的所有活动一般可分为两类，即：业务运营和财务活动。传统杜邦分析系统的净利润率并未准确反映业务运营的盈利能力。净利润率不能准确反映商业交易的成本控制水平，因为净利润包括财务费用，也考虑了所得税。影响。因此，金融资产和经营性资产在计算公司盈利能力时应单独评估，金融资产和经营性资产的经营收益应当单独计量。杜邦先进的分析系统区分了运营和金融负债和资产的盈亏，因此可以将利润和损失与可以更直观地反映企业的业务活动和财务活动的资产进行比较，更客观地揭示财务实际财务状况。

（五）保证持续发展

对于企业来说，实现可持续增长最重要的是建立一个监测可持续增长的系统。在公司实际增长率高于持续增长率的情况下，公司需要评估现有的运营能力是否能为快速增长提供足够的动力。如果公司的实际增长率没有达到稳定的增长率，公司需要分析公司内外的原因。如果市场发生变化，公司必须改变其思维方式，以适应外部环境的变化，如果公司的业务本身存在问题，就有必要找出问题的原因并消除它。

从本质上讲，传统的杜邦分析系统只是为了最大化股东财富和缺乏对如何实现可持续增长目标的关注。杜邦的高级分析系统将持续增长作为衡量持续增长与财务分析中实际公司增长的关键指标。从内部和外部企业的角度，我们可以找出差异的原因，并为公司提供适当的指导，以保持健康和长期的发展速度。同时，改进的分析系统分解影响可持续发展指标的具体指标，并提供更全面的财务分析视角，从而为公司提供可持续发展的长期建议。

总结

由于传统杜邦分析系统的理论局限性和实际应用中的不足，本文件将稳定增长率作为主要和现金流量表作为充分利用资产和管理负债的重要指标。该表和收入管理报告创建了一个改进的杜邦分析系统。该系统不仅继承了传统杜邦分析系统的优势，而且从业务管理的角度分析了一般财务状况与业务绩效之间的整体关系，为所有利益相关者提供了最大化解决财务问题的依据。

由于使用杜邦分析系统，万科公司的财务分析是在改进前后进行的。2010-2015年的比较表明，在改进之前和之后的评估结果有一些差异。与传统的杜邦分析系统相比，改进的杜邦分析系统是可持续的，股息支付，盈利能力，偿付能力和运营水平方面提供了财务分析，并对万科公司进行了更全面，更深入的反思。

由于作者知识有限，很难获得企业的内部财务数据。 问题仍然是利息和费用的风险是否是区分商业活动和金融活动的标准。 因此，拟议的改进计划应在随后的研究中得到补充，以创建更完整的杜邦财务分析系统。

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