来源：雪球App，作者： 龙龟投资，（https://xueqiu.com/1036711465/290314415）

盛禾生物控股有限公司（Sunho Biologics, Inc.）是一家在开曼群岛注册成立的生物制药公司，专注于发现、开发和商业化用于治疗癌症和自身免疫性疾病的生物制剂。公司成立于2018年，目前拥有三种核心产品：IAH0968、IAP0971及IAE0972，均为自主研发。其中，IAH0968是一种针对膽道癌（BTC）及结直肠癌（CRC）的II期临床试验的ADCC增强型单克隆抗体（mAb）。IAP0971及IAE0972均为抗体细胞因子，已完成针对晚期实体瘤的I期临床试验。

公司的产品管线中除了核心产品外，还包括三种处于临床阶段的产品，专注于癌症治疗。公司利用其自主知识产权的AICTM平台、AIMTM平台和AEATM平台，开发了多种候选药物，其中一些药物的适应症扩展到肿瘤学以外的治疗领域。公司还积极寻求与国际领先的医药公司合作，通过对外授权安排推进产品的海外临床研究。

公司面临的风险包括产品研发的不确定性、市场竞争的激烈、知识产品保护的广泛性、财务状况和额外资金需求、营运风险、对第三方的依赖、政府监管风险以及全球发售风险等。公司在招募患者进行针对晚期癌症的后线治疗的临床试验时可能会遇到困难，且考虑到产品所针对的适应症发生率较低以及患者的消费偏好，部分产品的市场机会可能少于预期。此外，公司自成立以来已产生亏损，预计在可预见的未来将继续产生亏损，且可能无法产生充足收入达到或维持盈利能力。

公司产品管线：

招股信息：

基石投资者：

公司IPO前总共完成A、A+轮融资，A+轮完成时间2023年9月27日，总代价6018万人民币，每股投资成本12元人民币，较发售价折让2.25%，IPO前投资者A轮融资禁售期六个月，A+轮融资（北京越禾）没有禁售期。

本次公司引入一位基石投资者，认购股数309.62万股，基石占比9.07%；基石禁售期6个月。

保荐人：

盛禾生物-B本次由中金独家保荐，未设稳价人，中金最近两个项目都是不设绿鞋，目前双双收红，具体历史保荐项目见下图。

财务情况：

营收：2022年营收1379.5万人民币，2023年营收2100.5万人民币；

年内亏损：2022年毛损5198.8万人民币，2023年毛损1.33亿人民币；

一手中签率：

公司全球发售股数3415.18万股，每手股数200股，截至发稿，超购1.36倍，按目前孖展倍数看不会回拨，甲乙组各8537.95手，预计3-5K人参与，一手中签率100%左右。

综合点评：

公司主要专注于发现、开发和商业化用于治疗癌症和自身免疫性疾病的生物制剂，招股书看下来，所在赛道相对还算值钱，只是公司管线还都处于早期阶段，这个发行市值乍一看确实不算贵。

但是拆解来看，是有几个雷点：1、之前几个生物-B股，虽然发行市值都比盛禾贵很多，但是募集资金都是2个亿左右，并且基石还锁了大部分，但是盛禾本次募集资金4.61亿，基石只是象征性的认购了9.07%，这样流通值就变大了。2、IPO前投资者中A+轮融资不受禁售期限制，金融6018万人民币，约合6508万港元，我特意去看了下最近上市的新股，首日成交额基本上都是几千万的量，所以这部分真要砸出去，谁来承接？

再来说说这个A+轮融资北京越禾，其由广州越秀产业投资基金管理有限公司管理，其主体是深交所上市公司越秀资本（000987），通过招股书看到，越秀产业投资基金之前还投过35家生物制药领域的公司，其中圣诺医药-B(2257)、君圣泰医药-B（2511）就是其中两家港股上市生物制药B股，前者剩余市值7.16亿港元，较发行市值打1.5折；后者剩余市值35.53亿港元，较发行市值打6折。

说了雷点，也说说几个看点：1、中金最近保荐的两只新股表现不错，其都有相同的点，没有绿鞋不设稳价人；2、生物B股发行市值21亿，在以往生物B发行新股中都算便宜的。3、管线蛮有吸引力，查了几个类似管线的公司，市值还算稳定。4、最近港股比较强势，会有带动效应。

牛榜评级：铜牛

评级说明：真牛>金牛>银牛>铜牛>锅牛(真牛评级无脑上融资；金牛评级确定性极高，亦融资怼；银牛评级确定性一般，可多号平铺；铜牛评级不稳定，易暴涨暴跌；锅牛评级没有参与的必要)

申购计划：

这种股我就不参与了，有些钱宁可不赚。

$盛禾生物-B(02898)$

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