炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！

重要提示：《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，通过本微信订阅号发布的观点和信息仅供海通证券的专业投资者参考，完整的投资观点应以海通证券研究所发布的完整报告为准。若您并非海通证券客户中的专业投资者，为控制投资风险，请取消订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。

梁中华

海通宏观首席分析师

S0850520120001

5月，外需仍是经济的主要支撑，内需则呈现分化趋势。一方面，出口保持较高增速，美元计价下，2024年5月我国出口总额同比为7.6%，高于4月的1.5%，这对出口相关的行业生产、制造业投资等都有持续利好。另一方面，大规模设备更新和消费品以旧换新、地产优化政策的逐渐落地见效，叠加节假日错位和“618”促销季前置，对内需有一定的提振作用，尤其是商品和线上消费、制造业投资，均较前期有所改善。但基建投资和地产投资改善幅度并不明显，这或是由于特别国债发行、地产优化政策出台时间均相对较晚，实施时间仍较短，政策效能释放还不够充分。下一阶段，随着一系列逆周期、跨周期宏观调控政策的持续推进、落实，预计经济中的各个分项或稳中向好。

风险提示：外需回落，地产优化政策效果不及预期。