我们今天来分析一家做休闲家具的上市公司——浙江永强，浙江永强集团股份有限公司是全球领先的户外休闲家具生产企业，专注于户外休闲用品的设计研发、生产和销售。

浙江永强创建于1992年，在临海、宁波、山东、河南等地建立专业的生产基地，是浙江省外贸出口先进企业。2010年10月，浙江永强在深圳证券交易所成功上市。

浙江永强的产品主要包括户外休闲家具、遮阳伞、帐篷、火炉等系列。主要出口美国、欧洲等发达国家和地区，与家得宝、劳氏、塔吉特、沃尔玛、山姆超市、欧尚超市、麦德龙、家乐福超市等欧美主要国际大型商超和户外休闲产品专卖店建立了长期的合作关系。

我们还是从气泡图开始吧：

从气泡图来看，2021年前三季度，浙江永强以最大气泡（营收50.8亿元）和最高的营收增长率（54.6%）排在最上方偏右的位置。为何不是右上角最佳位置？因为其净利润出现了回调，无法向右边移动。

看上图可能更清楚一些，浙江永强的营收增长一直比较平稳，只是2018年前三季度出现过下降，2021年前三季度又出现了暴增。

其净利润的波动就更大一些，不仅在营收下降时波动更大，而且在营收增长时也有过莫名地下降，这可能就是做外贸或者出口的企业面临的一种困境，市场离原料比较远，两边的价格无法真正联动起来。

从其三季度的单季表现来看，环比双降是这三年中的主要形态，但2021年三季度营收下降是较低的，但净利润却是下降最猛的，后续经营形势不太乐观。

这种情况的原因，就是其毛利率出现了大幅下降，2021年前三季度并非首次这样，2018年同期已经出现过一次，当期浙江永强就出现了亏损，而2021年还算不错，虽然毛利率下降一半多，并且比2018年时还低了0.6个百分点，浙江永强的净利润还维持得不错，只是同比2020年同期略有下降。

三季度没有分产品和地区的营收构成和毛利率情况公布，我们看半年的就知道了，其主要产品休闲家具和遮阳家具，主要市场北美市场和欧洲市场的毛利率都是下降的，特别是北美市场下降得最为明显。

浙江永强的主要产品就是休闲家具，占比在66%-69%之间，其次是遮阳家具，占比为29%，还有其他一些产品，占比却并不高。

确实如浙江永强宣传的那样，其主要市场是在北美，占比51%，然后是欧洲，占比42%-44%，国内市场占比为4%-6%，其他市场还有1%左右的占比，妥妥的一个出口型企业。

从现金流表来看，其每期经营活动的净现金流都相当不错，2020年前三季度达到了12.4亿元的峰值，而其投资活动需求并不大，多出来的现金主要用于归还借款和分红了。

其流动比率和速动比率一直都维持得相当不错，但2021年三季度末，速动比率下降至0.73，短期偿债能力明显下降，除了三季度单季发生亏损以外，还有其他一些原因的影响，我们给它找出来。

其第一大流动资产就是存货，然后是货币资金和应收账款，其现金还是不低的，货币资金和交易性金融资产就有15.8亿元，占流动资产比为31.2%，这是其短期偿债能力的重要保障。

浙江永强各期末的存货波动较大，2021年三季度末存货较半年末，上升了10.7亿元，增长一倍多，存货不属于“速动资产”，这就是其速动比率下降的主要原因。这样的存货上升，如果还说产品不存在滞销问题，我想没人会信吧。

其主要负债就是所欠的供应链货款，这已经达到了27.4亿元，占流动负债比达到了77.2%，而刚性的有息流动负债却很低，至少远低于其现金规模。这样看来，只要操作得当，其短期偿债能力并无太大的问题。

浙江永强有一个很大的优势，一般出口业务的应收账款等相对较少，而向国内供应商采购就可以大量欠款，所以几乎就不会找银行去大量贷款，欠着供应商，免费的资金不用白不用。

在2020年三季度末，这种情况还不太严重，但仅过了一年，其应付票据及应付账款就在高位接近翻倍。虽然应收票据及应收账款也是比翻倍还多，但由于基数低，增长的金额少，这样相互抵销后，几乎就能多占用供应链和销售链上数亿元的资金。

这种休闲家具行业要研发吗？当然要，2021年前三季度，浙江永强的研发费为1.38亿元，占营收比为2.7%，由于我确实想不到研发和他们产品的关系，就不再做评价了。

声明：以上为个人分析，不构成对任何人的投资建议！