图1：2020年上证指数K线走势图

数据来源：Wind，招商证券研究咨询部

图2：近年季度GDP增速走势图

数据来源：Wind，招商证券研究咨询部

A股几大宽基指数中，截止到12月28日，创业板指相较于上证指数、深证成指、中小板指涨幅最大，涨幅达到58.10%。上证指数涨幅最低为11.38%。

图3：上证指数、深证成指、中小板指、创业板指全年涨跌幅

数据来源：Wind，招商证券研究咨询部

三大股指期货指数中，沪深300相较上证50、中证500涨幅最大，涨幅达到23.63%。

图4：上证50、中证500、沪深300全年涨跌幅

数据来源：Wind，招商证券研究咨询部

沪深两市全部A股共4133只股票，截止到12月28日，2020年股价实现上涨的家数为2094家，占比51%；股价下跌的家数为2031家，占比49%。本年股票涨跌中位数的涨跌幅为0.50%。

表1：沪深两市全部A股本年涨跌情况及其占比统计

数据来源：Wind，招商证券研究咨询部

02

新能源和白酒行情贯穿全年，

行业分化达到极致

申万一级行业中，电气设备是2020年涨幅最大的板块，涨幅高达95%，电气设备行业以新能源汽车锂电池和光伏风电公司居多，这些新能源公司表现优异贯穿全年，新能源汽车受到全球追捧销量大增，进而推动电池电源设备大涨；光伏海外需求大增、“碳中和”新政推动光伏电源设备板块大涨。

排名第二的休闲服务，主要是权重股受免税业务爆发带来的股价上涨。排名第三的是食品饮料行业，其中特别是白酒板块涨幅较大。尽管全球疫情不容乐观，但国内疫情控制较好复苏较快，食品饮料公司复工率在四五月基本恢复年前水平，叠加低库存因素，三季度白酒企业的收入、业绩环比加速增长，四季度及明年春节旺季，消费氛围将基本恢复，渠道信心增强，白酒股全年走势不断创出新高。

排名垫底的采掘、通信和房地产板块本年下跌近10%，原因在于油价暴跌使得石油收入大幅缩水，甚至一度出现负油价，这一局面导致石油板块整体受到冲击；通信下半年受到芯片禁运等冲击持续下跌；房地产板块则因受到中央政策调控影响受到整体压制。

图5：2020年申万一级行业涨跌幅排序（%）

数据来源：Wind，招商证券研究咨询部

03

行业龙头股得到资金追捧，股价表现出色

2020年有一批大市值优秀成长型龙头公司股价不断创出新高。这些优质成长股具有共性，它们大多受益于消费升级+智能制造，此外它们都是行业龙头企业且其市占率在稳步提升，在财务方面，这些公司有相对于行业竞争对手更高的ROE水平。

表2：国庆节后创出历史新高的市值过千亿股票列表

数据来源：Wind，招商证券研究咨询部

2020年呈现了行业龙头强者恒强的走势，我们以年内股价表现最好创业板举例，创业板前十大市值的龙头股的表现明显由于市值最小的十只股票。前十大市值的股票中有九家本年涨幅超过100%，而市值最小的十只股票中有九成不涨反跌，涨幅最大的股票其涨幅也仅仅为1%。这说明市场更加追捧龙头股，在注册制的背景下，市值小的公司其退市风险会更高。

表3：创业板十家最大市值和最小市值公司本年涨跌幅比较

数据来源：Wind，招商证券研究咨询部

04

2020年基金整体收益

相比于个人投资者更高

今年公募基金发行份额创出近几年新高，发行份额突破3万亿。今年公募基金的平均收益率为33.39%，跟A股4000多只股票的涨跌幅中位数0.50%相比明显要高，机构投资的专业优势在收益率上得到体现。

图8：2016-2020年公募基金发行规模（亿份）

数据来源：Wind，招商证券研究咨询部

05

注册制在创业板推进，大批独角兽公司

登录A股，优胜劣汰速度加快

2020年8月，继科创板之后，创业板也实施了注册制，IPO提速明显，下半年A股募集资金创近5年新高。今年上半年，A股共119家公司首发上市，共募集资金1393亿，7月以来（至12月28日），共292家公司上市，募集资金总额3955亿，募集资金量创近5年同期新高。

图9：近五年IPO数量与募资情况

数据来源：Wind，招商证券研究咨询部

今年有一批独角兽公司登录A股，半导体芯片制造龙头中芯国际、食用油龙头益海嘉里金龙鱼分别成为科创板和创业板最大融资规模的IPO。

表4：2020年IPO融资规模排序

数据来源：Wind，招商证券研究咨询部

今年以来，已有20只个股（16只A股、4只B股）被强制退市，数量超过此前历年家数。

表5 2020年退市股票情况

数据来源：Wind，招商证券研究咨询部

图10：2010-2020年退市股票数量

数据来源：Wind，招商证券研究咨询部

06

2021年A股展望

2020年A股全年实现整体正收益，结构性行情演绎到极致，2021年这种趋势能否延续，新能源、食品饮料、医药生物能否延续强劲走势，还是年内涨幅落后的银行地产采掘等顺周期行业能逆势崛起。

随着注册制在A股市场的全面推广，A股资本市场结构正不断优化，投资思路转向“优质”与“稀缺”。退市个股大幅增加，股票优胜劣汰速度加快。去散户化进程加快，投资逐步转向机构化或被动指数化已成为大势所趋。

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