来源：雪球App，作者： 范范爱养基，（https://xueqiu.com/8687456694/263295870）

近1个月来，有一个观点被广泛提起——每一种策略只能适应一段时间，当所有人都开始认可并追捧某个策略时，就意味着该策略到顶了。

这话最近就被用在了$红利低波(CSIH30269)$ 身上。

最直接的原因就是：业绩好 + 持有体验好！

以$华泰柏瑞中证红利低波动 ETF 联接 A(F007466)$ 为例，今年来涨幅14.53%，而沪深300则-4.37%！特别是近6个月来，当沪深300下跌了-10%时，红利低波指数基金还是正2.77%！（数据截至2023.10.12）

把时间拉长来看，自2019年7月成立以来，华泰柏瑞中证红利低波ETF联接A累计涨幅62.96%；而沪深300指数虽然经历了2020年牛市的大涨，但是期间累计涨幅却是-4.20%！

除了收益之外，还有一个非常重要的参考指标，那就是持有体验，毕竟再好业绩，单反波动过大，普通投资者拿不住，也是白搭！

于是，我还统计了华泰柏瑞中证红利低波ETF联接A成立以来的最大回撤仅-15.49%，对于大部分股票投资者而言，这个跌幅，应该是完全可以接受的。而沪深300指数在同期中的最大回撤则高达-39.59%！

但是，一朝被蛇咬，十年怕井绳。

两年前，我们因为没有果断卖出一些热门基金，导致现在正在承受亏损的痛苦。

而这种痛苦的记忆就被映射到了“红利低波”身上。

近期一些大佬也开始提示风险。

上个月，中泰基金经理姜诚就提到了“风格反转”的风险，直言一旦基本面困境反转，那么成长风格有望绝地反击。（言外之意，红利低波到时候可能跑不赢成长板块）

投顾主理人晓磊针对红利指数，也提到了它目前“估值低，长期安全性好”的特点，但他还是优先说了一句：人多的地方不要去。

关于对“红利低波”指数的担忧，我理解有两个方面。

第1个担心：红利低波指数大跌

首先，作为一个权益类指数，红利低波短期出现波动式的下跌，是再正常不过的了。

但是，要说它接下来出现瀑布式大跌，我觉得可能性比较低。

核心原因就是：它今年也没有涨特别多，外加现在还在低估区间。因此，在当前权益市场整体都处于底部区间的前提下，我认为红利低波指数并没有大跌的基础。

第2个担心：风格切换，跑不赢成长板块

近期的政策组合拳不少，大家也开始对市场“触底反弹”抱有期待 —— 一旦牛市开启，那么红利低波大概率跑不赢成长板块。

这时大家就开始纠结：手上仅有的一点增量资金，究竟加仓科技成长好，还是加仓红利低波好？

我的观点是：均衡配置，两个都要。我们都无法预测未来行情变动，因此应对不确定性最好的方式就是低波红利为底仓，科技成长来博反弹。

结合红利低波指数的历史业绩、估值、近期热点等，我对上面两位大佬的观点，做出了如下5点理解。

1、红利低波现在确实很火了，市场对它的预期可能已经体现在当前的价格中。如果没有超预期的消息出来，那么红利低波指数应该很难再出现像今年4、5月份时的那种脉冲式大涨。

2、虽然红利低波今年比较火，但远远没有火到拥挤的程度！

首先，今年涨幅也就15%左右，对比今年AI、华为等热门板块动辄超50%的涨幅，红利低波涨幅真不算多高～

其次，虽然大家感觉红利低波很火爆，但是它的PB估值也只有0.65，依然还是低估的。也就是说它还没有那么火爆，也说明了指数的上涨还没有见顶。

3、红利低波“股息率”还维持在6%，它持仓的企业依旧还在高分红！

4、就像姜铖说的，一旦基本面反转了，那么红利低波才有可能跑输大盘和成长股。但是，根据最新出炉的9月CPI和PPI数据和10月国庆数据，只能说，这个反转还没有那么快～～

5、最新的一个大新闻：汇金准备在未来6个月陆续增持的四大行，均为红利低波主要成份股。

综合上述5点来看，我的结论是：红利低波指数今年虽然涨了15%，但是仍然保持“低估值+高股息率”。鉴于基本面困境反转可能不会一蹴而就，因此，我认为它还是值得配置的。

红利低波策略如此稳健，背后的主要原因在于高股息提供了稳定收入来源。

因此，红利低波指数基金的买卖时间点还是比较容易把握的，那就是看股息率与市净率。

下图为近10年（2013.10.13-2023.10.13）红利低波指数股息率走势图。

其中：灰色的线代表指数走势；彩色的线代表股息率走势。

从上图可以明显看到：当股息率跌到3%以下时，直接对应红利低波指数的阶段性高位，要是还持有相关基金，风险就很高了。而当股息率在5.5%以上时，说明这时的成分股分红高，买入能收获丰厚的股息收益。

同样，再来看近10年红利低波指数市净率走势图。

可以发现：当该指数市净率处于高估时，不仅对应指数高位，也恰好对应股息率的底部。

根据“股息率&市净率”指标变化，我们可以拟一个简单的操作规则。

1> 当股息率跌到3.5%以下、PB市净率超过1.25时：意味着这时红利低波指数已经偏高估了，其股息率与更安全的货基相比，性价比也较低；因此，可以考虑分批卖出。

2> 当股息率在5.5%以上时、PB市净率低于0.9时：代表红利低波指数处于低估区间，其成分股有着丰厚的分红收益，这时可以持续买入或者持有。

目前“红利低波”股息率依然有6%、市净率为0.65，正处于可以配置的阶段。如果有股票账户，可以优先选择费率低，操作更灵活的红利低波ETF(512890)，如果选择场外基金的话，可以选择它的联接基金(A:007466 C:007467)。

只要能够在低位坚定买入，在期间耐心持有，最终一定会收获满意的回报

@今日话题 @雪球创作者中心 @雪球基金 #重磅！证监会调整优化融券相关制度# #什么信号？汇金公司连续增持国有银行# #医药股继续活跃，减肥药方向领涨#