来源：雪球App，作者： 张志雄V，（https://xueqiu.com/1791024341/235811003）

导言

《倾听沃尔特·施洛斯》出自美国的《杰出投资者文摘》（OID）的精华本，采访的对象实际上是两个人——施洛斯父子，他们的投资公司只有两个人，没有雇员，办公室位于崔迪·布朗公司的一个小房间内，这在美国的投资界是可以接受的，如果在中国的话，早被人说成是“皮包公司”了。问题是，投资是极依赖个人决策的事情，人多了未必有用。更为奇妙的是，室内只有一部电话机，整个下午电话只响了几次，其中还有一次是家人打来的。

由于沃尔特·施洛斯与格雷厄姆和巴菲特都共过事，所以他介绍了他们的不少轶闻趣事。巴菲特现在迷人得很，富有强烈的幽默感，还会讲许多妙趣横生的故事；但巴菲特年轻时却相当腼腆，为了克服这种习惯，他参加了戴尔·卡耐基的演讲课程。

沃尔特·施洛斯认为巴菲特与他老师格雷厄姆之间的区别在于，格雷厄姆酷爱挑战，喜欢比赛，也热爱赚钱，但并不真正热衷于投资。

《倾听沃尔特·施洛斯》

采访对象为沃尔特&艾德温·施洛斯公司（Walter & Edwin Schloss Associates L.P.）的施洛斯父子。

沃尔特·施洛斯（Walter Schloss，1916—2012）二战前选修了本杰明·格雷厄姆的金融课，1946年在格雷厄姆·纽曼公司（Graham-Newman Corporation）工作。后于1955年创建了沃尔特·J·施洛斯公司，儿子艾德温在1973年成为其中一员。

沃尔特·施洛斯

作为巴菲特的演讲“格雷厄姆-多德都市的超级投资者们”（The Super Investors of Graham-and-Doddsville）中的超级投资者之一（1984年，为了纪念由格雷厄姆和多德所合著的《证券分析》出版五十周年，哥伦比亚大学邀请巴菲特来主办一场演讲。——编者注），沃尔特的业绩远远超过了标准指数。截至1988年12月31日的33年间，沃尔特·J·施洛斯公司取得了年均复合增长率为21.6%的佳绩，而同期标普500指数为9.8%。

表1是沃尔特&艾德温·施洛斯公司和标普500指数截至1988年12月31日前33年的年收益对比。数据由沃尔特&艾德温·施洛斯公司提供。

表1：沃尔特&艾德温·施洛斯公司VS标普500（年收益）

沃尔特&艾德温·施洛斯公司只有父子二人，没有雇员，施洛斯父子的办公室位于投资公司崔迪·布朗公司的一间小房间内。值得一提的是，他们还保留了1976年希尔顿首脑会议开始前巴菲特给“巴菲特俱乐部”成员写的一封信。

想成为公司责任合伙人的候选名单有长长的一串，施洛斯拥有极大的选择权。他们在商业领域与众不同，特别在投资领域更是特立独行，施洛斯希望能把优先权赋予那些真正需要他们服务的人。

父子俩有些腼腆，但最终还是同意接受《杰出投资者文摘》（OID）的采访。

下面的章节就是他们在曼哈顿办公室接受采访的精彩内容。这是两段采访中的第一部分，希望你们喜欢。

OID：感谢你们同意接受OID采访，我们从哪儿开始呢？

沃尔特·施洛斯：在《商业银行家》这本书中，我觉得有一章特别引人入胜。刚刚去世的沃伯格(Warburg)先生和他的家庭当时生活在希特勒执政前的年代，同奥本海默（Oppenheimer）、门德尔松（Mendelsohn）等家族一样，沃伯格家族在那里居住了许多年。

希特勒上台后，沃伯格非常担忧，他设法见到了希特勒政府的一位高级领导人。回来后，他对妻子说：“我们必须搬走。”

他们果真离开了德国。1934年，他们带着两个孩子前往伦敦，在颠簸的搬迁中，他们损失了许多财产。周围的朋友都批评他说: “为什么要离开德国？”

他放弃了许多才离开了德国，但是他预见了未来。还有不少人，非常富有，也在德国居住了许多年，但却没有预见到这一点。

沃伯格是一个我行我素的人。

艾德温·施洛斯：多亏他和他的家人都属于特立独行的一类人。

沃尔特·施洛斯：不过他的投资生涯开始并不是一帆风顺。战后，他支持雷诺的一笔铝生意，事后证明异常成功，也让他一举成名。从此以后，他的投资生涯蒸蒸日上。

他有一句话说得非常有理，每个家庭相隔三代就穷困潦倒是非常有益的，否则子女都会过于安逸而无所作为。

OID: 恭喜你，艾德温，恰好你是第二代人。以上观点与巴菲特不谋而合。

这也让我们理解了巴菲特赞赏彼得·基维（Peter Kivy）父亲观点的原因，同巴菲特一样，他认为继承上一辈的财富有诸多弊端。

据我们所知，在他父亲死后多年，彼得·基维有一天意外地收到了迟来的几百万美元的遗产，这份遗产同他父亲或者他自己本人创造的财富相比简直是九牛一毛，他感觉这像是父亲的在天之灵给予他的默许。

沃尔特·施洛斯：我注意到，有些事业到达顶峰的父亲，和孩子的关系却很紧张。但许多情况下，一旦父子关系和睦，儿子会比父亲做得还要出色。

很显然，他们是利用第一代作为跳板，如果父亲在曼哈顿的下城区有一个小店铺，儿子通过努力，说不定将会成为像梅西百货（Macy’s）这样的大公司的老板。

这种现象与复利有些关系。如果你拿1美元打天下，多年后积少成多。20年过去了，虽然看起来不是很多，但数目不菲。

OID: 复利——世界的第八大奇迹。

沃尔特·施洛斯：美国政府雇员保险公司（GEICO）就是一个例子。它始创于1936年，据我所知，格雷厄姆·纽曼公司在1948年买下它的股份，但它之后经过很长时间才慢慢成长起来。

格雷厄姆·纽曼公司买进时，GEICO正呈现出发展的迹象，但一些人却对此无动于衷，因为他们没有意识到GEICO细水长流式的增长正在逐步加快，他们仅仅把它视为一家获利尚可的小公司。

在格雷厄姆·纽曼公司买进后，GEICO突然间飞速增长，可见他们真是选对了时机。

OID: 真是应了这句话——来得早不如来得巧。

在我们之前的谈话中，我也跟你提到过，坦普顿前10年的投资生涯非常坎坷。你曾说你也是如此。

沃尔特·施洛斯: 是的。我认为前10年可能属于摸索阶段。

OID: 也就是说，如果我们也对未来四年自己在OID的规划一无所知，也不应感到沮丧。

沃尔特·施洛斯: 人生要充满希望嘛……

说实在的，我也不知道你们打算利用这篇文章做什么，一种可能就是把它存在档案里，然后敲诈我。

OID: 只要是我们认为有助于拓展企业的合理的事情。

沃尔特·施洛斯: 我特别欣赏你们对坦普顿的采访，我好像还复印了一份。

OID: 那付钱给我们吧。

沃尔特·施洛斯: 那个采访非常精彩，我认为你们可以把对他和其他一些人的采访合成一本书。

OID：32页一期，有人说我们已经相当于一本书了。

沃尔特·施洛斯: 如果要守住财富，必须兢兢业业。他们钻研其中，因为财富并不是从天而降的。

不同的小孩接受的教育也不一样，一些人甚至恐惧金钱，比如我妈妈可能是那些最差劲的投资者之一，我爸爸也曾是个糟糕的投资者。因为生活在恐慌中——他们经历了大萧条，结果恐慌替他们作出了判断。

OID: 没想到你父母都是养老金基金管理人。

沃尔特·施洛斯：别取笑我了。我们曾经把一个客户视为最完美的反向指标。如果市场运行良好，大家相安无事，但一旦市场下滑，他会变得异常恐慌，他会打电话过来：“沃尔特，我受不了了，快把它卖了吧。”

那个时候常常正是市场处于底部的阶段。第一次我没有意识到这一点，三番五次之后，我渐渐能猜出，市场的底部到了。他这个人对自己的生意非常理性，但在市场下滑时就变成了惊弓之鸟。

OID: 他今天又说了什么？

沃尔特·施洛斯：现在他已经赚了不少钱，所以不必再担惊受怕了，但我希望能碰到更多这样的人。

OID: 如果把你们的管理经费降低，还可以打借条，我们就愿代替他。刚才你说他今天不惊慌了来着？那是不是一个好兆头？

沃尔特·施洛斯：不是。他现在腰缠万贯，如果还惊恐地给我们打电话，我们就要真正替他担心了。

艾德温·施洛斯：如果他真的打电话给我们，我马上就会通知你。

OID: 那麻烦你了，我们会刊登出来的。对了，在我们近期的杂志中谈到了你，希望里面的内容没有冒犯你。

沃尔特·施洛斯：是“从垃圾中赚钱”的第二部分吗？

OID: 不是，我们提到你年事已高，但仍然执着地爱着你目前的事业。

沃尔特·施洛斯：你们的好意我心领了，不过我还没那么老，才72岁。

OID: 如果你邀请我们参加你的70大寿，恐怕我们就不至于犯这样的错误了。不管怎么说，年龄并不是很重要的。

沃尔特·施洛斯：像我这个年纪的大多数人都希望退休后去佛罗里达州打网球、放松。但目前的工作让我得到了愉悦。

OID：肯定是的。

沃尔特·施洛斯：第一，我喜欢跟艾德温一起工作；第二，它有激发智力的作用；最后一点，我也在帮我的合伙人，他们中有不少人没多少钱，因此能使得50岁或60岁的人生活得更加美好，其乐融融，而在此过程中又能赚钱，岂不两全其美。

它很有趣——只要不是太难。如果非常难，我们就会放手。菲尔·凯睿（Phil Carret，1896—1998年）90高龄了，依然对自己的事业兴致勃勃。说不定我到105岁时也会做得非常出色。

OID: 肯定不成问题。我们认错，下次在杂志中，我们要说您是一位72岁的精力旺盛的年轻人。

摘自《投资者文摘》之《倾听沃尔特·施洛斯》